分析

上周末$比亚迪股份(01211.HK) 继续对旗下车型加大促销，对智驾版车型也也开始大幅降价，跟海豚君之前的预期一致，部分车型包括国补已经降低至 6 万元级别，实际降价幅度 5%-10%，又再一次掀起了行业的价格战，也导致了市场对新能源车企新一波价格战浪潮开启的担忧，比亚迪港股截至今日午间收盘跌幅达 7.7%，直接带崩新能源汽车板块。

$名创优品(MNSO.US) $名创优品(09896.HK) 名创优品：名创暴跌？ 没有 IP 魂，搬不来下一个 “泡泡玛特”北京时间 5 月 23 日下午，名创优品（9896.HK）（MNSO.N）发布了 2025 年 Q1 业绩，虽然整体营收端符合预期，但最大的问题在于营销费用大幅飙升后核心经营利润不及预期。具体要点如下：1、营收整体符合预期：25Q1 名创集团层面实现总营收 44.3 亿元，同比增长 19%，基本符合预期。拆分来看，国内实现营收 28.4 亿元，同比增长 13.3%。

大市已接近5月份之尾声，而剩下之交易日亦不多，周三（28日）是即月期指转仓高峰日，周四（29日）是即月期指结算日，至周五（30日）是5月最后一个交易日，亦是即月场外衍生工具结算日，而直到执笔一刻止计，本月大市之形态仍暂属先低而后高，恒指暂是由2日之低位22058点升至21日之高位23917点，即月内之波幅暂为1859点，首先，本月恒指高低位相距之交易日为13日，该已可符合惯性之要求，至于1859点之波幅则稍偏细，但在交投持续偏疏之下，由于动力不配，故即使恒指于21日已升至23917点，惟无法乘势上破24000点，而在升势渐受阻之下，伺高回吐之获利沽盘亦渐增，故整个大市之走势已开始渐呈反覆。

TradingKey - 美东时间5月20日卡塔尔经济论坛期间，马斯克表示未来五年他将继续担任特斯拉首席执行官，大幅减少政治开支，缓解了一些投资者对其无法专注经营特斯拉的担忧。但美国参议院投票否决终止加州禁售燃油车法案却引发市场担忧。目前，法案正递交特朗普签署流程。

TradingKey - 阿里巴巴刚刚发布了新一季财报，营收同比增长7%。虽然这个数字看上去不算差，但却低于市场预期，随之而来的，是股价连续两天回调。

大市经过连升两日后，恒指虽已升近24000点，但由于交投一直稍偏疏，故在动力不继之下，昨日市势又再出现反覆，恒指昨早市先低开79点至23748点，其后曾略为后抽至23778点，惟买盘却步，加上伺高回吐之沽压亦渐增，故整个大市卒渐转反覆，而恒指亦一度回落至23470点方渐见喘定，值得留意的是，由于目前10天线已升至23435点左近，故大市如再稍受压便会触及10天线，此防线一旦有失，即表示大市自4月9日低位19260点开始之反弹，或已止步于5月21日之高位23917点，恒指最后报收23544点，较上日跌283点，全日总成交金额为1982亿元。

今年以来，港股市场频现折让配售案例，涉及老铺黄金（06181.HK）、小米集团（01810.HK）、贝克微（02149.HK）等多家公司。而在5月22日盘前，港股生物医药企业荣昌生物（09995.HK）公告称，拟配售1900万股，净筹约7.96亿港元。值得注意的是，5月22日，荣昌生物的H股在低开之后一路上攻，最终放量收涨5.44%，走势强劲，再创阶段新高。而其A股荣昌生物（688331.SH）亦是低开高走，收涨2.44%，近期表现同样不俗。

百度（09888.HK）公布了2025年第1季业绩，AI相关收入急速增长，萝卜快跑也继续向海外拓展，然而，其绩后股价却未如理想，百度（BIDU.US）季绩后美股股价下挫4.32%，H股股价下挫4.01%，原因为何？我们来逐一剖析。

