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<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-11-10 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5902.02點，較昨日收盤跌64.66前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)同程旅行 00780.hk23.006.48比亞迪股份 01211.hk102.004.19阿里健康 00241.hk5.772.85理想汽車－Ｗ 02015.hk79.602.71金山軟件 03888.hk32.682.70前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)中芯國際 00981.hk73.55-2.52蔚來－ＳＷ 09866.hk54.10-2.35騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk84.85-1.91華虹半導體 01347.hk78.10-1.70聯想集團 00992.hk10.95-1.53金吾財訊
11月10日 週一
CoreWeave 三季度財報：關注股價反彈的五個關鍵細節
近幾個月來， CoreWeave, Inc.（CRWV）的股價受到重挫，原因是投資者對公司增長可持續性的擔憂。然而，人工智能（AI）領域持續高漲的熱度，或許能在CoreWeave 將於週一盤後公佈第三季度財報時重新點燃市場的熱情。華爾街分析師將重點關注五個關鍵線索，以判斷這家AI基礎設施公司的股價是否正在醞釀反彈。一、AI雲基礎設施的重要角色但股價波動劇烈CoreWeave爲市場上一些最大的科技公司提供專業化雲基礎設施，是AI建設中至關重要的一環。自今年3月公司IPO以來，其股價在最初幾個月大幅上漲，但自8月13日公佈第二季度財報後，股價已下跌逾30%。不過，股價下跌並非全然壞事。Jeffer...老虎證券
11月10日 週一
【券商聚焦】華泰證券維持華潤電力(00836)“買入”評級 指公司純火電板塊全年盈利有望維持同比增長趨勢
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，華潤電力(00836)出席了我們組織的2026年度投資峯會，會上公司介紹了核心業務經營情況和重要進展，包括售電量增長、燃料成本控制、火電盈利和在建項目等，同時回應對近期煤價反彈影響、全年新增新能源裝機目標是否調整、可再生能源補貼回款、分紅政策等核心關切，明確全年業務指引落地節奏與發展展望。該機構看好公司在效益優先的發展戰略下，資產盈利能力和分紅能力處於行業領先水平。該機構表示，火電盈利持續擴張。3Q25，公司火電發電量同比+4.7%至458.92億千瓦時，帶動1-9M25公司火電發電量同比增速由1H25的-1.4%提升至+0.9%,該機構認爲主要得益於迎峯度夏期間電力需求同比提升。華潤電力投資有限公司(華潤電力全資附屬公司，該機構估算1H25其佔華潤電力火電分部稅前利潤的比例超過70%)1-9M25歸母淨利潤爲34.86億人民幣，同比+31.72%，較1H25公司純火電業務股東應占核心利潤同比增速20.6%進一步擴張。雖然近期煤價有所反彈，但公司具有較高質量的長協合同，與重點長協煤炭供應商具有長期穩定的合作關係，公司通過加大優質長協合同兌現，調整採購節奏，保持合理安全庫存，能夠在滿足監管要求的同時有效控制燃料成本，該機構認爲公司純火電板塊全年盈利有望維持同比增長趨勢。該機構維持對公司2025-27年普通股股東應占利潤125.07/134.30/138.18億港幣的預測。出於審慎性原則，維持目標價25.49港幣和“買入”評級，基於公司火電/可再生能源0.82/17.4x2025EPB/PE(歸母權益/核心利潤：229.1/90.4億港幣)，總市值折價25%以反映新能源分拆上市的潛在影響，目標市值1319.7億港幣。金吾財訊
11月10日 週一
這10只防御型股票股息收益率跑贏了美股大盤
