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【券商聚焦】華泰證券維持速騰聚創(02498)“買入”評級 看好公司在光芯片領域的前瞻性佈局
金吾財訊 | 華泰證券研報指，速騰聚創(02498)數字激光雷達新產品近期新定點及交付順利，三季度財報激光雷達出貨量18.56萬顆，其中ADAS交付量15.01萬顆，機器人交付3.55萬顆。實現收入4.07億元，歸母淨利潤-1.01億元。值得關注的是，1）三季度毛利約0.97億元，同比增長36.8%，四季度毛利率有望進一步改善並實現單季度扭虧；2）公司在機器人領域的交付量同比增長393.1%，進入放量增長階段。該機構看好公司在光芯片領域的前瞻性佈局，看好受益下游智駕和機器人帶來的需求高速增長，以及具身智能業務順利推進。公司當前的交付進展順利，該機構維持25/26/27E營業收入預測爲24.0/37.3/51.4億元，維持25/26/27E歸母淨利潤預測爲-1.5/1.9/5.1億元。該機構看好公司數字激光雷達在4Q25和2026年交付放量，基於可比公司均值10%溢價6.09X 26年PS（考慮公司數字雷達即將快速放量，以及公司在芯片設計領域的積累將長期幫助公司構建更加牢固的技術壁壘），給予目標價51.48港幣（前值48.17港幣，基於可比公司均值8.9X 25年PS），給予“買入”評級。金吾財訊
12月1日 週一
A股三大指數全天震盪上行 滬指收漲0.65% 消費電子、有色金屬等板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數全天震盪上行，截至收盤，滬指漲0.65%，深成指漲1.25%，創業板指漲1.31%。滬深兩市成交額1.87萬億，較上一個交易日放量2881億。總體上看，個股漲多跌少，全市場近3400只個股上漲。盤面上看，消費電子、貴金屬、有色金屬等板塊漲幅居前；電源設備、保險、化肥等板塊受壓居前。中國銀河證券表示，12月，A股市場仍處於向上態勢，短期行情預計呈現震盪結構特徵，港股或將受到美聯儲釋放的信號的影響，呈現震盪上行趨勢。首先，建議關注12月的中央經濟工作會議，2026是“十五五”開局之年，預計會議將重點部署2026年經濟政策，在財政貨幣政策、擴內需、穩地產、“反內卷”等方面或將做出重點部署。其次，美聯儲在12月議息會議上,可能採取“降息+鷹派指引”的組合。再次，一系列產業會議可能催生相關主題的投資機會。例如，12月1日2025“人工智能+”產業大會，12月4日腦機接口大會，12月9日第九屆國際碳材料大會，12月11日2025算力產業生態高質量發展大會。最後，12月18日，海南自由貿易港正式啓動全島封關運作，影響免稅零售、現代物流與貿易服務等。關注線索：（1）“反內卷”主線。“反內卷”政策預期與推進效果將持續體現，以促進行業業績改善，美元走弱或將直接推升大宗商品價格。建議關注受益於金銅量價齊升的資源品板塊。（2）出海主線。中國高端製造業在全球市場份額未來有望持續提升，疊加2026年相對穩定的外部貿易環境，海外收入預期成爲公司利潤增長的重要動力。建議關注風電設備、家電出口相關板塊。（3）高股息與紅利主線，建議關注現金流穩定、分紅率佔優的防禦板塊。（4）科技創新和內需復甦主線。半導體行業週期復甦，疊加國產替代長期邏輯，細分領域龍頭有望率先受益，同時政策促消費方向明確，服務類消費有望成爲新增長點，商業運營龍頭直接受益。金吾財訊
