分析

TradingKey - 無論是7月非農就業報告還是聯準會主席鮑爾在傑克遜霍爾央行年會上所透露的，美國勞動力市場正趨於疲軟。華爾街預計，美國8月非農就業人數繼續溫和增長但失業率反彈，投資人可能會歡迎這種平衡推動9月降息，但大幅下修的“恐怖一幕”以及來自供應端的異常失衡或令聯準會陷入更深困境。據彭博社數據，經濟學家預計，美國8月非農就業新增人數為7.5萬，失業率將從7月的4.2%升至4.3%。

TradingKey - 2025 年 8 月 28 日至 29 日，美國公佈了通膨和成長數據。 7 月整體 PCE 較上季增幅為 0.2%，較去年同期為 2.6%；核心 PCE 較上季增幅為 0.3%，較去年同期為 2.9%，兩項數據均符合市場普遍預期。成長方面，第二季年化實質 GDP 季增速由初值 3% 上調至 3.3%。

TradingKey - 在聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）於2025年傑克遜霍爾全球央行年會釋放降息訊號之際，聯準會五年一次的貨幣政策框架調整也因應新經濟形勢需要而進行了重大更新。與2020年的政策框架相比，2025年的政策框架取消了針對“低通膨、低失業率和低增長”環境的描述，取消“補償性”通膨策略並刪除就業市場“短缺”說法。新政策框架的總體傾向是從疫情時期以容忍通膨、保就業的非常規策略，回歸傳統的以通膨穩定為核心的靈活通膨目標制，降低對高通膨的容忍度並提高對低失業率容忍度。

TradingKey - 展望未來，在美國國內，經濟成長逐步放緩與持續降息措施疊加，將對美元構成利空影響。在歐元區，疲軟的經濟與歐洲央行持續降息相互作用，會對歐元形成貶值壓力；而歐元走弱又會反過來支撐美元指數。在日本，隨著日本央行與其他主要國家央行的政策利差縮小，預計日圓匯率可望迎來持續上升行情，這將對美元指數形成下行壓力。在英國，英國央行降息的整體趨勢未改，疊加疲軟的經濟基本面，可能對英鎊造成下行壓力，同時也會為美元指數提供支撐。綜合上述因素，我們認為短期內美元指數將進入波動區間。

TradingKey - 2025 年 8 月 22 日，日本公佈了 7 月的通膨數據。數據顯示，全國消費者物價指數（CPI）的年漲幅較 6 月的 3.3% 回落至 3.1%。同時，儘管7月的扣除新鮮食品後的核心CPI略高於市場預期的3%，但與前值相比下降了0.2個百分點。不過，剔除食品與能源兩類項目後的 “核心核心 CPI” 為 3.4%，並未呈現下降態勢。 7月日本整體CPI和核心CPI下滑基於以下三個原因：能源價格的走低、東京地區 7 月的CPI出現明顯下降以及整體CPI持續下降的慣性。

上週黃金市場周初開盤在3336.8的位置後行情先拉升給出3358.4的位置後行情強勢回落，週線最低給到了3311.2的位置後行情受到本輪三角整理下軌支撐拉升，到週五美盤時段受到美聯儲主席鴿派講話刺激行情強勢拉升，週線最高觸及到了3378.9的位置後整理，週線最終收線在了3371.7的位置後行情以下影線很長的大陽線收線，而這樣的形態收尾後，本週市場有繼續看多的基本面技術需求，點位上，上週五3325和3322的多減倉後止損跟進在3335持有，今日的行情回踩3353多保守3350多停損3346，目標看3367和3379，破位看3383和3392和3400-3412.

TradingKey - 2025 年 8 月 20 日，歐元區對外發布了 7 月的調和消費者物價指數（HICP）數據。和市場的普遍預期相符，整體 HICP季比維持零成長，核心 HICP 降至負值，具體數值為 -0.2%。從同比角度來看，整體 HICP 與核心 HICP 分別為 2% 和 2.3%，這兩項數據均與上月數值一致。

TradingKey - 2025 年 8 月 21 日，聯準會公佈了最新會議紀要，其中顯示，由於就業市場表現疲軟且關稅對通膨產生影響，聯準會官員之間出現了意見分歧。聯準會副主席鮑曼與理事沃勒提議降息 25 個基點，目的是防止勞動市場狀況進一步下滑。但會議紀錄顯示：絕大多數與會者均認為，本次議息會議中把聯邦基金利率目標區間維持在 4.25%—4.50% 的水平是恰當的。

TradingKey - 一年一度的傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會目前正在進行中，聯準會主席鮑爾定於22日週五的講話受到全球關註。在聯準會內部分歧加劇和川普政府瓦解人員結構的外部壓力下，聯準會9月降息能否如市場預期落地？展望鮑爾的講話，主要內容可能包括聯準會政策框架的審查調整和對9月降息的有關訊號——就業與通膨的平衡，後者是資本市場最為關心的部分。

