分析

TradingKey - Roblox憑藉其用戶生成內容為核心的元宇宙平台，結合Freemium模式和虛擬貨幣Robux，構建了獨有的閉環生態。我們給予其目標價為92.3美元，長期看好其在元宇宙與互動娛樂領域的長期競爭力。

TradingKey - 戴爾科技（DELL.US）近日公佈 2026 財年第一季財報，數據顯示 AI 伺服器需求的爆炸式增長正在重塑這家老牌 PC 製造商的業務格局，但與此同時，傳統消費業務疲軟與盈利能力壓力也進一步顯現。

曾經難掩鋒芒的電商平台拼多多（PDD.US），這次也不得不放慢步子。

5月28日盤後，美股市場多只科技股迎來上漲，英偉達（NVDA.US）、蘋果（AAPL.US）、亞馬遜（AMZN.US）等均有不錯表現。 不過，也有一些科技股的盤後表現不佳，其中惠普（HPQ.US）的股價在盤後遭遇「跳水式」暴跌，此後雖然有所回升，但仍有近8%的跌幅。 而惠普的股價在5月28日盤後出現顯

首先，季度收入按年增長69.18%，至440.62億美元，高于市場預期（LSEG數據）的433.1億美元。投資者最關心的每股攤薄後盈利（不考慮H20費用和相關稅費影響）為0.96美元，高于市場預期的0.93美元。

英偉達 (NVDA.O) 北京時間 5 月 29 日凌晨，美股盤後發佈 2026 財年第一季度財報（截至 2025 年 4 月），具體內容如下：1.核心經營指標：收入 440.6 億美元，符合預期（433.7 億美元），其中季度環比增長 47 億美元，受數據中心業務和遊戲業務的帶動。毛利率 60.5%，低於預期（68.9%），其中 H20 芯片計提存貨減值大約有 45 億左右的影響。若不考慮該突發事件影響，公司本季度毛利率將回到 71% 附近。

TradingKey - 輝達（NVDA）將在2025年5月28日發布2026財年第一季財報。在經歷了前所未有的業績暴漲之後，這份財報承載著全市場近乎「天價」的預期。身為AI基礎架構的絕對霸主，輝達已經改寫了整個半導體產業的遊戲規則。但現在，一些關於其估價邏輯的裂痕開始浮現。

TradingKey - 受川普總統發布行政命令的利多影響，核能股在周二延續上漲走勢。由Sam Altman支持的小型核分裂公司Oklo再漲逾10%，今年以來累計漲幅已超過154%。 Centrus Energy大漲近13%，股價逼近歷史高點。

5 月 27 日晚美股盤前，$拼多多(PDD.US) 發佈了 25 年 1 季度財報，又是 “熟悉” 的 “爆雷” 表現，和業績後跳水式暴跌，此次問題又出在哪裏？1、又是營收、利潤雙 miss：整體來看，本季度拼多多總營收約 957 億人民幣，同比增長 10%。再度大幅 miss，比市場預期低了近 60 億。趨勢上，離個位數增長僅一步之遙，正式步入低增長。利潤問題則更加嚴重，本季整體經營利潤爲 183 億，同比暴跌約 38%，比賣方預期更是低超 90 億元，已算得上 “爆雷”。2、核心廣告收入並不差：不過，主要反映主站情況的廣告收入並不差。

市值約2995-3245億美元，對應合理股價區間為322-350美元。過去一個月股價最低跌至250美元，已充分反映風險。預計聯合健康2026年將恢復13%-16%的成長，長期仍是優質投資標的。

TradingKey - 在全球老化趨勢和慢性病發病率持續上升的背景下，美敦力的產品組合精準契合日益增長的診斷與治療需求。公司憑藉全球化的供應鏈網路和多年累積的技術優勢，穩固佔據醫療器材產業龍頭地位。目前，美敦力透過聚焦高利潤率業務，優化資源配置以推動每股盈餘（EPS）成長，為實現更高估值奠定基礎。這項策略轉型為公司長期發展注入新的動力。儘管宏觀環境和公司內部存在一定挑戰，但憑藉其核心競爭力和市場價值，我們對美敦力的長期前景保持樂觀。

TradingKey - 美東時間 5 月 20 日卡達經濟論壇期間，馬斯克表示未來五年他將繼續擔任特斯拉首席執行官，大幅減少政治開支，緩解了一些投資者對其無法專注經營特斯拉的擔憂。但美國參議院投票否決終止加州禁售燃油車法案卻引發市場擔憂。 目前，法案正遞交特朗普簽署流程。

TradingKey - 阿里巴巴剛發布了新一季財報，營收年增7%。雖然這個數字看起來不算差，但卻低於市場預期，隨之而來的，是股價連續兩天回檔。不過，如果只看7%的成長率就斷言公司成長乏力，顯然有些過早。本次財報其實“看點不少”，尤其是在電商業務和AI轉型方面透露出的信號，可能正在為後續增長埋下伏筆。

2025年，Robotaxi領域暗潮湧動。大洋兩岸同步衝刺商業化，再次展開了一場「競賽」。過去幾年，這種競賽發生在大模型、機器人、半導體。現在終於輪到Robotaxi了。

北京時間 5 月 20 日港股盤後，嗶哩嗶哩(BILI.US) 發佈 2025 年一季度財報，實際表現小超預期，驚喜主要在利潤、用戶指標上。

北京時間 5 月 20 日早美股盤後，$攜程網(TCOM.US) 公佈了 2025 財年 1 季度財報，詳細要點如下：1、整體來看，本季攜程整體淨收入 138 億元（剔除營業稅），同比增長 16%，和市場預期近乎完全一致。利潤上，加回股權激勵支出的調整後經營利潤爲 40.4 億，同比僅增長 7%，比預期稍多不足 3 億。2、業務口徑上，入境遊的預訂同比增長超 100%，出境遊的機酒預訂量超過 19 年同期的 120%，和上季度披露的完全一致，可見出入境遊需求依舊不錯，但並沒有進一步走強（當然也沒有變差）。純海外業務的預訂量同比增長 60%，較上季披露時的 70% 略有下降。

在債務水平高企、利息支出龐大且黨派分歧日益加深的背景下，穆迪於2025年5月16日將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1。鑑於標普2011年與惠譽2023年下調評等的前例，金融市場對此事件已顯現脫敏反應。我們認為這次降級的影響已基本消散。展望未來，隨著聯準會重啟降息週期、國內減稅政策實施及企業獲利保持強勁，我們對美股市場維持樂觀判斷。此外，受避險屬性與政策利率下行推動，美國公債價格可望同步走強。

TradingKey - 收購 Deribit 擴大了 Coinbase 在加密貨幣衍生性商品領域的主導地位，增加了機構客戶並擴大了全球影響力。根據目前的成長情況，合理價格在 224 美元至 299 美元之間，500 美元以上則反映了長期成長潛力，但也存在很大的不確定性。

我們認為作為快速成長的手術機器人市場領域的龍頭，憑藉其獨特的商業模式和生態系統，可以繼續保持領先並不斷蠶食競爭對手的市場份額。此外，隨著達芬奇5手術系統的完善與量產，訂閱模式的加入，AI的加持，我們認為ISRG將打開中小規模醫院以及新興市場的大門。因此，我們對於ISRG長期的前景非常有信心。

因爲和週四晚的阿里業績撞車，海豚補上同日發佈的貝殼(BEKE.US) 業績點評，整體來看當季增長表現好於預期，但上季開始的增收不增利的老問題並沒解決。總營收大增了 42%，但調整後淨利潤卻同比增長 0%。