日銀の金利採決は10年ぶり最大の意見の割れ、植田和男総裁はタカ派姿勢を示唆

Bloomberg Economicsの最新の調査によると、日銀政策委員会内で利上げを求める声が強まり続けている。今月の金融政策決定会合では、さらに2人の委員が金利据え置きに反対した。最終的に、9人の委員のうち3人が明示的に利上げを支持し、反対票が1票のみであった3月の会合から大幅に増加した。

日銀による6月の利上げに対する市場の期待が急速に高まっている。Bloomberg Economicsは6月に1%への利上げを行うとの予測を維持しているが、不透明感も指摘している。高市早苗首相率いる積極財政派の政府が中央銀行の独立性に圧力をかけており、これに中東情勢の不安定化が加わったことで、日銀は3月時点のタカ派的な姿勢を和らげることを余儀なくされている。

オーバーナイト・スワップ市場の価格形成によると、日銀の決定を受けて、トレーダーが6月16日の会合での利上げに賭ける確率は74%に上昇した。これ以前のメディア調査では、エコノミストの57%が次回の利上げ時期を6月と特定していた。

ソシエテ・ジェネラルのチーフ日本エコノミスト、剣崎仁氏は「次回の利上げ時期は6月になるとみている。しかし、それまでに米国とイランの間で和平合意が成立せず、ホルムズ海峡が封鎖されたままの場合、利上げは7月の会合までさらに延期される可能性がある」と述べた。

一方、中東情勢の緊迫化による原油価格の上昇を受け、日銀は最新の四半期展望レポートでインフレ見通しを大幅に引き上げた。今年度のコアCPI見通しを1月時点の1.9%から2.8%に上方修正する一方、経済成長率の見通しは1.0%から0.5%に下方修正した。

植田和男総裁はその後の記者会見で、経済情勢に応じて利上げを継続することを強調し、明確なタカ派姿勢を示した。物価の上振れリスクが現在は景気の下振れリスクを上回っており、中央銀行はインフレ抑制において「ビハインド・ザ・カーブ（対応の後手）」に陥ることを避ける必要があると指摘した。

植田氏は、日本企業の価格設定意欲が大幅に強まっており、インフレが予想を上回る可能性が高まっていると指摘した。さらに、賃金と物価が連動して上昇する傾向は持続する可能性が高い一方、金融環境全体は引き続き緩和的であると付け加えた。

同氏は、経済が深刻な景気後退に見舞われない限り、利上げは可能であると明言した。日本銀行は金利を中立的な水準に向けて段階的に引き上げる過程にあり、次回の会合では経済データに基づいた政策決定が行われる見通しだ。

しかし、中東情勢の不確実性が政策見通しに影を落としている。この地政学的要因は、中央銀行が経済・物価見通しを達成する可能性を低下させるためだ。同氏は特に、原油価格の変動が物価全体に与える影響が過去よりも大きくなる可能性があると警告し、為替、成長、物価への複合的な影響を注視する必要があると述べた。それでも、金融引き締めの大きな方向性に変わりはない。

また、現在の物価動向は2%の政策目標をわずかに下回っているものの、企業の価格設定に起因するインフレ上振れリスクを過小評価すべきではなく、物価見通しの大幅な上方修正も排除できないと言及した。インフレ期待はまだ完全に定着していないが、賃金と物価のスパイラルは続くと予想されており、インフレ抑制に向けた中央銀行の決意を強めている。

4月28日の日本銀行の政策決定を受け、円は対ドルで一時158円96銭の日中高値まで急騰したが、記者会見後にすぐさま値を戻した。現在は159円60銭近辺で推移しており、概ね決定前の水準に戻っている。

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