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<全日沽空>全日沽空金額約329.510億元，沽空比率13.859%
港股全日沽空金額約329.510億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲13.859%。總沽空股份數目:790總沽空股數:23.884億股總沽空金額:約329.510億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)南方恒生科技(03033)4766.2796439.69214.46盈富基金(02800)2950.0229126.3588.95恒生中國企業(02828)2613.8362231.9737.93泡泡瑪特(09992)1007.6730617.1403.06小米集團－Ｗ(01810)825.2884010.2592.50金吾財訊
1月20日 週二
英國11月三個月ILO失業率爲5.1% 符合預期
金吾財訊
1月20日 週二
英國12月失業金申請人數爲1.79萬人
金吾財訊
1月20日 週二
港股三大指數午後跌幅擴大 恒指全日跌0.29% 藥明康德(02359)跌4.13%
金吾財訊 | 港股三大指數午後跌幅擴大，全日震盪走弱，截至收盤，恒指跌0.29%，國企指數跌0.43%，恒生科技指數跌1.16%。藍籌中，泡泡瑪特(09992)漲9.07%，中國人壽(02628)漲4.31%，華潤置地(01109)漲3.71%，華潤啤酒(00291)漲3.27%；跌幅方面，藥明康德(02359)跌4.13%，比亞迪股份(01211)跌3.67%，中芯國際(00981)跌3.25%。板塊方面，內房股回升，建發國際集團(01908)漲6.22%，綠城中國(03900)漲5.55%，中國海外宏洋集團(00081)漲4.93%，華潤置地(01109)漲3.71%，中國海外發展(00688)漲2.57%，新城發展(01030)漲2.33%，中國金茂(00817)漲2.27%。中國銀河證券發研報指，2025年全年累計全國商品房銷售面積8.8億方，同比下降8.7%，降幅較2025年前11月擴大0.9pct。2025年12月單月銷售面積9399萬方，環比提高39.88%，同比下降15.60%。2025年全年全國商品房銷售額83937億元，同比下降12.60%，降幅較上月擴大1.5pct。2025年12月單月銷售金額8807億元，環比提高44.09%，同比下降23.60%。對應全年銷售均價爲9527元/平米，環比下降0.20%，同比下降4.27%；12月單月銷售均價9370元/平米，環比提高3.01%，同比下降9.48%。2024年924政策出臺後，10~12月表現相對較好，因此2025年12月同比表現承壓。2026年1月，《求是》雜誌發表《改善和穩定房地產市場預期》文章，提出保持政策力度、做好供給管理、加強信息和輿論引導等方面。該機構認爲後續有望持續改善和穩定房地產市場預期，推動房地產市場平穩健康高質量發展。目前行業的銷售受到2024年四季度後基數相對較高等因素的影響，同比表現承壓；房企由於行業整體依然處於築底階段尚未完全修復投資信心，因此投資端開工等同比降幅均較大。2026年1月，《求是》雜誌發表《改善和穩定房地產市場預期》文章，該機構認爲頭部房企展現優秀的運營管理能力具有資金優勢，市佔率有望進一步抬升。黃金股午後回暖，紫金黃金國際(02259)漲5.47%，赤峯黃金(06693)漲3.60%，中國白銀集團(00815)漲2.90%，山東黃金(01787)漲2.73%，中國黃金國際(02099)漲2.04%。