《分析》多家投資機構稱，AI驅動的通脹是2026年最容易被忽視的風險

路透倫敦/紐約1月5日 - 2026年伊始，全球股市在人工智能(AI)的興奮情緒中高歌猛進，但可能忽略了一個可能破壞歡樂氣氛的最大威脅：部分由科技投資熱潮推動的通脹勁揚。

美國股市主要股價指數在2025年錄得兩位數漲幅、觸及紀錄新高，主要由科技業七巨頭的漲勢帶動，而AI和貨幣寬鬆政策的亢奮情緒也推動歐洲股市.STOXX和亞洲股市創下歷史新高。

對進一步降息的預期也提振了債券，使美國公債投資者獲得了五年來最好的年度表現，因為通脹有所回落，儘管仍高於美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)平均目標2%。

2026年，美國、歐洲和日本政府的刺激措施，再加上AI的蓬勃發展，有望為全球經濟增長注入新的活力。

這讓基金經理們擔心通脹會重新加速，促使央行結束降息周期，為流入AI市場的寬鬆資金踩下煞車。

Royal London Asset Management跨資產部門主管Trevor Greetham表示：“你需要一根針來刺破泡沫，而這根針可能會通過收緊銀根來實現。”他說，雖然他目前還在持有大型科技股，但如果2026年底之前全球通脹飆升，他也不會感到驚訝。

Greetham說，貨幣緊縮將降低投資者對投機性科技股的偏好，提高AI項目的融資成本，並削弱科技集團的利潤和股價。

多位分析師指出，微軟MSFT.O、MetaMETA.O和AlphabetGOOGL.O 等所謂的超大規模公司耗資數萬億美元競相建設新的數據中心，這也是一種推動通脹的力量，因這些項目正在以驚人的速度吞噬能源和先進芯片。

摩根士丹利策略師Andrew Sheets表示：“在我們的預測中，成本不降反升，因為芯片成本和電力成本都在上漲。”

他說，美國消費者物價通脹率在2027年底之前都將保持在美聯儲的目標2%之上，部分原因是企業對AI的大規模投資。

圖：美國消費者物價指數(CPI)漲幅(藍色虛線)與市場通脹預估(橘線)對照圖，顯示市場一直對通脹趨勢抱持樂觀看法

摩根大通跨資產戰略主管Fabio Bassi表示，"無論芯片的價格何去何從"，美國勞動市場改善、刺激性支出和已經發生的降息將使通脹率保持在目標之上。

Aviva Investors在其2026年展望中表示，隨著AI投資以及歐洲和日本一波波的政府刺激性支出所帶來的物價壓力不斷升溫，主要的市場風險將來自於各國央行結束降息周期，甚至開始加息。

圖：未來幾年AI和數據中心的耗電量預估

低估通脹風險

美世(Mercer)宏觀經濟和動態資產配置部門歐洲主管Julius Bendikas指出，“讓我們夜不能寐的是，通脹風險再次出現。”美世直接管理著6,830億美元的資產，並為管理著總計16.2萬億美元資產的機構提供咨詢。Bendikas目前還沒有押注股市回調，但正逐步退出可能受到通脹衝擊的債市。

市場已經初步顯示出對成本上升和潛在的AI支出過頭的擔憂。

凱敏雅克資產管理(Carmignac Gestion) 投資委員會成員兼投資組合經理Kevin Thozet稱："通脹可能會開始嚇到投資者，導致市場出現一些裂痕。”他說，隨著經濟增長周期的加快，“通脹風險仍然非常不被重視，”這促使他儲備了通脹保值公債。他說，隨著加息風險增加，投資者對大型AI股票的市盈率估值也會下降。

圖：過去一年美國股市七巨頭的市值變化

預期AI成本井噴

德意志銀行分析師表示，該行預計到2030年，AI數據中心的資本支出將高達4萬億美元，而這些項目的快速推進可能會造成芯片和電力供應瓶頸，從而使投資成本飆升。

圖：動態隨機存取記憶體庫存在過去幾季逐步減少

咨詢公司Asia Group合夥人George Chen曾在Meta擔任高階職務，他表示，成本井噴和消費物價通脹將提高AI項目的成本，促使投資者重新思考追逐AI題材的問題。

他說："存儲芯片成本升高將推高AI集團的成本，降低投資者的回報，那麼流入這一領域的資金就會減少。”(完)