分析

TradingKey - 在美国科技股受到AI泡沫质疑并跌跌撞撞之际，投资机构每季度发布的13F文件即将进入密集披露期，这些报告将揭示“聪明钱”以往的操作策略并可能引导市场未来走向。但鉴于近期华尔街资深人士纷纷发出美股回调的预警，本次13F报告或会“火上浇油”。

TradingKey - 在美国总统特朗普签署临时拨款法案后，史上最久的2025年美国政府关门终于结束。联邦政府运营的恢复正在清扫宏观障碍，但投资人要开香槟庆祝美股牛市延续还为时过早，因为AI泡沫和美联储降息前景正朝着更加波动或恶化的方向前进。尽管美国政府关门告终，但市场仍需一个强大的催化剂才能突破新高。货币政策前景、贸易风险和AI盈利叙事等不利变动都可能令美股出现修正性回调。

TradingKey - 在人工智能泡沫迟迟挥之不去的背景下，美国股市出现了资金从科技股轮动到蓝筹股或价值股的市场风格切换的早期迹象，道琼斯指数连日创下历史新高，近两日相对纳斯达克指数的超额表现创9个月之最。维持40多天的历史性美国政府停摆结束的前景为大型蓝筹股的上涨提供动力，从股市到债市呈现的AI泡沫担忧则推动投资人将目光看向科技股之外的领域，比如历史悠久、获利稳健、更契合“美国经济健康状况晴雨表”之称的诸多道琼斯指数成分股。

TradingKey - 本周，AI算力基础设施领域两大关注焦点——CoreWeave与欧洲云服务提供商Nebius——相继公布了重要的季度财报。尽管两家公司成长性亮眼，但下跌的股价可能说明了投资者的真实情绪——该行业普遍面临的多重挑战是否可以平安着陆？

TradingKey - 随着Meta、谷歌等科技巨头开始通过激进的企业债券来为不断膨胀的资本支出和AI基础设施建设融资，AI泡沫叙事变得更加复杂。投资人担心，巨额企业债和新的表外融资正令AI竞赛走进债务驱动陷阱，AI货币化的任何失误或使得资本市场“一损俱损”。

大市昨日再进一步上升，且技术上再呈突破。恒指昨早市先高开243点至26754点，其后曾略为拉锯至26739点。但由于沽压并不明显，加上维稳买盘又不断渗着涌现，故大市便再稳步上升。

TradingKey - 作为美国减肥药市场上最重要的两个市场参与者，在特朗普政府“集采”导致GLP-1减肥药出现史上最大幅度降价的挑战下，资本市场对礼来和诺和诺德的态度截然不同。礼来处于显著优势地位的原因主要是更强的市场份额、更快的口服减肥药（orforglipron）上市和管理层更乐观的表态，而经历管理层变动的诺和诺德今年已经四次下调全年财务指引。

这两天大家非常关注的话题是巴菲特。今年五一巴菲特股东大会上，巴菲特宣布到年底会正式退休，将伯克希尔哈撒韦CEO的位置让给接班人格雷格·阿贝尔。美东时间11月10号，巴菲特其在公布的感恩节信中表示，会正式卸任伯克希尔哈撒韦的CEO，并做了最后的安排。他将1490亿美元的巨额遗产加速转移到子女基金会，同时保留足够的伯克希尔哈撒韦A类股份，帮助接班人阿贝尔赢得股东的信心。

TradingKey - 因特朗普“一声令下”要求能源部推动核能复兴，核能股在2025年迎来集体暴涨。其中，作为被OpenAI CEO“钦点”的先进核能技术公司，oklo最为人熟知。作为一家至今0营收的初创公司，oklo在2025年一度涨超500%，市值突破200亿美元，却在10月中旬触及历史最高价后大幅回调，最近一个月已下跌24%。

TradingKey - 随着“奥马哈先知”巴菲特预告2025年底卸任CEO和近日发表其“最后一封致股东信”，全球最贵股票伯克希尔即将告别“巴菲特时代”。在领导伯克希尔60年后，巴菲特正在谨慎为管理层交接的历史性过渡铺平道路，以安抚投资人对新CEO和伯克希尔未来价值的担忧。

大市已开始步入十一月份中旬，而由于整个大市技术上暂仍处中期大幅上升后之调整期中，故在买盘偏疏之下，暂欠动力作进一步之推升，故整个大市便陷入拉锯不明及待变之中。

TradingKey - 近期，被称为“元宇宙第一股”的Roblox（RBLX.US）遭遇较大规模的联合诉讼，股价经历多天下跌，但我们仍认为Roblox公司具备稳定的客户集群、健康且增长的现金流，仍具备一定的投资价值。技术面上，我们也认为100美元心理关口具备较强支撑，投资者可逢低介入Roblox股票。

TradingKey - 对OpenAI投资产生的巨大收益使得日本软银集团（SoftBank Group）2025年三季度的净利润翻了一倍有余。在尝到核心AI投资组合的甜头后，孙正义领导的软银选择清仓英伟达股票并加码OpenAI，意味着软银市值折价进一步挂钩OpenAI增长，但这种捆绑引发市场担忧。

CoreWeave 2025 Q3 财报：营收暴增134%至13.6亿，净亏收窄至1.1亿，但指引下调、运营率跌至4%、债务14亿。高增长靠英伟达+OpenAI长期合同，GPU利用率超50%，订单储备556亿。短期交易机会，长期高杠杆与客户集中存陷阱。

TradingKey - 一场决定特朗普全面关税合法性的听证会于11月5日在美国联邦最高法院召开，多数法官对总统征税权的质疑令交易员押注特朗普政府获胜的概率不足30%。如果美国总统特朗普在其最核心的经济政策落败，“关税退款交易”对美股是利好还是利空？从结果来看，关税并未导致显著的通胀反弹，也没有导致股市的持续低迷，这是令人感到意外的。

TradingKey - 十月以来比特币价格从12万美元趋势性接连失守11万和10万美元心理关口，加密货币牛市狂欢始终缺乏反弹动力，效仿“Strategy模式”的加密财库公司更是愁眉难展。美国政府关门结束在望，加密投资人将“咸鱼翻身”的目光聚焦于流动性的改善。

TradingKey - 上周美股三大指数高位回落，科技板块迎来近半年最大幅度的下跌。美国政府继续停摆，本周将公布的CPI、PPI数据公布成悬念。美国财长贝森特及一众美联储官员将密集发声，根据CME“美联储观察”的数据，美联储12月份降息25个基点的概率为66.5%。巴菲特本周将发布感恩节致股东信，这或许是他最后一次以伯克希尔CEO身份发布致股东信，将引来广大投资者的关注。

TradingKey - 在美国政府关门持续40天当日，美国参议院通过临时拨款法案，这场持续时间创纪录的联邦机构停摆有望最早于本周结束。政府关门危机解除在即，美国流动性压力的缓和有望重振美股牛市，比特币价格大反弹，而避险资产美债和黄金价格分化。财政部在此期间一边在按原计划进行财政融资发债，一边无法将资金发放给实体经济，TGA账户多出的“7000亿美元”使得美国财政部成为只进不出、吸食市场流动性的“貔貅”（用以形容人的吝啬）。

TradingKey - 继辉瑞和阿斯利康等大型药企后，“减肥药双雄”诺和诺德和礼来也与美国特朗普政府达成药品降价协议。这是特朗普旨在将美国药品价格下调90%的“最惠国待遇”行动的最近迹象，也打破了医疗保险通常不承保肥胖药物的传统。

TradingKey - 据周三消息，微软公司正加大其在“新云”数据中心领域的投入，累计金额已超过 600 亿美元。