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美聯儲最新降息決策：防範就業放緩，分歧凸顯後續挑戰
金吾財訊 | 北京時間2025年12月11日凌晨，美聯儲宣佈連續第三次下調基準利率，將聯邦基金利率下調25個基點至3.5%-3.75%的區間，創下三年來的最低水平。這一決策的核心目標在於防範美國就業市場可能出現的超預期放緩，爲經濟提供進一步的支撐。不過，此次會議成爲了近年來美聯儲內部意見最爲分裂的一次，九位投票委員中，有三位官員投出了反對票，凸顯出美聯儲在制定貨幣政策時面臨的複雜權衡與內部分歧。在反對意見中，兩位官員認爲當前經濟狀況並不需要降息，而美聯儲理事斯蒂芬·米蘭則傾向於採取更爲激進的措施，主張進行50個基點的更大幅度降息。與此同時，芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比和堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密德也站到了反對降息的陣營。最終，美聯儲以9比3的投票結果通過了降息決定，這也是自六年前以來首次出現三位官員同時投反對票的情況。美聯儲做出這一決策的背景，是當前美國經濟面臨的複雜形勢。一方面，通脹進展陷入停滯，自2021年以來通脹率一直高於美聯儲設定的目標水平，這讓警惕通脹的鷹派人士憂心忡忡，他們認爲央行在經濟看似強勁的情況下進行降息，可能會導致利率無法對通脹形成足夠的下行壓力，使得高通脹問題再度惡化。另一方面，就業市場出現降溫跡象，9月份失業率從今年早些時候的4.1%微升至4.4%。美聯儲官員在此次決策前的表態中就透露出，若要進一步降息，需要看到勞動力市場進一步惡化的明確證據。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在新聞發佈會上表示，經過調整重複計算因素後，自4月份以來的就業增長可能略有下降，勞動力市場仍在逐漸降溫，只是降溫速度比預想的稍緩一些。他強調，美聯儲完全有能力等待並觀察經濟的後續演變。儘管面臨內部的分歧和外部對於通脹的擔憂，華爾街對此次降息做出了積極反應。道瓊斯工業平均指數上漲約1%，即497點，創下了自2023年以來美聯儲決策日的最佳表現；標普500指數上漲0.7%；納斯達克綜合指數也上漲了0.3%。然而，美聯儲在會後聲明中不再將失業率描述爲“保持在低位”，這反映出就業市場的變化已經引起了政策制定者的高度關注。儘管如此，官員們還是略微上調了對明年經濟增長的預期，鮑威爾也表示希望此次降息能夠有助於改善就業環境，創造更好的招聘條件。從未來展望來看，根據新的季度預測，19位官員中有6位預計年底利率水平將高於週三（美國時間，下同）降息前的水平，這意味着至少有四位官員不支持此次降息。同時，預測顯示多數官員預計明年最多隻會進行一次降息，與9月份的預測保持一致，這表明美聯儲官員整體認爲目前沒有必要加快貨幣寬鬆的步伐。美聯儲內部的觀點分歧十分明顯。警惕通脹的鷹派人士認爲，當前美國經濟實際上比表面看起來更爲強勁，央行此時降息可能會讓利率失去對通脹的有效抑制作用，而隨着時間推移，這種擔憂愈發強烈，因爲自2021年以來通脹率始終高於目標水平。與之相對，關注就業的鴿派人士則指出，過去15個月里美聯儲雖然已經累計降息1.75個百分點，但幾乎沒有證據表明較低的利率有效重振了疲軟的住房和勞動力市場。他們擔心貨幣政策存在不對稱風險，如果失業率加速上升，要解決就業問題將需要比維持通脹率在3%附近時更爲激進的政策舉措。