Jason Tang

儘管英鎊短期內仍有升值空間，但英國經濟的潛在風險及中期看跌預期提示投資人：追漲英鎊需保持謹慎。

TradingKey - 我們預期短期內（0-3 個月）日圓有較高的升值可能性。這項展望主要基於兩大核心因素：首先，美日貨幣政策的分化（聯準會降息與日本央行升息並行）將支撐日圓對美元的匯率；其次，日本債券殖利率預計將維持相對高位，進一步強化日圓的匯率走勢。從中期（3-12 個月）來看，日圓對美元可能進入穩定期。從歷史經驗來看，日圓對美元的大幅升值通常需要滿足以下條件之一：1）美國經濟陷入衰退；2）美國通膨大幅回落；3）聯準會大幅降息；或 4）全球危機加劇日圓的避險屬性。展望未來，由於上述條件不太可能出現，日圓持續升值的可能性較低。總結而言，日圓對美元將先升後平。

2025年7月3日，美國公佈了6月非農業就業數據，新增就業14.7萬人，超過市場預期的11.1萬人及5月的14.4萬人。此外，美國失業率較前月下降。這些數據顯示美國勞動市場出現階段性走強。然而，儘管6月數據超預期，我們預計未來幾個月勞動市場將重回疲軟，主要基於三點原因：第一，短期積極數據並未逆轉非農就業人數整體下行趨勢；第二，申領失業金人數上升，顯示就業增長持續乏力；第三，美國宏觀經濟活動降溫，正在抑制企業招聘意願與能力。展望未來，勞動市場的中期疲軟可能促使聯準會重啟降息週期。這種貨幣政策轉向寬鬆的舉措，疊加減稅等擴張性財政措施，可望緩解經濟放緩的影響。這支撐了我們對美國股市中期表現的樂觀預期

TradingKey - 2025年7月1日，歐元區公佈了6月通膨數據，符合市場預期：整體CPI從5月的1.9%微升至2.0%，核心CPI持平於5月的2.3%。整體CPI僅0.1個百分點的溫和漲幅主要受季節性因素影響。考慮到經濟復甦乏力及油價回落，歐元區通膨下行趨勢料將持續。這種"低成長、低通膨"的經濟環境意味著歐洲央行大概率延續降息週期，歐元中期（3-12個月）仍將承壓。但短期（0-3個月）受川普關稅政策、全球去美元化等因素影響，美元可能走弱，這將支撐歐元兌美元匯率階段性走強。對於中期看空歐元的投資者而言，這提供了建立部位的策略機會。

TradingKey - 尽管伊以冲突已经停息，但若战火再起，短期内油价将被推高。作为主要资源出口国，加元（CAD）与油价密切相关——油价上涨通常会使加元走强。

TradingKey - 6月13日，以色列對伊朗發動大規模空襲，引發伊朗迅速採取報復行動。若伊以衝突進一步升級，導致霍爾木茲海峽關閉等極端情形，預計美國股市將短期承壓，原油與黃金價格可能大幅上漲。不過，這些資產的中長期走勢或將為投資者創造佈局機會。就美股而言，聯準會預計7月或9月重啟降息週期，疊加美國國內減稅等擴張性財政政策，其正面效應可望超越經濟放緩的負面影響，我們維持對美股中期走勢的樂觀判斷。

當特朗普成為全球市場「不確定性」的代名詞，投資者該如何在亂局中掘金？TradingKey 分析師Jason Tang拋出核心洞見：「風浪越大，魚越貴——不確定性恰恰藏著超額回報的鑰匙。」在關稅政策與政治博弈交織的「亂世」中，單一預測已顯蒼白。本文將通過四種情景推演資產配置策略，用數據證明未來3個月美股回報或超美債與黃金，助你在波動中錨定投資坐標。

在澳幣兌美元匯率經歷今年4、5月的上漲後，我們認為該貨幣對短期內（0-3個月）仍存上行空間。

2025年6月5日，歐洲央行（ECB）如期將利率調降25個基點，使存款便利利率降至2%。這項決策主要基於兩方面考量：一是歐元區通膨壓力持續緩解，二是經濟復甦動能依然疲軟。展望未來，川普關稅政策帶來的不確定性以及歐盟可能採取的報復性措施，或將促使歐洲央行轉向更審慎的貨幣政策立場。我們預期歐央行短期內可能暫停降息週期。反觀美國，經濟成長乏力可望抑制通膨壓力，這將推動聯準會重啟降息週期。美歐利差收窄的趨勢，將為歐元兌美元匯率提供上行支撐。

