6月のFRB決定が発表：金利は据え置かれたがドットプロットは大幅に引き上げられ、9人が2026年の継続的な利上げを支持。

今回の米連邦準備理事会（FRB）の金利決定に伴い公表されたドットチャートは、明確なタカ派的シグナルを送った。ドットチャートの中央値は3.8%となり、3月時点の予測である3.4%から大幅に上方修正された。

ドットチャートはメンバーの予測値が広く分散していることを示しており、最低予測は3.5%近辺である一方、最もタカ派的なメンバーは通年の適切な金利水準を4.5%近くに維持する必要があるとみている。大半のメンバーの金利見通しは3.5%〜4.2%の範囲に集中しており、年内の3.5%未満への利下げを予測するメンバーはごく一部にとどまった。

19人の高官のうち、ドットチャートの予測を提出したのは18人のみであった。これら18人のうち、1人は2026年の残りの期間で累計75ベーシスポイント（bp）の利上げが必要であると考え、5人は累計50bpの利上げを支持、3人は累計25bpの利上げを支持、8人は据え置きが妥当であると考え、1人は累計25bpの利下げを予測した。

全体として、FRB高官らは現在、2026年の利下げ回数が大幅に減少すると概ね予想しており、年内に実施される利下げは限定的な回数にとどまる見通しだ。フェデラルファンド（FF）金利は長期にわたり高水準にとどまり、高金利サイクルが長期化することになる。

[出所: 米連邦準備理事会 ]

2027年については、FRBメンバーの金利予測のばらつきがさらに拡大しており、最低予測は約3.0%、最高予測は依然として4.4%となっており、メンバーの大半は3.1%〜3.9%の範囲に集中している。これは、FRBが2027年も緩やかな利下げ経路をたどり続けるものの、粘着性のあるインフレにより高官らが急速な緩和を行えないため、金利の全体的な低下ペースが3月時点の予測よりも大幅に遅くなることを示している。

要約すると、今回の金利決定会合における政策コミュニケーションの枠組みには明確な調整が行われており、今後の金利経路を織り込む市場予測は再評価を迫られる可能性がある。

米連邦準備理事会（FRB）の最新の経済見通し（SEP）によると、政策担当者らは米国の経済成長率予想をわずかに引き上げた。

[出所： 米連邦準備理事会（FRB） ]

最新の見通しでは、2026年の米実質GDP（国内総生産）成長率の予測中央値は2.2%へと改定され、3月時点の予測値である2.4%から下方修正された。2027年の実質GDP成長率は2.3%で据え置かれた一方、2028年の成長率予測は2.2%へとわずかに上方修正された（3月時点の予測値は2.1%）。

より長期的な視点では、FRB当局者は米国の長期的な潜在経済成長率を依然として2.0%に維持しており、米国経済が今後数年間にわたり着実な拡大を維持できると概ね予想している。

労働市場に関して、今回のFRBによる失業率見通し全体の修正は小幅にとどまった。政策担当者らによる2026年の米失業率の最新の予測中央値は4.3%と、3月予測の4.4%からわずかに低下した。2027年の失業率は4.3%で据え置かれ、2028年の予測値は4.2%となり、FRBの長期均衡失業率の推定値と一致している。

全体として、FRB当局者は、米労働市場が今後数年間、大幅に悪化することなく概ね安定を維持すると判断している。

インフレ指標について、FRBは短期的なインフレ見通しを大幅に引き上げた。これは、現在の価格沈静化のペースが3月時点の楽観的な予測よりも遅く、政策目標である2%に対してインフレ圧力が依然として高いことを示している。総合PCEインフレ率については、2026年の個人消費支出（PCE）物価指数の前年比上昇率の予測中央値を3.6%へと引き上げ、3月予測の2.7%から大幅に上方修正した。PCEインフレ率は2027年に2.3%に低下し、2028年にはさらに2.0%に低下して、最終的にFRBの長期的なインフレ目標に回帰すると予想されている。変動の激しい食品とエネルギー部門を除いたコアPCEインフレ率の見通しも明らかに上方修正され、2026年のコアPCEインフレ率の予測中央値は3.3%へと上昇し、3月予測の2.7%を大幅に上回った。

これは、今回のサイクルにおけるインフレの低下軌道が当初の想定よりも緩やかになり、インフレの粘着性が事前の予想を大幅に上回るという点で、FRBの政策担当者らの合意が形成されたことを十分に示している。

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