FX168財經報社(北美)訊 美聯儲目前的政策重點在勞動力市場，但這一框架或將在本週五（8月22日）迎來「重啓」。屆時，美聯儲主席 鮑威爾（Jerome Powell） 預計將公佈一份新的政策文件，以應對過去五年裏通脹飆升、就業充裕和不確定性成爲關鍵詞的現實局面。

TradingKey - 日本計劃於 2025 年 8 月 22 日公佈 7 月通膨數據。市場普遍預測，扣除新鮮食品後的全國消費者物價指數（CPI）較去年同期漲幅將從 6 月的 3.3% 降至 3%。儘管市場尚未對整體 CPI 以及剔除食品和能源後的 CPI 預測值進行統計，但我們推測這兩個關鍵指標也將呈現下滑趨勢。預計通膨下滑主要基於三個原因：一是 CPI 本身的下滑慣性；二是 7 月東京 CPI 已呈現下降態勢；三是日本政府投放大米儲備，對食品價格起到了抑製作用 。

TradingKey - 2025 年 8 月 20 日，歐元區將公佈 7 月調和 CPI 資料（HICP）。市場普遍預期，整體 HICP 年成長率為 2%，核心 HICP 年比成長率為 2.3%，二者均與上月持平。自 2025 年年初開始，受經濟動能偏弱的影響，歐元區HICP的年漲幅呈現持續回落態勢。根據 8 月 1 日公佈的 HICP 初值來看，商品價格的上漲節奏有所加快；不過，受歐元區核心產業 —— 服務業表現疲軟的拖累。低通膨將推動歐洲央行（ECB）繼續維持寬鬆的貨幣政策。

TradingKey - 隨著美國通膨和勞動力市場現狀重新平衡，美債交易員和華爾街大行基本鎖定9月FOMC會議啟動年內首次降息，但大幅降息的鴿派和可能存在的意外鷹派訊號仍構成兩種極端風險。投資人本週將重點關註聯準會主席鮑爾在傑克遜霍爾全球央行年會的講話。美國銀行認為，如果鮑爾在傑克遜霍爾會議上發表鴿派言論，股市存在因“買預期、賣現實”的心理而下滑的可能。

TradingKey - 2025 年 8 月 14 日，歐盟統計局公佈了第二季 GDP 數據。數據顯示，歐元區第二季季增速較一季的0.6% 回落至 0.1%，這項變化使得年比增速從1.5% 降至 1.4%。其放緩的核心原因在於，歐洲企業先前為規避美國關稅措施生效而採取的 「搶出口」 行動所產生的正面影響，目前已逐漸消退。展望未來，歐元區經濟仍將面臨持續下行的風險。雖然歐盟近期與美國達成貿易協議，規避了一場更嚴峻的貿易戰，但目前美國對多數歐盟產品仍徵收 15% 的關稅。這必然會對歐盟經濟帶來明顯壓力，其中德國所受影響更為突出。

M2增幅較大主要源自兩方面原因：一是去年同期M2成長率偏低形成的低基數影響；二是債務化解推動企業資金流得到改善。

TradingKey - 隨著美國邁入新的降息週期，為控制新冠疫情期間暴增的聯準會資產負債表規模而啟動的量化緊縮（QT）也將接近尾聲。在這過程中，聯準會隔夜逆回購（ON RPP）規模被認為是判斷何時結束縮表的關鍵指標。華爾街經濟學家警告，聯準會必須在逆回購機制完全耗盡前停止資產負債表的縮減，以避免發生類似2019年「回購危機」等事件中的流動性急劇緊縮、市場利率飆升、金融市場動蕩的局面。

TradingKey - 在美國公佈7月非農和CPI報告後，市場近乎“鎖定”聯準會9月重啟降息，但降息幅度還未有定論。美國財長貝森特呼籲50個基點降息，但分析師警告，在企業基本面穩健的背景下，更大幅度的降息可能暗示經濟前景惡化的擔憂。

昨日備受期待的美國通脹數據導致美元顯著走弱。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師邁克爾·菲斯特（Michael Pfister）指出，歐元/美元今早並未朝著1.16的方向發展，而是重新回到1.17的軌道上

TradingKey - 2025 年 8 月 12 日，美國公佈了 7 月消費者物價指數（CPI）數據。整體通膨方面，當月 CPI 年增 2.7%，較 2.8% 的預期值有所回落。不過，核心 CPI 年比上漲 3.1%，這一漲幅略超 3% 的預期值。這份基本上符合預期的 CPI 數據，為聯準會 9 月推行降息掃清了障礙。數據發布後，美股三大指數集體走高。具體而言，整體通膨環比較前期下降，主要得益於食品和能源價格的平穩運作；而核心通膨環比上升，則源自於服務通膨中住宅及交通服務價格的貢獻。

TradingKey - 8月12日週二，美國勞工統計局將公佈7月消費者物價指數（CPI）。分析師預計，該通膨報告將繼續顯現川普關稅對物價的傳導效應，但家庭收入增長放緩可能會限製企業漲價幅度。華爾街預告美股“危險八月”，但聯準會趨於鴿派前景可能減輕回調壓力。