tradingkey.logo

新聞

【券商聚焦】中泰證券首予華潤置地(01109)“增持”評級 指公司在行業下行期走出差異化路線

金吾財訊 | 中泰證券發研報指,2025年上半年,華潤置地(01109)取得營業收入約人民幣949.2億元,同比增長19.9%;公司歸母淨利潤約118.8億元,同比增長16.2%;公司毛利率24.0%,同比上升1.8pct;公司淨利率15.5%,同比下降0.3pct;公司費用率6.6%,同比下降0.3pct。開發銷售型業務的結算營業額同期增加,帶動營收迅速增長;開發銷售型業務依舊保持盈利,但其核心淨利潤下降,拖累整體核心淨利潤小幅下降。公司毛利率同比提升,淨利率維持穩定,盈利能力有保障。經營性不動產表現亮眼,拿地同比加快。2025年上半年,公司經營性不動產業務營收爲121.1億元,同比增長5.5%,核心淨利潤49.9億元,同比增長10.7%。公司經營性不動產展現出韌性,營收利潤雙增長。在多種經營性不動產類型中,購物中心無論在體量規模還是發展潛力層面,均展現出更突出的優勢,目前公司還有33個購物中心處於開發中。根據克而瑞,公司2025年1-10月新增貨值941.0億元,同比增長25.0%。公司堅持戰略引領投資和“量入爲出”原則,合理把控拿地節奏,投資佈局一二線城市,補充核心城市的土地儲備。公司在行業下行期走出差異化路線,積極發揮在經營性不動產和商業管理上的優勢,開發第二增長曲線,旗下華潤萬象生活的表現亮眼。同時公司的房地產開發業務保持穩健,銷售規模位於行業前列。穩定的經營理念和多方面發展的經營策略使公司在基本盤穩固的同時,也能保持一定成長能力。該機構預測公司2025-2027年的歸母淨利潤分別爲257.6/266.7/269.4億元,EPS分別爲3.61/3.74/3.78元,對應PE爲6.9/6.7/6.6倍。該機構選取主營業務類型相近的頭部房地產公司作爲可比公司,基於2026年1月2日收盤價,公司當前PB爲0.65倍,估值在可比公司中處於中上游,考慮到公司在經營性不動產的優秀表現和盈利能力,首次覆蓋,給予公司“增持”評級。
金吾財訊
1月5日 週一

【券商聚焦】東北證券首予三花智控(02050)“增持”評級 指公司汽零業務加速回暖 客戶結構持續優化

金吾財訊 | 東北證券發研報指,三花智控(02050)發佈2025年度業績預告。傳統制冷&汽車熱管理協同發力,公司25年業績預增。預計實現歸母淨利潤38.7~46.5億元,同比+25%~50%;扣非歸母淨利潤36.8~46.1億元,同比+18%~48%。傳統制冷主業表現亮眼,25H1同比增長25.5%。一方面,全球各地政府出臺低碳節能政策、加快經濟發展綠色轉型,海外市場對製冷空調控制元器件的需求持續擴大,拉動製冷產品出口穩定增長;另一方面,受益於AI算力驅動的數據中心液冷需求爆發,公司爲液冷系統提供閥、泵、換熱器等核心零部件。25H1傳統制冷業務實現營收103.9億元,同比+25.5%;實現毛利率28.2%,同比+0.65pct。汽零業務加速回暖,客戶結構持續優化。受核心大客戶特斯拉產銷影響,25H1汽零業務營收58.7億元,同比僅增長8.8%。受益於特斯拉產銷改善,Q3特斯拉全球交付量49.7萬輛(同比+7.4%),公司汽零業務加速回暖。此外,公司對特斯拉的依賴逐步降低,通用汽車等國際巨頭,小米、理想、小鵬等國內新勢力主機廠開始貢獻重要增量,公司還陸續突破了奔馳、大衆、斯特蘭蒂斯等此前進展較緩的歐洲客戶。人形機器人戰略地位明確,產能先行靜候花開。公司深度綁定特斯拉,是特斯拉人形機器人機電執行器的核心供應商,提供包括旋轉和直線執行器在內的集成化產品。目前,公司已經成立專門的人形機器人事業部,並在泰國建立生產基地以支持客戶的量產需求,預計 26年開始有望爲公司貢獻重要收入增量。該機構預計公司2025-2027年營業收入爲322.6/371.3/441.2億元,歸母淨利潤爲42.4/51.2/60.3億元,對應PE爲35/29/25倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。
金吾財訊
1月5日 週一

