分析

TradingKey - 米連邦準備制度理事会（FRB）の9月の政策金利決定の発表を受けて、米国株は下落しました。では、なぜFRBの利上げは米国株の下落につながるのでしょうか。

TradingKey - FRBは3年ぶりに利上げを再開したが、市場の不意を突いたのは25ベーシスポイントの調整ではなく、ケビン・ウォーシュ議長が示したタカ派的な姿勢と、ドットプロットによる高金利期間の再評価であった。

米東部時間9月16日、米連邦準備制度理事会（FRB）は最新の政策金利決定声明において、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標を25ベースポイント（bp）引き上げ、3.75％〜4.00％とすることを決定したと発表した。利上げは2023年7月以来となる。この決定は12対0の全会一致で可決され、銀行システムにおける潤沢な準備預金を前提とした金融政策の枠組みは変更されなかった。

TradingKey - 米連邦準備制度理事会（FRB）は、水曜日（9月16日）の米東部時間午後2時に9月の政策金利決定を発表し、続いて午後2時30分よりケビン・ウォッシュFRB議長が記者会見を行います。また、同会合では最新の経済見通しおよび金利の見通しを示すドットプロットも公表される予定です。

米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は、米国のインフレ率は依然として連邦公開市場委員会（FOMC）の2%の目標を大幅に上回っているものの、最近のデータには鈍化の兆候が見られると述べた。今後2週間に発表されるデータが引き続き改善すれば、フェデラルファンド（FF）金利の据え置きを支持する傾向にあるが、8月のインフレ率が再び上昇した場合には、9月15〜16日のFOMC会合で利上げを支持する可能性があるとした。

米連邦準備理事会（FRB）のケビン・ウォッシュ議長は、ワイオミング州ジャクソンホールで開催されたFRBの年次シンポジウムで講演を行った。同氏は、米国経済の全体的なパフォーマンスは目覚ましく、足元では一段と力強さを増す兆候すら見られると述べた。企業の設備投資、S&P500構成企業の業績、個人消費、労働市場はいずれも堅調を維持しているものの、インフレ率は依然としてFRBが掲げる2%の目標を大幅に上回っている。

米連邦準備制度理事会（FRB）は米東部時間8月19日、7月開催分の連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨を公表した。7月28〜29日に開催された会合において、FOMCはフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標水準を3.50%〜3.75%に据え置くことを決定していた。議事要旨では、インフレ率が低下しない場合、金融政策を引き締める必要があるかもしれないと一部のFRB高官がと考えていたことが示された。また、一部の参加者は、現在の政策金利はインフレ率を2%に低下させるのに十分抑制的な水準ではないと指摘した。

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、最近のインフレ鈍化を心強く思っていると述べたものの、インフレ率が米連邦準備理事会（FRB）の2%目標に向けて戻りつつあることを確認するには、今後数カ月にわたり同様の改善が続く必要があると指摘した。

関係筋を引用したメディア報道によると、トランプ政権は連邦準備制度理事会（FRB）に対する人事圧力を一段と強めており、リサ・クック理事の解任手続きを正式に開始した。ホワイトハウスは、立証されていない住宅ローン詐欺の疑いを理由に、クック氏に対し3週間以内に告発内容へ回答するよう求める通知を出した。

フィナンシャル・タイムズ（FT）紙によると、ケビン・ウォーシュ連邦準備制度理事会（FRB）新議長に近い関係者らは、ウォーシュ氏が世界で最も重要な中央銀行の舵取りを担った最初の10週間において、実際に判断ミスがあったことを周囲に認めたと述べた。同氏は、物価の安定維持という核心的なメッセージを効果的に強化できなかったことや、自身の長期的なFRB改革案が短期的な意思決定に影響を与えるかどうかについて混乱を招いたことを認めた。

TradingKey - 米連邦準備理事会（FRB）は7月の会合で利上げを見送ったが、記者会見でのケビン・ウォルシュ議長の発言は、金利決定そのものよりも大きな論争を巻き起こした。

米東部時間7月29日、米連邦準備制度理事会（FRB）は7月の政策金利決定の結果を発表した。連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標範囲を3.5%〜3.75%に据え置くことを9対3で決定し、これは市場の主流な予想と一致した。特筆すべきは、今回の会合で金利の現状維持に対して異例となる3票の反対票が投じられたことであり、単一の政策決定において同じ方向性で3つの反対票が記録されたのは2016年以来初めてとなる。

TradingKey - 米連邦準備制度理事会（FRB）は東部時間7月28日から29日にかけて金融政策決定会合を開催し、29日14時に政策金利を発表する。その30分後にはケビン・ウォーシュ議長が記者会見を行う。現在のフェデラル・ファンド（FF）金利の誘導目標レンジは3.50%〜3.75%である。今回の会合では新たな経済見通しや金利予測分布図（ドットチャート）の公表が行われないため、市場の関心は政策声明文、採決結果、そしてインフレや9月の政策パスに関するウォーシュ議長の発言に集まることになる。

