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魯商服務多元佈局驅動高質量發展
在邁向高質量發展的時代征程中，魯商服務以多元佈局爲引擎，以深耕服務爲內核，從築牢物業基礎到拓展六大事業版圖，從淬鍊“五心”服務到智啓AI未來，不僅以一系列行業領先的榮譽與認證，奠定了其在山東省乃至全國物管領域的標杆地位，更以覆蓋全業態、全場景的創新服務模式，持續爲美好生活賦能，穩健書寫着物管行業高質量發展的新篇章。價值管理驅動，實現高質量發展魯商服務從深耕基礎服務，持續夯實物業基本盤，到不斷拓展服務邊界，已形成六大事業發展單元，包含物業服務、增值服務、城市服務、餐飲服務、機電服務、建築設計服務等，致力於爲消費者提供有品質的生活方式。魯商服務載譽前行，斬獲山東省物業服務市場地位領先企業、政府採購...證券之星
12月22日 週一
【券商聚焦】國投證券國際予林清軒(02657)IPO專用評分5.2分 指公司處於穩定增長軌道
金吾財訊 | 國投證券國際發研報指，林清軒(02657)是中國高端國貨護膚品牌，聚焦抗皺緊緻類護膚品市場。公司以山茶花爲重點進行產品開發，目前有230個SKU，涵蓋精華油、面霜、爽膚水、乳液、精華液、面膜及防曬霜等品類。除核心大單品山茶花精華油(25H1收入佔比45.5%)外，公司還推出山茶花煥亮精華霜、高倍隔離防曬霜、山茶花保溼胜肽緊緻面膜、山茶花修護平衡精華肌底液、紅山茶煥活淡紋精華水及山茶花黑金時光肽抗皺煥亮柔膚液等產品，廣泛的產品矩陣使公司能夠滿足客戶不同的護膚需求和擴大客戶羣。財務表現：2022/2023/2024年收入6.91/8.05/12.10億元(人民幣，下同)，CAGR爲32.3%，25H1收入10.52億元，同比增長98.3%；2022/2023/2024年歸母淨利潤-0.06/0.85/1.87億元，25H1歸母淨利潤1.82億元，同比增長109.8%；2022/2023/2024年毛利率78.0%/81.2%/82.5%，呈現穩步增長態勢，25H1毛利率82.4%，同比增長0.5pp。行業狀況及前景：根據灼識諮詢(下同)，中國護膚品市場在近年來錄得穩步增長，市場規模由2019年的人民幣3,329億元增加至2024年的4,619億元，CAGR爲6.8%。高端細分市場增長顯著，市場規模由2019年的749億元增加至2024年的1,144億元。按2024年零售額計，中國高端護膚品行業相對集中，前15大品牌佔據了66.1%的市場份額，林清軒在中國所有高端護膚品牌中排名第13位，市佔率1.4%，且是中國前15大高端護膚品牌中唯一的國貨品牌。資金未來用途規劃：20.0%用於品牌價值塑造與傳播；20.0%用於提升全渠道銷售網絡的深化構建及建立海外銷售渠道以推動市場滲透；15.0%用於加強生產及供應鏈能力；15.0%用於技術研發及產品組合開拓；15.0%用於孵化新品牌和戰略性收購；5.0%將用於運營及信息基礎設施數字化、智能化建設；10.0%用於營運資金及一般公司用途。 該機構表示，林清軒招股價爲77.77港元，若不考慮超額配售，預計發行後公司市值爲108.62億港元，對應PE(TTM)爲35x(作爲參考，同行上市公司毛戈平的PE(TTM)也約爲35x)。考慮到公司規模，該機構認爲招股價對應估值偏高，但公司處於穩定增長軌道，未來業績有望隨着護膚品市場下沉及滲透率提升而增長。近期新股較多可能對資金產生一定的分散作用，綜合行業前景及競爭格局、公司業務前景、市場情緒等方面，給予IPO專用評分5.2分，可適當申購。金吾財訊
12月22日 週一
醫藥外包概念股逆市受壓 康龍化成(03759)跌4.14% 機構指美生物安全法案對華CXO企業經營影響有限