12月1日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-12-01 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5646.59點，較昨日收盤跌47.48前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)舜宇光學科技 02382.hk67.456.22同程旅行 00780.hk23.205.84京東健康 06618.hk63.503.93網易－Ｓ 09999.hk221.403.46地平線機器人－Ｗ 09660.hk8.112.92前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)美團－Ｗ 03690.hk99.85-2.59理想汽車－Ｗ 02015.hk70.55-1.95小米集團－Ｗ 01810.hk40.26-1.85小鵬汽車－Ｗ 09868.hk82.90-1.19蔚來－ＳＷ 09866.hk43.32-0.46金吾財訊
12月1日 週一
【券商聚焦】國信證券維持六福集團(00590)“優於大市”評級 指近期同店銷售延續雙位數表現
金吾財訊 | 國信證券研報指出，六福集團(00590)2026上半財年（2025年4月-2025年9月）實現營收68.43億港元，同比增長25.6%，取得歸母淨利潤6.19億港元，同比增長42.5%，整體業績在產品及店效優化驅動和毛利率提升下表現較好。且十月以來公司繼續維持較好增長趨勢，10月1日-11月21日，同店銷售取得雙位數增長。此外，公司宣佈中期派發每股股息0.55港元，派息率52%。分業務看，零售業務收入同比增長12.8%，佔比76.8%。批發業務受益冰鑽等重點款式的集團出貨增加增長190.6%，佔比16.3%。分產品看，克重計價產品收入增長11%，佔剔除品牌收入的64.3%；一口價計價的收入增長67.9%，佔比提升8.8pct至35.7%，其中定價黃金的佔比預計達到25%左右。分區域看，中國內地市場收入增長54.2%，佔比43.6%，中國香港、中國澳門及海外收入增長9.9%，佔比56.4%。門店方面，公司中國內地自營店淨開23家至193家，加盟店淨關202家至2969家。中國香港、中國澳門及海外淨開5家至113家，其中海外淨開8家至39家。該機構指出，2026上半財年毛利率同比+2pct至34.7%，達到歷史新高，受益金價上行及高毛利的定價首飾佔比提升。銷售費用率同比-1.46pct至16.31%，行政費用率同比-0.79pct至2.74%。上半財年平均存貨週轉天數490天，同比優化14天，整體週轉效率提升。該機構表示，公司今年以來整體銷售實現加速增長表現，受益於產品創新升級、門店渠道優化及海外加速發展等。未來也將繼續把握“時尚+保值”雙屬性的珠寶消費趨勢，以優質產品和門店服務贏得市場份額。該機構維持公司2026-2028財年分別實現歸母淨利潤15.01/17.87/20.28億港元，對應PE分別爲9.5/8/7.1倍，維持“優於大市”評級。金吾財訊
12月1日 週一
港股異動 | 旅遊股午後多數走強，同程旅行大漲超6%，寒潮來襲催生冰雪經濟活力持續釋放
華盛資訊12月1日訊，港股旅遊股午後走強，截至發稿，同程旅行漲超6%，攜程集團-S漲近2%。消息面上，近日，寒潮的來襲讓國內旅遊市場呈現“冰火兩重天”的態勢。同程旅行數據顯示，11月7日(立冬)以來，“溫泉”和“滑雪”關鍵詞搜索熱度上升顯著，環比上月同期增長超過100%。滑雪場周邊酒店以及包含“溫泉”“私湯”標籤的酒店和民宿預訂熱度較上月同期增長超2倍。據悉，隨着2025-2026雪季大幕拉開，全國多地各大滑雪場陸續開板，冰雪經濟活力持續釋放。在業態升級、產業融合與政策賦能驅動下，冰雪經濟正成爲提振消費、推動區域高質量發展的重要引擎。《中國冰雪產業發展研究報告(2025)》顯示，我國冰雪產業規...華盛證券
12月1日 週一
【券商聚焦】浦銀國際：2026年AI行業將繼續保持強勁增長 打開多產業鏈成長空間