TradingKey - 米連邦準備理事会（FRB）が公表した最新のベージュブック（地区連銀経済報告）によると、米経済は5月後半から6月にかけて「わずかながら緩やかな」ペースで拡大を続けた。12地区のうち11地区で成長が報告され、前回をわずかに上回る内容となった。マクロ経済面では、報告対象期間中に米経済が堅調な基調を維持したことが示された。複数の地区では、活発なデータセンター建設と機械需要が製造業および建設業の緩やかな拡大を直接的に牽引した。サンフランシスコなどの地区では、企業が採用を抑制する一方で、AI分野への資本投入をさらに強化している。

TradingKey - 7月13日（火）午前10時（東部時間）、FRB（米連邦準備制度理事会）のウォルシュ議長は、米下院金融サービス委員会に出席し、FRBの半期金融政策報告について証言を行う。ウォルシュ氏がFRB議長就任後、議会に半期金融政策報告書を提出するのは今回が初めてとなる。その後、同氏は7月15日に米上院銀行委員会の公聴会にも出席する予定だ。

TradingKey - 現地時間7月8日、連邦準備制度理事会（FRB）は6月16〜17日に開催された連邦公開市場委員会（FOMC）の金融政策会合の議事要旨を公表した。これはケビン・ウォルシュ新議長のもとで執り行われた初の会合の議事要旨であり、今後の金利パスを巡り、FRB内部で深刻な意見対立があることが明らかとなった。

連邦準備制度理事会（FRB）は7月8日、6月16〜17日に開催された連邦公開市場委員会（FOMC）の金融政策会合の議事要旨を公表した。この文書は、FRBの政策が完全に中立かつ静観のスタンスへとシフトし、インフレの上振れリスクが核心的な矛盾となっていることを示している。 今回のFOMC会合は、FRBがこれまでの単一的な利下げバイアスから完全に脱却し、双方向で柔軟な政策観察期間に入ったという明確なシグナルを送った。予想を上回るインフレの粘着性とその範囲の拡大が、この政策転換の核心的な理由であり、一方で雇用と成長の弾力性が柔軟な政策調整の余地を提供している。当局者らはインフレのさらなる上昇を確認し、物価上昇圧力がもはやエネルギーや関税などの外生的要因にとどまらないと指摘した。それどころか、価格上昇は輸送、航空運賃、原油を含む幅広いカテゴリーに広がっており、住宅を除くサービスインフレにはほとんど改善が見られない。短期的には、ホルムズ海峡を経由する海上輸送の回復や関税の限界効果の減退に伴い、インフレは緩やかに低下すると予想されている。

TradingKey - 米東部時間水曜日（7月1日）、FRBのウォルシュ理事はポルトガルのシントラで開催されたECB中央銀行フォーラムで、最近の米国のインフレ期待とインフレリスクはある程度和らいだものの、連邦準備制度理事会（FRB）はインフレ率を2%の目標に戻すことに引き続きコミットしており、短期的な圧力の緩和を理由に政策基準を引き下げることはないと述べた。

TradingKey - 米連邦準備制度理事会（FRB）が6月の会合における決定を公表したことを受け、今年、連邦公開市場委員会（FOMC）の投票メンバーを務めるミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、直近の発言の中で、通年の政策見通しを3月時点の「年内1回の利下げ」から「年内1回の利上げ」へと修正したことを明らかにした。これにより、同総裁は現行のサイクルにおいて利上げ姿勢への転換を明確に示した最初の主要高官となった。この方針転換は、主に粘着性のあるインフレと地政学的リスクの二重の緊迫化に起因している。最新のデータによると、FRBが重視するインフレ指標は4.1%に上昇し、コアインフレ率は3.4%に達した。いずれも2年超ぶりの高水準を記録しており、インフレ率は5年連続で2%の目標から乖離している。カシュカリ総裁は、中東紛争によって高騰したエネルギー価格が急速に下落する可能性は低く、米国とイランの停戦合意の遵守に関する確実性も不十分であると指摘する。地政学的な供給リスクがまだ完全には解消されていないため、インフレへの上昇圧力は依然として持続している。

TradingKey - 6月17日（水）（東部時間）、連邦準備制度理事会（FRB）はフェデラルファンド（FF）金利の据え置きを決定した。これにより、FOMCによる据え置きは2026年以降で4回目となった。今回はFRBのケビン・ウォルシュ新議長にとって初のFOMC会合となった。会合後の声明は極めて簡潔で、わずか3段落、約114語で構成されていた。