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港股開盤向好 恒指高開0.59% 美團(03690)漲4.22%
金吾財訊 | 港股開盤向好，恒指高開0.59%，國企指數高開0.64%，恒生科技指數高開0.67%。美團(03690)漲4.22%，京東健康(06618)漲2.89%，比亞迪股份(01211)漲2.3%，申洲國際(02313)漲2.01%。跌幅方面，阿里巴巴(09988)跌2.41%，百度集團(09888)跌0.94%，萬洲國際(00288)跌0.73%。小馬智行(02026)高開5.61%，公司公告公佈截至2025年9月30日止季度的未經審計財務業績。期內，股東應占虧損淨額6131.5萬元(美元，下同)，同比擴虧46.37%；每股普通股的虧損淨額0.16元，去年同期爲虧損3.51元。期內，集團收入2544.2萬元，同比增長72.03%。蔚來(09866)低開6.93%，公司公告公佈第三季度業績，歸屬於蔚來集團普通股股東的淨虧損爲36.61億元（人民幣，下同），同比減少28.8%。每股虧損1.51元，去年同期每股虧損2.5元。期內，收入爲217.94億元，同比增長16.71%，汽車銷售額爲192.023億元，較2024年第三季度增長15.0%、較2025年第二季度增長19.0%。阿里巴巴低開2.41%，公司公告公佈，截至9月30日止三個月，歸屬普通股股東的淨利潤爲209.9億元（人民幣，下同），同比減少52.16%。每股基本收益爲1.13元，去年同期爲2.34元。董事會並未建議就截至2024年及2025年9月30日止六個月分派中期股息。期內，收入爲2477.95億元，同比增長4.77%。知乎(02390)低開4.5%，公司公告公佈，截至2025年9月30日止季度未經審計財務業績。期內，知乎股東應占淨虧損4665.5萬元(人民幣，下同)，同比虧損擴大344.71%；每股基本虧損0.19元，去年同期爲虧損0.04元。期內，集團收入6.59億元，同比下滑22.02%。港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀表示，美股週二繼續向好，市場對減息預期再度升溫，帶動大市強勁反彈，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息下滑至4厘水平，金價表現向好，油價則走勢受壓。港股預託證券表現偏軟，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日上升，滬綜指高開高走，收市上升0.9%，滬深兩市成交額則有所縮減。港股昨日反覆造好，科技股帶領大市向上，指數一度重上26,000點水平，收市升幅有所收窄，整體成交保持清淡。投資者繼續關注外圍息口去向，以及科技股業績表現，預料大市短期未有突破，指數繼續於25,200至26,200點水平徘徊。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-11-26金吾財訊
11月26日 週三
中國央行今日開展2133億元7天逆回購操作
金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】中金公司：供需維持緊平衡且供應脆弱性強 錫價中樞有望上移
金吾財訊 | 中金公司發研報指，錫是目前最稀缺的有色金屬之一，根據USGS及ITA數據，2024年錫的全球靜態儲採比僅爲16年。全球主要錫資源聚集地開發程度相對較高，且主要錫礦供應地2024年錫靜態儲採比大多低於22年。AI+傳統需求齊發力，逆全球化背景下“安全庫存”需求日漸迫切。我們認爲，一是受AI驅動的算力基建、智能設備創新週期及汽車電動化/智能化拉動，錫焊料需求有望加速增長。我們測算2024-2030年錫焊料需求CAGR爲7%。二是傳統需求有望受益於全球財政貨幣政策雙寬鬆，逆全球化背景下“安全庫存”需求日漸迫切。我們測算全球錫需求2024-2030年CAGR爲4.3%。全球三大主產地資源緊張且擾動頻發，再生錫供給彈性有限。一是中國錫礦儲量及靜態儲採比均出現下降，前期勘查不足或導致後備資源供應緊張。二是印尼面臨錫資源儲量收縮、品位下降、開採難度提升等多重問題，其錫行業政策頻出進一步加劇供應擾動。三是緬甸前期粗放式開採導致品位、產量明顯下降，佤邦復產時點仍存不確定性。四是其他地區規劃項目大多處於早期階段，且再生錫受制於焊料小型化供給彈性有限。我們的測算表明，2024-2030年全球精錫供給CAGR約爲4.6%。供需維持緊平衡且供應脆弱性強，潛在項目的激勵價格抬升，錫價中樞有望上移。我們預計2025-2030年錫供需平衡佔需求比例分別爲-6%/-1%/+1%/+1.6%/+1%/-0.3%。考慮全球錫礦品位不斷下降推升行業成本線，疊加未來全球通脹預期及地緣風險溢價提升，我們認爲，全球錫礦潛在項目激勵價格或將水漲船高。金吾財訊