【券商聚焦】華鑫證券維持名創優品(09896)“買入”評級 指公司海外市場拓展超預期

金吾財訊 | 華鑫證券發研報指,名創優品(09896)是全球領先的IP趣味好物平臺,以“供應鏈效率×IP生態”雙輪驅動,向上兼容了潮玩的精神價值,向下兼容了日用雜貨的剛需屬性。它具體體現在三重角色上:首先是“品類重構者”,將10-50元價格帶的普通商品,升級爲提供日常小確幸的情緒消費品;其次是“IP生態運營商”,構建了“國際IP+自有IP+文化IP”的穩固矩陣,規避了單一IP依賴的風險;最後是“文化樞紐”,通過全球門店網絡,扮演着中外流行文化雙向輸出的角色。公司目前處於戰略變革與業績改善共振階段,國內海外同店皆改善,恢復開店且質量顯著提升.截至2025年三季度,國內外同店環比改善,趨勢向好,主要系集團調整運營、優化成本、提高客流量。集團計劃2025-2026年對部分門店進行系統性更新,包括五年形象更新、搬遷至更優位置或擴大面積等,用“騰籠換鳥”完成從高性價比雜貨店到文化創意公司的躍遷,而其兩大核心是門店模型重構與產品結構變革。2025年7月,淡馬錫參與TOP TOY的A輪融資,投後估值超100億港元,2025年9月26日,TOP TOY向港交所遞交招股書。TOP TOY雖僅擁有17個自有IP和43個授權IP,卻憑藉整合“自有+授權+他牌IP”的集合平臺模式,藉助名創集團“供應鏈+渠道”優勢,快速打開潮玩市場。此外海外市場的開拓被視爲TOP TOY長期增長戰略的核心之一,目前TOP TOY已開設15家海外門店。考慮到名創集團國內困境反轉、環比趨好,疊加海外市場拓展超預期,以及TOP TOY高毛利產品有望貢獻收入、提高整體利潤,該機構預計名創優品集團在2025-2027年實現收入分別爲202.57、241.30、287.39億元,EPS分別爲2.10、2.70、3.20元。維持“買入”評級。
金吾財訊
1月5日 週一

【券商聚焦】國元國際予瑞聲科技(02018)“買入”評級 指公司收購DispelixOy或在光學、精密製造方面形成強大協同效應

金吾財訊 | 國元國際發研報指,瑞聲科技(02018)已簽署最終協議,收購AR衍射光波導技術領軍企業DispelixOy的股份及其他權益類證券。此次交易預計將於2026年上半年內完成。收購完成後,將Dispelix在光波導設計製造等領域的領先專長,與公司在光學、精密製造和系統級集成方面的深厚經驗相結合,可以形成強大協同效應。同時,公司的全球佈局,以及與衆多智能設備領軍企業的緊密合作關係,將進一步推動技術落地與市場拓展。在全球“AI+終端”加速演進的背景下,AI功能正從軟件走向軟硬一體的體驗革新。公司基於多年在聲學、觸感、光學等多維感知技術上的深耕,深化在“AI+感知”領域的核心佈局,持續爲行業提供性能更強、響應更快、更加貼近人類感知模式的底層能力。該機構認爲公司未來有望圍繞“AI+感知”構建智能終端新範式,在智能手機、可穿戴設備、智能汽車等領域持續推動產品創新,進而不斷拓展自身發展空間。該機構預測公司2025~2027年收入分別爲310.18(+13.5%)、351.8(+13.4%)和399.72(+13.6%)億元人民幣,歸母淨利潤24.97(+38.9%)、29.68(+18.9%)和35.67(+20.2%)億元人民幣。該機構預測公司近三年淨利潤平均增速爲26%。按照穩健原則,該機構認爲按照2025年24倍PE估值是合理的,對應目標價55.56港元/股,距離現價有44.7%的上升空間,給予“買入”評級。
金吾財訊
1月5日 週一
KeyAI