分析

1.引言 在美國政府停擺之時，數據空窗期之際，10月8日聯准會公佈的最新貨幣政策會議紀要及官員講話將尤為關鍵。和以往相同，這份紀要會闡述聯准會對經濟前景、通脹、就業等領域的觀點，以及未來貨幣政策的可能走向。儘管疲軟的就業市場與高企的通脹相互疊加，不僅讓美國顯現滯脹跡象，也使聯准會陷入進退兩難的困境，但結合9

路透紐約9月29日 - 華爾街正在為美國政府萬一關門導致經濟數據公布中斷而做準備，投資者可能更加依賴替代數據，或採取更多防禦性布倉，因預期資產價格將出現波動。

路透佛羅里達州奧蘭多9月24日 - 關於美聯儲政治化的爭論，大多集中在其設定利率的獨立性。但這個央行工具箱中的另一項工具(或許對全球金融穩定更為重要)，即美元互換額度，再次成為焦點。

匯通財經APP訊——聯準會新任理事史蒂芬‧米蘭的一番「驚世駭俗」的降息言論，如同一塊巨石投入平靜的湖面，瞬間在全球金融市場激起千層浪。他不僅為美國川普總統激進的降息呼籲提供了完整的理論背書，更直言當前聯準會政策、市場定價乃至多數經濟學家的判斷「全都錯了」。然而，這場看似來勢洶洶的“降息風暴”，卻遭遇了市場的冷眼與質疑。

TradingKey - 除了關注貨幣政策決策者在9月聯準會會議降息後更新的利率點陣圖“是鷹是鴿”外，投資人也好奇在政治幹預下，經歷人事變動和製度性潛在變革的聯準會最終會發生什麼——華爾街日報稱9月會議是“數年來最奇怪”會議。自1988年以來（即時任聯準會主席格林斯潘任職初期），聯準會從未出現過三位理事同時持不同意見的情況。

TradingKey - 儘管 9 月全球主要央行的貨幣政策或將呈現分化態勢（聯準會實施降息，歐元區、英國及日本央行維持利率不變），但今年底前，除日本央行外，其餘三家央行的政策方向預計將趨於一致 —— 持續推進降息。受較為寬鬆的貨幣政策影響，我們預期美股可望維持上漲態勢。

FX168財經報社(北美)訊 下週二，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）將就是否下調關鍵利率進行投票。然而，目前仍不清楚究竟有哪些人將參與這一關鍵表決。

路透倫敦9月9日 - 如果央行獨立性真有人們所說的那樣美好，那麼歐洲央行或許處於有利地位，因其獨特的跨國架構可能使其更加免受政治干預的困擾。至於這究竟是利好還是缺點，目前尚無定論。

TradingKey - 在聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）於2025年傑克遜霍爾全球央行年會釋放降息訊號之際，聯準會五年一次的貨幣政策框架調整也因應新經濟形勢需要而進行了重大更新。與2020年的政策框架相比，2025年的政策框架取消了針對“低通膨、低失業率和低增長”環境的描述，取消“補償性”通膨策略並刪除就業市場“短缺”說法。新政策框架的總體傾向是從疫情時期以容忍通膨、保就業的非常規策略，回歸傳統的以通膨穩定為核心的靈活通膨目標制，降低對高通膨的容忍度並提高對低失業率容忍度。

路透佛羅里達州奧蘭多8月25日 - 美聯儲主席鮑威爾上周五在杰克森霍爾的講話中似乎屈服于政治壓力，他的講話為下月降息敞開了大門，這與他就在幾周前還持有的更為鷹派的立場相比發生了轉變，他因此受到抨擊。但這種指責是不公平的。外界的抨擊不僅基於他明顯改變態度的經濟理由，也基於政治理由，即他被指責“屈服”于特朗普總統不斷施加的降低借貸成本的壓力。鮑威爾陷入了兩難境地。在發表近期政策展望時，他基本上有三種可能的選項，但所有這些選項都會讓他被指控出於政治動機。首先，他本可以保持他在7月30日的新聞發布會上的鷹派態度，當時他表示，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)並不急於調整政策，需要更多的數據來證明調整政

TradingKey - 2025 年 8 月 20 日，歐元區對外發布了 7 月的調和消費者物價指數（HICP）數據。和市場的普遍預期相符，整體 HICP季比維持零成長，核心 HICP 降至負值，具體數值為 -0.2%。從同比角度來看，整體 HICP 與核心 HICP 分別為 2% 和 2.3%，這兩項數據均與上月數值一致。

