2026年礼来 (Eli Lilly) 前景展望：LLY股票现在值得买入吗？
AI播客
礼来公司凭借GLP-1系列产品转型为市场领导者，Zepbound和Mounjaro预计带来巨额销售，并推动市值破万亿。公司2026年重点在于维持体重管理领导地位并拓展其他治疗领域，营收增长不再依赖单一产品。投资者关注的口服GLP-1药物Orforglipron预计获批，其卓越的减重效果和便捷性有望扩大市场。三重激动剂Retatrutide若后期试验顺利，有望于2026年底上市，进一步巩固市场优势。礼来在阿尔茨海默病、肿瘤学、免疫学及基因药物领域均有战略布局，以实现收入多元化。尽管估值较高，但其强劲的财务表现、深入的研发管线及差异化的产品组合，支撑其长期增长潜力。主要风险包括竞争加剧、供应短缺及支付方限制。
TradingKey - 礼来公司的转型 (LLY) 其从制药行业知名企业向市场领导者的转型归功于其 GLP-1 系列产品。Zepbound 和 Mounjaro 分别用于治疗肥胖症和糖尿病，预计将带来数十亿美元的销售额，并显著改变公司的增长格局。这种业绩表现近期使礼来股票获得了溢价估值，甚至使其市值突破了 1 万亿美元。
该公司在 2026 年的主要目标和重点将是保持其在体重管理领域的领导地位，同时进一步向其他治疗领域扩张，从而使营收增长不再依赖单一产品。预计礼来的股票将作为 GLP-1 类疗法普及程度的预测指标。礼来正大量投资于阿尔茨海默病、肿瘤学、免疫学以及基因药物等新兴领域，这些因素很可能在股票预测中被予以考虑。
投资者正期待减肥药 Orforglipron 获批。
FDA将于4月10日前对orforglipron（礼来公司用于减重和糖尿病治疗的口服GLP-1药物）做出裁定，鉴于目前尚未报告安全或疗效方面的疑虑，这似乎只是程序性工作。由于该药片为注射剂提供了一种便捷的口服替代方案，从而扩大了患者的可及性并提高了依从性，因此是一个重要的选择。这一点至关重要，因为相比注射剂，该药片作为一种便捷的口服方案，能为那些因缺乏相关知识或经验而受限的患者提供更多的使用机会并提高合规性。在后期临床试验中，orforglipron的表现优于其他GLP-1类药物，其减重效果更为显著（72周平均减重约12%，具有重要意义），且超越了目前市面上任何口服或传统方法，包括那些平均减重不足10%的方案。
尽管诺和诺德（Novo Nordisk）拥有首款上市产品，(NVO)但其仍能凭借注射剂产品确立行业领先地位，而无需依赖“先发优势”。此外，如果礼来能够确保临床试验的安全性和有效性，并在大规模生产中维持可负担的价格，那么礼来无需担心其orforglipron的初期突破表现，即可在各类GLP-1（口服及注射）产品的市场份额中保持竞争优势。
投资者需密切关注三重激动剂候选药物retatrutide，该药物在2期临床试验的高剂量组中实现了令人惊叹的28.7%平均减重。如果后期试验结果能够维持且监管审查进展顺利，retatrutide有望在2026年底前上市，使礼来公司能够服务于需要更强效治疗的高体重患者。随着orforglipron的潜在上市和retatrutide的获批，礼来公司将拥有涵盖注射剂和药片的差异化产品组合，以满足不同患者群体的需求。
礼来如何与诺和诺德竞争
诺和诺德是唯一一家规模可与礼来相媲美的竞争对手。诺和诺德旗下的Wegovy是一款广受认可且需求巨大的减肥药物，该公司目前正致力于获得更多批准，包括更高剂量的司美格鲁肽以及将在美国上市的口服型Wegovy。此外，诺和诺德还拥有胰淀粉样多肽激动剂和长效GLP-1/GIP疗法（CagriSema）等近期候选药物，后者在临床试验中表现出15.6%的平均减重效果。
然而，在头对头试验中，礼来的Zepbound表现优于Wegovy。尽管在美国获批时间较晚，但Zepbound在2025年前九个月的总营收仍达到93亿美元，与Wegovy持平甚至更高。礼来目前也在研发orforglipron和retatrutide以涵盖多种给药途径，并正将其研发重心从GLP-1/GIP扩展至其他激素系统。基于现有数据和广泛的产品布局，礼来公司的股票在产品组合和疗效上似乎比诺和诺德更具优势；然而，诺和诺德强大的执行力同样不容小觑。
