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【券商聚焦】開源證券維持中升控股(00881)“買入”評級 看好公司作爲頭部經銷商集團在行業變革下的業績增長韌性

金吾財訊 | 開源證券發研報指,中升控股(00881)發佈2025年半年報,2025H1實現營業收入773億元,yoy-6.2%,實現綜合收益60.54億元,yoy-11.8%,實現歸母淨利潤10.11億元,yoy-36.0%。在嚴峻的新車銷售市場環境下,公司在過去12個月完成了史上最大規模的一次網絡優化,關停37家授權經銷店並新增57家授權經銷店及20家維修服務中心,致力於提升本地市場業務密度及品牌集中度、優化物業運營以提升效率。該機構表示,2025H1公司實現銷售新車22.86萬臺,yoy-1.7%,受新車市場競爭加劇影響,經銷商新車銷售毛利持續承壓,2025H1新車銷售毛利額爲-23.88億元,毛利率爲-4.1%,平均單臺虧損約10443元。其中AITO品牌2025H1新車銷量爲1.1萬臺,並提升了集團新車毛利率的0.6pct,新車銷售結構進一步優化。此外,以豐田爲首的品牌已推出更具競爭力的新產品,2025H1豐田銷量yoy+7.7%,隨着經銷商網絡的進一步整合,有望促進新車銷售毛利率的復甦。考慮到國內傳統豪華車銷售持續承壓,該機構下調公司2025-2027年的盈利預測,預計公司2025-2027年的淨利潤爲27.17/36.49/49.83億元(前值爲35.19/49.44/64.39億元),EPS爲1.14/1.53/2.09元,對應當前股價PE爲12.9、9.6、7.0倍,該機構持續看好公司作爲頭部經銷商集團在行業變革下的業績增長韌性,維持“買入”評級。
金吾財訊
9月1日 週一

【券商聚焦】國信證券維持嗶哩嗶哩(09626)“優於大市”評級 指AI加持下游戲、廣告等業務均存在成長空間

金吾財訊 | 國信證券發研報指,嗶哩嗶哩(09626)1、25年上半年公司實現營業收入143.41億元,同比增長22%;經營毛利同比增長68%至52.1億元;歸母淨利潤扭虧爲盈、達到2.1億元(上年同期虧損13.7億元);經調整淨利潤亦扭虧爲盈、達到9.23億元(24年同期爲虧損7.27億元);實現經營現金流32.9億元,同比持續改善(上年同期23.9億元);2、公司營收及現金流繼續保持較高增速,淨利潤實現扭虧,商業化及盈利能力持續改善。該機構表示,廣告保持高增速,《三謀》表現穩健。1)上半年廣告業務實現營收44.5億元,同比增長20%;主要受益於效果類廣告增長顯著(同比增長超過30%);在AI等新技術加持之下,廣告業務有望保持較高增速;廣告客戶數目同比增長超過20%,排名前五的廣告垂類分別是遊戲、數碼家電、網絡服務、電商以及汽車;2)移動遊戲受益於《三國:謀定天下》拉動,實現營業收入33.4億元,同比增長68%;長青產品《命運-冠位指定》、《碧藍航線》繼續保持穩定;3)增值服務實現營收56.4億元,同比增長10.8%,大會員、直播等業務增長穩健。該機構維持盈利預測,預計公司2025/26/27年營業收入分別爲302/333/367億元,同比增速12/10/10%;歸母淨利潤分別爲7.56/17.61/29.42億元,同期EPS分別爲1.77/4.12/6.89元,對應PE=90/38/23x;經調後淨利潤分別爲20.81/30.86/42.69億元,對應同期33/22/16xPE。公司社區及用戶優勢顯著,且仍處於商業化的早期階段,AI等新科技加持下游戲、廣告及增值服務等業務均存在較好的成長空間,在政策環境趨穩以及商業化逐步推進、2025年轉盈的背景下,當前市值及估值具備較好的向上彈性,該機構看好公司長期發展潛力,維持“優於大市”評級。
金吾財訊
9月1日 週一
KeyAI