金吾財訊 | 醫藥外包概念股逆市受壓，截至發稿，康龍化成(03759)跌4.14%，藥明生物(02269)跌3.75%，藥明康德(02359)跌2.89%，昭衍新藥(06127)跌2.67%，泰格醫藥(03347)跌2.07%，金斯瑞生物科技(01548)跌1.36%。招銀國際表示，MSCI中國醫療指數2025年初至今累計上漲51.9%，跑贏MSCI中國指數24.3%。近期，醫藥板塊有所回調(MSCI中國醫療指數10月至今回調14%)。該機構認爲，近期的回調主要是估值與預期的消化與再平衡，這將爲後續投資創造更優的佈局窗口。展望2026年，創新藥出海趨勢長期將延續，該機構將重點關注已出海管線的臨牀進展與數據兌現這一核心催化。政策端方面，《生物安全法案》雖已簽署生效，但鑑於其未波及Medicaid和Medicare的採購且對關聯方定義明確，以及中國CXO美國行政機構收入佔比較小，該機構預計該法案對中國CXO企業實質經營影響有限。對於行業展望，該行建議佈局思路更偏穩健，關注低估值個股機會。金吾財訊
12月22日 週一
【券商聚焦】國投證券國際予英矽智能(03696)IPO專用評分“6.1” 指其在AI藥物發現領域處於行業領先地位
金吾財訊 | 國投證券國際發研報指，英矽智能(03696)於2014年成立，是中國AI驅動藥物發現及開發領域的領先企業。截至2025年12月10日，公司通過自主開發的生成式人工智能平臺Pharma.AI產生逾20項臨牀或IND申報階段的資產，其中三項資產已授權給國際製藥企業，合約總價值最高達21億美元，以及一項處於自主開發階段的II期資產，在業界中處於較領先的階段。財務方面，2022年、2023年、2024年以及2025H1，公司收入分別爲3,015萬美元、5,118萬美元、8,583萬美元和2,746萬美元；淨利潤分別爲-2.2億美元、-2.1億美元、-1,710萬美元及-1,922萬美元。優勢與機遇：1)生成式AI平臺已驗證其可行性，快速將多個候選藥物推進IND申請及臨牀階段。2)業務發展的專業知識促使多項對外授權合作。3)專注於技術創新和研發執行的全球組織。4)以可擴展的AI技術及藥物發現爲基礎的商業模式，爲非製藥領域的下一代平臺開拓生成性AI創新。募集資金及用途：約48%將用於關鍵臨牀階段管線候選藥物的研發；約15%將用於開發新的生成式AI模型及相關的驗證研究工作；約12%將用於進一步開發及擴展自動化實驗室；約20%將用於爲早期藥物發現及開發；約5%用於運營資金及其他一般企業用途。該機構表示，英矽智能基石投資者陣容豪華，在AI藥物發現領域處於行業領先地位。公司自主開發的生成式人工智能平臺Pharma.AI，已孵化出逾20項臨牀或IND申報階段的資產，其中三項資產已授權給國際製藥企業，合約總價值最高達21億美元，以及一項處於自主開發階段的II期資產。以招股價測算，公司上市市值約134億港元。若參考2024年收入測算，對應PS約20倍，低於可比公司晶泰控股。考慮到公司突出的研發實力、領先的行業地位、強勁的基石投資者陣容、火熱的港股醫藥打新市場等核心因素，該機構給予公司IPO專用評分“6.1”，建議申購。金吾財訊
12月22日 週一
國家政策持續鼓勵數控機牀產業發展，機牀ETF（159663）漲3.10%
12月22日，三大股指午後持續拉昇，其中機牀板塊大幅上漲。截至下午13:50，機牀ETF(159663)漲3.10%，相關成分股中，華工科技漲6.24%、大族激光漲3.89%、綠的諧波漲3.88%，創世紀、江特電機、匯川技術等小幅跟漲。(以上所列股票僅爲指數成份股，無特定推薦之意)高端裝備製造業是強國之基，工業母機作爲製造業的基礎裝備，是國家工業化能力提升的重要支撐。從“一五規劃”到“十四五規劃”，國家一直鼓勵和支持數控機牀產業的發展，並將高檔數控機牀列爲國家政策鼓勵發展和扶持的重點對象。《中國製造2025》將“高檔數控機牀”列爲未來十年製造業重點發展領域之一，《〈中國製造2025〉重點領域技...證券之星
12月22日 週一
