分析

路透新加坡9月3日 - 周三，中國舉行了有史以來規模最大的閱兵式，從射程幾乎可覆蓋全球的升級版核導彈，到防空激光器、高超音速武器，再到可擠滿近海海域的海上無人機，中國發出了廣泛的威懾信息。新加坡安全分析師Alexander Neill說："儘管其中一些新元素存在許多關於操作上的疑問，但中國發出了技術進步和全方位軍事實力的信息--對手的國防規劃人員確實有很多東西需要搞清楚。"智庫新加坡拉惹勒南國際關係學院的中國防務學者James Char說，此次展示的一系列新型武器凸顯了中國軍方決心在任何可能與美國爆發的衝突中控制近海的決心。Char說："一旦發生突發事件，他們擁有的（海...

TradingKey - 2025年8月25日，川普以「庫克涉嫌在抵押貸款文件裡作出虛假陳述」為名，宣布立即免去其聯準會理事職務。從表面上看，似乎只是針對個別官員的行為展開追責。不過，若此類事件持續發酵，在我們看來，它將構成對聯準會獨立性、貨幣政策主導權，以及總統行政權邊界的嚴峻挑戰。

路透倫敦8月14日 - 對政府統計人員和民間預測人員施加政治壓力，可能會導致市場陷入困境，這個舉動或將會抑制當前的波動性，但會導致未來面臨巨大的現實考驗。美國總統特朗普本月對民間和公共部門的經濟學家都進行了猛烈批評，他以就業數據被“操縱”為由解雇了勞工統計局局長，隨後又嚴厲批評高盛的關稅相關研究，稱他無法茍同。儘管存在一些緩解因素，但這些舉動看來仍令人擔憂。特朗普並非第一個批評美國勞工統計局就業數據的人。多年來，該數據一直受到嚴格檢視，原因並非擔心數據中存在偏見，而是因為調查回覆率低且有許多拖延，這常常導致過去數據大幅修正。

TradingKey - 2025 年 8 月 7 日，英國央行（BoE）將基準利率由 4.25% 下調至 4%，與市場普遍預期一致。值得注意的是，此次降息決議在委員會內部引發了明顯分歧，且该决议最终经两轮投票才获通过。受内部分歧显著及投资者对英国央行未来降息节奏或放缓的预测影响，决议数据公布后的一个多小时内，英镑兑美元汇率出现显著上涨。

經濟放緩的證據，就業風險，足以促使FED調整貨幣政策立場

美國共和黨籍總統特朗普力推的大規模減稅及支出法案——所謂“大漂亮”法案再一次以微弱優勢在國會一場重要表決中驚險通關，但在共和黨面臨內部分歧、外界對美國財政擔憂加劇之際，法案能否再次在衆議院的表決中過關，還是未知數。

路透華盛頓6月24日 - 當特朗普上周末派遣美國轟炸機襲擊伊朗的核設施時，他押注自己可以幫助盟友以色列削弱德黑蘭的核計劃，同時兌現他長期以來避免捲入一場曠日持久戰爭的誓言。

路透巴黎/伊斯坦布爾6月22日 - 為了化解圍繞伊朗核計劃的衝突，歐洲三大強國英法德的外長們周五在日內瓦匆忙會見了伊朗外長。 周六，美國總統特朗普下令空襲伊朗的三個主要核基地，以支持以色列的軍事行動，化解衝突的希望隨之破滅。 伊朗外長阿拉格齊(Abbas Araqchi)周日在伊斯坦布爾對記者說："要求伊朗重回外交談判是無關緊要的。"他明顯很生氣，並承諾要對美國的空襲做出 "回應"。"現在不是展開外交的時候"。 特朗普說，美國的空襲 "摧毀"了這些地點。他在周六的電視講話中警告稱，如果沒有達成和平...

路透佛羅里達州奧蘭多6月19日 - 美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)周三略微轉向鷹派，表明更擔心通脹上升而非增長放緩。但主席鮑威爾表示，對此一前景應謹慎看待。美聯儲修正後的經濟預測顯示，政策制定者預計未來幾季美國失業率和通脹率將上升，經濟增長將放緩。"滯脹"風險正在上升。然而，與大多數其他G10央行不同的是，美聯儲拒絕先發制人地降息，而是選擇等待關稅引發的通脹前景更加明朗後才決定下一步行動。這是可以理解的。特朗普總統的關稅對物價和經濟活動的全面影響，只有在7月9日，即所謂的"對等"關稅暫停期截止後才會顯現。同時，隨著以色列和伊朗之間的戰爭不斷升級，新的地緣政...