在美國股市動盪之際，也許是時候採取防禦策略了，可以關注那些盈利穩健、分紅可觀、且在經濟下行期仍能保持業務韌性的公司。今年美國股市表現亮眼，但過去幾天牛市似乎失去了部分動力。標普500指數（S&P 500，代碼：SPX）上週下跌約1.5%，創下一個多月以來的最差表現。科技股集中的納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite，代碼：COMP）跌幅更大，下挫3%，爲自4月份因關稅擔憂以來的最大單週跌幅。與此同時，更廣泛的美國經濟環境已顯露疲態，多家知名企業近期宣佈裁員。上週五公佈的數據也顯示，消費者信心有所下降。投資者或許應考慮將投資組合的重心轉向防禦型板塊。以下是防禦型板塊篩選過程：通過 F...老虎證券
11月10日 週一
港股11月收息策略：10只高息股全梳理，最高每手收息2900港元
在波動的市場環境下，收息股是一個合適的選擇。收息股的優勢在於其可預測性，特別是在低利率環境中，其收益率往往優於傳統存款產品，而且能夠提供相對穩定的股息收入。選擇收息股時，應關注企業的盈利能力、財務情況、派息歷史及行業前景等。此外，適中的派息比例也是重要考量因素，過高的派息率可能影響企業未來發展。投資者爭相尋找安穩的投資工具避險。以往大家尋找穩定派息的收息股作爲資金避難所，一年派息四次的每季派息股非常罕有，更是「食息一族」的最愛。當前港股市場有幾多只每季派息的股份可以選擇？以下是梳理的11月未來派息的10只重點標的（數據截至11月7日）股票名稱一手收息除權日派息日股息率綠城管理控股83.308H...老虎證券
11月10日 週一
體育用品股集體走高 安踏體育(02020)漲3.6% 機構指波動環境下運動鞋服板塊經營韌性強
金吾財訊 | 體育用品股集體走高，安踏體育(02020)漲3.6%，特步國際(01368)漲3.41%，滔搏(06110)漲3.19%，李寧(02331)漲2.87%，中國動向(03818)漲2.04%，361度(01361)漲1.34%。國盛證券表示，波動環境下運動鞋服板塊經營韌性強，同時看好運動鞋服板塊長期增長性。2025Q3表現弱於Q2，但仍優於鞋服大盤。1）本土運動品牌2025Q3線下銷售較弱，電商渠道優於線下。期末庫存環比Q2增加，預計Q4有所改善。2）國際品牌中，adidas在大中華區保持快速增長態勢，Nike在大中華區銷售仍有下降、加快庫存去化力度。中長期該機構仍然認可國內運動鞋服市場的增長韌性。金吾財訊
11月10日 週一
日經225指數收漲1.26% 報50911.76點
金吾財訊 | 日經225指數收漲1.26%，報50911.76點。據日經新聞，日本的經濟刺激方案預計將包括減稅措施，以促進圍繞人工智能與芯片等17個重點產業的投資，包括造船、航空航太與國防，並將編列多年期預算，以提高政策的可預測性。首相高市早苗預計將在週一召開的政府新經濟戰略總部小組會議上說明刺激計劃的框架。這將是她上任以來的首個重大經濟舉措。消息人士10月稱，日本這項計劃預計將超過去年920億美元的規模，並將圍繞三大支柱展開，分別是應對通脹、投資成長型產業，以及國家安全。日本政府正考慮推出新的稅制，允許企業將部分資本支出從公司稅中扣除。這項計劃標誌着政策方向的轉變，從以往聚焦中小企業，轉向不分企業規模皆適用的新框架。金吾財訊
11月10日 週一
“三桶油”震盪走強 中國海洋石油(00883)漲4.06% 機構指原油供應風險和需求增長或帶來反彈機會
金吾財訊 | “三桶油”震盪走強，截至發稿，中國海洋石油(00883)漲4.06%，中國石油股份(00857)漲2.82%，中國石油化工股份(00386)漲2.33%。消息面上，日前，OPEC+主產八國宣佈12月將進一步增產13.7萬桶/日，同時由於季節性因素暫停2026年1至3月的增產。民生證券指出，由於OPEC+於26年一季度暫停增產超市場預期，疊加美國對俄羅斯的制裁影響，當前市場悲觀情緒好轉，但對需求較弱、供應過剩的情緒仍在，預計油價短期依然以震盪爲主線。中金公司發研報指，原油和農產品作爲第二梯隊，在價格超跌後，成本反饋或提供底部支撐，供應風險和需求增長或帶來反彈機會。其中，OPEC+增產在途，石油市場現貨供應過剩仍爲基準情形，與此同時，北美頁岩油的成本挑戰已經開始，預期非OPEC供應擴張週期或在明年下半年迎來中長期拐點，有望爲油價中樞提供趨勢突破機會。金吾財訊