2025年，Robotaxi领域暗流涌动。大洋两岸同步冲刺商业化，再次展开了一场“竞赛”。过去几年，这种竞赛发生在大模型、机器人、半导体。现在终于轮到了Robotaxi。

周三恒指高开54.95点，首分钟下试全日低位后反弹，全日大部分时间在23750至23900区间波幅，全日波幅219.24点。恒指收报23827.78点，升146.3点或0.62%，成交金额2162.54亿元。国指及恒科指分别升0.84%及0.51%；三项指数都向好，以国指走势较佳。

大市昨日再进一步上升，而恒指亦伺机升越15日之高位23710点，并再创月内之新高，恒指昨早市先轻微高开55点至23736点，其后曾略为拉据至23697点，但由于沽压并不明显，加上维稳买盘又再不断渗着涌现，故大市卒再进一步上升至23917点方渐受规限，即其时恒指已稍创月内之新高，相对本月低位为2日之22058点计，即月内之波幅已稍扩阔至1859点。

零跑汽车(09863.HK) 于北京时间 5 月 19 日港股盘后发布了 2025 年第一季度财报。此次业绩仍然表现非常不错，已经连续三个季度 beat 市场预期。

5月20日，港股市场的医药概念股迎来普涨行情，荣昌生物（09995.HK）、石药集团（01093.HK）等多只个股出现异动上涨。

大市经过连续多天整固后，昨日在买盘主动下，技术上再呈欲试顶之趋势，恒指昨早市先轻微高开65点至23398点，其后曾一度略为拉据至23357点。

周二恒指高开65.63点，开市水平接近全日低位，之后指数反弹，弹至23550水平靠稳。

北京时间 5 月 20 日早美股盘后，$携程网(TCOM.US) 公布了 2025 财年 1 季度财报，详细要点如下：1、整体来看，本季携程整体净收入 138 亿元（剔除营业税），同比增长 16%，和市场预期近乎完全一致。利润上，加回股权激励支出的调整后经营利润为 40.4 亿，同比仅增长 7%，比预期稍多不足 3 亿。2、业务口径上，入境游的预订同比增长超 100%，出境游的机酒预订量超过 19 年同期的 120%，和上季度披露的完全一致，可见出入境游需求依旧不错，但并没有进一步走强（当然也没有变差）。纯海外业务的预订量同比增长 60%，较上季披露时的 70% 略有下降。

5 月 20 日，我国银行间市场贷款报价利率（LPR）迎来年内首次下调，一年期 LPR降至3.05%，五年期以上降至3.5%，降幅为十个基点。此次下调意味着央行在货币政策方面保持适度宽松的导向：一方面通过下调LPR利率降低房贷利率，另一方面也引导市场利率下降，从而形成低利率、宽流动性的环境，以稳定经济增长预期，推动房地产、楼市、股市回暖。央行后续不排除继续通过下调基准利率来提振经济增速。

在债务水平高企、利息支出庞大且党派分歧日益加深的背景下，穆迪于2025年5月16日将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。鉴于标普2011年与惠誉2023年下调评级的前例，金融市场对此事件已显现脱敏反应。我们认为本次降级的影响已基本消散。展望未来，随着美联储重启降息周期、国内减税政策实施及企业盈利保持强劲，我们对美股市场维持乐观判断。此外，受避险属性与政策利率下行推动，美国国债价格有望同步走强。

近两年，携程集团（TCOM.US，09961.HK）的股价整体迎来大幅飙升，表现亮眼。而在股价大涨的背后，携程集团的业绩也在2023年、2024年实现持续增长。

2025年5月第四周，港股市场将迎来两大A股巨头赴港上市，分别为全球动力电池“榜一”宁德时代（03750.HK）和创新药研发巨头恒瑞医药（01276.HK），两家公司将分别于5月20日和5月23日在港交所主板挂牌，募资总额或分别达356.57亿港元和98.91亿港元。