分析

TradingKey - 除了關注貨幣政策決策者在9月聯準會會議降息後更新的利率點陣圖“是鷹是鴿”外，投資人也好奇在政治幹預下，經歷人事變動和製度性潛在變革的聯準會最終會發生什麼——華爾街日報稱9月會議是“數年來最奇怪”會議。自1988年以來（即時任聯準會主席格林斯潘任職初期），聯準會從未出現過三位理事同時持不同意見的情況。

路透首爾9月15日 - 韓國與美國有關降低關稅的貿易談判陷入僵局，因在7月與美國總統特朗普達成的協議中包括3,500億美元投資計劃，外界擔心該計劃將對外匯市場造成重大影響。 **日本答應的是什麼條件？**韓國官員曾辯稱，協議將主要包括貸款和擔保，以及有限的直接投資。他們上周表示，不能接受類似于日美本月敲定的 5,500 億美元投資計劃中的條款。東京方面同意在美國選定項目後的45天內劃撥資金，投資產生的可用自由現金流將平均分配，在達到一個商定的金額後變為90%歸美國獲得。美國商務部長盧特尼克周四表示，不會給予首爾當局任何彈性。"日本人簽了合同。韓國人要麼接受協議，要麼支付關稅。付...

TradingKey - 儘管 9 月全球主要央行的貨幣政策或將呈現分化態勢（聯準會實施降息，歐元區、英國及日本央行維持利率不變），但今年底前，除日本央行外，其餘三家央行的政策方向預計將趨於一致 —— 持續推進降息。受較為寬鬆的貨幣政策影響，我們預期美股可望維持上漲態勢。

TradingKey - 當前，英國經濟因低成長與高通膨並存，正逐步陷入滯脹。在外匯市場方面，滯脹的局面疊加英國央行大概率持續降息的舉措，會對英鎊形成一定壓力。在美國方面，一方面面臨去美元化的趨勢，另一方面市場預期聯準會將在 9 月 17 日重新開啟降息週期，這兩方面因素同樣會對美元指數構成壓力。在綜合考量多面向因素後，鑑於該貨幣對的兩端均呈現出明顯的疲軟態勢，我們判斷在短期內英鎊兌美元將繼續維持當前的波動走勢。

FX168財經報社(北美)訊 下週二，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）將就是否下調關鍵利率進行投票。然而，目前仍不清楚究竟有哪些人將參與這一關鍵表決。

TradingKey - 鑒於8月非農和非農年度基準修訂呈現的美國就業市場疲軟，以及8月PPI負增長，聯準會將實施2025年首次降息措施似乎勢在必行。現在需要考慮的是，11日將公佈的8月CPI報告會否推動50個基點的更大幅度降息，如去年9月一樣。整體上看，8月CPI報告將會顯示商品通膨的加速會部分被服務業價格的回落所抵消。

路透科羅拉多州利特爾頓9月11日 - 有人說，當中國繼續建造新的燃煤電廠並持續提高自身的排放量時，其他國家減排是沒有意義的。但2025年到目前為止，中國電力產業因使用化石燃料而產生的污染已罕見地出現下降，這對於希望中國巨大的污染趨勢即將越過高峰的氣候追蹤者來說是一個好兆頭。問題在於，中國削減的排放量已被美國發電廠排放量大幅增加所抵消，2025 年美國燃煤發電量將躍升至三年來的最高水準。美國污染量增加意味著，即使中國發電業排放量下降，今年全球電力產業污染仍可能持續攀升。

TradingKey - 2025 年 9 月 11 日，美國將發布8月消費者物價指數（CPI）數據。市場普遍預期，整體 CPI 和核心 CPI 環比均將上漲 0.3%。受此影響，整體 CPI 年漲幅或 2.9%，高於前值 2.7%；核心 CPI 年比預計維持在 3.1%。透過通膨前瞻指標的考量，預計除住屋分項外，食品、能源、運輸及其他核心服務大機率都將呈現上漲趨勢。

路透倫敦9月9日 - 如果央行獨立性真有人們所說的那樣美好，那麼歐洲央行或許處於有利地位，因其獨特的跨國架構可能使其更加免受政治干預的困擾。至於這究竟是利好還是缺點，目前尚無定論。

路透倫敦9月9日 - 全球長期債券收益率上周飆升，引發對各國政府是否有能力為赤字籌措資金的擔憂。歐洲明智的財政政策或許能在2026年阻止這種“厄運循環”，但幾乎沒有理由相信美國會如此幸運。

TradingKey - 2025 年 9 月 8 日，日本公佈了第二季 GDP 的修正值。數據顯示，實質 GDP 環比成長 0.5%，高於市場普遍預期的 0.3%以及第一季的 0%。這一成長幅度使得年化成長率達到了 2.2%。此次整體 GDP 上修，主要因為個人消費和淨出口的持續上漲。

