TradingKey - 2025年，標普500指數的結構正經歷一場靜默卻深刻的轉變，人工智慧（AI）相關股票已佔據該指數總市值的近一半，創下歷史最高集中度。
這項變化意味著，即使投資人並未主動配置任何AI個股，只要持有主流的標普500指數基金，其投資組合就已深度綁定於少數幾家科技巨頭——包括英偉達、微軟、蘋果、亞馬遜、Alphabet等。
這輪由AI驅動的上漲行情，推動指數屢創新高，也讓許多投資者帳面收益豐厚。然而，繁榮背後潛藏隱憂。
目前的市場集中度已遠超過2000年網路泡沫時期，而投資者的「被動持倉」正變得前所未有地「主動曝光」。
誠然，人工智慧正實實在在地重塑經濟——從雲端基礎設施到企業軟體，從晶片設計到廣告演算法，AI已從概念走向規模化商業應用。
但歷史同樣提醒我們，並非所有掛上「AI」標籤的公司都具備可持續的商業模式，也並非所有短期漲幅都能經受週期考驗。
今天的問題不是“AI是否重要”，而是：在這樣一個高度集中的市場中，投資者如何既能參與技術紅利，又不至於將長期財富押注於單一敘事？
人工智慧真的在主導整個股市嗎？
2025年，標普500指數年初至今上漲超16%，美股的上漲幾乎完全由人工智慧（AI）驅動。
近期英偉達市值一度突破5兆美元，亞馬遜、微軟、Meta、Alphabet等科技巨頭紛紛交出超預期財報，背後幾乎都離不開AI的貢獻。
摩根大通的數據顯示，僅41檔AI相關股票（約佔該指數的8%）就佔了標普500總市值的47%，創歷史新高。相較之下，其餘459檔股票（佔該指數成分股的92%）的市值僅佔53%。
這41家公司包括英偉達、微軟、蘋果、Alphabet和亞馬遜等29家核心AI企業，以及8家AI公用事業公司和4家硬體設備商。
宏觀研究員Jim Bianco指出，自2022年ChatGPT發表以來，這41檔股票貢獻了標普500總漲幅的74%，其餘459檔股票僅貢獻26%。
同時投入仍在加碼。
Meta計劃在2025年投入660億至720億美元用於AI基礎設施，2026年還將進一步增加。英偉達預測，到2030年，全球AI基礎設施總投資將達3兆至4兆美元；超大規模資料中心營運商的支出預計將在2025年成長44%，達到3,700億美元，2026年更將突破4,000億美元。
光是微軟、蘋果、英偉達、Alphabet、亞馬遜和Meta這六家公司，就已經佔據標普500近三分之一的市值。若加上特斯拉等權重股，前十家公司合計佔比已超三分之一。
（來源：Shutterstock）
這意味著，即使您沒有主動投資AI，只要持有標普500指數基金，您的財富已深度綁定這個主題。
對信奉分散投資的您而言，這自然引發一個關鍵問題：當指數本身高度集中於一個仍在演進中的技術敘事，您是否真的擁有多元化保護？
AI熱潮之下，我們正在走向泡沫嗎？
越來越多的投資人開始警惕，當市場屢創新高，而推動力幾乎全來自人工智慧相關股票時，這究竟是科技革命的必然，還是非理性過熱的訊號？
摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett指出當前市場繁榮“幾乎完全依賴生成式AI的巨額資本支出”，形成了一種“單調敘事”。她坦言：“如果AI投資最終無法兌現生產力回報，後果將非常嚴重。”
她甚至以2000年思科（Cisco）为例——这家曾登顶全球市值的公司，在泡沫破裂后股价暴跌80%。当被问及类似风险何时可能重现时，她表示：“未来9个月或许无虞，但24个月内风险显著上升。”她用棒球比喻：“我们已进入第七局，而非开局。”