美聯儲主席鮑威爾自8月份就業形勢惡化以來，一直傾向於支持鴿派立場，但此次會議上的異議和鷹派指引表明，他在任期內正面臨着前所未有的內部支持不足的挑戰。他的主席任期將於明年5月結束，特朗普總統表示即將提名繼任者，這也引發了市場對於未來美聯儲政策連續性和權威性的擔憂，新任主席是否能夠獲得與鮑威爾同等的同事支持尚不明朗。此次降息決策對金融市場和實體經濟的影響是多方面的。美聯儲控制的聯邦基金利率直接影響着經濟中的短期借貸成本，包括信用卡和汽車貸款的利率。然而，對抵押貸款和企業投資影響更爲顯著的長期利率，自去年美聯儲開始降息以來僅出現了小幅下降。例如，10年期美國國債收益率在9月份降息前曾跌至4.01%，而週三收於4.163%，這使得潛在購房者和其他依賴低利率降低借貸成本的人羣所獲得的實際緩解較爲有限。隨着利率逐漸接近既不刺激也不抑制經濟活動的所謂中性水平，每一次降息決策的爭議都在不斷加大。瑞銀的美國首席經濟學家喬納森·平格爾指出，每次降息都會使政策制定者失去一部分支持，若要推動更多官員同意降息，就需要更有說服力的經濟數據來支撐。鮑威爾將9月開始的降息行動解釋爲防範勞動力市場走弱的保險措施，他在8月的傑克遜霍爾年會上就曾提前暗示過這一系列政策。但這些降息措施對經濟產生實際影響需要一定時間，而當前的挑戰在於，如何在表明降息階段可能告一段落的同時，又不完全排除在就業市場出現嚴重問題時採取進一步行動的可能性。未來一段時間，美國勞工部即將公佈的一系列重要數據將爲美聯儲的決策提供關鍵依據。下週，勞工部將發佈10月和11月的就業數據，而在1月下旬的下次會議之前，12月的就業數據也將出爐。這些密集的數據發佈使得美聯儲在向市場傳遞清晰政策意圖方面面臨更大挑戰。此外，11月份的消費者價格指數也將在下週公佈，通脹數據的走向將成爲判斷美聯儲未來政策方向的重要參考。物價壓力持續堅挺與勞動力市場降溫並存的局面，給美聯儲帶來了幾十年未遇的政策權衡難題，就像20世紀70年代滯脹時期一樣，當時央行走走停停的政策最終導致高通脹問題根深蒂固。鮑威爾試圖淡化委員會內部的分歧，將其視爲美聯儲在促進低而穩定的通脹與維持強勁勞動力市場這兩大目標之間緊張關係的正常體現，但他也深知，在當前複雜的經濟形勢下，如何平衡各方利益，引導美國經濟實現軟着陸，將是他和美聯儲未來面臨的最大考驗。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】國投證券國際：2026年互聯網板塊前景展望
金吾財訊 | 國投證券國際對2026年互聯網板塊前景展望如下，在線零售：該機構預計電商大盤維持個位數增長，及時零售/閃購增長在30%以上，電商與及時零售進一步融合。平臺見的份額競爭維持激烈。外賣：UE修復是主線，該機構認爲2026年外賣的競爭仍主要在美團、淘寶閃購之間。目前各方的投入仍是動態調整，但補貼水平回落至理性區間的趨勢確定性較強。該機構認爲UE修復至1元水平是行業中期目標。外賣長期效率提升的關鍵是：AOV修復(高客單價佔比提升等，補貼回落至理性水平)、訂單密度提升等。該機構認爲用戶對履約確定性的需求不變，商戶長效穩定經營需求不變，平臺的核心能力在於平衡三端生態。Agent產品：預計2026年Agent產品的迭代將加速，對收入提振及成本節省的幅度將擴大。2025年各互聯網平臺已初步落地生態內的Agent產品。例如：電商平臺App內的各類AI搜索工具等、商戶運營助手等；美團小美、攜程TripGenie等。