分析

预计PCE数据将低于市场普遍预期，这将促使美联储重启降息周期，且降息力度或超预期，这对美股构成利好。

今年3月初，美国总统特朗普宣布针对与加拿大、中国和墨西哥征收新一轮贸易关税。自此之后，各国的报复性关税或其他经济制裁行动的声明频频登上新闻头条。其中一项报复性关税措施是加拿大安大略省决定对输美电力征收25%的附加费、威胁完全切断从安大略省输送到美国的所有电力。为回应加拿大此举，特朗普又在社交媒体上提出要对加拿大增收双倍钢铝关税，将税率提升至 50%。

TradingKey - 上周美元指数探底反弹，美股先跌后回升，短线走势回暖。本周金融市场继续面临密集的事件、数据和财报考验。美国重磅非农就业数据将于周五公布。市场预期，4月新增非农就业人数将从3月的22.8万下降至13万，或创下四个月来最低水平。美国和欧元区一季度GDP数据将于周三公布，市场预期，美国一季度实际GDP年化季环比初值为0.2%，较上一季度的2.4%大幅萎缩。报方面，关注微软、Meta、苹果、亚马逊、辉瑞制药、礼来、可口可乐等。另外，巴菲特股东大会将于当地时间5月2日至3日举办，这场被誉为“投资界春 晚”的盛会，是全球投资者学习与交流的绝佳机会。

TradingKey - 美国总统特朗普即将在4月30日迎来其第二任期的百日执政时刻，但现在看来，美股美债美元的暴跌、华尔街预测的经济衰退概率增加等反映了人们对特朗普百日执政的不满，经济表现与其第一任期截然不同。特朗普打着的「美国优先」口号正在变成「美国落后」，「特朗普交易」演变为「抛售美国」，美国例外论正在消退。华盛顿邮报报道直言，无论以什么合理的标准衡量，「特朗普上任后的一百天都是一次巨大的失败」。

Tradingkey - 本月初，10年期美国国债收益率在短短几日内飙升逾70个基点，一度逼近4.6%，此前该收益率一度跌破4%。

路透4月22日 - 美国总统特朗普周一继续就美联储拒绝立即进一步降息一事对美联储主席鲍威尔进行口头攻击，这引发了金融市场的不安，人们越来越担心特朗普最终可能会因此事解雇鲍威尔。

TradingKey - 随着美国迈入新的降息周期，为控制新冠疫情期间暴增的美联储资产负债表规模而启动的量化紧缩（QT）也将接近尾声。在这过程中，美联储隔夜逆回购（ON RPP）规模被认为是判断何时结束缩表的关键指标。华尔街经济学家警告，美联储必须在逆回购机制完全耗尽前停止资产负债表的缩减，以避免发生类似2019年「回购危机」等事件中的流动性急剧紧缩、市场利率飙升、金融市场动荡的局面。

TradingKey - 美股三大指数上周继续走弱，道指和纳指累计跌幅超过2.6%，标普500指数周跌1.5%，市场焦点仍在特朗普关税，美联储主席鲍威尔最新的讲话加剧了市场的动荡。本周，两大科技巨头特斯拉与谷歌母公司Alphabet将公布财报，备受投资者关注，另外波音、英特尔和百事可乐等公司也将公布季报。数据方面，美国、欧元区和英国将同步公布4月制造业与服务业PMI初值，将反映特朗普关税的第一波冲击。联准会将发布经济状况褐皮书，帮助外界了解政府政策及不确定性在多大程度上影响了企业决策。

TradingKey — 随着2025年第一季度接近尾声，投资者逐渐拼凑出股市未来走向的更完整图景。最新一季财报季的开端，依然由美国大型银行率先拉开帷幕。

Investing.com — 据瑞银(UBS)报告，正在美国政府内部流传的"海湖庄园协议"(Mar-a-Lago Accord)提案，这一系列不断演变的政策构想，可能重塑全球资本流动并扰乱债券市场。