以伊衝突進一步升級。

路透佛羅里達州奧蘭多6月12日 - 美國聯邦公開市場委員會(FOMC)下周將舉行會議，投資者將仔細審視其溝通信息，以尋找近期美國通脹走軟是否足以使決策者更接近降息的跡象。目前的經濟數據可能傾向於這一方向，但華府方面的政策很可能會讓美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)主席鮑威爾及其同事保持 "觀望"。

路透佛羅里達州奧蘭多6月2日 - 來自關稅、債券收益率和 "滯脹 "等不利因素正在積聚動能，但在面對這場可能正在形成的經濟風暴時，美國企業也正處於絕佳狀態。

TradingKey - 在重返白宮前後，美國總統唐納德.川普（Donald Trump）就高調呼籲採取減稅和關稅等措施來實現其「讓美國再次偉大」（MAGA）的目標，包括讓美國再次富有、復甦製造業和提振經濟等。巨大的美國財政赤字是否還留有減稅空間？含「地方稅」SALT上限調整的減稅措施能否造福美國民眾還是帶來「富人贏、窮人輸」的結果？國會和社會能否答應削減福利開支的措施？美國財政赤字和美債境況會否進一步惡化？

TradingKey - 美國總統唐納德.川普（Donald Trump）重返白宮不到一百天不僅帶來了百年罕見的高關稅政策，還正在試圖挑戰美國法律極限——直接解僱聯準會主席鮑爾（Jerome Powell），經濟和政治政策的不利變革令美國資本市場遭遇股債匯三殺。華爾街機構和政要人士紛紛警告，總統解僱聯準會主席將需要美國百年法律的突破，川普的做法會削弱聯準會獨立性並威脅美元霸權的地位。

路透紐約3月28日 - 美國總統特朗普預定4月2日宣布的對等關稅政策或消除今年籠罩金融市場的不確定性迷霧，但很少有投資者期待能獲得他們所追求的明確指引。

TradingKey - 除了關稅和移民政策，美國第47任總統唐納德.川普（Donald Trump）上台後不得不面臨提高美國政府債務上限的挑戰。隨著美國借債規模持續攀升並已突破債務上限，2025年1月初耶倫（Janet Yellen）領導的財政部採取的現金和非常規措施也即將耗盡，所謂的X-date近在遲尺。2025年7月7日，川普簽署了「大而美」法案並使其成為法律，美國債務上限最終被上調了5萬億美元至41.1兆美元。此舉較市場預期更早消除了美國政府債務違約的可能性，美國政府未來將有空間發行新債。

TradingKey - 政府關門或政府停擺是一個具有美國特色的政治現象。美國總統唐納德.川普（Donald Trump）曾經在其第一任期內，創下史上時間最長、代價最高的政府關門事件，而現在，在川普的第二任期伊始，政府潛在的關門危機，再次成為了令市場關注的話題。

德國財政政策的巨變正在迅速改變全球債券市場，預計這將增加最高評級避險債券的數量，並推動德國進入一個政府債券收益率結構性上升的新時代。

川普入主白宮一個月，已令歐洲處於前所未有的地緣困境：東有俄羅斯，西有美國。正如前德國外長菲舍爾所說：美俄軸心對歐洲是即將來臨的惡夢。從歐洲角度，俄羅斯只是威脅到安全，但美國卻在幾乎所有層面都構成了挑戰：拋棄盟友和烏克蘭、否定歐洲也就是西方的價值觀、對全球挑起貿易戰。特別是公開對格陵蘭島和巴拿馬運河的領土野心，直接威脅到西方所謂的基於規則的國際秩序。

路透倫敦3月6日 - 德國財政政策的結構性轉變加劇了交易員的不確定性，他們正試圖押注歐洲央行在今年剩餘時間會以多快速度降息；而歐洲央行周四的指引則加深了不確定性。歐洲央行將利率下調25個基點至2.50%，這是去年6月以來的第六次降息。但歐洲央行表示貨幣政策“限制性明顯減弱”，改變了之前使用的仍具限制性的措辭。