金吾財訊 | 浦銀國際發佈科技行業2026年展望，經過近兩年的發展，人工智能行業仍然處於發展的初期階段。展望2026年，AI行業將繼續保持強勁增長，打開多產業鏈成長空間。首先，AI的底層技術正處於飛輪迭代的階段，包括AI算法端的模型優化以及AI算力端的性能提升。技術迭代一方面不斷提升AI作爲生產力工具的能力，另一方面也不斷降低AI的使用成本。其次，AI將持續推動多產業鏈的基本面增長，包括中美兩國的雲服務廠商、服務器、算力、功率、端側AI、新能源車、智駕等多環節多產業的商業化落地與成長。最後，AI的多個下游應用正經歷需求的爆發式增長，包括C端的AI助手、B端的AI生產力提升工具以及G端的AI普及。更長遠來看，AI有望帶來具身智能等新興行業的增長。該機構對於AI爲科技產業帶來上行趨勢的判斷保持樂觀態度。該機構指，2026年主要投資機會仍來自於AI週期行情下的估值修復，外部地緣環境是市場情緒主要擾動因素。重點關注AI應用落地進度、細分賽道競爭格局變化以及新業務投入對利潤端的影響。該機構預計明年雲計算維持上行週期，帶動板塊價值重估；電商在後“國補”時代迴歸常態化競爭，即時零售給利潤端帶來波動；遊戲長線運營成爲增長動力，期待新產品週期；在線音樂付費率持續提升，具備較強韌性；美股加密資產標的或將湧現更多細分賽道龍頭。 展望2026年，全球科技龍頭將持續加大AI基建投入，AI數據中心相關需求助推多產業鏈增長。消費電子、功率半導體、半導體晶圓代工將直接受益於AI服務器的增量的需求，產業規模和利潤有望增長。新能源車以及智能駕駛將享受AI技術提升帶來的滲透率增長，激光雷達、智駕芯片、智駕域控等環節將充分受益。另外，蘋果的創新產品、手持影像設備、XR以及機器人等應用將爲消費電子與半導體行業帶來多個增長亮點。金吾財訊
12月1日 週一
【券商聚焦】光大證券維持周大福(01929)“買入”評級 指公司同店持續修復
金吾財訊 | 光大證券研報指出，FY2026H1周大福(01929)實現營業收入389.86億港元，同比減少1.1%，歸母淨利潤25.34億港元，同比增長0.2%，EPS爲0.26港元，擬每股派發中期現金紅利0.22港元，派息率爲85.7%。分季度來看，FY2026Q1/Q2公司零售額分別同比-1.9%/+4.1%，中國內地分別-3.3%/+3.0%，港澳及其他市場分別+7.8%/+11.4%。此外，公司公佈2025年10月1日至11月18日主要經營數據，期間公司零售值同比增長33.9%，其中，中國內地同比增長35.1%，港澳及其他市場同比增長26.5%。FY2026H1中國內地收入佔比爲82.6%，收入同比-2.5%。分渠道來看，加盟/零售收入佔比分別爲53.5%/46.5%，收入同比-10.2%/+8.1%，其中，加盟/直營同店銷售額同比+4.8%/+2.6%，同店銷量同比-11.6%/-9.7%。截至2025年9月末，中國內地珠寶門店數較3月末淨減少611家至5663家，其中批發/零售門店數分別-595/-16家至4116/1547家。FY2026H1港澳及其他市場收入佔比爲17.4%，收入同比+6.5%，其中港澳市場同店銷售額同比+4.4%，同店銷量同比-9.4%。截至2025年9月末，港澳及其他市場珠寶門店數淨增加2家至149家。另外，FY2026Q2中國內地加盟/直營/港澳市場同店銷售額增速均轉正，同比+8.6%/+7.6%/+6.2%。該機構表示，考慮公司同店持續修復以及金價上漲，該機構上調FY2026/2027/2028盈利預測（歸母淨利潤分別上調17.4%/16.1%/16.0%），對應歸母淨利潤分別爲81.31/89.80/95.47億港元，EPS分別爲0.82/0.91/0.97港元，當前股價對應PE分別爲17/15/14倍，維持“買入”評級。金吾財訊
12月1日 週一
【券商聚焦】招商證券維持快手(01024)“強烈推薦”評級 指電商交易額及盈利能力超預期 可靈商業化加速