路透佛罗里达州奥兰多4月17日 - 投资者都知道，美国总统解除美联储主席职务肯定将对市场造成不利影响，就像全球贸易战一样。

路透伦敦4月17日 - 交易员周四看到了欧洲央行的明确信号，押注未来会有更大幅度的降息，并相信如果贸易紧张局势影响到脆弱的经济，欧洲央行将进一步放宽政策。欧洲央行周四降息25个基点至2.25%，是本轮周期的第七次降息，以提振本已陷入困境的欧元区经济。美国总统特朗普的关税举措令欧元区经济面临巨大冲击。随着交易员对欧洲央行的鸽派信息做出了反应，欧元走软，欧元区政府债券收益率大幅下跌。

路透香港4月17日 - 随着中美两国展开全面贸易战，焦虑的投资者们不禁要问，鉴于中国政府持有大量美国公债，哪一方能利用自己在金融方面的优势？

路透伦敦4月17日 - 美国联邦储备理事会(FED/美联储)的工作既复杂又简单：即使面临压力，也要维持利率水平，以控制长期通胀预期。如果近期债市动荡是可以信任的指标，那么美联储似乎做得相当不错，尤其是在前所未有的政策不确定性导致近期通胀预期飙升的时候。

近期，特朗普单方面挑起关税战，导致全球贸易受到严重影响，全球资本市场也出现剧烈波动。美国作为世界上最大的债务国，长期以来通过向世界借款维持其经济运行。首先，我们果断进行反制，对美国所有进口商品加征对等关税，毫不退让。其次，我们集中精力办好自己的事，出台一揽子政策提升国内需求，专注国内经济增长。只有经济稳定，我们在与美国的关税谈判中才能占据有利地位。同时，商务部与美国企业代表会谈，并与欧洲、东盟等国进行会谈，向全世界释放出我们坚持多边主义的信号，坚定推进改革开放。

TradingKey - 近些年，每当美股市场剧烈波动时，我们除了看到VIX恐慌指数的上升，还可能会观察到零日到期期权（0DTE）或末日期权交易的狂热，媒体往往也将其视为加剧市场波动的元凶。零日到期期权交易越来越受欢迎，0DTE合约一度占据标普500指数期权总交易量的50%以上。

TradingKey - 2025年4月17日，欧洲央行（ECB）将公布其4月的政策利率决议，市场普遍预计将降息25个基点，将存款便利利率降至2.25%。这与我们的基准预期一致。2025年第一季度，欧元区经济发展轨迹依然脆弱。彭博社4月的经济学家调查中显示，欧元区第一季度GDP年化增长率或仅为0.3%，显著落后于美国。尽管3月份的整体通货膨胀率同比稳定在2.2%，但欧洲央行的最新预测显示，2025年的通货膨胀率为2.3%（高于2024年12月预测的2.1%），这表明在美国与欧盟贸易紧张局势下，欧洲央行保持着高度警惕。

TradingKey - 受到美国关税的影响，上周国际金融市场剧烈波动，标普上周累涨5.7%，为2023年11月来最佳单周表现；道指累涨4.95%，纳指累涨7.29%。本周市场将迎来美国3月份零售销售数据，市场预期比较乐观。欧洲央行周四将在金融市场动荡时期制定最新的货币政策，市场仍普遍预计欧洲央行将再将存款利率下调25个基点至2.25%。股市方面，包括高盛、美国银行和花旗在内的美国主要银行将陆续发布业绩；科技股将开启财报季序幕，台积电、阿斯麦等芯片股业绩也将陆续出炉，另外奈飞的财报也值得期待。

2025年4月10日，美国公布了3月消费者价格指数（CPI），数据显示通胀持续放缓。核心CPI环比增速从2月的0.2%回落至3月的0.1%，而整体CPI环比意外录得负值-0.1%。这使得整体CPI与核心CPI同比增速分别降至2.4%和2.8%，低于市场预期的2.5%和3.0%，较2月的2.8%和3.1%明显回落。

TradingKey — 美国金融体系正接近自 COVID-19 危机以来最危险的时刻。近日，股市与美债的连续抛售释放出一个明确无误的信号：投资者正在恐慌。