博士倫第三季 EBITDA 成長 34% 後上調 2026 年展望

博士倫（Bausch + Lomb Corp.，NYSE/TSX: BLCO）在第三季三大業務部門銷售額均成長且獲利大幅提升後，調升了 2026 全年營收與調整後 EBITDA 指引。這家眼科保健公司報告按固定匯率計算的營收成長為 8%，且不計收購在研研發（IPR&D）的調整後 EBITDA 大增 34%，主要得益於製藥、眼科手術植入物及乾眼症產品組合的推升。

截至 9 月 30 日的該單季營收年增 7%，從去年同期的 12.81 億美元增至 13.75 億美元。匯率變動使營收減少約 600 萬美元，按固定匯率計算的成長率為 8%。

博士倫歸屬 GAAP 淨利為 3,200 萬美元，或每股 0.09 美元，而去年同期為淨虧損 2,800 萬美元，或每股 0.08 美元。營業利益從 9,500 萬美元增加至 1.55 億美元，GAAP 毛利率則擴大 530 個基點至 60.2%。

在非 GAAP 基礎上，調整後 EBITDA 從 2.43 億美元增至 3.25 億美元。這兩個期間均無收購在研研發（IPR&D）費用，因此不計收購 IPR&D 的調整後 EBITDA 保持在相同水準。對應的利潤率從 19.0% 提升至 23.6%。

博士倫歸屬調整後淨利躍升 86% 至 1.23 億美元，調整後每股盈餘從 0.18 美元增至 0.34 美元。調整後毛利率擴大 300 個基點至 64.7%。該公司扣除 5,500 萬美元的資本支出後，創造了 2.33 億美元的營業現金流和 1.78 億美元的自由現金流。

製藥與植入物業務引領成長

製藥部門表現出最強勁的成長，在列報和固定匯率基礎上營收均成長 11% 至 3.67 億美元。該公司表示，美國製藥營收成長 14%，而國際製藥營收成長 3%。其製藥乾眼症產品組合成長了 22%。

Miebo 營收從 8,400 萬美元成長 42% 至 1.19 億美元，而 Xiidra 營收從 8,700 萬美元增至 8,900 萬美元。2026 年前九個月，Miebo 與 Xiidra 的營收成長率分別為 40% 和 11%。

眼科手術部門營收成長 9% 至 2.34 億美元。植入物為主要驅動力，列報營收成長 42%，按固定匯率計算成長 40%，達到 7,100 萬美元。高階人工水晶體（Premium IOL）營收大增 70%（按固定匯率計算為 75%）至 3,400 萬美元。高階人工水晶體占本季手術總營收的 15%，高於 2025 年的 9%。手術耗材成長 5% 至 1.15 億美元，但被設備營收下滑 13% 至 4,800 萬美元部分抵銷。

視力保健（Vision Care）營收成長 5% 至 7.74 億美元，按固定匯率計算為 6%。隱形眼鏡與消費者產品營收在列報和固定匯率基礎上均各成長 5% 與 6%。日拋矽水凝膠隱形眼鏡營收成長 24% 至 6,800 萬美元（按固定匯率計算為 25%），而 Lumify 營收成長 35% 至 6,600 萬美元。

2026 年前九個月，總營收成長 9% 至 40.13 億美元，按固定匯率計算成長率為 7%。不計收購 IPR&D 的調整後 EBITDA 成長 37% 至 7.71 億美元，相關利潤率達到 19.2%，高於去年同期的 15.2%。在 GAAP 基礎上，該公司前九個月錄得淨虧損 5,300 萬美元，較 2025 年可比同期的 3.02 億美元虧損收窄。

全年指引調升

博士倫目前預計 2026 年營收為 54.5 億美元至 55.5 億美元，高於 7 月預估的 54.4 億美元至 55.4 億美元。該公司將這一調整歸因於基於第三季表現及今年剩餘時間預期的基礎業務展望改善了 1,500 萬美元，但部分被預期匯率收益減少 500 萬美元所抵銷。該公司目前預計全年匯率順風約為 4,000 萬美元，低於先前預估的 4,500 萬美元。

該公司將不計收購 IPR&D 的調整後 EBITDA 指引上調 6,500 萬美元，至 10.9 億美元至 11.4 億美元區間。按中點計算，這代表約 25% 的成長。按固定匯率計算的營收成長預計為 6.1% 至 8.0%，而調整後毛利率預計為 62.5% 至 63.0%，較先前展望高出約 30 個基點。

其他假設包括淨利息費用約 3.65 億美元、研發支出約占營收的 7.5% 至 8.0%、調整後稅率約為 18%，以及資本支出約 2.85 億美元。目前調整後 EBITDA 展望的中點意味著利潤率約為 20.3%，比該公司在投資人日提出的 2026 財年展望高出 130 個基點。

董事長兼過渡執行長 Thomas J. Appio 將加速執行與提升獲利能力、達成或超越公司三年目標，以及推進研發管道列為首要任務。管道里程碑包括將一款雙重作用乾眼症候選藥物推進至第 3 期試驗、計劃於 2027 年上半年進行生物活性隱形眼鏡的外部研究，以及預計於 2027 年上半年取得 Lumify NXT 的批准並推出。

該展望仍受制於執行與監管風險、匯率波動、關稅與潛在供應鏈中斷、通膨、利率及更廣泛的經濟狀況。該公司還強調了擬議中與 Bausch Health Companies 分拆相關的不確定性，包括時程、批准、市場狀況、稅務處理、潛在業務中斷以及預期效益是否能實現。在該季末，博士倫報告淨槓桿率為 4.1 倍，此數據基於 45.52 億美元的淨債務以及過去 12 個月不計收購 IPR&D 的調整後 EBITDA 11.01 億美元。