11月10日 週一
港股異動 | 新消費概念強勢拉昇！滬上阿姨大漲超15%；10月CPI數據轉正帶動市場情緒
華盛資訊11月10日訊，港股午後，新消費概念股強勢拉昇！滬上阿姨大漲超15%，衛龍美味、毛戈平、泡泡瑪特、蜜雪集團漲約8%，古茗漲超7%，老鋪黃金、茶百道漲約5%消息面上，CPI等三大利好消息刺激消費板塊。相關閱讀三大利好引爆消費板塊行情目前，國內經濟在供給側的發力，使得物價回暖，但需求側仍需更多動力。最近，政策層面的發力也顯著增強。11月7日，財政部發布2025年上半年中國財政政策執行情況報告，將繼續實施好提振消費專項行動，對重點領域的個人消費貸款和相關行業經營主體貸款給予財政貼息，激發養老、托育等服務消費潛力。另外，消費基本面出現了一些積極信號。10月CPI環比上漲0.2%，CPI同比從9...華盛證券
11月10日 週一
【券商聚焦】華泰證券維持崑崙能源(00135)“買入”評級 指派息擴張有望帶來公司長期價值重估
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，崑崙能源(00135)出席了我們組織的2026年度投資峯會，會上公司介紹了核心業務運營趨勢與重要進展，包括零售氣量增長、LNG產業鏈協同、LPG銷售及原油業務表現，同時回應投資者關於毛差趨勢、中長期規劃、非氣業務及分紅政策等核心關切，明確全年業務指引落地節奏與未來“燃氣+新能源”發展方向。該機構看好公司長期價值重估，盈利與分紅具備雙重增長空間。核心業務運營表現有望達成全年指引。公司1-9月零售氣增長呈中低單位數(1H25：2.2%)，工業用戶高單位數增長爲主要貢獻，該機構預計全年零售氣量增速有望重回5%；LNG接收站高效運行，該機構預計全年負荷率85%-90%；LPG1-9月高單位數增長，考慮到Q4資源變化，該機構預計全年有望實現小幅增長；原油年產量有望穩定在800萬桶。該機構認爲，儘管零售氣增速受外部環境略有承壓，但工業端支撐與LNG產業鏈協同效應顯著，全年各項業務表現有望達成全年指引。分紅比例持續提升，股息率具備吸引力：公司中期股息0.166元/股(yoy+1.2%)，分紅比例45.5%(yoy+2.5pp)，當前股價對應2025E股息率4.8%。2023-2025年派息政策穩步落地，2026-2028年新政策有望更趨積極。該機構認爲，高分紅屬性疊加盈利韌性，有望持續提升公司長期配置價值。該機構維持公司 2025-27年歸母(核心)淨利預測爲61.5/64.9/68.4億元，對應EPS0.71/0.75/0.79元。維持目標價8.58港幣，基於11x2025EPE和港幣兌人民幣中間價0.91。目標PE高於三年平均7.7xPE(FTM未來12個月預期)，派息擴張有望帶來公司長期價值重估。維持“買入”評級。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】華泰證券維持綠城服務(02869)“買入”評級 看好公司通過提質增效持續兌現α屬性
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，綠城服務(02869)出席了我們組織的2026年度投資峯會，會上公司重申維持年初提出的業績指引不變，現金優先考慮分紅和回購，已於10月開啓新一輪迴購。此外，公司分享了盈利能力提升和應收賬款管控的若干手段。該機構繼續看好公司通過提質增效持續兌現α屬性，進一步發揮在服務品質、品牌溢價、生活服務佈局等方面的競爭優勢。關於業績指引，公司重申維持年初指引，即25年物業服務營收同比雙位數增長，整體毛利率同比+0.5pct、銷售管理費用率同比-0.5pct，核心經營利潤同比+15%，經營性現金流淨額覆蓋歸母淨利潤1倍以上，市拓單年合同金額40億元。此外，未來3-5年重視效益改善優於營收增長，爭取核心經營利潤保持雙位數增長。關於應收賬款管控，公司要求管理主體要認領往欠應收賬款，主動催收大額欠款；通過全員管家瞭解欠款客戶訴求，針對性解決問題；B端客戶爭取縮短支付節點，例如從季度支付調整爲月度支付。此外，公司加強區域和項目聚焦，只在56個重點城市拓展項目，對項目回款能力加強評估，謹慎承接回款困難項目。該機構維持 25-27年EPS爲0.30/0.36/0.43元的盈利預測。可比公司平均2025PE爲13.4倍(Wind一致預期)，綜合考慮公司未來三年核心經營利潤增速和股息率情況，以及在口碑、品牌和生活服務佈局方面的優勢，該機構依然認爲公司合理2025PE爲20倍，維持目標價6.56港幣。維持“買入”評級。金吾財訊
