分析

大市昨再進一步反覆, 恒指早市先高開65點至25241點, 其後一直處反覆拉据之中, 上落於25083點至25260點之間, 即恒指一直反覆於10天線(約在25143點左近)及20天線(約在25160點左近)之間, 由於去向不明, 故市內充滿觀望氣氛, 交投亦因而明顯偏疏, 恒指最後報收25122點, 較上日跌53點, 大市全日之成交金額為2782億元。

TradingKey - 2025年8月18日，必和必拓（BHP）公佈了截至2025年6月30日的2025財年全年業績，儘管公司營收同比下降8%至513億美元，且反映核心業務表現的基礎歸屬利潤（Underlying attributable profit）股價大幅下滑26%。這看似矛盾的市場反應，背後是投資人對必和必拓在營運、資本配置和長期策略轉型方面的認可，以下是對本次財報的深入解讀：

近期大盤在突破3700點之後繼續高歌猛進，創下近10年的新高，A股的總市值也首次突破100萬億大關，這表明本輪牛市行情趨勢已經確立，也驗證了我之前預判的“五窮六絕七翻身”，下半年市場行情將超過大多數人的預期。本輪行情的啟動理由十分充足，首先是政策面的提振，中央政治局會議多次提到“穩住樓市股市、持續活躍資本市場”，近期又提出“提高資本市場的吸引力和包容性，持續鞏固良好勢頭”。政策面的支持對市場的信心是極大的提振。

TradingKey - 派拓網（納斯達克：PANW）2025財年第四季營收實現強勁成長，主要得益於人工智慧增強網路安全解決方案及平台拓展的推動。公司營收超出預期，訂閱收入亦有所成長，但由於軟體和雲端業務的投入增加，利潤率面臨一定壓力。同時營收年化率突破100億美元，且公司上調了2026財年業績指引，這提振了市場信心，推動其股價在盤後交易中上漲約5%。

TradingKey - 日本計劃於 2025 年 8 月 22 日公佈 7 月通膨數據。市場普遍預測，扣除新鮮食品後的全國消費者物價指數（CPI）較去年同期漲幅將從 6 月的 3.3% 降至 3%。儘管市場尚未對整體 CPI 以及剔除食品和能源後的 CPI 預測值進行統計，但我們推測這兩個關鍵指標也將呈現下滑趨勢。預計通膨下滑主要基於三個原因：一是 CPI 本身的下滑慣性；二是 7 月東京 CPI 已呈現下降態勢；三是日本政府投放大米儲備，對食品價格起到了抑製作用 。

$零跑汽車(09863.HK) 於北京時間 8 月 18 日港股盤後發佈了 2025 年第二季度財報。本次財報仍然表現亮眼，已經連續三個季度 beat 市場預期。具體來看：1. 收入端基本和預期持平，賣車單價因爲車型結構下沉在環比下滑：本季度收入端 142 億，基本和市場預期持平，但賣車單價還在環比下滑，主要由於上季度有接近 4.4 億的技術授權收入的確認（來自於一汽），去除該因素影響，本季度賣車單價實際環比下滑 0.3 萬元，

大市昨日又再在交投暢旺下反覆偏軟, 恒指昨早市先輕微高開23點至25293點, 其後曾略為推升至25466點, 但由於買盤不繼, 加上零碎沽壓又不斷隨著湧現, 故整個大市卒漸轉反覆, 而市勢亦續步回軟, 恒指最後報收25176點, 較上日跌93點, 大市全日總成交金額為3127億元。

昨日黃金市場延續區間震盪，早盤開盤在3336.9的位置後行情先回落，日線最低給到了3323.1的位置後行情觸及到了周線級別布林中軌支撐強勢拉升，日線最高觸及到了3358.4的位置後行情衝回，高回長的射擊之星形態收線，而這樣的形態收尾後，今日的行情在技術上有回落壓力，點位上，昨日3354的空減倉後停損跟進在3355，今日的行情3348空保守3350空停損3355，目標看3330和3323，跌破的話下方主要看3312和3308和3302支撐。

TradingKey - Kratos防務與安全解決方案公司（納斯達克：KTOS）正憑借經濟實惠、人工智能驅動的無人系統，引領戰爭的未來發展。 其旗艦產品 XQ-58A 女武神無人機造價僅 200 萬至 400 萬美元，而 F-35 戰鬥機則高達 1 億美元，這標誌著戰爭裝備正從昂貴的有人駕駛飛機向可規模化的自主作戰編隊重大轉變。 依託 130 億美元的潛在訂單以及 5.75 億美元資金，Kratos 正從研發階段邁向高獲利率的生產階段，增長潛力顯著。