金吾財訊 | 招商證券研報指出，快手(01024)Q3實現收入355.5億元，同比增長14.2%（VS一致預期同比增速爲13.5%）；經調整淨利潤爲49.9億元，同比增長26.3%（VS超一致預期同比增速爲22.4%）。25Q3可靈AI收入超過3億元，繼Q1的1.5億和Q2的2.5億後再創新高。該機構指出，商業化維度分部來看，25Q3直播業務收入95.7億元，同比增長2.5%，保持平穩增長，得益於公會生態的健康發展及AI萬象禮物等創新玩法。線上營銷服務收入201.0億元，同比增長14.0%，增速較Q2持續提升，主要得益於AI技術賦能廣告產品升級，以及內循環電商廣告和外循環短劇、內容消費等行業需求的強勁增長。全站推廣產品佔內循環消耗佔比提升至65%以上。其他服務（含電商及可靈AI）收入58.8億元，同比增長41.3%，增長強勁，主要由電商GMV增長及可靈AI業務的商業化貢獻驅動。25Q3GMV同比增長15.2%至3850億元，泛貨架GMV佔比提升至32%，國內分部經營利潤達53.9億元，同比增長53.8%。海外分部經營虧損大幅收窄至0.64億元，同比減虧58.2%，接近盈虧平衡。該機構續指，Q3可靈AI收入超過3億元，繼Q1的1.5億和Q2的2.5億後再創新高，增長曲線陡峭。9月底發佈可靈AI 2.5 Turbo 模型，在文本響應、動態效果等方面大幅提升，並在新模型通過工程化創新將單次視頻生成成本降低近 30%。AI對25Q3國內線上營銷收入的貢獻約4%-5%，AIGC營銷素材帶來的消耗金額超30億元。生成式強化學習出價模型（G4RL）和端到端生成式推薦大模型（OneRec）的應用，顯著提升了廣告的匹配效率和客戶ROI。生成式檢索架構（OneSearch）驅動商城搜索訂單量提升近5.0%；OneRec模型爲商城信息流帶來GMV高單位數的提升。該機構表示，上調原盈利預測，預計2025-2026年經調整淨利潤分別爲205.9/236.7億元(原值分別爲200.15/225.61億元)。考慮到公司爲1）AI視頻稀缺標的和短視頻龍頭公司，2）持續降本增效的同時注重股東回報，維持“強烈推薦”投資評級。金吾財訊
12月1日 週一
【券商聚焦】招商證券維持美團(03690)“強烈推薦”評級 指長期看公司核心業務成長性與壁壘仍具
金吾財訊 | 招商證券研報指，美團(03690)發佈25Q3財報，Q3外賣大戰競爭激烈，收入及利潤低於預期。25Q3公司收入爲954.9億/+2.0%，經營OP爲-197.6億/-244.4%，經調整淨利-160.1億/-224.8%，表現略低於一致預期。其中，核心本地商業分部收入674.5億/-2.8%，經營OP爲-140.7億/-196.5%；新業務收入280.4億/+15.9%，OP爲-12.8億。該機構指，1）外賣：7、8月競爭烈度達到高峰，補貼影響下單量增長加速，收入同比下降，單均OP顯著虧損，但仍明顯好於競對，且高價值訂單市佔保持領先。展望Q4，外賣競爭有望更趨理性，預計單量增速環比降低，單均虧損改善。當前公司聚焦高價值用戶及訂單，競爭效率高於競對，長期看預計市佔企穩盈利回暖。2）閃購：預計25Q3閃購單量增速約爲30%，競爭影響下OPM仍爲負。展望Q4，預計閃購單量增速環比持平，單均虧損環比小幅擴大。25Q3新業務收入280.4億/+15.9%，OP爲-12.8億，OPM爲-4.6%/-0.3pct。新業務OPM明顯改善主要因優選環比減虧顯著+季節性因素下其他新業務盈利優化+Keeta香港、沙特市場盈利表現改善。展望Q4，季節性原因、Keeta新開城及進入巴西市場的前期投入下，預計虧損環比顯著增加。公司Q3表現受外賣競爭影響明顯，但公司在高價值外賣用戶心智及訂單市佔、經營效率上仍然具備明顯領先優勢；長期看公司核心業務成長性與壁壘仍具，海外探索繼續打開想象空間。由於Q3外賣競爭激烈，下調外賣業務OP並調整公司2025/26/27E經調整淨利潤爲-154.6/147.5/456.3億；預計公司2025E核心本地商業GMV合計約2.7萬億，給予0.3倍PGMV，對應目標價141.9港元，短期擾動不改長期投資價值，維持“強烈推薦”評級。金吾財訊
12月1日 週一
台灣經貿辦總談判代表：爭取對等關稅調降且不疊加原稅率“機率非常高〞
