阿斯麦即将拆股？2026年AI投资者须知

拆股的构想反映了围绕 ASML 当前股价的投机性预期，而非该公司的业务模式。

在超过 10,000 种上市证券中，只有 17 家公司的股价曾超过每股 1,000 美元；从历史来看，高股价公司执行拆股是正常现象。

虽然为了应对较高的交易价值而拆分公司股票不会影响其基本面，但它确实会增加相对于当前价格的流通股总数，其效果与将一个蛋糕切成更小的碎块如出一辙。

事实上，拆股的发生会对该股的日常表现产生显著影响。例如，拆股能引起市场关注，且在拆股公告发布后，成交量也会随之增加。

此外，较低的单股价格为散户投资者以及部分员工提供了买入股票的机会。

不仅如此，拆股后的股票往往能带来可观收益，这一事实也助推了市场对拆股概念的持续炒作。

根据美国银行的研究，经历过拆股的股票在拆股后的 12 个月内，股价平均上涨了约 25%。尽管研究可能无法充分解释其原因，但这已被证明是一个很难逆势而行的强劲规律。

通常情况下，公司会在预期股价将继续上涨时选择拆股。因此，拆股被视为一种重置股价的行为，也可能导致投资者预期股价在拆股后将继续上涨，并因此在拆股实施前就开始买入股票。

目前尚无关于ASML可能进行拆股的官方公告，这并不令人意外，因为公司在正式发布此类公告之前，很少会提前透漏其考量。

该公司上一次进行拆股是在1997年（1拆2）、1998年（1拆2）和2000年（1拆3）。在这些拆股之后，ASML分别于2007年（9并8）和2012年（100并77）执行了反向拆股。

从历史上看，反向拆股通常与陷入困境的公司联系在一起，但ASML的反向拆股是作为其整体股份回购战略的一部分，也是2012年英特尔、台积电和三星投资计划的一部分。

以ASML目前的股价来看，问题似乎不在于是否会进行拆股，而在于何时进行拆股。

在市场表现出一定程度的稳定性之前，公司领导层可能对做出此类决策持谨慎态度；然而，股份数量和股价机制的重要性远逊于实际的投资逻辑。

长期股东最终投资的是其在EUV技术领域的领先地位以及在光刻领域的整体主导地位，而非股票是否被拆分为更多股数。

ASML的特点是供应有限与强大的定价能力相结合。

该公司的EUV系统单价约为4亿美元，在ASML的客户群中，只有少数公司能够承担这一投资。

在这一高度集中的客户群中包括三星和英特尔等企业，但现行的监管限制阻碍了ASML向中国交付产品，从而进一步限制了其客户群。

除了有限的客户群，来自人工智能的需求正改变着ASML的订单簿。EUV光刻系统对于ASML客户制造用于AI训练和推理的下一代先进芯片至关重要，而深紫外（DUV）光刻系统则被用于其他高产量制造节点。

ASML光刻系统的广泛性使其能够服务于除最前沿生产之外更广泛的半导体生产市场。

投资高价工具需要维护和服务，这创造了可观的收入流。ASML总收入的超过三分之一来自于其产品的维护服务；随着每一台设备投入运行，这部分收入将持续增长。

强劲的维护服务组合，结合来自AI解决方案的需求，对ASML取得创纪录业绩的能力产生了重大影响。

2025年，ASML的营收为327亿欧元（同比增长16%），净利润为96亿欧元，毛利率为52.8%。

ASML的积极势头在第四季度得以延续，新增订单额达132亿欧元，超出预期，这表明受人工智能解决方案相关用途的推动，未来需求将持续强劲。

ASML的投资者已经意识到了这些因素；在过去的一年里，ASML的股价上涨了近80%。

目前的市盈率约为40倍，高于标普500指数成份股公司约31倍的平均市盈率，但与ASML五年的历史平均水平一致。

鉴于ASML目前的股价远高于1,300美元，由于与下一轮AI相关设备销售相关的可见度较高，估值并未让买家望而却步。

如果说 ASML 提供的是“铁锹和铲子”，那么 TSMC 则是在经营矿山。目前，TSMC 为包括 Nvidia 和 Apple 在内的全球最大芯片设计公司提供代工服务，并继续主导代工市场。

截至 2025 年第二季度，TSMC 占据了全球代工市场约 70% 的份额；三星和英特尔正不断尝试缩小市场差距，但由于 TSMC 的规模优势，这将面临极大挑战。

在过去一年中，相关统计数据继续支持 TSMC（台积电）。

TSMC 报告 2025 年第四季度营收为 337 亿美元，高于分析师预期。在 AI（人工智能）系统高需求的推动下，该公司实现了强劲的年度增长。

TSMC 管理层指引 2026 年第一季度营收将在 346 亿美元至 358 亿美元之间，并将 2026 年的资本支出从 520 亿美元增加到 560 亿美元，以满足客户的路线图需求。

此外，TSMC 的股价在过去一年上涨了近 58%。在估值方面，TSMC 的市盈率约为 28 倍，低于 ASML，且接近标普 500 指数的平均水平。

选择 ASML 还是台积电，更多地取决于你愿意承担哪种风险。

台积电的营收增长和股价涨幅与 ASML 相似，但其市盈率倍数更低。如果你能接受持有位于台湾的台积电所涉及的地缘政治风险，那么台积电是一个合理的选择。

相反，如果你在风险配置方面更倾向于规避风险，ASML 将是一个更可靠的选择。ASML 的制造设施或业务不位于地缘政治高风险地区，且在 EUV 领域拥有垄断地位，在 DUV 领域拥有广泛布局，并拥有不断扩展的服务功能，这使公司在半导体周期的多个阶段都具备灵活性和杠杆优势。

此外，在做出这一决定时，拆股也是一个重要的考虑因素。

拆股并不会影响 ASML 的盈利能力或竞争地位；然而，拆股可以产生额外的短期关注，因为公司通常在对预期的内部回报感到乐观后才会宣布拆股。

通常情况下，如果公司在建立拆股势头之前宣布拆股，在获得内部回报后会吸引更多的散户投资者。

因此，虽然不能保证拆股一定会给 ASML 带来积极结果，但它说明了为什么每当 ASML 股价维持在目前的高位时，关于拆股的投机猜测就会持续不断。

ASML和TSMC在AI硬件供应链中都扮演着至关重要的角色，并且表现持续优于大盘。

ASML为投资者提供了一种参与尖端生产所需关键瓶颈技术的方式。同时，ASML还拥有不断增长的高毛利服务业务。

TSMC拥有无与伦比的代工规模，以及包括AI领域所有关键参与者在内的广泛客户名单。

您在看重定位及规避台湾风险的ASML，与看重估值和市场主导地位的TSMC之间如何抉择，最终取决于您的风险承受能力，而非股票拆分的可能机制。

无论如何，ASML和TSMC都将受益于AI制造的潜在增长，而这正是投资者投资AI的首要原因。

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