TradingKey - Fiserv 透過其覆蓋10,000家金融機構和600萬商家的全球網絡，結合2025年底或將推出的FIUSD穩定幣和數位資產平台，展現了從傳統支付巨頭向數位金融領導者的轉型潛力。 FIUSD利用Solana區塊鏈的低成本和高效率，預計將透過交易量成長、儲備資產利息收入及高利潤率新產品（如數位資產託管）驅動收入多元化，同時優化營運效率以提升整體利潤率。儘管面臨傳統支付收入短期壓力和監管風險，Fiserv的規模經濟和策略合作（如與PayPal、Circle）為其在數位資產市場奠定競爭優勢。

從原理來看，每次股價出現深度回檔或股災之前，都會顯現一系列訊號：一是通膨高企導緻聯準會持續升息；二是經濟成長陷入衰退；三是殖利率曲線出現倒掛。同時，高估值與高槓桿也反映出股市的泡沫化態勢。我們認為聯準會的貨幣政策才是股市中最關鍵的一環。

TradingKey - Figma（FIG）在某些方面展現了其堅實的基礎－深入滲透《財星》500強客戶、創紀錄的高毛利率，以及仍處於早期階段的商業化進程。然而，競爭格局難以預測，涉及大型現有企業、新興同業以及大型AI規模化公司。我們預計，隨著季度財報陸續發布，未來數月股價波動性將加劇。

TradingKey - 2025 年 8 月 20 日，歐元區將公佈 7 月調和 CPI 資料（HICP）。市場普遍預期，整體 HICP 年成長率為 2%，核心 HICP 年比成長率為 2.3%，二者均與上月持平。自 2025 年年初開始，受經濟動能偏弱的影響，歐元區HICP的年漲幅呈現持續回落態勢。根據 8 月 1 日公佈的 HICP 初值來看，商品價格的上漲節奏有所加快；不過，受歐元區核心產業 —— 服務業表現疲軟的拖累。低通膨將推動歐洲央行（ECB）繼續維持寬鬆的貨幣政策。

TradingKey - 隨著美國通膨和勞動力市場現狀重新平衡，美債交易員和華爾街大行基本鎖定9月FOMC會議啟動年內首次降息，但大幅降息的鴿派和可能存在的意外鷹派訊號仍構成兩種極端風險。投資人本週將重點關註聯準會主席鮑爾在傑克遜霍爾全球央行年會的講話。美國銀行認為，如果鮑爾在傑克遜霍爾會議上發表鴿派言論，股市存在因“買預期、賣現實”的心理而下滑的可能。

TradingKey - 2025 年 8 月 14 日，歐盟統計局公佈了第二季 GDP 數據。數據顯示，歐元區第二季季增速較一季的0.6% 回落至 0.1%，這項變化使得年比增速從1.5% 降至 1.4%。其放緩的核心原因在於，歐洲企業先前為規避美國關稅措施生效而採取的 「搶出口」 行動所產生的正面影響，目前已逐漸消退。展望未來，歐元區經濟仍將面臨持續下行的風險。雖然歐盟近期與美國達成貿易協議，規避了一場更嚴峻的貿易戰，但目前美國對多數歐盟產品仍徵收 15% 的關稅。這必然會對歐盟經濟帶來明顯壓力，其中德國所受影響更為突出。

上週黃金市場周初開小幅高開在3398.5的位置後行情小幅拉升給出3305.3的周線高點後行情強勢回落，到週四週線最低給到了3329.6的位置後行情低位區間震盪，週線最終收線在了3335.8的位置後行情低位區間震盪，週線最終收線在了3335.的大陰線收線，而這樣的形態收尾後週線陰包陽，本周行情回踩空，點位上，今日3340空止損3345，下方目標看3329，跌破的話下方看3324和3318和3312-3304，破位的話下方看3324和3318和3312-3304，破位的話下方看32923286和離場支撐。

類似於傳統金融中的股份回購，代幣銷毀（Token Burn）指的是加密貨幣被永久移除，不再進入市場流通。類似轉賬，移除是從某個地址轉移至「銷毀地址」或「黑洞地址」，只不過這類地址無人持有私鑰，沒有控制權，導致代幣「只進不出」。

A股是一場財富盛宴，短期內可持續到閱兵前。

M2增幅較大主要源自兩方面原因：一是去年同期M2成長率偏低形成的低基數影響；二是債務化解推動企業資金流得到改善。

TradingKey - 在最新一份報告顯示通膨數據出現緩解的次日，美股再度刷新歷史高點。CFRA首席投資策略師 Sam Stovall 表示，在最新消費者物價指數（CPI）僅「好於預期、而非令人驚艷」的背景下，市場目前正處於徹底的「舒緩預期（relief expectations）」模式。