道富投資管理公司黃金策略主管Aakash Doshi稱，整體趨勢依然穩固，金價在2026年突破每盎司5000美元的可能性已不再渺茫。日前，面對美方威脅，歐盟多國正積極籌備應對方案。據悉，歐盟考慮對價值930億歐元的美國商品加徵關稅，或限制美國企業進入歐盟市場。這份關稅清單實際上在去年就已完成擬定，但爲避免全面貿易戰而暫緩執行，暫緩有效期將於2月6日截止。消息人士指出，歐盟計劃採取謹慎策略，將等到2月1日觀察美國是否真正實施關稅威脅，再最終決定是否啓動反制措施。歐洲方面希望通過提前展示反制決心，在美國國內形成跨黨派壓力，促使特朗普政府收回加徵關稅的決定。市場分析認爲，若歐美貿易摩擦進一步升級，國際金價有望繼續獲得支撐，黃金相關股票或將持續受益。個股方面，中國太平(00966)漲4.39%。中國太平公佈，集團截至2025年12月31日止年度(2025年年度)的股東應占溢利預計與去年同期(2024年年度)相比增加約215%至225%。2024年年度的股東應占溢利爲84.32億港元。東吳證券發佈研報稱，維持中國太平“買入”評級，結合公司2025年業績預增情況，該行上調盈利預測，2025-2027年歸母淨利潤爲270/200/222億港元(前值爲97/109/125億港元)。當前市值對應2026EPB 0.74x、PEV 0.38x，仍處低位。該行看好公司壽險分紅型轉型;財險業務綜合成本率持續優化。藥捷安康-B(02617)跌10.53%。日前，藥捷安康公佈，擬配售2100萬股新股份，每股配售價92.85港元，較1月13日H股收市價113.2港元折讓17.98%，所得款項淨額1.9億港元。其中，60%用於爲其核心產品Tinengotinib在中國正在進行單藥治療膽管癌(CCA)的臨牀試驗以及核心產品的其他適應症的研發提供資金。國金證券認爲，隨着國內經濟復甦步伐加快，疊加海外主要經濟體貨幣政策轉向寬鬆，港股作爲連接中國與全球資本市場的橋樑，估值優勢將進一步凸顯。特別是中國持續深化資本市場改革開放，優化互聯互通機制，將爲港股市場注入持續活力。國金證券還預計2026年港股市場流動性將明顯改善，估值修復行情有望延續。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2026-01-20金吾財訊
1月20日 週二
英國12月失業率爲4.37%
金吾財訊
1月20日 週二
大漲超6%！環氧丙烷概念領漲兩市 七大概念股盤點（名單）
1月20日，環氧丙烷概念領漲兩市，截至收盤，概念指數大漲6%。其中，美邦科技30cm漲停，怡達股份漲超11%，紅寶麗、中國化學、維遠股份、紅牆股份等同樣漲停，衛星化學、惠通科技、一諾威等跟漲。環氧丙烷(PO)，分子式爲C3H6O，無色醚味液體，低沸點(34°C)、易燃，密度爲0.830g/cm3。作爲重要的基礎有機化工原料，其產業鏈覆蓋從丙烯、氯氣、過氧化氫等多樣化原料到下游聚氨酯、溶劑及精細化學品的完整體系，在國內化工產業鏈中具有承上啓下的關鍵地位。近期，環氧丙烷價格飆升。生意社數據顯示，環氧丙烷基準價在1月20日已達到8500元/噸，較本月初(7733.33元/噸)上漲了9.91%，在近一...證券之星
1月20日 週二
【新股IPO】君樂寶遞表港交所 高增業績難破區域市場壁壘？