11月10日 週一
交通運輸部：上週國家鐵路運輸貨物8166萬噸，環比增長3.94%
金吾財訊 | 據交通運輸部消息，11月3日—11月9日，全國物流保通保暢運行數據：國家鐵路運輸貨物8166萬噸，環比增長3.94%；全國高速公路貨車通行5638.3萬輛，環比下降2.06%；監測港口完成貨物吞吐量26852.7萬噸，環比下降5.34%，完成集裝箱吞吐量680.9萬標箱，環比增長0.58%；民航保障航班11.8萬班（其中貨運航班5612班，包括國際貨運航班3771班，國內貨運航班1841班），環比下降0.67%；郵政快遞攬收量約42.2億件，環比下降1.42%；投遞量約42.05億件，環比下降2.32%。金吾財訊
11月10日 週一
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-11-09股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)8.4031.79陸氏集團（越南）(00366)6.205.58中國石油化工股份(00386)317.201356.73方正控股(00418)19.0015.16信利國際(00732)100.00107.00網龍(00777)10.00118.46IGG(00799)13.0049.17明源雲(00909)120.00389.99摩比發展(00947)0.200.03威高股份(01066)19.56106.05加科思－Ｂ(01167)6.9645.46普華和順(01358)29.5040.71力鴻檢驗(01586)1.203.30暢捷通(01588)1.6214.26康臣藥業(01681)50.50749.28中遠海控(01919)140.801985.89瑞聲科技(02018)30.001169.55中集集團(02039)45.22327.04康寧醫院(02120)8.2194.41和鉑醫藥－Ｂ(02142)40.00497.15科濟藥業－Ｂ(02171)87.651377.93歸創通橋(02190)5.00117.17美高梅中國(02282)40.00632.76百宏實業(02299)0.602.92蒙牛乳業(02319)40.00575.78太平洋航運(02343)94.60248.76易點雲(02416)26.0052.88粉筆(02469)20.0060.80普樂師集團控股(02486)32.68372.48荃信生物－Ｂ(02509)30.42607.13連連數字(02598)71.75572.75綠城服務(02869)21.2096.58濱海投資(02886)0.800.90希瑪醫療(03309)22.0039.58中國飛鶴(06186)600.002608.34昊海生物科技(06826)5.31146.18天福(06868)0.401.22中國恆有源集團(08128)11.200.45駿傑集團控股(08188)10.0010.60藥師幫(09885)40.00321.88貪玩(09890)2.3033.11聯易融科技－Ｗ(09959)239.00742.47康寧傑瑞製藥－Ｂ(09966)56.00526.10百勝中國(09987)1.86627.40金吾財訊
11月10日 週一
【首席視野】郭磊：如何看10月通脹數據及其影響鏈條