增長核心驅動來自：中國開源模型迭代，維持領先優勢；互聯網平臺的產品能力；C端用戶對Agent產品的接受度和滲透率提升；B端商戶降本增效需求。AI對用戶粘性提升及商業化提振作用強化。目前廣告/直播/電商是短視頻主流商業模式，該機構認爲隨着AI產品及功能的持續迭代，預計AI能力對用戶粘性和商業化效率作用提升。在線旅遊：該機構預計2026年國內大盤維持高個位數增長，宏觀消費預期是影響旅遊消費支出的核心因素，人均旅遊花費有望持續修復，節假日出行數據表現仍是觀測旅遊復甦的核心指標。線上滲透率提升是長期趨勢，增長驅動來自機票到酒店的交叉銷售提升、90後&00後消費力提升等。該機構推薦，阿里巴巴(BABA)：騰訊(00700)、快手(01024)、騰訊音樂(TME)。金吾財訊
12月11日 週四
《新興市場》亞幣在美聯儲降息後持穩，甲骨文引發AI盈利能力疑慮
韓國和台灣股市因擔心人工智能盈利能力而下跌印尼股市創歷史新高後反轉下跌菲律賓央行今日稍晚將做出利率決議 路透12月11日 - 亞洲新興股市周四漲跌不一，亞幣則持穩，市場參與者消化美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)一如預期降息、主席鮑威爾發表鷹派程度低於預期的言論等因素。在雲計算巨頭甲骨文 ORCL.N對人工智能(AI)盈利能力發出警告後，MSCI明晟亞洲新興市場股指 .MIMS00000PUS下跌0.7%，追蹤日本以外亞洲股市的指數 .MIAPJ0000PUS 下跌0.5%，受韓國和台灣股市拖累。這家美國雲計算巨頭令人失望的財報加劇了市場對人工智能行業估值過高的擔憂，引發韓國和...路透社
12月11日 週四
北證50午後直線拉昇，最高漲幅超6%
12月11日午後，北證50指數直線拉昇，漲幅一度高達6.68%。截至發稿，漲幅收窄至4.27%，報1449.15點，50只成分股全部上漲，天力複合30cm漲停，星圖測控、富士達漲超10%。消息面上，根據指數編制方案，北京證券交易所和中證指數有限公司對北證指數樣本股及備選名單進行定期調整，於2025年12月15日正式生效。其中，北證50樣本股名單中包括五新隧裝、貝特瑞、艾融軟件、曙光數創、安達科技、錦波生物等。西部證券表示，近期北證50指數完成季度調整，調入開發科技、戈碧迦等3家高市值專精特新企業，調出流動性較弱標的，指數代表性進一步提升。北交所董事長在金融街論壇強調“優化金融服務與強化改革創新...證券之星
12月11日 週四
行業生態破局，夢網科技強勢漲停
12月11日，A股通信服務板塊表現活躍，其中夢網科技成爲市場焦點。午後開盤不久，該公司股價便牢牢封上漲停板，截至發稿，該股報價12.30元/股。消息面上，12月10日，華爲、支付寶、中移互聯網12月10日正式簽署合作協議，共同開啓“通話即服務”的智能化通信時代。此次合作標誌着三方將深化AI+5G新通話DC生態場景的聯合創新，推動傳統通話向智能化、服務化方向演進。作爲國內領先的雲通信服務商，夢網科技長期深耕5G消息領域，其業務發展與運營商生態緊密相連。行業巨頭聯手推動底層通信能力升級，有望加速富媒體消息的商業化進程，爲公司核心業務帶來更廣闊的市場空間。在5G消息及新通話創新論壇上，夢網科技表示，...證券之星
12月11日 週四
【券商聚焦】天風證券維持江南布衣(03306)“買入”評級 指積極順應市場變化、主動抓住市場機遇