TradingKey - 目前，在勞動市場疲軟、通膨符合預期且可控的背景下，預計聯準會將於今年 9 月 17 日重啟降息週期。本文將分析此輪降息對美股、加密貨幣、美債及美元指數的影響，並展望這些大類資產價格的後市走向。要注意的是，由於美股仍是全球投資人的最大配置資產，本文將聚焦於降息對美股的影響。

TradingKey - 2025 年 9 月 5 日，美國勞工部將公佈 8 月非農業就業數據報告。市場普遍預計，8 月新增非農業就業人數為 7.5 萬，與 7 月的 7.3 萬人基本持平。預計政府部門和製造業就業將持續走弱，而私部門就業仍將是核心支撐。在各部門就業的此消彼長態勢的影響下，8 月美國非農業數據難以大幅上升或下降。

路透華盛頓9月3日 - 本周，印度總理莫迪在中國國家主席習近平主持的峰會上與俄羅斯總統普京手牽手的畫面似乎證實了許多專家得出的結論--美國將印度拉入其外交軌道的努力磕磕絆絆。歷屆美國政府都試圖將不結盟的印度培養成中國和俄羅斯的戰略制衡力量。但正如莫迪在天津的照片所展示的那樣，美國總統特朗普目前似乎已通過一系列行動削弱了這一目標。這些行動包括對印度商品徵收50%的關稅，並就印度購買廉價俄羅斯石油一事公開抨擊新德里。莫迪表示願意加強而非削弱與莫斯科的關係，並願意拋棄對北京的猜疑，這是在向特朗普發出信號， "現在的問題是特朗普對印度的不滿越來越深，"智庫卡內基國際和平基金會Ashle...

TradingKey - 2025 年 9 月 2 日，歐元區發布了 8 月通膨數據。整體消費者物價指數（CPI）由 7 月的 2% 微升至 2.1%，與市場普遍預期一致；核心 CPI 與 7 月持平，維持在 2.3%，較市場預期高出 0.1 個百分點。

TradingKey - 2025 年 9 月 2 日，一則關於川普健康狀況不佳——中風失語住院——的傳聞迅速傳開。不過，川普本人很快回應，稱所有有關其健康狀況的報道均為 “假新聞” 。從金融市場角度來看，如果川普健康狀況確實出現問題，美股大概率會承受壓力，而歐元兌美元則有上漲的可能性。在投資策略方面，投資者需要專注於標普 500 指數（Mitrade: SPX500）的 6360 支撐位。一旦因川普健康問題導致該股指跌破這一點位，美股或許會具備進一步下行的動能。同時，在外匯市場，投資人應緊盯歐元兌美元（Mitrade: EUR/USD）的 1.173 壓力位，若該貨幣對能夠突破此點位，後續可

TradingKey - 無論是7月非農就業報告還是聯準會主席鮑爾在傑克遜霍爾央行年會上所透露的，美國勞動力市場正趨於疲軟。華爾街預計，美國8月非農就業人數繼續溫和增長但失業率反彈，投資人可能會歡迎這種平衡推動9月降息，但大幅下修的“恐怖一幕”以及來自供應端的異常失衡或令聯準會陷入更深困境。據彭博社數據，經濟學家預計，美國8月非農就業新增人數為7.5萬，失業率將從7月的4.2%升至4.3%。

TradingKey - 2025 年 8 月 28 日至 29 日，美國公佈了通膨和成長數據。 7 月整體 PCE 較上季增幅為 0.2%，較去年同期為 2.6%；核心 PCE 較上季增幅為 0.3%，較去年同期為 2.9%，兩項數據均符合市場普遍預期。成長方面，第二季年化實質 GDP 季增速由初值 3% 上調至 3.3%。

TradingKey - 在聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）於2025年傑克遜霍爾全球央行年會釋放降息訊號之際，聯準會五年一次的貨幣政策框架調整也因應新經濟形勢需要而進行了重大更新。與2020年的政策框架相比，2025年的政策框架取消了針對“低通膨、低失業率和低增長”環境的描述，取消“補償性”通膨策略並刪除就業市場“短缺”說法。新政策框架的總體傾向是從疫情時期以容忍通膨、保就業的非常規策略，回歸傳統的以通膨穩定為核心的靈活通膨目標制，降低對高通膨的容忍度並提高對低失業率容忍度。

路透佛羅里達州奧蘭多8月25日 - 美聯儲主席鮑威爾上周五在杰克森霍爾的講話中似乎屈服于政治壓力，他的講話為下月降息敞開了大門，這與他就在幾周前還持有的更為鷹派的立場相比發生了轉變，他因此受到抨擊。但這種指責是不公平的。外界的抨擊不僅基於他明顯改變態度的經濟理由，也基於政治理由，即他被指責“屈服”于特朗普總統不斷施加的降低借貸成本的壓力。鮑威爾陷入了兩難境地。在發表近期政策展望時，他基本上有三種可能的選項，但所有這些選項都會讓他被指控出於政治動機。首先，他本可以保持他在7月30日的新聞發布會上的鷹派態度，當時他表示，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)並不急於調整政策，需要更多的數據來證明調整政