郭磊系廣發證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事摘要第一，10月通脹數據延續好轉，幅度略高於預期。其中CPI同比0.2%，大致持平於我們模型預測的0.16%；PPI同比-2.1%，高於我們模型預測的-2.37%。按照CPI和PPI分別60%、40%模擬的平減指數爲-0.72%，屬去年9月份以來（除今年1月春節所在月份）的最高。第二，通脹在整體特徵上亦出現好轉：（1）食品、非食品、核心月度環比均爲正增長，屬於過去六個月以來首次；（2）核心CPI（不包含食品和能源的CPI）同比漲幅連續第六個月擴大，10月同比已至1.2%，屬2024年3月以來最高；（3）CPI服務價格同比0.8%，屬於2月以來最高；（4）PPI環比也回到正增長，屬於年內首次。第三，一般物價條線值得注意的價格線索包括：（1）豬肉價格仍未止跌，10月環比爲-2.5%；（2）酒類價格仍未止跌，10月環比爲-0.1%；（3）家用器具打破了連續三個月的環比上行，10月環比-0.7%，可能和“國補”調整背景下的渠道主動促銷有關；（4）CPI口徑下金飾品價格環比達10.2%，同比升至50.3%；（5）醫療服務價格同比2.4%，屬於CPI中增速中樞相對偏高的分項。第四，工業價格裏面，上游生產資料環比0.1%，尤其是採掘工業環比1.0%，是價格上行的主要帶動力量；下游生活資料環比零增長，其中一般日用品環比0.7%，是價格支撐力量；主要拖累來自耐用消費品，10月環比爲-0.3%。耐用消費品主要包括汽車、家電，供給較爲集中、且更新換代較快是主要原因。第五，從具體行業來看，上游煤炭、有色環比漲幅較大。中游燃料加工、化工、化纖、橡塑是環比下行較集中的區域，化工品價格受原油影響較大，國際能源署（IEA）對原油價格偏審慎，認爲今年全球石油供應增速超過先前預期，2026年供應過剩可能進一步擴大 。下游汽車製造環比降幅有所收窄，但依然明顯負增長；農副食品加工環比負增長程度較上個月有所擴大；計算機通信電子環比轉正。在政策性金融工具集中落地疊加“反內卷”的背景下，水泥價格環比上行明顯；同時能明顯反映“反內卷”效果的是光伏設備、鋰電池製造價格環比轉正。第六，從下一階段的價格趨勢看，11-12月豬肉價格基數逐步走低，在目前環比大致穩定的背景下，CPI同比將大概率繼續反彈。PPI基數略高，全球定價產品具備一定不確定性；但從10月水泥價格來看，政策性金融工具集中落地、新增地方債務餘額限額下發會託底部分建築業產品價格；國內產業“反內卷”在繼續加速過程中，修訂後的《反不正當競爭法》於10月15日施行 。整體預計後續兩個月平減指數將繼續上行。第七，價格事實上是供需關係的映射，供需關係進一步決定企業利潤率和盈利水平。關注價格回暖所帶來的基本面線索，比如10月數據改善幅度較爲明顯的煤炭、水泥、光伏設備、鋰電池等。耐用消費品價格環比尚未觸底；由於其特殊特徵，其年度價格在歷史上跌多漲少，但2025年前10個月累計同比-3.3%屬歷史降幅最大，在“反內卷”線索下未來可能也會趨於好轉。正文10月通脹數據延續好轉，幅度略高於預期。其中CPI同比0.2%，大致持平於我們模型預測的0.16%；PPI同比-2.1%，高於我們模型預測的-2.37%。按照CPI和PPI分別60%、40%模擬的平減指數爲-0.72%，屬去年9月份以來（除今年1月春節所在月份）的最高。在報告《全球資產主流敘事：一致預期鬆動但尚未逆轉》中，我們指出：預計10月CPI環比爲0.16%，同比爲0.16%。10月全月預計環比爲-0.17%、同比爲-2.37%。考慮到CPI、PPI基數均有利的背景，預計平減指數將延續修復通道，預計月同比回升至-0.88%。最終出來的CPI和PPI數據略好於上述預期，10月CPI同比0.2%、PPI同比-2.1%。通脹在整體特徵上亦出現好轉：（1）食品、非食品、核心月度環比均爲正增長，屬於過去六個月以來首次；（2）核心CPI（不包含食品和能源的CPI）同比漲幅連續第六個月擴大，10月同比已至1.2%，屬2024年3月以來最高；（3）CPI服務價格同比0.8%，屬於2月以來最高；（4）PPI環比也回到正增長，屬於年內首次。10月CPI食品環比0.3%、非食品環比0.2%、核心CPI環比0.2%。10月CPI食品同比-2.9%（前值-4.4%）；非食品同比0.9%（前值0.7%）；核心CPI同比1.2%（前值1.0%）。10月CPI服務類價格同比0.8%（前值0.6%）。10月PPI環比爲0.1%（8-9月均爲環比零增長，1-7月均爲環比負增長）。