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-12-21股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)吉利汽車(00175)90.701526.02NATIONAL ELEC H(00213)2.200.75思派健康(00314)19.1645.95天安卓健(00383)8.008.24博雅互動(00434)20.0070.31亞洲聯網科技(00679)5.004.55騰訊控股(00700)103.8063584.84亞洲聯合基建控股(00711)64.2027.24信利國際(00732)100.00108.00IGG(00799)11.0042.26明源雲(00909)300.00925.33趣致集團(00917)10.19257.34摩比發展(00947)0.400.06快手－Ｗ(01024)75.504995.09威高股份(01066)8.0042.26楓葉教育(01317)237.6090.29春泉產業信託(01426)20.0032.62周黑鴨(01458)4.557.85暢捷通(01588)0.161.28津上機牀中國(01651)8.00254.43歌禮制藥－Ｂ(01672)20.00255.86天立國際控股(01773)10.0023.20小米集團－Ｗ(01810)375.0015178.09美亨實業(01897)9.604.51中遠海控(01919)396.555366.89永升服務(01995)20.0034.88富智康集團(02038)9.30176.78中集集團(02039)20.96175.16醫渡科技(02158)9.3548.95微泰醫療－Ｂ(02235)2.8021.71鷹瞳科技－Ｂ(02251)4.0948.41蒙牛乳業(02319)20.00306.43友和集團(02347)30.0021.00鉅子生物(02367)40.001405.36易點雲(02416)6.0012.42鍋圈(02517)44.80149.83多點數智(02586)20.31143.89連連數字(02598)22.60146.09手回集團(02621)1.726.02天虹國際集團(02678)9.0040.86中遠海發(02866)100.00106.00綠城服務(02869)42.20191.40希瑪醫療(03309)18.2030.20碧桂園服務(06098)100.00625.95同道獵聘(06100)35.42141.70中國飛鶴(06186)852.903577.02昊海生物科技(06826)1.1328.88綠茶集團(06831)7.0843.33天福(06868)0.200.55駿傑集團控股(08188)10.0010.20北森控股(09669)10.9679.91匯通達網絡(09878)3.5937.59叮噹健康(09886)54.0058.58名創優品(09896)2.70102.06百勝中國(09987)1.60597.96吉利汽車－Ｒ(80175)90.701526.02騰訊控股－Ｒ(80700)103.8063584.84快手－ＷＲ(81024)75.504995.09小米集團－ＷＲ(81810)375.0015178.09金吾財訊
12月22日 週一
【新股IPO】長光辰芯遞表失效即重啓 高端CIS龍頭機遇與挑戰並存？
金吾財訊 | 12月19日，長光辰芯在港交所首次遞表失效當日，同步更新招股書並重啓招股程序。從行業競爭力來看，長光辰芯的核心壁壘在於其在高端CMOS圖像傳感器（CIS）細分領域的領先地位與深厚技術積澱，這也是其實現業績增長的核心底氣。全球CIS市場預計2024年至2029年年複合增長率達8.6%，其中工業、醫療成像等高端領域增速顯著，公司所處賽道具備廣闊的增長空間。而自身的核心優勢亦促其佔據細分領域龍頭地位，根據弗若斯特沙利文的資料，就2024年的工業成像收入而言，公司在全球CIS公司中排名第三，佔全球市場份額的15.2%。此外，就2024年的科學成像收入而言，公司在全球CIS公司中排名第三，佔全球市場份額的16.3%。工業成像及科學成像CIS市場由少數國際及地區領導者主導。按2024年收入計，工業成像CIS市場及科學成像CIS市場分別約佔全球CIS市場的2.1%及0.8%。在資本風口下，公司財務表現亦釋放出積極的信號。