礼来在肥胖症领域之外的探索
长期增长不仅仅关乎肥胖症；Kisunla 的定位使礼来（Lilly）能够服务于阿尔茨海默病患者，对于这些患者和付费方而言，即使是微小的增量收益也可能产生巨大影响。Verzenio 在乳腺癌（肿瘤学）领域的销量持续领先，证明了礼来在肿瘤领域的实力。同时，礼来正在证明 Taltz 和 Omvoh 具备在慢性炎症性疾病领域竞争的能力，并有望在 2026 财年建立起持久的业务体系（免疫学）。以上均为收入多元化的案例，是对冲单一市场增速放缓的有效手段。
礼来同样在投资基因药物。为了利用基因药物，礼来与 Seamless Therapeutics 签署了价值 11.2 亿美元的合作协议，旨在开发基于可编程重组酶的听力损失疗法。此前，礼来已收购 Verve Therapeutics，用于开发基于基因编辑的心血管疾病疗法。该业务板块目前处于早期发展阶段；因此，投资者不应指望该板块在短期内贡献重磅级（显著）收入，但预计礼来的临床杠杆效应和现金资源将有助于在 2030 年代后期通过非 GLP-1 产品为礼来开启下一轮增长周期。
礼来强劲的财务表现
近期业绩证明了当前资产组合的有效性。第三季度营收同比增长54%至176亿美元，调整后净利润为63亿美元（去年同期为11亿美元）；礼来公司（Eli Lilly）截至2025年9月的现金余额约为98亿美元，使其能够投资于产能建设和供应链韧性，并开展研发管线合作。远期股息收益率约为0.6%，但派息额自2020年至今已翻倍，显示出其在成长的同时注重回馈投资者。
估值是目前股价的关键。以滚动收益计，该股交易倍数超过50倍，远期预测约为32倍，而医疗保健板块平均约为18倍。PEG比例为1，因此如果公司能够成功执行，通过权益增长实现的预期营收增长将支撑其溢价。市场基本已经提前消化了GLP-1系列产品带来的持续两位数（20-30%）营收和利润增长；到2026年，额外的营收和利润将来自与GLP-1相关的更广泛服务以及研发管线支持。
礼来公司2026年展望
orforglipron的FDA最终批准目标日期定为4月10日，这意味着若顺利获批，该药物将在今年下半年开始贡献营收。如果retatrutide能持续产出理想数据并如期获批，也有望在年底前上市，进一步巩固礼来公司（Lilly）的市场领先地位。此外，考虑到目前股价较高且管理层对长期增长充满信心，公司可能会进行拆股。尽管拆股不会改变礼来公司的基本面，但有助于提高散户投资者的参与度并改善流动性。
我们认为礼来公司股票面临的主要风险包括：其他公司的竞争加剧、需求过旺导致的供应短缺，以及支付方实施更严格的承保标准或预授权程序。这些风险虽可能引发季度性波动，但从长期来看，并不会改变市场对疗效显著、耐受性良好的处方减肥产品的整体需求。
礼来公司股票现在值得买入吗？
礼来 (Eli Lilly) 仍处于高速增长期，2026年的里程碑事件将助力其在体重管理领域继续保持领先地位。此外，礼来在阿尔茨海默病、肿瘤和免疫学领域也拥有巨大贡献，并已开始进军基因药物领域，这一领域目前有望产生更高价值。
从估值角度看，与诺和诺德 (Novo Nordisk) 相比，有许多因素支撑了礼来的高估值；然而，该公司的增长状况、盈利能力以及研发管线的深度，都为其溢价提供了充分理由。
对于已持有礼来股票的投资者，目前的形势依然支持长期买入。对于正在考虑是否买入的投资者，如果能理解礼来存在的估值风险，并意识到头条新闻带来的股价波动机会，目前仍有机会以极具吸引力的估值购入礼来股份。因此，当您看到因监管审批延迟或短期产能公告等头条新闻导致股价下跌时，可考虑寻找更好的入场点。对于愿意接受短期波动的长期投资者而言，公司的规模、研发管线的稳健性以及财务灵活性，使其成为长期核心医疗保健股权资产的优质选择。
2026年将是重要的一年，届时口服GLP-1产品有望上市，retatrutide也可能在2026年底获批。目前，礼来在业绩表现和研发管线方面相较于竞争对手诺和诺德仍保持领先优势。尽管该股并不便宜，但在公司增长预期的支撑下，其仍具备实现溢价增长的路径。
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