金吾財訊 | 在國內乳業格局固化、頭部競爭白熱化的背景下，君樂寶於2026年1月19日正式向港交所遞交主板上市申請。作爲深耕行業三十年的玩家，君樂寶已躋身行業前列，據弗若斯特沙利文報告，以2024年零售額計，君樂寶位列國內綜合性乳製品公司第三，市場份額4.3%。另外，公司位列中國低溫液奶市場第二位，市場份額達14.5%；中國鮮奶市場第三位，市場份額達10.6%。公司於中國低溫酸奶市場份額達17.2%，爲市場第二位，“簡醇”是低溫酸奶第一品牌，市場份額達7.9%。業績層面的穩健增長的成爲其上市核心支撐。據財務數據顯示，公司於2023年、2024年分別錄得營業收入175.46億元(人民幣，下同)、198.32億元。2025年首9月營收同比增長1.51%至151.34億元。盈利能力亦強勁，2024年淨利潤同比增長198.73倍至11.15億元，2025年首9月淨利潤同比增長24.92%至9.02億元。亮眼業績背後，是其全產業鏈的深度佈局，截至2025年9月30日，公司在中國運營着33座牧場以及20座乳製品生產工廠。自營牧場的利用率爲87.3%。2024年公司的自有牧場生牛乳產量達113.3萬噸，滿足自身約66%的生產需求。此外，位於安徽省的在建牧場餘江將於2026年6月投產，屆時其奶源供應能力將得到進一步提升。然而，業績高增的光環下，君樂寶的上市之路仍暗藏多重亟待破解的隱憂，增長的可持續性與資本市場的適配性均存疑。從業績結構來看，公司增長動能集中於單一賽道，抗風險能力薄弱。低溫液奶爲公司的核心收入來源，2025年首9月該業務收入佔比約42.5%，但受鮮奶毛利率下降及鮮奶銷售額佔比提升的影響，低溫液奶產品的毛利率由34.5%下滑至33.9%，而鮮奶毛利率下降歸因於公司推出平均售價較低的大規格產品。與此同時，曾經作爲業績支柱的奶粉業務則出現明顯下滑，2025年前9個月該業務收入同比減少15.84%至33.45億元，進一步加劇了業績結構的失衡問題。按市場區域來看，君樂寶收入來源集中於華北以及華東地區，雖通過收購雲南來思爾、西安銀橋等區域品牌，快速切入西南、西北市場，但對應區域收入佔比仍不足8%，全國化佈局的成效尚未充分顯現。更深層的挑戰，則在於全國化擴張與低溫奶賽道固有區域壁壘的難以調和。低溫奶產品對冷鏈物流的依賴度極高，這一特性天然限制了產品的輻射範圍，爲了打破這一桎梏，君樂寶正在推進珠三角地區江門工廠、長三角地區安徽天長工廠的建設工作，以期提升重點區域的低溫液奶供應能力，強化市場覆蓋，同時進一步降低運輸與配送成本。但不容忽視的是，新建工廠前期投入巨大，且面臨伊利、蒙牛等頭部品牌的先發優勢擠壓；而在高端乳製品市場，君樂寶又受制於進口品牌與國內龍頭的雙重夾擊，產品溢價能力相對有限，盈利空間的提升面臨較大壓力。行業整體環境同樣爲君樂寶的上市之路增添了不確定性。引述海通國際表示，2025年12月國內乳製品行業收入爲310億元，同比下滑3.4%。1-12月累計收入爲4500億元，同比下滑2.3%。2026年春節較晚，加之2025年第四季度乳製品需求仍然承壓，渠道環節進貨謹慎，儘快消化2025年庫存。據荷斯坦雜誌預測，2025年牛奶產量4120萬噸，同比增長1%，供需矛盾依然存在，不過荷斯坦奶牛存欄量同比增長3%。展望2026年，供給持續去化，原奶價格有望上升，市場低價競爭情況減少，這一變化既利好上游牧業，也利好龍頭乳企。綜合來看，君樂寶現階段仍面臨業績結構失衡、行業週期波動等多重挑戰，但如果能夠成功登陸港股，其通過上市募集的資金，將有望轉化爲產能擴張、渠道滲透及品牌升級的有力支撐，進而助力公司在日趨激烈的乳業競爭中進一步鞏固自身優勢。公司名稱：君樂寶乳業集團股份有限公司保薦人：中金公司、摩根士丹利控股股東：魏立華，直接持有公司37.54%股權。基本面情況：君樂寶是創新驅動、中國領先的綜合性乳製品公司。歷經30年深耕，公司已成長爲產品品類多元化、產業鏈一體化運營的全國性乳製品公司。公司成功把握低溫液奶領域增長機遇，推出緊密契合消費者偏好且具創新性的低溫酸奶與鮮奶產品。