TradingKey - 2025 年 8 月 21 日，聯準會公佈了最新會議紀要，其中顯示，由於就業市場表現疲軟且關稅對通膨產生影響，聯準會官員之間出現了意見分歧。聯準會副主席鮑曼與理事沃勒提議降息 25 個基點，目的是防止勞動市場狀況進一步下滑。但會議紀錄顯示：絕大多數與會者均認為，本次議息會議中把聯邦基金利率目標區間維持在 4.25%—4.50% 的水平是恰當的。

TradingKey - 一年一度的傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會目前正在進行中，聯準會主席鮑爾定於22日週五的講話受到全球關註。在聯準會內部分歧加劇和川普政府瓦解人員結構的外部壓力下，聯準會9月降息能否如市場預期落地？展望鮑爾的講話，主要內容可能包括聯準會政策框架的審查調整和對9月降息的有關訊號——就業與通膨的平衡，後者是資本市場最為關心的部分。

路透佛羅里達州奧蘭多8月20日 - 在鮑威爾以美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)主席的身分發表第八次、也是最後一次杰克森霍爾主題演講之前，金融市場正集體屏息以待。如果鮑威爾前七次演講後的市場走勢可以作為參考的話，那麼投資者們將會經歷一段顛簸的旅程。美聯儲觀察人士們將重點關注鮑威爾是否會發出願意在9月16-17日會議降息的信號。近幾個月來，鮑威爾的公開言論一直相對鷹派，但這些言論都是在疲軟的7月就業數據公布之前發表的，而就業數據已點燃寬鬆預期。利率期貨市場顯示，交易員預期下月降息0.25個百分點的可能性為85%，預計年底前將再降息25個基點。鮑威爾周五的講話將很大程度地釐清這些頭寸是否賭對了。

TradingKey - 隨著美國通膨和勞動力市場現狀重新平衡，美債交易員和華爾街大行基本鎖定9月FOMC會議啟動年內首次降息，但大幅降息的鴿派和可能存在的意外鷹派訊號仍構成兩種極端風險。投資人本週將重點關註聯準會主席鮑爾在傑克遜霍爾全球央行年會的講話。美國銀行認為，如果鮑爾在傑克遜霍爾會議上發表鴿派言論，股市存在因“買預期、賣現實”的心理而下滑的可能。

M2增幅較大主要源自兩方面原因：一是去年同期M2成長率偏低形成的低基數影響；二是債務化解推動企業資金流得到改善。

路透8月15日 - 當美聯儲主席鮑威爾下周五在杰克森霍爾研討會上發表講話時，希望美聯儲就9月降息發出明確信號的投資者可能會感到失望。 央行官員們經常利用在這個會議上的講話來預告即將到來的政策變化。事實上，鮑威爾在去年的杰克森霍爾講話中就表示美聯儲即將開始降息。但這一次，他的講話將圍繞經濟前景和美聯儲政策框架審查展開，可能會更加微妙。由於市場認為美聯儲下月降息 25 個基點幾乎是板上釘釘的事，因此投資者很有可能會感到失望。0#USDIRPR最近的數據--包括 7 月份意外疲軟的就業報告和低迷的消費者通脹--助長了鴿派情緒。美國財長貝森特呼籲降息 50 個基點，進一步刺激了降息預期，儘管周四

TradingKey - 在美國公佈7月非農和CPI報告後，市場近乎“鎖定”聯準會9月重啟降息，但降息幅度還未有定論。美國財長貝森特呼籲50個基點降息，但分析師警告，在企業基本面穩健的背景下，更大幅度的降息可能暗示經濟前景惡化的擔憂。

匯通財經APP訊——市場普遍預期加拿大央行將在本週三（7月30日）的會議中繼續維持主要利率不變，但關於未來是否降息的爭論卻愈發激烈。經濟學家們對加拿大經濟、通脹壓力以及貿易不確定性的分析，爲我們揭示了這一關鍵時刻背後的複雜圖景。

TradingKey - 當地時間7月30日週三，聯準會將公佈7月FOMC會議的利率決定。雖然市場預計決策者將繼續維持利率不變，但這可能是今年以來鴿派和鷹派爭辯最激烈的會議之一，政策轉折點近在眼前。道明證券表示，就業數據將是7月會議後降息預測波動的「頭號驅動力」。總體就業的預期一直在下滑，未來可能會看到市場對經濟增長和勞動力需求放緩的反應。