路透台北12月1日 - 台灣經貿談判辦公室總談判代表楊珍妮周一表示，將爭取美國對台對等關稅調降且不疊加原稅率，“機率非常高〞；至於對等關稅調降幅度，也包括希望能夠調降至15%。 “這是我們最高的期盼，也有很高的信心。“ 她在立法院回答立委詢問時說。 她並指出，“我們一定要爭取232的供應鏈最好的稅率之下，我們才會結束這個談判；所以這個談判一結束，對等（關稅）也會調降。” 針對談判結束的時間，楊珍妮說，“努力希望今年會有結果。” 只是針對路透先前報導美國政府希望台灣能夠協助訓練美國勞工，她表示，“這個不是在我們談判的條件之一。” 經濟部報告指出，根據智庫...路透社
12月1日 週一
【券商聚焦】中泰證券首予八馬茶業(06980)“增持”評級 預計未來公司茶業務穩健增長
金吾財訊 | 中泰證券研報指，八馬茶業(06980)是國內頭部知名的茶葉品牌+茶葉連鎖零售渠道商供應商，產品全面覆蓋中國六大品類茶葉及茶具等產品。公司旗下主要有三大品牌：核心品牌八馬茶業，覆蓋全品類高端原葉茶；除此之外副牌信記號聚焦高端年份普洱茶；新成立的副牌萬山紅則追求口味多元化，目標用戶轉向爲年輕消費者及女性消費者。八馬茶業如何破局傳統茶業困境塑造高端茶葉品牌？①品牌內涵：八馬品牌實控人爲源自三百年製茶世家出身的鐵觀音非遺工藝傳承人，品牌背後含有積澱深厚的文化底蘊。②渠道提升：全國網絡觸達消費者，滿足商務及社交需求。③大單品戰略：公司成功打造“賽珍珠”這一鐵觀音大單品，首次在茶葉中打造了獨立於品類的符號，幫助消費者解決茶葉“水很深”的選擇焦慮問題。④運營高標準：國內茶葉消費具有多元化的特點。八馬深耕烏龍茶的核心產區建設兩大生產基地，憑藉專有技術以及強大的數字化供應鏈管理能力，構建了高品質的全品類茶葉產品矩陣。八馬茶業作爲中國茶行業領先企業，擁有“八馬”等知名品牌，業務涵蓋茶葉種植、加工、銷售全產業鏈。預計未來公司茶業務穩健增長，線下渠道提速擴張並優化門店效率、疊加線上渠道協同發展，大單品等策略下品牌力持續提升。近年茶業市場需求端更加多元化，供給端整合利好行業龍頭。八馬茶業作爲高端茶葉第一品牌，有望受益進一步提升市佔率。短期來看，25年H1收入/利潤分別同比-4%/-18%。展望25H2，在高端消費回暖的背景下，收入利潤有望企穩回升。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲2.37/2.71/3.05億元，同比增速爲5.5%/14.4%/12.9%，對應PE17/15/13X。首次覆蓋，給予“增持”評級。金吾財訊
12月1日 週一
【券商聚焦】中信建投維持北森控股(09669)“買入”評級 料其仍然存在明顯折價
金吾財訊 | 中信建投研報指，北森控股(09669)業務壁壘穩固，一體化架構驅動產品具備差異化優勢。AI面試官等產品ROI可明確衡量，預計落地路徑清晰。關注併購整合帶來的成本協調效應和後端客戶轉化，行業有望加速整合。該機構預計公司FY2026-28年營業收入分別爲11.4/13.3/15.5 億元，同比增長21%/16%/17%；IFRS 歸母淨利潤預計分別爲0.01億/1.16億/2.23億，對應IFRS NPM 0.0%/8.7%/14.4%。當前股價交易於FY27 3.8x P/S，參考公司 Rule of 40 Score（收入增速+FCF 利潤率水平），該機構認爲公司仍然存在明顯折價，維持“買入”評級。金吾財訊
12月1日 週一
港股異動 | 互聯網醫療概念多數走高，京東健康大漲超4%，檢測試劑及兒童感冒藥品需求高增
華盛資訊12月1日訊，港股互聯網醫療概念多數走高，京東健康大漲超4%，平安好醫生、麥迪衛康漲約1%，方舟健客漲約0.5%，阿里健康漲約0.2%。消息面上，流感高峰來臨，流感檢測試劑及兒童感冒藥品需求高增。相關閱讀流感高峰來臨，流感檢測試劑及兒童感冒藥品需求高增11月27日舉行的國家發展改革委新聞發佈會上，國家發展改革委相關負責人對人形機器人、基礎設施REITs項目發行擴圍擴容等市場熱點問題給出回應。其中，對於人形機器人產業是否有“泡沫”的問題，國家發展改革委表示，着力防範重複度高的人形機器人產品“扎堆”上市，推動具身智能產業健康規範發展。近日，據動脈網報道，隨着各地流感高峰到來，呼吸道傳染病檢...華盛證券
12月1日 週一