市場由少數龍頭主導並非新現象。1960–70年代，「漂亮50」藍籌股（如IBM、可口可樂）曾經佔據指數核心。 2000年代初，能源股因大宗商品超級週期權重飆漲。 90年代末，網路和電信公司也曾短暫主宰市場。
但今天的情況明顯不同，標普500前十大成分股的合計權重已突破歷史紀錄。
表面上看，當前環境與2000年網路泡沫確有相似之處－科技股領漲、估值高漲、市場情緒高漲。
2000年，許多「.com」公司幾乎沒有收入，商業模式未經驗證，估值建立在「眼球」「點擊量」和未來承諾之上。當泡沫破裂，大量企業迅速消失，標普500的領頭羊也隨之更迭。
而現今的科技巨頭或許稍顯不同。
微軟、蘋果、Alphabet和亞馬遜是全球最賺錢的企業之一，年自由現金流總計達數千億美元。英偉達已成AI基礎設施的核心，其資料中心收入正以史無前例的速度成長。 Meta在元宇宙遇挫後，憑藉AI驅動的廣告效率和嚴格的成本控制，強勢重回高成長軌道。
估值方面，目前頭部科技股的本益比多在25–40倍之間。雖處高位，但遠低於2000年納斯達克100指數70–100倍的極端水準。更重要的是，這些公司的高估值部分由持續的營收成長、高利潤率和資本回報能力所支撐。
（來源：Investments for Expats）
您的投資真的夠分散了嗎？
核心不在於“AI是否偉大”，而在於：當標普500近一半的市值由幾十隻AI相關股票主導時，您所謂的“分散投資”是否還名副其實？
真正的分散，遠不止是持有多個產業或地域的資產，更在於與您目前的財務階段、收入穩定性以及風險承受能力相符。
如果您已接近退休，帳戶中大比例的財富被動綁定於高波動的科技股，即便這些公司基本面紮實，一次深度回調也可能打亂您的取款計劃。
相反，若您尚在累積期，收入穩定、投資期限長達二三十年，適度擁抱AI紅利或許是合理的，但仍需警惕「偽分散」──例如同時持有幾隻重倉英偉達、微軟的科技基金，看似多元，實則同質。
您可以向自己提問，在股市動盪中，您能否安然入睡，並堅持投資紀律？
如果您對波動有較強承受力，可以維持以股票為主的長期組合，但建議在股票內部進一步多元化——例如納入金融、能源、國防等受益於財政擴張與本土化政策的板塊，降低對科技巨頭的依賴。
而如果您容易因市場起伏而感到焦慮，不妨加入債券、黃金等平衡型資產。黃金在多頭市場中通常與股票相關性較低，卻常在危機中提供有效避險。許多穩健型投資組合（如Stadswaard綜合策略）通常配置約7%的黃金敞口，以提升長期風險調整後的收益。
如果您缺乏個股研究經驗，透過人工智慧主題ETF參與，是更為便利且風險可控的方式。 ETF相當於幫您一鍵買進一籃子AI相關股票，既分散了個股風險，又節省了選股精力。
您或許和許多人一樣，擔憂AI「淘金熱」推高估值，害怕回檔隨時到來。然後因恐懼而將資金轉入銀行帳戶，看似安全，實則危險——在降息與通膨並存的環境下，現金的購買力正被悄悄侵蝕，長期看反而損害財富。
（來源：Shutterstock）
總結
標普500指數中人工智慧相關股票的權重已攀升至歷史高點，這不僅是對科技革命的肯定，也悄悄埋下了集中風險的種子。對您而言，真正的挑戰不在於判斷AI能否改變世界，而在於如何在熱情與謹慎之間找到平衡。
理性的策略，並非追漲殺跌，也非全部退出，而是保持充分參與的同時，主動拓寬分散維度──跨產業、跨地區、跨資產類別。透過合理的資產配置與紀律性的風險控制，您才能在享受AI紅利的同時，避免被單一敘事的波動所包裹。
正如投資界那句老話：“牛市在懷疑中成長，在狂熱中終結。”
今天的AI浪潮或許正當盛年，但對您而言，保持清醒，永遠比追逐熱度更珍貴。
