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【券商聚焦】长城证券维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 料公司通过全栈AI能力占据AI云市场头部地位

金吾财讯 | 长城证券发研报指,阿里巴巴-W(09988)公布FY26Q2业绩,公司FY26Q2实现收入2477.95亿元,同比增长4.77%;实现经调整EBITA90.73亿元,同比下降77.63%;实现经调整净利润103.52亿元,同比下降71.65%。此外,公司FY26Q2以2.53亿美元的总价回购1700万股普通股,截至2025年9月30日止,公司股份回购计划下剩余191亿美元回购额度,有效期至2027年3月。云业务收入超市场预期,EBITA利润率环比持续提升。阿里巴巴FY26Q2云业务收入同比增长34.50%至398.24亿元,增速环比FY26Q1进一步提升;其中AI相关收入连续9个季度实现三位数同比增长。此外,公司FY26Q2资本开支达315亿元;在过去的四个季度里,公司已投入约1200亿元人民币的资本支出用于AI和云基础设施建设。FY26Q2云业务经调整EBITA margin达9.0%,环比FY26Q1的8.8%持续提升。该机构认为阿里云拥有全栈AI能力布局,涵盖从前沿AI基础模型到高性能AI基础设施,包括服务器、高性能网络、分布式存储、智算集群、人工智能平台(PAI)以及模型训练推理服务,竞争壁垒雄厚,根据Omdia《25H1中国AI云市场》,阿里云在中国AI云市场份额达35.8%,头部地位稳固。向后展望,该机构预计阿里云收入增长仍将维持加速趋势,通过全栈AI能力占据AI云市场头部地位。该机构预计FY2026-FY2028公司实现营收1.03/1.12/1.24万亿元;经调整归母净利润1160/1480/1793亿元;对应PE分别为23.3/18.3/15.1倍。公司即时零售以及电商主站协同效应显著,进一步加码“大消费平台”布局,同时云业务有望持续受益于AI应用商业化放量,兼具科技+消费属性,维持“买入”评级。
金吾财讯
28 分钟前
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【券商聚焦】国泰海通证券维持名创优品(09896)增持评级 指TOPTOY进入高速增长期贡献增量空间

金吾财讯 | 国泰海通证券发研报指,名创优品(09896)25Q3实现营收57.97亿/+28.2%,国内营收+19.3%,国际业务+27.7%,Toptoy+111.5%。归母净利润4.41亿/-31.4%,经调整净利润7.67亿/+11.7%,经调整EBITDA13.54亿/+18.8%。国内及海外同店均延续改善趋势。①收入略超预期,业绩符合预期。其中:国内收入+19.3%vs预期中高双位数增长;国内计算单店+10%vs预期高单位数增长。海外计算单店收入+7.9%,环比25Q2改善,与公司公告低个位数同店增长趋势一致。②25Q3净增233家(国内+102/海外+117/TopToy+14),目前8,138家(国内4407/海外3424/TopToy307)。③国内及海外开店均环比明显加速:此前公司战略聚焦开质量更好的大店,并兼顾门店数量和同店指标。本季在同店指标有明显改善情况下,开店亦有明显加速,侧面反映目前门店的店型和品类调整取得效果。海外直营拓店驱动费用增加,IP战略加速推进。①25Q3毛利率44.7%,同比-0.2pct,环比+0.4pct。本季销售费用率继续提升,主要是公司海外直营店相关投入。海外直营仍处于投入期,是利润增速低于收入增速的核心原因。②考察投入的边际效率,25Q1销售费用率同比+4.8pt,Q2+3.2pt,25Q3只高了1.4pt,逐季度收窄,销售费用率使用效率在提高。③公司在同店改善之下加速拓店,表明公司对国内门店的调整处于正循环中,将对估值有明显提振。海外收入端依然维持高速增长,且北美同店环比改善趋势有多方途径验证,后续四季度北美旺季,仍有较大经营数据和业绩改善空间。考虑公司海外直营店仍在投入阶段,下调公司2025-27年经调整归母净利润至29.98/34.74/41.79(-0.24/-0.68/-0.01)亿元人民币。考虑公司国内及海外经营数据及开店均环比明显改善,TOPTOY进入高速增长期贡献增量空间,且大店、IP、海外战略持续升级并在数据端兑现,给予2026年18xPE估值,目标市值为625亿元人民币,以1HKD=0.9100CNY汇率计算,下调目标价至55.50元港币,维持增持评级。
金吾财讯
40 分钟前
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【券商聚焦】海通国际予六福集团(00590)“优于大市”评级 指内地同店销售改善 加快海外市场拓展

金吾财讯 | 海通国际发研报指,六福集团(00590)FY26H1收入68.43亿港元/同比+25.6%,毛利23.73亿港元/同比+33.2%,毛利率34.7%/同比+2.0pct;经营利润7.80亿港元/同比+45.4%,经营利润率11.4%/同比+1.6pct;归母净利润6.19亿港元/同比+42.5%,净利率8.8%/同比+1.1pct。中期股息每股0.55港元,分红率52%。内地同店销售改善,加快海外市场拓展。①同店销售:FY26H1整体同店销售同比+7.7%,分品类,克重黄金铂金同店销售同比+2.7%,定价首饰同店销售同比+22.2%;分地区,港澳及海外同店销售同比+7.2%,内地同店销售同比+10.9%。10月1日至11月21日,港澳海外及内地市场同店销售均为双位数升幅,其中内地市场较FY26Q2明显改善。②门店数:截止FY26H1,全球门店数3113家/FY26H1净减少174家。其中自营310家/净增23家,品牌店2785家/净减少198家,专门店18家/净增1家。公司计划FY26在海外净增20家门店,FY26-FY28三年内进驻最少3个新国家及净增50家海外门店。金价上行及定价首饰占比提升驱动毛利率提升,费用率优化。FY26H1毛利率34.7%/同比+2.0pct,受益金价上升及定价首饰占比提升:FY26H1克重黄金铂金销售额40.96亿港元/同比+11.0%,毛利率30.3%/同比+2.8pct;定价首饰销售额22.76亿港元/同比+67.9%,毛利率36.8%/同比-0.5pct,冰钻等新品带动批发收入占比大幅增加。其他亏损净额占收入5.6%/同比+3.1pct,金价上涨导致黄金借贷未变现亏损净额增加;销售费用率16.3%/同比-1.5pct,行政费用率2.7%/同比-0.8pct,受益经营杠杆。预测 2026-2028财年归母净利润为15.78/18.00/19.77亿港元,参考可比公司估值,给予2026财年15倍PE,目标价40.35港元,给予“优于大市”评级。
金吾财讯
55 分钟前
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