百健上調2026年EPS財測下限 成長產品組合大增49%

百健 (Biogen Inc.) (Nasdaq: BIIB) 在第三季營收成長 11% 後，上調了 2026 年非 GAAP 稀釋後每股盈餘預測的下限，主因成長型產品組合以及收購 Apellis 後首個完整季度的營收貢獻，抵銷了傳統多發性硬化症產品銷售持續下滑的影響。

這家生物科技公司目前預計全年非 GAAP 稀釋後 EPS 為 12.20 美元至 13.00 美元，高於 7 月預期的 12.00 美元至 13.00 美元。該展望包含收購進行中研發 (IPR&D)、預付款及里程碑費用預估每股 3.20 美元的影響，以及收購 Apellis 所帶來的約 0.55 美元每股稀釋。百健先前預計 Apellis 的稀釋影響約為每股 0.85 美元。

百健維持全年營收將按年實現中個位數百分比成長的預期。該公司預測 2026 年非 GAAP 核心營運費用約為 49.5 億美元，其中包括 Apellis 整合成本與綜效，並繼續以在 2027 年底前實現至少 2.5 億美元的年化綜效為目標。

成長型產品組合 超越傳統 MS 業務

第三季營收從去年同期的 25.4 億美元增至 28.0 億美元。成長型產品組合營收成長 49% 至 12.6 億美元，佔核心製藥營收的 63%，超過了百健傳統 MS 產品組合產生的 7.27 億美元。若扣除 VUMERITY，傳統產品組合年減 14%，季減 5%。

核心製藥營收成長 18% 至 20.0 億美元。不含收購之 Apellis 產品的百健本身營收為 10.2 億美元，成長 21%；而 Apellis 產品在整合後的首個完整季度貢獻了 2.43 億美元。SYFOVRE 與 EMPAVELI 的合計營收較 Apellis 去年同期報告的金額成長 37%。

SYFOVRE 帶來 1.91 億美元營收，年增 27%，季增 18%。百健表示，商業注射量較去年同期成長 18%，較上季成長 7%，不過第三季營收亦受益於庫存動態。該公司稱 SYFOVRE 為地圖狀萎縮領域的市場領導者。

EMPAVELI 營收大幅成長 92% 至 5200 萬美元，季增 11%。百健指出腎臟科適應症需求強勁成長，並表示在陣發性夜間血紅素尿症市場競爭加劇之際，公司正擴大投資。

其他營收（包括生物相似藥、抗 CD20 治療方案、委託代工生產、權利金及其他來源）下降 3% 至 8.13 億美元。

支出增加壓抑 獲利表現

百健公布歸屬於母公司的 GAAP 淨虧損為 2100 萬美元，或每股稀釋虧損 0.14 美元；相比之下，去年同期淨利為 4.66 億美元，或每股盈餘 3.17 美元。非 GAAP 淨利下降 45% 至 3.91 億美元，非 GAAP 稀釋後 EPS 則從 4.81 美元降至 2.62 美元。

收購進行中研發、預付款及里程碑費用從 200 萬美元增至 2.84 億美元，對非 GAAP 每股盈餘的衝擊約為 1.70 美元。核心營運費用（包含研發費用以及銷售、一般與行政費用）在 GAAP 基礎上增加 29% 至 13.3 億美元，在非 GAAP 基礎上增加 27% 至 13.0 億美元。其他費用在 GAAP 基礎上增至 1.37 億美元，非 GAAP 基礎上增至 9100 萬美元。

百健產生了 6.41 億美元的營運現金流，資本支出為 4000 萬美元，從而帶來 6.00 億美元的非 GAAP 自由現金流。截至 9 月 30 日，該公司持有 13 億美元的現金與現金等價物，以及 77 億美元的債務，淨債務為 64 億美元。該公司在本季度償還了與收購 Apellis 相關的 4 億美元定期貸款，使總償還金額達到 6 億美元，並預計在 2027 年底前償還剩餘的 14 億美元。

研發管線數據公佈 仍為戰略重點

管理層預計未來四個季度內將有五項登記研究數據公佈，涵蓋市場總價值估計約 120 億美元的治療計畫。其中包括 litifilimab 在系統性紅斑狼瘡的兩項三期臨床試驗數據、litifilimab 在皮膚紅斑狼瘡的一項三期臨床數據、felzartamab 在抗體媒介排斥反應的一項三期臨床數據，以及 zorevunersen 在德拉韋症候群的一項三期臨床數據。該公司表示，即將公佈的數據按計畫進行，但也指出研發時間表可能會有所變動。

百健亦透過內部與外部投資重建其早期研發管線。簡報顯示預計將有六項新計畫（包括三種新分子實體），且已完成對 RayThera 的收購，其主導計畫正處於一期臨床階段。

該展望仍面臨與 Apellis 的整合及預期綜效、臨床試驗結果、監管決策、定價與報銷、產品競爭、智慧財產權爭議、製造與供應、關稅與貿易限制、資訊安全、債務及資金取得等相關風險。百健同時警示，早期臨床結果可能無法在後期研究中複製，實際收購成本、稀釋效應及營收表現可能與目前的預估有所出入。