2022年至2024年，營業收入從6.04億元(人民幣，下同)穩步增長至6.73億元，2023年實現扭虧爲盈，2025年前九個月母公司擁有人應占利潤同比增長37.24%至1.5億元，盈利能力逐步夯實。不過相較於細分領域的競爭優勢，長光辰芯背後亦有多重隱患值得警惕。一方面，在科創板IPO中經歷兩輪問詢後撤回申請。公司關於監管機構提出的“公司估值一年內從26.12億元飆升至100億元的合理性”、“大額股份支付導致的虧損與現金分紅並行是否損害公衆利益”等問題的回覆，均未完全打消市場疑慮。另一方面，供應鏈的對外依賴則是懸在公司頭頂的“達摩克利斯之劍”。長光辰芯採用Fabless經營模式，目前的晶圓代工主要依賴以色列高塔半導體和韓國東部高科，2024年兩者採購佔比合計達47.5%，封裝環節主要依賴日本KFT公司，前五大供應商採購佔比雖逐年下降，但2024年仍達63.7%，今年首9月再度回升至66.9%。當前全球地緣政治衝突加劇，海外供應鏈的穩定性難以保障，一旦出現斷供或漲價，將直接衝擊公司的生產交付與成本控制。招股書中提到，爲進一步降低依賴單一供應商或地理位置的風險，公司已開始與其他晶圓製造夥伴合作。再者，財務層面公司毛利率呈現持續下滑趨勢。公司銷售CMOS圖像傳感器的毛利率由2022年的78.2%下降至2023年的68.2%，並進一步下降至2024年的65.3%；銷售定製傳感器解決方案的毛利率由2022年的50.3%下降至2023年的40.0%，並進一步下降至2024年的39.1%。此外，客戶集中度問題雖有改善，但2025年前九月前五大客戶收入佔比仍達41.3%，且客戶羣體集中於科研院所、機器視覺等領域，下游需求波動可能對公司業績產生較大沖擊。公司上市進程反覆、供應鏈對外依賴、財務結構存在短板等因素構成其隱性風險，但其在高端CIS領域的技術優勢與賽道成長性仍具備一定吸引力。此次更新招股書無縫銜接港股上市征程，也充分展現出其衝擊資本市場的決心。公司名稱：長春長光辰芯微電子股份有限公司保薦人：中信證券、國泰海通控股股東：王欣洋、張豔霞基本面情況：公司是CMOS圖像傳感器（“CIS”）提供商。自成立以來，公司一直專注於CIS的研發，公司提供的九大產品系列，廣泛適用於工業成像、科學成像、專業影像和醫療成像等先進技術領域。於往績記錄期間，公司主要爲工業成像及科學成像行業的下游客戶設計及銷售CIS，且公司以無晶圓廠模式營運。公司的產品在提高工業相機、科學相機、專業電影攝影機和其他成像設備的性能和成像質量方面發揮着至關重要的作用。例如，就工業成像應用而言，公司的CIS用於製造的檢測過程，如鋰電池製造中的對準誤差檢測，而公司的CIS用於科學成像應用時，則用於DNA序列成像、共聚焦顯微鏡以及螢光相機。行業現狀及競爭格局：2020年至2024年期間，全球CIS市場呈現溫和增長，總收入從1,275億元增加至1,391億元，複合年增長率爲2.2%。2025年至2029年期間，全球CIS市場規模增速預計將加快，總收入預計從2025年的1,555億元增長至2029年的2,103億元，複合年增長率爲7.8%。2020年至2024年期間，全球CIS市場仍以消費電子產品爲主，但智能手機等其他終端市場趨於飽和，需求放緩，庫存過剩導致價格下跌，複合年增長率僅爲2.2%左右。同期，汽車（尤其是ADAS）、工業視覺、醫療影像等高價值領域錄得快速增長，份額逐步提升，且應用組合多元化。由於公司的核心業務集中在工業及科學成像，因此排名是在這兩個領域中呈現。整個CIS市場以消費電子產品爲主，整個市場的排名可能無法恰當反映公司的定位，因爲消費級CIS的規模及競爭動態從根本上不同與工業及科學應用。此外，工業級科學成像市場一般由大型國際企業主導。按2024年工業成像收入計，公司在全球CIS公司中排名第三，佔全球市場份額的15.2%。按2024年科學成像收入計，公司在全球CIS公司中排名第三，佔全球市場份額的16.3%。工業成像及科學成像CIS市場由少數國際及地區領導者主導。按2024年收入計，工業成像CIS市場及科學成像CIS市場分別約佔全球CIS市場的2.1%及0.8%。財務狀況：公司於2022年-2024年分別錄得收入6.04億元、6.05億元、6.73億元。