綜合來看，我們認為三項利好因素將力壓單一利空因素，以比特幣為首的加密貨幣價格有望延續上漲趨勢。

TradingKey - 美国5月非农就业数据将于2025年6月6日公布。市场普遍预期新增就业岗位13万个，较4月有所回落。鉴于ADP就业报告意外疲软且商业景气前景黯淡，我们认为6日公布的数据可能低于市场预期。若如所料，可能在数据公布当日引发显著市场波动。但就业数据走弱叠加再通胀持续滞后，或将强化市场对美联储降息的预期，这对美股走势构成利好。

展望未來，隨著經濟復甦進程展開及通膨壓力再度抬頭，紐西蘭央行預計今年底前僅會再降息一次。隨著經濟回暖訊號顯現且央行降息步伐放緩，預計紐西蘭元兌美元匯率還將上漲。

我們的基準預測是：寬鬆貨幣政策與積極財政政策的組合拳將力壓經濟放緩的影響，支撐美股中期看漲邏輯，這意味著短期市場回調反而提供投資者入場的良機。就美元走勢而言，若美債殖利率攀升是受川普外交政策不確定性、美債信用擔憂及聯準會政策困境驅動——這些因素將促使全球資本轉向非美資產——那麼美債殖利率與美元指數的負相關關係將持續，導緻美元延續跌勢。

短期（0-3個月）內，我們預期英鎊兌美元將小漲。此處需著重於"上漲+小幅"的雙重意義。

在債務水平高企、利息支出龐大且黨派分歧日益加深的背景下，穆迪於2025年5月16日將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1。鑑於標普2011年與惠譽2023年下調評等的前例，金融市場對此事件已顯現脫敏反應。我們認為這次降級的影響已基本消散。展望未來，隨著聯準會重啟降息週期、國內減稅政策實施及企業獲利保持強勁，我們對美股市場維持樂觀判斷。此外，受避險屬性與政策利率下行推動，美國公債價格可望同步走強。

TradingKey - 你以為《海湖莊園協議》是美股殺手？大錯特錯！它實則是美股的秘密武器！協議推行後，經濟增速將放緩，而這一變化將成為聯準會重啟降息周期的導火索。在預防型降息的強大刺激下，看似對美股不利的《海湖莊園協議》，實則蘊含著巨大的利好因素。準備好顛覆認知，跟著Tradingkey分析師JasonTang一同深入探尋《海湖莊園協議》背後，那些被忽視的美股投資機遇！

 TradingKey - 市場普遍預期4月整體CPI年增率為2.4%，與3月持平。但我們對CPI各分項領先指標的研判顯示，實際通膨數據可能低於此預期值。這將增加聯準會6月重啟降息週期的機率，我們預期數據公佈後美股將上漲，而美元指數和美債殖利率將下行。

TradingKey - 近期內外因素推動新台幣（TWD）大幅升值。展望未來，儘管可能面臨來自美國的壓力，但鑑於台灣出口導向經濟的本質、初步顯現的經濟疲態，以及中國降準降息的貨幣寬鬆政策，台灣金融當局或將幹預外匯市場。短期內，預計新台幣暴漲難以為續，將穩定在30左右，適度貶值也不乏可能性。因此，我們對美元兌新台幣（USD/TWD）持中性偏多的看法。

TradingKey - 短期（0-3個月）歐元兌美元匯率看漲，主要驅動因素來自美元端。川普關稅政策、美國經濟成長放緩、美債規模高企及聯準會重啟降息週期將共同打壓美元指數。歐元區方面，儘管歐洲央行（ECB）實施降息，但歐盟財政政策轉向為歐元提供強力支撐。此外，美歐實際利差收窄也將進一步提振歐元。對於歐元區其他資產，我們看好德法西國債及歐股表現。

4月非農就業數據超預期。若勞動市場持續展現韌性，美國將可望避免陷入技術性衰退。而通膨持續下行的趨勢將推動聯準會重啟降息週期。在這兩股力量的支撐下，我們短期（0-3個月）看好美股表現。