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【券商聚焦】招銀國際維持藥明康德(603259)“買入”評級 指上半年財報好於預期

金吾財訊 | 招銀國際研報指,藥明康德(603259)公佈好於預期的1H25財報,收入同比增長20.6%,其中持續經營收入同比增長24.2%,經調整Non-IFRS歸母淨利潤同比顯著增長44.4%。1H25收入和經調整利潤佔該機構全年預測的47.5%和54.4%,高於歷史區間。儘管面臨宏觀環境的不確定性,藥明康德仍兌現了強勁的業務執行效率。因此,管理層上調了全年業績指引,預計持續經營收入將同比增長13-17%(此前指引爲10-15%),Non-IFRS淨利潤率將有望進一步提升。該機構指,持續強勁的商業化需求驅動CDMO業務超預期增長。全球醫藥市場對於臨牀後期以及商業化階段項目旺盛的生產需求是自新冠疫情後驅動CXO行業增長的一個重要因素。藥明康德作爲全球領先的化學藥CDMO公司,顯著受益於這一趨勢。截至1H25末,藥明康德的在手訂單同比增長37.2%,特別是TIDES業務的在手訂單同比增長48.8%。公司重申將多肽產能在25年底提升至超過10萬L,以支持公司現有商業化項目以及不斷增加的其他項目的生產需求。同時,公司也在推進位於常州、美國、新加坡和瑞士的產能建設。公司繼續預計全年capex投入在70-80億元,並認爲未來capex將可能繼續增長。藥明康德的早期研發相關板塊收入在1H25的增長情況相比2024年顯示出了環比改善,但管理層認爲客戶的需求仍需時間才能實質性改善。該機構公司維持“買入”評級,上調基於DCF估值的目標價至116.56元(WACC:9.42%,永續增長率:2%;前值:77.22元),以反映上調的業績指引以及中美關稅等宏觀環境的改善。該機構預計公司在2025E/26E/27E的持續經營業務收入同比增長16.0%/15.9%/15.8%,經調整non-IFRS淨利潤同比增長16.2%/17.6%/16.4%,對應現階段股價的經調整PE分別爲22.8x/19.4x/16.7x。
金吾財訊
19 分鐘前
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【券商聚焦】東吳證券維持老鋪黃金(06181)“買入”評級 看好25H2新開門店貢獻

金吾財訊 | 東吳證券研報指出,老鋪黃金(06181)預計2025H1將實現收入120~125億元,同比+241%~255%;含稅銷售138-143億元,同比+240%-252%,收入高增主要系2025H1持續拓展渠道,堅持高質量開店,線上線下店鋪營收實現大幅增長帶動。公司預計2025H1將實現淨利潤22.3-22.8億元,同比+279%-288%;經調整淨利潤23.0~23.6億元,同比+282%~292%,經調淨利與淨利潤的差別主要系股權激勵費用。公司業績高增主要來自於品牌持續破圈帶來的同店高增。該機構指,截至2024年底,老鋪黃金共36家門店,25年上半年於中國境內新增5家門店,分別爲北京東方新天地禪房店、深圳羅湖萬象城店、北京SKPS店、上海港匯恆隆廣場店、上海國金中心店,門店選址均位於高端商圈,高端商場覆蓋度持續提升,該機構預計新拓及優化門店有望拉動25年下半年業績。海外拓展方面,2025年6月21日,老鋪黃金新加坡金沙購物中心店開幕,公司加速佈局海外市場,境外繼香港澳門地區後,出海再下一城實現品牌力進一步破圈。該機構續指,國潮興起下,古法黃金產品市場持續擴大,根據弗若斯特沙利文,2028年古法黃金市場規模將達到4214億元,2023-2028年均複合增速將達到21.8%。2025年初以來,金價穩步提升,古法金行業景氣度高。老鋪黃金作爲古法黃金行業的龍頭品牌,未來增量空間可觀。該機構表示,老鋪黃金是我國古法金品類的頭部企業,在高淨值客戶中有較好的口碑,以較好的產品品質設計和服務保持了較好的行業地位,2025H1銷售持續亮眼,近期公司處於持續“出圈”的趨勢當中,品牌勢能仍處提升期,看好25H2新開門店貢獻。受益於海外門店擴張,公司長期品牌力出海值得期待,該機構上調公司2025-2027年歸母淨利潤從35.6/56.4/72.3億元至48.0/68.2/91.0億元,最新收盤價對應2025-2027年PE分別爲24/17/13倍,維持“買入”評級。
金吾財訊
20 分鐘前
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