分析

TradingKey － 複数の要因が現在の相場上昇を牽引しており、銅価格は続伸している。中国の需要回復と世界的な供給リスクの増大が支援材料となり、ロンドン金属取引所（LME）の銅先物は火曜日、1トンあたり1万4,000ドルの節目を突破し、過去最高値に迫った。

TradingKey ― 米国東部時間5月11日、銀（XAGUSD）は7.28%急騰して86.13ドルで引け、5営業日連続の続伸を記録した。対照的に、金（XAUUSD）は日中の値幅が100ドルを超えたものの、上昇率はわずか0.42%にとどまり、銀を大幅に下回るパフォーマンスとなった。これは、銀の新たな上昇相場が始まろうとしていることを示唆しているのだろうか。

TradingKey - 米国・イラン間の紛争が継続し、ホルムズ海峡の封鎖が続いているにもかかわらず、銅価格は底堅さを維持している。今週月曜日、LME（ロンドン金属取引所）の銅3カ月先物は一時1トン当たり13,637ドルに達し、1月29日以来の高値を記録した。同日、LME銅3カ月先物は13,952ドルの最高終値を記録し、日中価格は一時14,500ドルを上回る場面もあった。

TradingKey - 5月11日のアジア取引時間中、スポット金価格は4,700ドルの節目を割り込み、一時4,678ドル近辺まで下落した。本稿執筆時点では4,670ドルで取引されており、3日前に4,900ドルの高値に迫った価格水準とは対照的な動きとなっている。

TradingKeyによると、ブルームバーグはモルガン・スタンレー（MS）のアナリストの見解を引用し、世界の原油市場は危機的な「時間との戦い」の局面にあり、ホルムズ海峡が封鎖された場合の潜在的な継続期間が、原油価格の動向を左右する核心的な変数になると報じた。

Tradingkey－アジア取引時間序盤、トランプ米大統領とイランが長期和平提案に対する互いの最新の回答を拒絶したことを受け、国際原油価格が急騰した。主要原油先物2銘柄はいずれも3%超上昇し、WTI原油は一時再び100ドルの大台を回復した。執筆時点では、WTIは3.79%高の1バレル＝99ドル、北海ブレントは3.29%高の104.62ドルで推移している。

TradingKey — 米イラン戦争が継続するなか、ウォール街では「NACHO」トレードが最も一般的な投資手法となっている。NACHOは「Not A Chance Hormuz Opens（ホルムズ海峡が再開する可能性はない）」の略称であり、同海峡が再開されないという確信を意味している。市場分析は、短期的な終...

TradingKey - 5月8日（米東部時間）、シティは、米イラン交渉が膠着状態のまま推移すれば原油価格はさらに上昇する可能性があると指摘し、ブレント原油が今後3か月以内に120ドルに達するとの予測を維持した。

TradingKey － 一時的な緊張緩和を経て米イラン間の衝突が再開、原油価格が急騰。

TradingKey - 今週月曜日に4,500ドルの水準を改めて試した後、金価格（XAUUSD）は火曜日から水曜日にかけて200ドルを超える力強い回復を見せ、4,700ドルの大台を突破した。本日（5月7日）の執筆時点において、金価格は上昇の勢いを維持しており、4,748.77ドルで推移している。今後の値動きにおいては、4,800ドルの節目が主要な注視レベルとなる。

TradingKey - 5月6日のWTI原油先物清算値は1バレル＝96.21ドルと6.3％急落した。100ドルの大台を割り込むのは6営業日ぶりで、1日の下落率としては3月17日以来の大きさとなった。同日のブレント原油先物も7.73％超下落し、取引時間中に4月22日以来初めて100ドルの節目を割り込んだ。

TradingKey - GasBuddyの最新データによると、全米平均ガソリン価格は1ガロンあたり4.50ドルを突破し、2022年7月中旬以来の高水準を記録した。一方、直近の報道では米国とイランの和平交渉にポジティブな兆候が見られる。イランは水曜日、米国から提示された和平案を検討中であると表明した。関係筋によれば、同提案は現在の紛争を正式に終結させる内容だという。敵対行為の終結合意への期待から、地政学リスク・プレミアムは急速に剥落した。国際原油市場は激しいボラティリティにさらされ、北海ブレント原油の下落率は日中一時11.2%に達し、WTI原油も11%超の下落を記録した。その後下げ幅を縮小し、ブレント原油は7.8%安の101.27ドル、WTI原油は7%超安の95.08ドルで取引を終えた。

TradingKey - 5月5日の時間外取引で、国際原油価格の下げ幅が拡大した。WTI原油先物は一時90ドルを割り込み、4月21日以来の安値となる88.71ドルを記録。下落率は最大で13.2%に達した。ブレント原油も最大12%急落し、96.77ドルの安値を付けた。

TradingKey - 水曜日の取引において、現物金は4,700ドルの心理的節目を回復し、日中の上昇率は3.19%に達した。米国からイランとの停戦合意が完了間近であるとの重要な示唆が示され、市場の安全資産への逃避心理が和らいだことを受けた動きである。米ドルが圧力を受けて下落する中、金やその他の貴金属資産は力強い反発を見せた。

TradingKey ― 水曜日のアジア市場の取引において、国際原油価格は再び大幅な売りを浴びた。米イラン両国の当局者の話として、双方が終戦に向けた1ページの覚書の締結に近づいていると報じられたことを受けた動きである。

TradingKey — 米東部時間5月5日夜、トランプ氏は、イランとの交渉の余地を確保するため、ホルムズ海峡の封鎖解除を目指す「フリーダム・プラン」を一時停止すると投稿した。なお、イランの港湾に対する封鎖は継続される。これと同時に、ルビオ米国務長官は、米国の対イラン軍事作戦「エピック・フューリー」が終了したことを記者団に明らかにした。

TradingKey - 米イラン間の合意形成は引き続き遅れているものの、現在は停戦状態が維持されている。こうした背景から、ホルムズ海峡の再開に対する市場の期待は楽観的なものへと転じている。予測市場のポリマーケット（Polymarket）では、6月末までに通常の航行が再開される確率が50％と示されている。しかし、専門的な見地からは、現実はそれほど楽観視できない可能性がある。

TradingKey - 4月以降、貴金属市場は3月に見られた軟調な展開を継続している。金現物は4月に累計で2%近い下落を記録し、銀現物は一時70ドルの節目を割り込んだ。

TradingKey — 米イラン戦争が9週目に入る中、ブリッジウォーター・アソシエーツの創設者レイ・ダリオ氏は、世界的な不確実性が大幅に高まっているとして、投資家に対し金の保有比率を引き上げるよう促しており、ポートフォリオの5％から15％を金に配分することを推奨している。紛争勃発以来、金のスポット価格は10％以上下落した。昨年通年の約70％近い上昇と比較すると、年初来の金の価格上昇率はわずか5％にとどまっている。このような背景がある中で、なぜダリオ氏は金のパフォーマンスに対して依然として強気な姿勢を維持しているのか。

TradingKey - 火曜日の欧州市場において、国際原油価格は大幅に反落した。ブレント原油先物は日中の下げ幅を3.0%に拡大し、1バレル＝107.11ドルで取引された。WTI原油先物も3.0%下落し、1バレル＝103.57ドルとなった。エネルギー市場の変動性が一段と高まるなか、中東情勢の緊張を背景にこれまで積み上がっていた地政学リスク・プレミアムには、明確な剥落が見られた。