金吾財訊 | 天風證券發研報指，江南布衣(03306)FY25收入55億，同比+4.6%，淨利潤9億，同比+6.0%；毛利率65.6%，同比-0.3pct；派發末期股息每股普通股0.93港元，財年總派息金額每股普通股1.38港元。公司積極順應市場變化、主動抓住市場機遇，繼續堅持“設計和品牌力雙驅動”“多品牌規模化發展”和“粉絲經濟”戰略，以“生於獨到，立於多元”爲主題慶祝公司成立三十週年。速寫品牌在成立二十週年之際，以“第二十回”爲設計主旨，繼續詮釋“幽默再思考”的品牌理念，首次推出“黑支線b line”系列。同時，公司品牌矩陣進一步豐富，收購融合當代藝術與生活美學的時尚精品百貨品牌“B1OCK”，爲客戶提供更廣泛的選擇和不一樣的購物體驗。公司繼續深化覆蓋全渠道零售網絡的佈局，線下與線上渠道進一步融合，以求爲消費者提供無縫一致的購物體驗，線上銷售伴隨消費者行爲習慣變化穩步增長；不斷升級包括“不止盒子”“微商城”及“江南布衣+”多品牌集合店等新興消費場景或產品，爲消費者提供更多增值服務。公司在全球經營的獨立實體零售店總數由2024年6月30日重組後的2025家增加至2025年6月30日的2117家，其中JNBY品牌961家。包含分佈在海外的獨立實體店在內，零售網絡覆蓋中國內地所有省、自治區和直轄市及全球其他10個國家和地區。基於FY25表現和公司品牌經營韌性，該機構調整FY26-27盈利預測並新增FY28盈利預測，預計公司FY26-28淨利分別爲9.35億人民幣、10.24億人民幣、10.86億人民幣(FY26-27前值淨利分別爲9億人民幣、9.9億人民幣)；對應PE爲10、9、9X。維持“買入”評級。金吾財訊
12月11日 週四
港股異動 | 小米集團午後逆勢拉昇，漲近1.5%，小米武漢智能家電工廠一期投產
華盛資訊12月11日訊，小米集團午後逆勢拉昇，截至發稿，漲近1.5%，成交額超31億港元。消息面上，小米集團合夥人、總裁盧偉冰於今日微博發文宣佈：小米首座大家電工廠——武漢小米智能家電工廠一期正式竣工投產。該工廠是小米科技家電戰略的又一關鍵里程碑，是繼小米手機智能工廠、汽車超級工廠後，小米“人車家全生態”戰略下的第三座大型智能製造基地。該工廠每6.5秒即可生產一臺空調的極致生產效率，是小米智能家電工廠給行業的驚喜，也是小米智能製造實現全面自動化的體現。工廠做到了關鍵零部件的100% AI質檢、極致環境嚴苛的產品驗證，在該工廠內自研自產了小米首款中央空調。據悉，小米家電工廠，承襲了小米汽車工廠與...華盛證券
12月11日 週四
明年A股盈利修復將成爲共識性預期，A500ETF基金（512050）跌0.43%
12月11日，三大股指午後集體走低，其中中證A500指數小幅下跌。截至下午14:00，A500ETF基金(512050)跌0.43%。相關成分股中，寧德時代漲2.47%、新易盛漲1.33%，貴州茅臺、紫金礦等小幅跟漲。(以上所列股票僅爲指數成份股，無特定推薦之意)2025年A股市場即將收官。在國內經濟復甦、海外流動性預期寬鬆及全球AI資本熱潮的的多重因素作用下，今年A股市場在AI產業敘事與頭部企業盈利支撐下表現強勢。展望2026年，多家券商發佈研報表示，明年A股盈利修復將成爲共識性預期，市場風格或向均衡切換。其中，中金公司表示，當前全球宏觀環境與創新產業趨勢仍對成長風格形成支撐，但經過一年多的...證券之星
12月11日 週四
老鋪黃金(06181)午後漲3.29% 機構指公司的同店銷售增長率尚有進一步增長空間