根據弗若斯特沙利文報告，以中國市場零售額計，“簡醇”與“悅鮮活”兩大品牌上市後僅五年，分別自2022年起成爲低溫酸奶第一品牌及自2024年起成爲高端鮮奶第一品牌。公司在快速增長的低溫液奶領域保持強勁勢頭的同時，還提供奶粉、常溫液奶以及其他乳製品等主要產品，爲全年齡段消費者提供安全、優質、營養和健康的乳製品解決方案。行業現狀及競爭格局：按零售額計算，2024年液態乳製品佔中國乳製品總市場的54.3%，市場規模爲3,550億元。預計到2029年，市場規模將達到3,954億元，預計於2025年至2029年按2.3%的複合年增長率增長。按零售額計算，2024年奶粉產品佔中國乳製品總市場的26.7%，市場規模爲1,766億元，自2019年以來複合年增長率爲負1.2%。預計到2029年，該市場將達到1,910億元，2025年至2029年的複合年增長率爲1.8%。按2024年零售額計算，集團位列中國第四大乳製品公司，併爲中國第三大綜合性乳製品公司，市場份額爲4.3%。中國低溫液態乳製品市場集中度相對較高，頭部效應明顯。按2024年零售額計算，排名前五的市場參與者總計佔據了63.9%的總市場份額，其中公司以14.5%的市場份額位居第二。中國嬰幼兒配方奶粉市場集中度相對較高，國內領先品牌展現出明顯的競爭優勢。按零售額計算，排名前五的市場參與者總計佔據了55.9%的總市場份額。其中，公司以5.0%的市場份額位列第五，同時也是中國第三大國產品牌嬰幼兒配方奶粉企業。財務狀況：公司於2023年、2024年分別錄得營業收入175.46億元、198.32億元。2025年首9月營收同比增長1.51%至151.34億元。公司於2023年錄得股東應占虧損2144.2萬元；2024年扭虧爲盈，錄得股東應占淨利潤10.17億元。2025年首9月，股東利潤同比增長29.56%至8.37億元。招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：1、公司經營所處的市場競爭激烈且不斷演變，若無法在競爭中取勝，則可能面臨市場份額的流失；2、公司可能無法適應消費者偏好及市場趨勢的變化，或無法推出新產品；3、公司的品牌能否保持市場吸引力對公司的成功至關重要。倘公司的聲譽或旗下任何品牌受損，則公司的業務及經營業績可能受到重大不利影響；4、公司主要與獨立第三方經銷商合作，公司對彼等的控制有限；5、公司可能無法維持與直銷渠道的關係，或無法以其他方式成功加強公司在零售業態的影響力；6、公司的經營業績受乳製品市場售價的重大影響；7、未能執行有效的銷售及營銷策略或應市場變化調整此類策略，可能對公司的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響；8、原材料價格及質量的波動及原材料供應的不穩定可能會對公司的業務、盈利能力及經營業績造成不利影響；9、公司主要從自有牧場採購生牛乳。相關生牛乳供應可能受奶牛健康狀況等衆多因素影響；10、發生實際或可能發生的食品安全問題或產品污染事件，均可能損害公司的聲譽、財務狀況及經營業績。公司募資用途：1、擴建、升級及建設生產設施，以支持公司的長期產能規劃、提升生產效率並增強公司在重要地區的供應能力2、通過線上線下協同營銷活動，加強品牌資產並提升消費者互動3、支持渠道拓展及市場開發4、加強研發平臺、推進基礎科學研究、加速產品創新並開拓新業務機遇5、加強智能數字化能力建設6、用作營運資金及其他一般公司用途金吾財訊
1月20日 週二
券商今日金股：3份研報力推一股（名單）