一般物價條線值得注意的價格線索包括：（1）豬肉價格仍未止跌，10月環比爲-2.5%；（2）酒類價格仍未止跌，10月環比爲-0.1%；（3）家用器具打破了連續三個月的環比上行，10月環比-0.7%，可能和“國補”調整背景下的渠道主動促銷有關；（4）CPI口徑下金飾品價格環比達10.2%，同比升至50.3%；（5）醫療服務價格同比2.4%，屬於CPI中增速中樞相對偏高的分項。10月豬肉價格同比-16.0%（前值-17.0%）；酒類價格同比-2.0%（前值-1.3%）。10月家用器具價格同比5.0%（前值5.5%）；金飾品同比50.3%（前值42.1%）。10月醫療服務價格同比2.4%（前值1.9%）。工業價格裏面，上游生產資料環比0.1%，尤其是採掘工業環比1.0%，是價格上行的主要帶動力量；下游生活資料環比零增長，其中一般日用品環比0.7%，是價格支撐力量；主要拖累來自耐用消費品，10月環比爲-0.3%。耐用消費品主要包括汽車、家電，供給較爲集中、且更新換代較快是主要原因。10月PPI生產資料環比0.1%，其中採掘工業環比1.0%，原材料工業環比零增長，加工工業環比0.1%。10月PPI生活資料環比零增長，其中食品類環比-0.1%，衣着類環比-0.1%，一般日用品類環比0.7%，耐用消費品類環比-0.3%。從具體行業來看，上游煤炭、有色環比漲幅較大。中游燃料加工、化工、化纖、橡塑是環比下行較集中的區域，化工品價格受原油影響較大，國際能源署（IEA）對原油價格偏審慎，認爲今年全球石油供應增速超過先前預期，2026年供應過剩可能進一步擴大 。下游汽車製造環比降幅有所收窄，但依然明顯負增長；農副食品加工環比負增長程度較上個月有所擴大；計算機通信電子環比轉正。在政策性金融工具集中落地疊加“反內卷”的背景下，水泥價格環比上行明顯；同時能明顯反映“反內卷”效果的是光伏設備、鋰電池製造價格環比轉正。10月煤炭開採和洗選業價格環比1.6%（前值2.5%）；有色金屬採選業價格環比5.3%（前值2.5%），有色金屬冶煉加工業價格環比2.4%（前值1.2%）。10月非金屬礦採選業價格環比0.1%（前值-0.3%）、非金屬礦製品業價格環比0.1%（前值-0.4%）。統計局指出水泥價格環比上漲1.6% 。10月石油煤炭和其他燃料加工業價格環比-0.5%（前值-0.8%）；化學原料及化學制品製造業價格環比-0.6%（前值-0.4%）；化學纖維製造業價格環比-0.7%（前值-0.2%）；橡膠塑料製品業價格環比-0.2%（前值-0.4%）。10月汽車製造業價格環比-0.2%（前值-0.5%）；農副食品加工業價格環比-0.2%（前值-0.1%）；計算機通信電子業價格環比0.1%（前值-0.2%）。10月光伏設備及元器件價格環比0.6%（前值-10.9%）；鋰電池製造業價格環比0.2%（前-4.8%）。從下一階段的價格趨勢看，11-12月豬肉價格基數逐步走低，在目前環比大致穩定的背景下，CPI同比將大概率繼續反彈。PPI基數略高，全球定價產品具備一定不確定性；但從10月水泥價格來看，政策性金融工具集中落地、新增地方債務餘額限額下發會託底部分建築業產品價格；國內產業“反內卷”在繼續加速過程中，修訂後的《反不正當競爭法》於10月15日施行 。整體預計後續兩個月平減指數將繼續上行。後續兩個月CPI有一定基數優勢。從豬肉平均批發價來看，10月均值爲18.1元/公斤，同比-27.2%；11月保持平穩，首周同樣爲18.1元/公斤。假設11月、12月均值保持目前水平，則11月同比爲-24.4%，12月同比爲-21.1%，降幅逐步收窄。價格事實上是供需關係的映射，供需關係進一步決定企業利潤率和盈利水平。關注價格回暖所帶來的基本面線索，比如10月數據改善幅度較爲明顯的煤炭、水泥、光伏設備、鋰電池等。耐用消費品價格環比尚未觸底；由於其特殊特徵，其年度價格在歷史上跌多漲少，但2025年前10個月累計同比-3.3%屬歷史降幅最大，在“反內卷”線索下未來可能也會趨於好轉。風險提示：外部經濟和金融環境變化超預期；地緣政治風險加大；逆全球化關稅落地且影響超預期；再次出現微觀上的“搶出口”節奏；部分產品面臨外部特定行業關稅；新型政策性金融工具對基建的支撐力度強於預期。金吾財訊
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