Google Cloud Q4收入激增 48% 資本支出指引近翻倍！盤後走低 7.5% 到底在跌什麼？

谷歌在電話會議上透露，預計 2026 年全年資本支出為 1750 億至 1850 億美元，且投資將隨季度逐級增加。這幾乎是 2025 年全年支出的兩倍，比市場預期的 1195 億美元高出近一半。谷歌 2025 年全年支出為 914.5 億美元，與公司預測的 2025 年總支出區間 910 億至 930 億美元大致相符。

谷歌 CFO 阿納特（Anat Ashkenazi）表示，與 2025 年類似，2026 年資本支出中約 60% 將用於 AI 伺服器，40% 用於數據中心和網路設備等長週期資產。谷歌 CEO 皮查伊（Sundar Pichai）解釋稱，這一支出規模是為了支持 Google DeepMind 的前瞻模型開發，以及滿足雲端客戶激增的需求。

他表示，即便一直在提升產能，仍然處於供應受限的狀態。今年的資本支出是著眼於未來需求，預計今年全年會繼續在供應受限的狀態下運行。

儘管谷歌已「預告」過今年資本支出會增加，但從市場反應來看，這一幾乎翻倍的支出依然令投資者不安。這不難理解，畢畢竟連阿納特都發出警告：隨著基礎設施投入的增加，折舊費用將顯著上升，預計折舊增長率將在 Q1 加速，2026 年全年的折舊增長率將顯著上升，對損益表構成持續壓力。

但也有分析師將其解讀為谷歌全力轉型 AI 的決心。在 2025 年 11 月，谷歌發布 Gemini 3 大模型，這一產品成為其轉型路上最重要的里程碑之一。該模型在基準測試中表現優於競爭對手，甚至讓競爭對手 OpenAI 啟動「紅色警報」（code red）。Gemini 應用的月度活躍用戶在 Q4 已超過 7.5 億，高於第三季的 6.5 億。對谷歌來說，此時加碼資本支出，更像是乘勝追擊。

Google Cloud 業務成為 Q4 財報最大的亮點，營收年增猛增 48%，達到 177 億美元，高於分析師預期的 162 億美元，增速較 Q3 的 34% 也大幅提升。Google Cloud 的積壓訂單 Q4 季增 55%，年增長一倍多，截至第四季度末達到 2400 億美元。

從獲利來看，Google Cloud 業務 Q4 營業利益達到 53 億美元，為一年前 21 億美元利潤的 2.5 倍，遠超分析師預期的 37 億美元。這一增長主要由企業客戶對 AI 基礎設施和 AI 解決方案的強勁需求推動。

皮查伊表示，這一強勁的增長得益於 Google 在 AI 基礎設施上的優勢：不僅有來自合作夥伴輝達的 GPU，Google 自身也開發了十年的自有 TPU，已見成果。

Google 股價因資本支出超預期而下跌，可能會讓投資者聯想到上週微軟（MSFT）的遭遇：微軟 2026 財年 Q2 的資本支出年增 66%，達到創紀錄的 375 億美元，高於普遍預期，但其核心業務 Azure 及其他雲端服務的營收增速卻放緩了，股價因此單日暴跌 12%。

微軟暴跌的最核心原因在於支出與獲利預期的不匹配。2025 年以來，各大科技公司都在擴大資本支出，支持 AI 基礎建設，然而這種愈發無節制的擴張也讓投資者更警惕。在業績尚可時，投資者仍能容忍公司大手筆的投入；而當核心業務 Azure 的增速連砸錢也無法帶動時，微軟投入的真金白銀不僅瞬間失去正當性，還會成為投資者的眼中釘。

不過有分析師指出，Google 的情況與微軟完全不同。儘管 Google 的資本支出比微軟更「豪橫」，但 Google Cloud 的獲利能力也要強得多。DA Davidson 分析師 Gil Luria 表示，Google Cloud 的增長幅度遠超市場預期，更重要的是高於微軟 Azure，這是多年來首次，為本次資本支出的增加提供了合理的解釋。從歷史財報數據來看，Google Cloud 的營收增速在 2025 年逐季攀升，從 Q1 的 28% 增長至 Q4 的 48%，完全證明了這筆投入是有利可圖的。

Ingalls&Snyder 高級投資組合策略師 Tim Ghriskey 認為，Google 的情況可能更像 Meta，只要新產品湧現且增長保持高位，投資者有信心接受激進的支出計劃。

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