モルガン・スタンレーはホルムズ海峡封鎖が主要な変数であると指摘、最悪のシナリオでは原油価格が150ドルに達する可能性がある

しかし、この脆弱な均衡は厳しい課題に直面している。

モルガン・スタンレーの推計によると、3月1日から4月25日までの期間、世界の石油在庫は日量約480万バレルのペースで減少し、同期間としては過去最大の減少幅を記録した。減少分の60%を原油在庫が占め、残りは石油製品在庫によるものだった。

ゴールドマン・サックス（ GS）も同様の警告を発しており、現在の世界の総石油在庫（可視在庫、シャドー在庫、原油、および各種石油製品を含む）は、世界需要の101日分を賄うに過ぎないと指摘している。この数字は5月末までに98日に低下すると予想され、過去8年間の在庫低水準に近づく見通しだ。

モルガン・スタンレーはさらに、米国の国内供給能力が持続不可能な圧力にさらされているように見えるため、現在の高水準な輸出を長期的に維持できるかについては不確実性が高まっていると指摘した。封鎖が6月下旬から7月まで続けば、米国輸出による緩和効果は大幅に減退し、北海ブレント原油価格はこれまで回避されてきた上昇圧力に直面せざるを得なくなる。

同行の情勢分析に基づく現在のベースケース予測では、現物決済の北海ブレント原油先物価格は今四半期に平均1バレル110ドル、今後3カ月間は同100ドル、10月から12月にかけては同90ドルになると見ている。

しかし、封鎖が長期化する強気シナリオでは、モルガン・スタンレーはブレント原油価格が1バレル130ドルから150ドルの範囲まで上昇する可能性があると予想している。

封鎖の長期化に対する市場の懸念は高まっている。ゴールドマン・サックスの最新の投資家調査によると、回答者の過半数がホルムズ海峡における物流の混乱が6月末以降も続くと予想しており、43%が海運業務の正常化は7月以降になると考えている。

サウジアラムコのアミン・ナセル最高経営責任者（CEO）も、たとえホルムズ海峡の通航が再開されたとしても、世界のエネルギー市場が安定するには相当な時間がかかると警告した。同氏は、過去2カ月間に世界で失われた約10億バレルの石油供給は市場に長期的な影響を及ぼすと指摘。サプライチェーンの再構築と在庫の補充には、いずれも時間を要するためだ。

米イラン間の停戦交渉における溝が一段と深まっている。イランが提示した最新の停戦案に対し、トランプ米大統領は「全く受け入れられない」と公然と批判。イラン側が長年にわたり交渉を引き延ばし、不誠実な対応を続けてきたと非難した。

イラン側の最新提案の核心は、米財務省外国資産管理局（OFAC）に対し、30日以内にイラン産原油の販売に絡む全制裁を解除するよう求めるものだ。しかし、核計画や高濃縮ウラン在庫の処分について明示的な事前の確約を求める米国の主要な要求には応じていない。

イスラエルのネタニヤフ首相も厳しい警告を発した。同首相はインタビューで、米イスラエルによる対イラン軍事作戦は終了していないと言及。イランの高濃縮ウランの完全撤去と関連施設の解体を主張しており、地域緊張の高まりは不可避だ。「物理的手段」によるさらなる対イラン攻撃のリスクは依然として高い。

停戦条件やホルムズ海峡の通航再開を巡り米イラン間の合意の目処が立たない中、すでに脆弱な停戦状態は今、重大な試練に直面している。

5月11日、トランプ氏がイランの和平案を拒絶したとの報を受け、国際原油価格は即座に反応した。北海ブレント原油先物は一時4.6％急騰し、1バレル105.99ドルに達した。

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