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【券商聚焦】國泰海通：南下資金流入增多 主動外資重新買入中概股
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，港股與全球資金流動：南下資金流入增多，主動外資重新買入中概股。本期恒生指數收漲1.7%，全球主要市場普遍上漲，印尼綜指（+4.8%）漲幅居前。資金維度：1）南下資金單週淨買入上升至381.2億元，處2022年以來92%分位。本期（截至08/13）外資流入港股市場3.7億美元。2）本期（截至08/13）發達市場主動/被動資金淨流動68.5億/207.6億美元，新興市場主動/被動資金淨流動-6.3/-8.1億美元。僅外資口徑看，本期全球外資邊際流入發達市場，其中美國（+52.8億美元）和英國（+8.5億元）流入居前，中國（+5.6億美元）也獲外資流入，且本期主動型外資自24年10月後首次單週流入中概股。含各國內資的全球資金整體流動看，美國/法國流入居前。金吾財訊
8月20日 週三
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【券商聚焦】中信建投：在青海省現行光熱電價政策下 光熱發電已經初步具備經濟性
金吾財訊 | 中信建投發研報指，光熱發電作爲高穩定性的可再生能源，對構建新型電力系統具有重要意義；近年來光熱發電新增裝機規模明顯提速，但裝機基數仍然較小，行業發展潛力大。截至2024年底，中國光熱累計容量838.2MW，2021-2024年間，我國新增光熱裝機300MW，對比3GW/年開工目標，行業還有廣闊發展空間。自2016年我國光熱行業發展以來，不同年度光熱裝機呈現明顯波動，主要原因：（1）光熱發電經濟性不足；（2）電價等政策不確定性導致的波動；我們測算在青海省現行光熱電價政策下，光熱發電已經初步具備經濟性。從光熱系統價值量分佈來看，聚光系統、吸熱系統、熱力系統和儲熱系統價值量佔比較大。金吾財訊
8月20日 週三
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【券商聚焦】中信建投：狂犬、HPV疫苗批簽發同比增長 多款重磅疫苗品種獲批上市
金吾財訊 | 中信建投發研報指，25H1疫苗行業整體批簽發次數爲1629批次，同比下降17%。狂犬疫苗、HPV疫苗等產品批簽發增長較快，脊髓灰質炎疫苗、腦膜炎疫苗、麻腮風疫苗等同比降幅較大。研發方面，上半年多款重磅疫苗品種獲批上市，如康希諾PCV13、萬泰生物9價HPV疫苗等；另有多款產品處於上市審評階段，如智飛生物PCV15及MCV4、康泰生物IPV及四價流感等。預計2025年下半年，部分產品下半年銷售有望同比改善，新品上市貢獻業績增量；創新疫苗管線後續研發節點及對外授權預期值得關注；部分公司實現股權變更，後續進展及新股東賦能情況值得關注。金吾財訊
8月20日 週三
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【券商聚焦】中國銀河：量價表現轉暖向好的趨勢強化 快遞頭部公司市場份額或進一步穩中有升
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年7月，快遞行業實現收入1206.40億元，同比上升8.90%；快遞業務量164.00億件，同比上升15.10%。7月快遞業務單價爲7.36元/件，同比下降5.33%。快遞板塊層面，當前電商新業態加速發展，頭部快遞企業發力打造差異化競爭優勢，行業仍具成長性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行業或繼續受益於一攬子政策，需求提振效應更加顯著，量價表現轉暖向好的趨勢強化。疊加行業競爭格局繼續優化整合，集中度持續提升，頭部公司市場份額或進一步穩中有升，業績潛力釋放可期。金吾財訊
8月20日 週三
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【券商聚焦】中國銀河：供需格局優化疊加油匯價格向好 航司有望迎來量價齊升局面
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，截至2025年8月15日，布倫特原油價格報收65.85美元/桶，周環比-1.11%，較2024年同比-18.74%，較2019年同比+14.84%；截至2025年8月15日，人民幣兌美元價格報收7.1371環比升值0.02%，較2024年同比升值0.04%，較2019年同比貶值1.57%。航空板塊層面，進入2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續，疊加“924”一攬子政策出臺後內需提振，2025年民航出行需求有望進一步釋放。供需格局優化疊加油匯價格向好，幾重因素邊際改善下，票價市場化空間進一步打開，航司有望迎來量價齊升局面，盈利水平或進一步增厚。金吾財訊
8月20日 週三
外匯
《全球匯市》美元續漲，關注鮑威爾在杰克森霍爾年會談話
交易員關注鮑威爾是否會抵抗降息的押注目前市場預估美聯儲下個月降息的可能性為84%新西蘭元在兩周低點附近徘徊，市場預期新西蘭央行今日將降息 路透東京8月20日 - 美元在連續兩天上漲後，周三持續走強，交易員等待美聯儲本周晚些時候舉行的杰克森霍爾年度研討會，從中尋找貨幣政策路徑的線索。主要焦點在於美聯儲主席鮑威爾周五的談話，市場將關注鮑威爾是否會抵抗下個月降息的市場預估。交易商目前認為下月降息的機率為 84%，預計年底前將降息約 54 個基點。美元指數 =USD 周三早盤升至 98.393，為 8 月 12 日以來最高。本周頭兩天，該指數上漲約0.4%。Capital.com分析師Kyle ...路透社