今年首9月，公司收入同比增長23.22%至5.65億元。公司於2022年-2024年分別錄得母公司擁有人應占虧損8314.8萬元、盈利1.74億元、盈利1.99億元。今年首9月，公司母公司擁有人應占利潤同比增長37.24%至1.5億元。招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：1、公司產品的市場競爭日趨激烈。倘公司未能成功競爭，公司的業務、經營業績及未來前景將受到損害。2、倘公司無法設計或交付高質量及創新產品以滿足不斷變化的客戶偏好，或向多個應用領域的擴展未達預期，公司的業務可能會受到重大不利影響。3、公司依賴數量有限的第三方供應商提供晶圓製造、封裝及測試服務。公司對此類服務的可用性和成本控制能力可能有限。4、公司封裝設施的中斷、損壞或毀壞可能會對公司的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。5、公司的業務在很大程度上依賴管理層及技術人員（包括研發人員）的努力。倘公司失去彼等的服務，公司的運營可能會受到嚴重干擾。公司募資用途：1、增加研發投資，以驅動公司在主要應用場景（即工業成像、科學成像、專業影像及醫療成像）的持續創新並支持產品迭代；2、建立一個先進的CMOS圖像傳感器研發中心；3、擴展公司的封裝及測試生產線；4、透過策略性區域拓張以提升公司的海外運營；5、營運資金及一般企業用途。金吾財訊
12月22日 週一
人型機器人應用場景再掀熱潮 機器人概念股強勢 商湯-W(00020)漲7.45%
金吾財訊 | 機器人概念股強勢，商湯-W(00020)漲7.45%，首程控股(00697)漲7.43%，中芯國際(00981)漲6.84%，極智嘉-W(02590)漲6.44%，華虹半導體(01347)漲5.24%，德昌電機控股(00179)漲4.96%，優必選(09880)漲4.38%，金力永磁(06680)漲3.21%，第四範式(06682)漲2.06%。消息面上，12月18日，王力宏成都演唱會首次引入宇樹科技G1人形機器人伴舞，共同演繹《火力全開》，實現了全球首個演唱會機器人舞臺。另外，12月17日消息，寧德時代官宣，全球首條實現人形具身智能機器人規模化落地的新能源動力電池PACK生產線，在寧德時代中州基地正式投入運行。金吾財訊
12月22日 週一
先聲藥業(02096.HK)與Ipsen就SIM0613簽訂獨家授權許可協議 最高可收取10.6億美元款項
先聲藥業(02096.HK)公佈，於2025年12月19日，集團附屬公司江蘇再明與Ipsen Pharma SAS.(Euronext上市代碼：IPN；ADR交易代碼：IPSEY)簽訂獨家授權許可協議。根據該協議條款，Ipsen將獲得由江蘇再明開發、靶向LRRC15的抗體藥物偶聯物(「ADC」)SIM0613在大中華區以外地區的全球獨家開發、生產及商業化權利。根據該協議條款，集團有權收取最高達10.6億美元的款項，其中包括4500萬美元的首付款，以及研發、監管及商業化里程碑付款，另可收取分級銷售特許權使用費。財華社
12月22日 週一
【券商聚焦】招銀國際：展望2026年 創新藥出海趨勢長期將延續
金吾財訊 | 招銀國際表示，MSCI中國醫療指數2025年初至今累計上漲51.9%，跑贏MSCI中國指數24.3%。近期，醫藥板塊有所回調(MSCI中國醫療指數10月至今回調14%)。該機構認爲，近期的回調主要是估值與預期的消化與再平衡，這將爲後續投資創造更優的佈局窗口。展望2026年，創新藥出海趨勢長期將延續，該機構將重點關注已出海管線的臨牀進展與數據兌現這一核心催化。政策端方面，《生物安全法案》雖已簽署生效，但鑑於其未波及Medicaid和Medicare的採購且對關聯方定義明確，以及中國CXO美國行政機構收入佔比較小，該機構預計該法案對中國CXO企業實質經營影響有限。對於行業展望，該行建議佈局思路更偏穩健，關注低估值個股機會。推薦買入三生製藥(01530)、固生堂(02273)、藥明合聯(02268)、中國生物製藥(01177)。金吾財訊