券商評級是指證券公司的分析師，通過分析上市公司的財務潛力、財務指標、公司運營治理能力，然後進行實地考察調研後得出的評論，備受投資者關注。據證券之星數據庫不完全統計，1月20日券商共給予超10家A股上市公司“買入”評級。從行業分佈看，券商1月20日關注的個股聚焦於汽車零部件、中藥、半導體、農藥獸藥、光伏設備、化纖、美容護理、醫療器械等行業。林泰新材最受券商關注，近一個月獲東吳證券、中郵證券等3份券商研報關注，位居1月20日券商力推股榜首。1月20日又有開源證券發佈研報《北交所信息更新：ELSD打開第二增長曲線，2025年預計歸母淨利潤同比+64.48%～85.95%》，維持2025年盈利預測，下...證券之星
1月20日 週二
行業嚴重供過於求，核心種子業務疲軟，萬向德農2025年盈利預計暴跌超九成
證券之星 劉浩浩繼連續兩年“增收不增利”後，萬向德農(600371.SH)2025年度業績再度承壓。公司近日發佈的業績預告顯示，預計2025年扣非後淨利潤同比下降超91.45%。公司業績下滑主要因受競爭加劇等影響玉米種子銷售數量、銷售價格同步下降所致。而分季度來看，其2025年扣非後淨利潤更是連續四個季度同比下滑且降幅持續擴大。證券之星注意到，近幾年，國內玉米種子市場持續呈現供過於求局面，產品高度同質化導致競爭趨於白熱化。因制種成本持續上漲，作爲萬向德農主要收入來源的玉米種子業務近幾年毛利率逐年下降，導致公司盈利能力持續承壓。2024年，萬向德農收入增長動能也明顯衰減。雖然萬向德農也嘗試拓展其...證券之星
1月20日 週二
金屬期市：銅價區間波動，投資者等待新的催化劑
路透1月20日 - 銅價周二呈區間波動，投資者在等待新的催化劑推動銅價向任一方向發展。上海期貨交易所主力期銅SCFcv1日間收盤上漲0.58%，至每噸101,230元人民幣（14,543.50美元）。0700GMT，倫敦金屬交易所(LME)指標三個月期銅CMCU3下跌0.24%，至每噸12,934.50美元，仍在13,000美元關口下方徘徊。由於投資者對地緣政治風險保持謹慎，青睞黃金 XAU= 等避險資產，倫敦期銅周一的反彈失去動力。銅是去年表現最好的基本金屬，倫敦和上海銅價分別上漲 41% 和 33%，實現創紀錄漲勢。在基本金屬市場的其他方面，印尼的鎳政策仍是焦點。鎳礦商PT Vale In...路透社
1月20日 週二
【券商聚焦】東吳證券維持中國太平(00966)“買入”評級 看好公司壽險分紅型轉型
金吾財訊 | 東吳證券發研報指，中國太平(00966)1月19日發佈業績預增公告，2025年公司歸母淨利潤同比增長約215%-225%，預計爲266-274億港元。以公告計算，2025H2公司歸母淨利潤約198-206億港元，同比增長7.2-7.6倍。2025H1公司歸母淨利潤爲67.6億港元，同比+12.2%。投資收益提升與所得稅政策影響是公司業績大增的主因。公告稱，公司淨利潤大幅提升因淨投資業績較 2024年度有所提升，以及稅務部門針對保險行業推出的新企業所得稅稅收政策的一次性影響。①2025年滬深300、萬得全A指數分別上漲17.7%、27.7%，均好於2024年的14.7%、10%，且險資配置公開市場權益投資規模大幅提升，更加充分受益於股市上漲。②2025年12月稅務總局下發通知，針對2025年及之前執行新準則的險企，可以將準則切換產生的留存收益累積影響和各年度納稅差異自2026年起一次性或者分五年均勻計入應納稅所得額。該機構預計中國太平此前計提遞延所得稅負債較爲充分，按新準則交稅後有部分多計提負債的衝回，對當期利潤產生一次性影響。結合公司2025年業績預增情況，該機構上調盈利預測，2025-2027年歸母淨利潤爲270/200/222億港元(前值爲97/109/125億港元)。當前市值對應2026EPB0.74x、PEV0.38x，仍處低位。該機構看好公司壽險分紅型轉型；財險業務綜合成本率持續優化，維持“買入”評級。金吾財訊