8月20日 週三
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【券商聚焦】交銀國際維持翰森製藥(03692)買入評級 上調阿美樂銷售峯值預測至97億元
金吾財訊 | 交銀國際研報指，翰森製藥(03692)1H25收入同比增長14%至74億元（人民幣，下同），其中合作收入17億元。剔除合作收入後的產品銷售增長13%，其中包括BD的創新藥收入增長22%至61億元，佔總收入比例增長5.3ppts至82.7%。公司上調全年收入指引至高雙位數百分比（此前：雙位數），阿美樂和整體創新藥銷售指引分別維持在60億/100億元。管理層表示，阿美樂的快速放量主要來自於一線NSCLC適應症的持續放量。另外，NSCLC的輔助治療和III期維持治療適應症於上半年獲批。該機構預計，下半年的醫保談判將以相對有限的價格降幅納入上述兩項適應症。該機構上調阿美樂銷售峯值預測至97億元。在DCF估值模型中，該機構將起始預測年份滾動至2026年，並上調永續增長率至3%。該機構上調目標價至48港元（原33港元），對應2.2x 2026年PEG，維持買入評級和行業重點推薦。金吾財訊
8月20日 週三
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【券商聚焦】中信證券：料國產PCB設備廠商有望把握AI PCB景氣窗口期
金吾財訊 | 中信證券表示，隨着AI算力基礎設施建設提速，印製電路板（PCB）需求爆發。在此背景下，高多層板、高密度互連板（HDI板）、IC載板規劃產值增長較快，國產廠商積極擴產高端產能，該機構預計我國頭部PCB公司2025-2026年形成項目投資額419億元。AI服務器對 PCB的用量、密度、性能要求更高，對應設備的精密度要求提升、折損加快，曝光、鑽孔、電鍍、檢測等環節最爲受益。該機構判斷國產PCB設備廠商有望把握AI PCB景氣窗口期，加快驗證新興技術，積極承接增量需求，實現國產份額擴大與價值量提升。建議關注佈局AI PCB設備的激光、視覺與檢測公司。金吾財訊
8月20日 週三
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【券商聚焦】中國銀河：國內乘用車新能源滲透率回升至歷史高點 新供給驅動下有望保持逐月提升趨勢
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，中汽協發佈7月車市產銷量情況，7月進入車市傳統淡季，銷量環比回落，但同比仍維持高增長，呈現“淡季不淡”，終端需求表現較強，部分地區置換補貼“重啓”有望對國內需求形成一定支撐，國內乘用車新能源滲透率回升至歷史高點，新供給驅動下有望保持逐月提升趨勢。該機構表示，乘用車7月銷售228.7萬輛，同比+14.7%，環比-9.8%，其中國內銷售178.8萬輛，同比+12.1%，環比-12.1%，出口49.9萬輛，同比+25.2%，環比-0.5%，1-7月乘用車累計銷售1584.1萬輛，同比+13.4%，近期甘肅、廣西等地陸續“重啓”汽車置換補貼，預計補貼暫停現象將逐漸消除，對國內需求繼續形成一定支撐。新能源方面，7月新能源汽車銷售126.2萬輛，同比+27.4%，新能源新車銷量達到汽車新車總銷量的48.7%，其中國內新能源乘用車銷量爲97.5萬輛，同比+14.4%，環比-7.5%，滲透率爲54.5%，已回升至2024年9-10月份的歷史高點水平。後續新能源市場還將迎來騰勢N8L、方程豹鈦7、新款問界M7、理想i6、領克10EM-P、極氪9X、吉利銀河M9、長城WEY高山7等多款新品，疊加6月燃油車衝量後銷量增勢走弱，新能源滲透率有望保持逐月提升趨勢。7月新能源汽車出口22.5萬輛，同比+1.2倍，環比+10.0%，新能源出口增長動能強勁，其中純電動汽車出口14.1萬輛，同比+83.6%，環比+8.3%，插混汽車出口8.5萬輛，同比+2.2倍，環比+12.9%。金吾財訊
8月20日 週三
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【券商聚焦】中金公司：具身機器人行業進入迅速發展階段 關注國內線纜廠配套成長機遇
金吾財訊 | 中金公司發研報指，線纜是機器人的血管和神經系統，具身機器人線纜要求或更高。機器人線纜是指機器人在運動環境下使用的，滿足高柔韌性、高物理性能等特殊要求的線纜，按功能可分爲動力線纜和信號線纜。按照下游應用，機器人線纜可分爲工業機器人線纜和具身機器人線纜。橫向對比二者，我們發現具身機器人線纜需要更好的柔性、又快又準的信號傳輸能力以及輕量和集成化，整體技術難度更高，並且行業處於0-1階段、尚無明確的行業標準。該機構續指，具身機器人發展驅動線纜需求，看好國內線纜廠配套成長。23年以來我們觀察到具身機器人領域存在着明顯的政策與產業共振，人形機器人、機器狗等形態的具身機器人進入小批量生產階段，機器人主機廠逐漸意識到線纜對於機器人性能和使用壽命具備顯著影響。我們認爲國內電纜廠在行業0-1階段即開始配套主機廠進行研發和小批量送貨，同時具備較好的本土化配套及成本優勢，國內線纜廠有望成爲國內主機廠的主力供應商、遠期或憑藉成熟供應能力向海外主機廠配套。該機構認爲，近年來，具身機器人行業進入迅速發展階段，宇樹等頭部主機廠實現小批量出貨、開始意識到線纜的機械性能和使用壽命對於機器人本體的重要性；我們認爲具身機器人線纜行業進入壁壘高、市場潛力足，有望隨頭部主機廠同步放量，我們建議關注國內線纜廠配套成長機遇。金吾財訊
8月20日 週三
