Smurfit Westrock第三季營收成長 通膨拖累EBITDA

Smurfit Westrock (NYSE: SW) 公布第三季銷售額成長，但受運費、能源及原料通膨抵銷價格與銷量帶來的效益影響，獲利與利潤率雙雙下滑。該包裝公司預期 2026 年全年調整後 EBITDA 約為 47 億美元，其中第四季約占 13 億美元。

截至 9 月 30 日止的三個月淨銷售額由去年同期的 80.0 億美元成長 2.0% 至 81.6 億美元。淨利由 2.45 億美元降至 2.19 億美元，淨利率則由 3.1% 縮減至 2.7%。

調整後 EBITDA（非 GAAP 衡量指標）由 13.0 億美元降至 12.1 億美元。調整後 EBITDA 利潤率由 16.3% 縮減至 14.8%。

公司的 EBITDA 分析顯示，銷售價格帶來 1.11 億美元效益，銷量帶來 3,300 萬美元效益，外匯帶來 200 萬美元效益。然而，這些收益被其他因素造成的 2.43 億美元減幅所抵銷有餘，其中包括能源與運費成本增加各 8,800 萬美元。

2026 年前九個月，淨銷售額由 236.0 億美元增至 239.0 億美元。調整後 EBITDA 由 37.7 億美元降至 34.2 億美元，淨利由 6.01 億美元降至 3.70 億美元。前九個月調整後 EBITDA 利潤率為 14.3%，低於去年同期的 16.0%。

北美面臨成本壓力

北美地區實現合計淨銷售額 49 億美元，調整後 EBITDA 為 7.60 億美元，低於去年同期的 8.10 億美元。該部門調整後 EBITDA 利潤率為 15.6%，經工作天數調整後的瓦楞紙銷量下滑 3.4%。

價格調整對該地區同比 EBITDA 變動貢獻了 9,500 萬美元，但其他因素使獲利減少 1.57 億美元。該類別包括運費與原料通膨各約 6,200 萬美元。

Smurfit Westrock 表示，其北美造紙廠系統的箱板紙及大部分消費級產品產能持續售罄。該公司於 9 月進一步調升牛皮面紙價格，並表示其加工業務持續取得進展，儘管墨西哥市場與農業相關銷量仍有改善空間。公司亦持續推行自主營運模式，並進行審慎投資以支援客戶及提升效率。

歐洲、中東與非洲及亞太地區銷量微幅上升

歐洲、中東及非洲 (EMEA) 與亞太地區 (APAC) 合計報告淨銷售額 28 億美元，調整後 EBITDA 為 3.79 億美元，低於去年同期的 4.19 億美元。調整後 EBITDA 利潤率為 13.4%，經工作天數調整後的瓦楞紙銷量增加 0.4%。

該地區因銷量獲益 2,100 萬美元，因銷售價格獲益 700 萬美元，但其他因素使 EBITDA 減少 6,400 萬美元。簡報指出該類別中包含 7,000 萬美元的能源成本逆風。

公司表示，歐洲箱板紙價格在 9 月再次走強，造紙廠系統產能滿載，且瓦楞紙業務實現同比成長。管理層預期箱板紙漲價效益將在 2027 年上半年完全顯現。

拉丁美洲創下各區域最高利潤率

拉丁美洲實現合計淨銷售額 6.00 億美元，調整後 EBITDA 為 1.26 億美元，高於去年同期的 1.16 億美元。儘管經工作天數調整後的瓦楞紙銷量下降 1.8%，其調整後 EBITDA 利潤率仍達 21.4%，居公司各報告區域之首。

Smurfit Westrock 表示，併購 CMPC 預計將鞏固其在智利的業務布局、優化客戶價值主張並深化區域造紙整合。位於哥倫比亞卡利 (Cali) 的生質能鍋爐產能提升進度符合預期。

2026 年展望反映高企的通膨壓力

管理層將 2026 年描述為營運取得重大進展的一年，但成果被異常高企的成本通膨所掩蓋。Smurfit Westrock 估計，與 2025 年相比，全年運費與能源成本將各增加約 3.5 億美元。單就第四季而言，預計運費同比增加約 1.3 億美元，能源成本同比增加約 2.3 億美元。

該公司預測 2026 年資本支出約為 23 億美元，現金利息支出約 7 億美元，現金稅捐約 5 億美元。預期有效稅率約為 29%，折舊與攤銷約為 26 億美元。

Smurfit Westrock 未將其調整後 EBITDA 展望與預測的 GAAP 淨利進行對帳，理由是依賴未來事件的項目存在不確定性與潛在變動性。

該展望仍取決於需求變化、公司透過價格調整抵銷高昂成本的能力、計劃關閉工廠的執行情況，以及 Smurfit Kappa 與 WestRock 業務的整合進度。其他揭露的不確定因素包括關稅與保護主義措施、原料及能源供應狀況、匯率變動、網路安全威脅、重組成本、債務狀況，以及公司實現預期合併綜效的能力。