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【券商聚焦】国信证券维持小马智行(PONY/02026)优于大市评级 看好公司在Robotaxi和Robotruck领域布局

金吾财讯 | 国信证券发研报指小马智行(PONY/02026)2025Q3公司实现收入为2544万美元,同比增长72.0%,环比增长18.6%,净利润为-6132万美元(2024Q3为-4189万美元,2025Q2为-5310万美元),调整后净利润(即加回股权激励费用后的净利润)为-5472万美元(2024Q3为-4121万美元,2025Q2为-4589万美元)。分业务来看,1)2025Q3,公司Robotaxi服务收入为670万美元,同比增长89.5%,其中乘客车费收入同比增长超200%。2)2025Q3,公司Robotruck服务收入为1020万美元,同比增长8.7%,随着公司第四代Robotruck的推出,其自动驾驶套件BOM成本相比上一代降低了70%。3)2025Q3,公司授权和应用收入为860万美元,同比大幅增长354.6%,这一增长主要得益于自动驾驶域控制器(“ADC”)产品需求量的增加,无人配送领域客户需求的不断攀升。小马智行是自动驾驶出行大规模商业化领域的全球领先企业。1)Robotaxi规模化运营持续推进,公司拥有961辆Robotaxi运营车辆,其中包括667辆第七代Robotaxi车型,公司有望在年底前实现Robotaxi超过1000辆的目标,并朝着2026年底Robotaxi超过3000辆的目标迈进;2)第七代Robotaxi已实现以城市为单位的单车盈利转正。2)自动驾驶“朋友圈”扩容,继6月与西湖集团合作之后,11月24日,小马智行与阳光出行达成战略合作,双方将围绕自动驾驶出行开展全方位深度合作,共同打造规模化自动驾驶车队。3)公司通过战略合作伙伴全球范围内将Robotaxi业务拓展至八个国家,与卡塔尔最大的交通服务提供商Mowasalat合作进入卡塔尔市场;通过扩大服务范围和深化当地合作伙伴关系,巩固新加坡、卢森堡和韩国的现有市场;与全球打车平台合作,探索更多市场,例如公司的股东Uber和Bolt。该机构表示,持续看好公司在Robotaxi和Robotruck领域布局,车队规模铺开,有望持续超越行业。该机构维持盈利预测,预计2025-2027年营收分别0.80/0.93/1.95亿美元,归母净利润分别-2.27/-2.20/-1.95亿美元,维持优于大市评级。
金吾财讯
36 分钟前
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A股三大指数午后涨幅收窄 沪指全日涨0.54% 通信设备、能源金属等板块概念涨幅居前

金吾财讯 | A股三大指数午后涨幅收窄,全日震荡走强,截至收盘,沪指涨0.54%,深成指涨1.39%,创业板指涨2.60%。沪深两市成交额2.04万亿,较上一个交易日放量3109亿。个股涨多跌少,全市场超3400只个股上涨。盘面上看,通信设备、能源金属、元件等板块概念涨幅居前;煤炭开采、化学原料、油气开采等板块概念跌幅居前。海通国际发研报指,政治局会议、中央经济工作会议以及美联储议息会议,市场波动可能加大。周五市场已开始提前交易政治局会议释放宽松货币政策与积极财政政策信号的预期。同时,市场对政策支持长期资金入市的预期进一步升温,周五金管总局正式下调保险公司业务风险因子;证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上提出,深化市场改革背景下证券行业将肩负四大使命,并提出适度拓宽券商资本空间与杠杆上限;公募基金管理征求意见稿提出高管薪酬30%回购基金等制度安排,均有助于提振市场信心。此前该机构提出,非银金融有望接替银行成为新的市场稳定器。银行板块自10月以来持续反弹,对冲了科技下跌的影响,目前已出现滞涨迹象。在政策推动下,同为高股息属性的保险板块在资产端与负债端双重改善的背景下近期表现更优;券商板块YTD涨幅已转负,作为今年业绩高增的板块,已具备超跌反弹推升市场的潜力。在政策预期升温的带动下有望延续反弹行情,但反弹强度仍取决于政策落地力度以及美联储是否降息,同时若市场提前充分博弈,也需警惕资金借利好兑现的风险。该机构继续看好科技板块的反弹机会,仍建议重点关注回调较为充分的恒生科技以及长鑫即将启动招股等带动下的科创板轮动机会。在政策方向上,券商板块已具备超跌反弹基础,在政策提振下有望迎来补涨;而近期加速回落的房地产行业与持续低迷的内需消费行业,也有望迎来政策端的进一步发力。
金吾财讯
36 分钟前
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【券商聚焦】长江证券首予海底捞(06862)“买入”评级 指其主品牌在下沉市场仍具备开店潜力

金吾财讯 | 长江证券研报指,海底捞(06862)以川味火锅为内核,沸腾三十年铸就全球中式餐饮龙头。纵观公司发展历程,可简单分为扩张期、深度调整期、新品牌探索期三个阶段,历经周期,重整旗鼓再出发。近年通过主品牌门店优化与新品牌如焰请烤肉铺子等拓展市场,进一步巩固市场地位,驱动业绩增长,在规模扩张的同时,不断夯实盈利能力,为长远发展筑牢根基。该机构指,火锅是中餐最大细分赛道,2024年以超6000亿元的市场规模占据中餐14.5%的份额,远超其他菜系,当下已迈入存量整合阶段。海底捞以极致服务为核心竞争力,卓越的管理能力与强大的供应链共同构筑品牌护城河。该机构指,海底捞主品牌在下沉市场仍具备开店潜力,新品牌矩阵加速构建,形成“主品牌筑基+新品牌破局”双轮驱动成长的新格局。该机构看好海底捞主要基于:1、海底捞主品牌的极致服务深入人心,在下沉市场仍有开店潜力,新品牌矩阵加速构建,打造了主品牌筑基+新品牌破局的双轮驱动的成长蓝图;2、海底捞单店模型优势突出,翻台率高,运营效率与盈利能力强劲,奠定扎实的业绩基础;3、供应链体系成熟,从源头把控食材品质,为全国门店提供稳定、统一、安全的食材保障。未来,公司有望在餐饮市场持续领航预计公司2025年-2027年实现归母净利润43.35、47.82、52.78亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。
金吾财讯
55 分钟前
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