1月20日 週二
【券商聚焦】東吳證券維持阿里巴巴-W(09988)“買入”評級 指雲業務將繼續維持高速增長
金吾財訊 | 東吳證券發研報指，預計阿里巴巴-W(09988)FY2026Q3收入將達2929.03億元，同比增長4.6%，增速放緩主要是由於電商業務收入增長降速。由於閃購的投入，公司利潤端面臨較大壓力，預計本季度集團調整後EBITA爲306.11億元，調整後EBITA Margin爲10.5%。受宏觀消費需求走弱及take rate的高基數效應等因素影響，該機構預計本季度CMR增速將降至3.0%。閃購方面，公司的目標是拿下即時零售市場的絕對第一。受益於用戶結構、訂單結構和履約成本優化，本季度閃購GMV和AOV將穩步提升。利潤上，該機構預計閃購業務虧損將收窄，相比競爭對手虧損收斂速度更快。得益於客戶對AI算力及服務的強勁需求，該機構預計阿里雲本季度收入達428.52億元，同比增長35.0%。利潤方面，該機構預計阿里雲本季度EBITA Margin將環比持平，維持在9.0%左右。公司在AI雲領域的佈局持續深化，不僅在B端覆蓋更多客戶，C端也增強對千問APP等AI應用的推廣。展望未來，由於阿里雲具備模型、算力、生態等優勢，隨着AI滲透率提升，其收入和利潤有望維持增長。考慮到公司主業業務格局穩定，雲業務將繼續維持高速增長，該機構維持FY2026/FY2027/FY2028的Non-GAAP淨利潤預測爲101,525/141,564/184,647百萬元，FY2026/FY2027/FY2028對應PE(Non-GAAP)爲28.4/20.4/15.6倍(港幣/人民幣=0.89，2026年1月19日)。考慮公司閃購虧損收斂，雲業務收入增速提高，維持“買入”評級。金吾財訊
1月20日 週二
69年國貨匠心，紅豆股份榮獲金禧獎“2025新國貨榜樣企業”
近日，紅豆股份憑藉在自主品牌建設、科技創新、智造轉型與可持續責任等方面的卓越表現，榮獲第八屆金禧獎“2025新國貨榜樣企業”稱號。且2026 年 1 月 4 日，工業和信息化部重磅公示“2025 年度中國消費名品”名單，引發行業內外高度關注，“紅豆”品牌脫穎而出，與之禾、盛虹、安踏等品牌入圍“時代優品”類別。喜訊連連，這不僅是對紅豆品牌長期堅守“國貨初心”的認可，對其“產品質量過硬、美譽度高、羣衆基礎廣”的權威背書，更是對其以“舒適科技”重塑行業價值、以“文化溫度”賦能品牌發展的高度肯定。自主品牌戰略升級，定義“舒適”新標杆面對紡織服裝行業長期存在的“低價競爭”與“同質化”困局，紅豆股份確立“...證券之星
1月20日 週二
銀行業績交卷，但華爾街認爲真正的考驗尚未到來
在美國大型銀行接連給出樂觀業績指引後，華爾街爲好於預期的第四季度財報季奠定了基礎。銀行板塊率先釋放的積極信號，不僅提振了市場整體情緒，也被視爲未來幾周工業、消費、醫療保健以及科技板塊財報表現的重要前瞻。 摩根大通 去年四季度的業績更新尤爲亮眼，其中包括對2026年全年淨利息收入創歷史新高的預期。儘管美國總統特朗普試圖限制信用卡利率的政策設想爲行業前景增添了一定不確定性，但整體而言，該行的表現仍爲財報季首周定下了偏積極的基調。從行業層面看，華爾街六大銀行合計創造了創紀錄的5930億美元營收，預計2024年第四季度基礎利潤將同比增長8%，達到1570億美元。亮眼的數據促使倫敦證券交易所集團將金融板...老虎證券
1月20日 週二
特朗普“黃金時代”的雙重定價：股市狂歡與黃金焦慮並行
