就任後のウォルシュ氏のタカ派的なFOMCデビュー：最も短い会合声明を発表、今後の金融政策の方向性をどう判断すべきか？

この声明に関して、市場が米連邦準備理事会（FRB）の全体的なタカ派へのシフトを読み取ることは、依然として難しくない。最も直接的な証拠は、会合後に公表されたドットプロット（政策金利見通し）だ。18人の高官のうち9人が年内少なくとも1回の利上げを予想しており、そのうち6人は少なくとも2回の利上げを予想している。「FRBの代弁者」として知られるジャーナリストのニック・ティミラオス氏は、これがきわめてタカ派的なドットプロットであると指摘した。

さらに、この声明はインフレの動向のみを強調し、高インフレや中東紛争がもたらす経済の不確実性を引き続き重ねて表明した。最近の雇用情勢を軽視したことも、タカ派的なバイアスを示している。

また、今回の会合では今年と再来年のGDP成長率見通し、および今年の失業率見通しも引き下げられた。今年と来年のPCE（個人消費支出）およびコアPCEインフレ見通しを引き上げ続けただけでなく、再来年のコアPCEインフレ見通しも引き上げた。今年のPCEは最も大幅な上方修正となり、90ベーシスポイント上昇して3.6%に跳ね上がった一方、今年のコアPCEインフレ見通しは3.3%に設定された。この見通しは、FRBが現在の経済情勢を高インフレ・低失業率の時期、特にインフレリスクが深刻な局面と定義していることを示しており、利上げ期待を一段と強めることとなった。

今回のFOMC（米連邦公開市場委員会）は今後の金融政策の方向性を決定づけるものとなり、利上げの確率は大幅に上昇した。ウォルシュ氏の起用により米連邦準備理事会（FRB）の声明文のスタイルが変化することから、市場は今後の政策経路を予測する際、従来のフォワードガイダンスへの依存を脱却し、経済指標の分析に一段と注力する必要がある。

経済指標においては、当面最も重要な焦点はインフレを示すCPI（消費者物価指数）とPPI（生産者物価指数）のデータ、特にインフレの二次波及である。米国とイランの合意署名とその後の原油価格下落はインフレ正常化を促すものの、サービスおよびコアインフレは高止まりしており、短期的には変化しにくいため、インフレの二次波及には引き続き細心の注意を払う必要がある。

さらに、ウォルシュ氏はAI（人工知能）主導の生産性向上が、インフレを引き起こすことなく米国経済の成長上限を引き上げることができると考えがちであるため、市場は生産性指標を注視する必要がある。仮に生産性が大幅に向上した場合、米連邦準備理事会（FRB）は利上げに踏み切るのではなく、高金利を維持したまま様子見姿勢をとる可能性が高い。

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