12月22日 週一
【券商聚焦】招銀國際首予九方智投(09636)“買入”評級 指其順應流量範式躍遷新變局
金吾財訊 | 招銀國際研報指，九方智投(09636)是中國領先的在線投資決策解決方案提供商，公司憑藉“投顧+MCN“的商業模式，以規模化IP矩陣和私域流量運營及轉化，承接A股新股民入市的紅利。公司股價呈高Beta屬性，截至2025年12月12日，其與A股市場成交額的相關係數達78%。在新媒體生態蓬勃發展的背景下，流量生成範式從“平臺驅動”轉向“內容驅動”的新格局利好具備增量獲客能力、優質內容供給和高頻客羣交互平臺的估值重構。九方智投作爲國內ToC端投顧龍頭，早在1998年首批獲得證券投資諮詢牌照，並於2018年開始提供高端投教服務，具備持牌經營的先發優勢；公司在“公域獲客+私域轉化+精準銷售“的流量閉環構築起較強的護城河優勢。該機構預計2025-2027年公司總收入年複合增長率爲18%，得益於多元化產品體系對大衆富裕階層和下沉市場客戶需求的覆蓋。該機構認爲公司憑藉其精細化流量運營的優勢，有望成爲順應流量範式躍遷新變局的核心受益標的。首次覆蓋，給予“買入”評級，參考同業估值給予29倍目標市盈率倍數，目標價爲65港元，對應FY25/26E 市盈率25/22倍。金吾財訊
12月22日 週一
【首席視野】薛鶴翔：供應擾動加劇，盤面止跌反彈-焦煤期貨點評
薛鶴翔、沈垚犇（薛鶴翔系申銀萬國期貨研究所所長、中國首席經濟學家論壇成員）點評 今日雙焦主力合約走勢較強，焦煤主力合約收於1126.5元/噸、漲幅超6%，焦炭主力合約收於1743元/噸、漲幅超4%。點評： 供應方面：本週樣本礦山精煤與原煤產量爲75.75萬噸與192.7萬噸，兩者環比微幅增加，礦山精煤開工率環比小幅增加1.31%至86.62%，樣本洗煤廠精煤日均產量爲27.29萬噸、環比微幅下降0.63萬噸，當前蒙煤通關量在處於同期最高水平。上週獨立焦化廠焦炭日均產量爲63.98萬噸、產能利用率爲73.16%，兩者環比小幅下降，樣本鋼廠焦炭日均產量與產能利用率分別爲46.61萬噸與85.95%，兩者環比基本持平。 需求方面：上週樣本鋼廠鐵水日均產量環比下降3.1萬噸至229.2萬噸，高爐產能利用率環比小幅下降，樣本鋼廠盈利率爲35.93%、環比再度下降。 庫存方面：本週樣本礦山精煤庫存爲272.77萬噸、環比小幅增加17.46萬噸。上週獨立焦化廠煉焦煤庫存以及庫存可用天數分別爲1037.3萬噸與12.19天，兩者環比小幅增加，樣本鋼廠煉焦煤庫存以及庫存可用天數分別爲794.65萬噸與12.82天，兩者環比基本持平。 現貨、基差與利潤：截至12月18日，蒙5主焦煤現貨1320元/噸、周環比下降，其倉單對應05基差約爲16元/噸、基差周環比明顯下降，準一級焦港口現貨價爲1430元/噸、周環比小幅下降，其倉單對應05基差爲-52元/噸、周環比明顯下降，上週焦化廠噸焦利潤環比增加至44元/噸。結論：從基本面數據來看，樣本礦山的焦煤供應環比基本持平，蒙煤單日通關量仍處同期最高水平，整體供應偏寬鬆；上週鐵水產量降至230萬噸以下的水平，但樣本鋼廠盈利率降幅放緩，疊加本週鋼材現貨價格環比回升，預計鋼廠盈利率將小幅改善；由於鐵水產量下滑、雙焦剛需走弱，且下游焦煤庫存環比變化不大、剛需補庫尚未開啓，導致上游礦山精煤庫存持續上行。整體來看，當前雙焦基本面數據改善力度有限，但是春節前的下游剛需補庫將爲焦煤提供季節性需求增量，採暖旺季的電廠日均耗煤季節性增加，亦能爲碳元素價格提供支撐，疊加“反內卷”政策的進一步深化與落實能從供給端發力，旨在治理行業內的無序競爭與過度投資，客觀上將通過控制整體產量增速、優化行業競爭生態的方式，對煤炭供給形成結構性約束，因此碳元素需求的季節性擴張與供給優化預期能爲盤面打開上行空間。風險提示1、礦山供應超預期增加；2、“反內卷”相關政策執行力度不及預期；3、外煤進口量迅速下降。金吾財訊
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