唐納德·特朗普在2025年1月20日開啓第二個總統任期時，承諾爲美國帶來一個“黃金時代”。一年過去，從表面結果來看，這一承諾似乎正在兌現：股市上漲、金融環境相對寬鬆、經濟尚未出現明顯失速。然而，如果從資產定價和宏觀結構的角度審視，這個“黃金時代”並非單一敘事，而是呈現出明顯的分裂特徵——風險資產在上漲，避險資產同樣在被追捧。最具象徵意義的資產是黃金。過去12個月，國際金價累計上漲近70%，並創下56次歷史新高。在美股三大指數同期持續走強的背景下，這樣的漲幅已難以用傳統的避險邏輯解釋。黃金的持續走高，既不是對衰退的簡單押注，也並非單純的通脹交易，而更像是一種對長期不確定性的結構性定價。這種不確定...老虎證券
1月20日 週二
【券商聚焦】華源證券維持華潤電力(00836)“買入”評級 預計25年優質增量機組貢獻增量業績
金吾財訊 | 華源證券發研報指，華潤電力(00836)發佈2025年全年電量數據，2025年全年控股售電量2268億千瓦時，同比增長7%；其中單12月售電量219億千瓦時，同比增長6.6%。火電子公司25年三季度業績高增，煤價高位回落奠定全年利潤基礎。公司雖未披露三季報業績，但根據其全資子公司華潤電力投資有限公司(華潤電力境內火電平臺，2024年底權益裝機佔華潤電力的67%)2025年前三季度經營情況，前三季度歸母淨利潤同比增長31.71%，較2025年上半年增速(3.99%)大幅提升；單三季度歸母淨利潤同比增長77.89%。預計三季度業績高增主要受益於電量增長，2025年7-9月火電售電量同比增長4.7%。在全年較低的煤價水平下，預期公司2025年業績平穩落地。26年年度電價逐步落地，現貨市場機制衝擊下迎來最不確定的一年。在電力供需邊際寬鬆、煤價下跌(2025年)的情況下，預計多省2026年度電價有所下滑，同時年度交易比例大幅下降。除以上合理的市場化因素，2026年度交易電價的下滑或與1)容量電價提升，2)現貨市場的推廣，3)售電公司的過度競爭三方面非常態因素有關。在理性與非理性的交織下，2026年年度電價獲得一個並不樂觀的結果，預計在2026年煤價無較大下降空間的情況下，點火價差的下降或致火電利潤承壓。同時，即便136號文已對存量新能源提供較多保護，但在電力現貨市場中，其交易電價與棄電量仍將迎來大考。該機構認爲，公司歷史上“重負荷”的開發戰略或爲其新能源入市提供相對優勢。2026年或爲電力市場最爲混沌的一年，公司優秀的管理機制與運營能力或是其穿越週期的重要保障。預計25年優質增量機組貢獻增量業績，集團“十五五”或開啓高質量發展。公司25年10GW新能源裝機目標，預計7GW煤電權益新增裝機，結合公司優秀的管理能力，預計新投機組將爲公司在行業下行期增強業績的抵抗力。華潤集團在2026年度工作會議中明確，“十五五”工作中“質”要更高、“量”要再進，全力爭取最佳經營業績。該機構分析，“質”或優於“量”，並且預計集團將延續其市場化經營基因。公司新能源業務分拆上市(深交所主板)已於2025年3月受理，2025年4月問詢，並於2025年12月更新財務資料，本次上市計劃募資245億支持集團新能源發展，若成功上市，有望明顯減輕華潤電力資本開支壓力。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲139、106、130億港元，對應PE分別爲6.7/8.9/7.2倍(暫不考慮新能源分拆上市導致的股本變動)，2025年業績40%分紅比例下，對應股息率6.0%，維持“買入”評級。金吾財訊
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