金吾財訊 | 老鋪黃金(06181)午後股價上行，截至發稿，漲3.29%，報643港元，成交額2.98億港元。光大證券發佈研報稱，老鋪黃金爲中國古法金概念開創者與引領者，其定位高端，並長期深耕。2023年以來金價加速上漲，消費者對黃金的投資保值需求增加，而古法金蘊含內斂具備收藏價值，景氣度持續提升，相對應的老鋪業績不斷創歷史新高。隨着金價快速上漲，黃金首飾整體消費量疲弱，而細分賽道如古法金、國潮等概念機會湧現，實現逆勢增長。2024年中國黃金產品市場規模爲5688億元，其中，古法金規模佔比由2018年的4%提升至2023年的30%，2023年規模爲1573億，預計到2028年佔比將達到52%，規模將達到4214億元。黃金消費不再侷限於婚慶、親子、生日等傳統場景，而成爲消費者穿搭的時尚單品，黃金消費正在走向年輕化，且不同的黃金產品設計亦承載各類寓意，成爲消費者的一種情感載體。野村此前表示，老鋪黃金管理層對2026年銷售及盈利保持信心。儘管老鋪10月進行第三次提價，近數週仍有顧客在部分分店外排隊等候進店。近期黃金購買稅修改，將增加老鋪採購原材料成本6%，野村估算或致毛利率或收窄3至4個百分點。但野村認爲實際毛利率影響較小，因老鋪早前提價及在較低成本時累積黃金庫存。花旗研報指出，根據其對在SKP購物中心門市調查，預計其11月促銷期間的同店銷售增長率超過200%，與今年8月及上半年表現相似，並相信這持續的增長動能，可預示明年農曆新年期間的需求看好，亦認爲老鋪的同店銷售增長率尚有進一步增長空間。金吾財訊
12月11日 週四
【券商聚焦】中郵證券維持地平線機器人(09660)“買入”評級 指其有望實現“HSD千萬量產”的目標
金吾財訊 | 中郵證券研報指，地平線機器人(09660)自主研發設計的智能計算架構BPU，歷經三代架構迭代，從伯努利架構到納什架構，BPU計算性能6年間提升了246倍。隨着公司HSD量產陣營的不斷擴大，軟硬結合技術路徑也持續獲得市場廣泛驗證與高度認可。HSD採用一段式端到端架構，並融入強化學習能力，實現從“光子輸入到軌跡輸出”的系統超低時延，大幅提升輔助駕駛的安全、效率、舒適新一代旗艦車載智能計算方案——征程6P，以高達560TOPS的算力實現代際性能躍遷，結合硬件架構革新與安全冗餘設計，爲HSD的規模化落地提供了堅實支撐。目前公司的HSD已獲得國內外多達10家車企品牌，超20款車型的定點合作。隨着星途ET5、風雲T9L、iCAR V27等多款合作車型的陸續亮相，公司HSD將覆蓋更多細分市場與多元化車型，進入大規模量產的高速發展週期，有望實現“HSD千萬量產”的目標。 該機構預計公司2025/2026/2027年分別實現收入35.9/56.0/81.4億元，實現歸母淨利潤分別爲-70.3/-15.1/-8.3億元，維持“買入”評級。金吾財訊
12月11日 週四
華晨中國(01114)跌近5% 摩通下調其評級至中性 料後續股息金額可能迅速回落
金吾財訊 | 華晨中國(01114)股價受壓，午前跌幅擴大，午後維持低位，截至發稿，報3.98港元，跌幅4.78%，成交額7601.36萬港元。摩根大通研究報告指，估算華晨中國截至今年底資產負債表上的現金結餘約爲每股1至1.5港元，連同今年每股盈利預測0.64元人民幣及派息率50%的預期，該行料2026年上半年股息介乎0.35至0.9港元(若包含特別息)，意味股息率約爲8%至21%。雖然華晨中國的股息水平具吸引力，但該行認爲後續股息金額可能迅速回落，因公司的現金水平已不及以往充裕，而且華晨寶馬合資公司在中國市場的盈利仍可能持續面臨挑戰。該行將華晨中國2025及26年盈利預測分別下調11%及4%，目標價由4.7港元降至4.1港元，建議投資者鎖定利潤，並將評級由“增持”下調至“中性”。金吾財訊
12月11日 週四