11月26日 週三
人民幣兌美元中間價報7.0796 上調30點
金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】國泰海通：機器人成車展“新主角”，車企佈局具身智能拓展新空間
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2025廣州國際車展開幕。11月21日上午，第二十三屆廣州國際汽車展覽會在廣州廣交會展館正式開幕。本屆展會以“新科技·新生活”爲主題，聚焦電動化與智能化最新成果，共展出車輛1085臺，其中新能源車629臺，佔比達58%，首發新車共93款，展現出行業轉型的強勁勢頭。機器人成車展“新主角”，車企佈局具身智能拓展新空間。小鵬、長安、廣汽等車企集中展示具身智能領域最新成果。小鵬展示人形機器人IRON，以“骨骼—肌肉—皮膚”的擬構設計爲亮點，搭載算力達2250TOPS的AI芯片及全固態電池，計劃於2026年底規模量產並同步開放SDK；長安汽車基於工廠、門店、家庭和特種四大場景，按近、中、遠期三步推進，計劃於2026年發佈首款車載組件機器人；廣汽集團推出第四代GoMate Mini輪足人形機器人，預計2027年量產。該機構認爲，本屆廣州車展集中亮相的多款新能源車型，以及人形機器人、飛行汽車等前沿科技成果，充分反映出車企在電動化與智能化方向的持續深耕。隨着行業逐步走向規範化與高質量發展，競爭重心將更多聚焦於產品定義、技術自研與體系化能力等硬實力維度。金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】中金公司：看好鋰電新一輪上行週期啓動，儲能有望成爲核心“推手”
金吾財訊 | 中金公司發研報指，新一輪成長週期來臨，儲能有望成爲核心增長點。新能源車方面，我們認爲國內市場受益乘用車帶電量提升和新場景持續放量，動力電池需求有望延續較高增速；歐洲市場伴隨新車週期啓動、需求有望加速回升。儲能方面，我們認爲隨着國內各省容量電價政策出臺，獨立儲能經濟性迎拐點，看好2026年國內儲能需求超預期；美國市場因關稅影響2H25有所搶裝，2026年後AIDC配儲需求有望貢獻新增量，亦有望帶動需求超預期。供需拐點到來，價格反轉趨勢確立。2025年，在儲能帶動需求端持續超預期下，產業鏈供需關係進一步改善，3Q25頭部廠商幾乎處於滿產狀態，儲能電芯、6F、VC等環節迎漲價。展望2026年，我們預計電池環節資本開支仍有望保持高位、但整體與需求增長匹配，材料環節新增產能整體較少、稼動率有望進一步提升，若儲能需求超預期，我們認爲價格反轉趨勢有望延續。新技術週期開啓，固態產業化加速。2025年全固態硫化物電池產業化進入中試階段，半固態氧化物/聚合物複合路線加速上車。展望2026年，我們認爲全固態硫化物電池有望迎來小批量量產及試裝車、工藝路線、材料體系亦有望收斂。投資策略：1）主線一：看好儲能需求超預期，帶動板塊反轉趨勢加速。重點推薦：鋰電材料（6F、VC、鐵鋰正極）、電池、泛零部件；2）主線二：看好新技術作爲鋰電板塊高斜率的投資方向，26年產業化有望持續突破，重點關注固態電池、鈉電池及其產業鏈；3）主線三：看好政策加碼下、充電樁建設回暖，新場景起量或產業趨勢確立帶來價值重估。金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】中國銀河：半導體上行持續 存儲迎來大週期
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，半導體：半導體上行持續，存儲迎來大週期。2025年半導體行業處於快速成長中，預計2026年趨勢保持。看好的幾個方向：①算力國產化大勢所趨，關注國產算力芯片。②AI+有望驅動消費電子進入新一輪成長週期，這將拉動消費電子處理器等半導體零部件的銷售。③存儲芯片受益於算力需求大增，供需缺口迎來大週期。④受AI HPC需求拉動，半導體制造板塊正處於新一輪增長週期中。⑤在AI和HBM需求浪潮下，持續看好半導體國產裝備板塊。⑥半導體材料行業將保持量價齊升趨勢，看好光刻膠、CMP拋光材料、溼電子化學品等領域相關投資機會。金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】中國銀河：模型平權趨勢加速 國產算力滲透率持續提升
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，模型平權趨勢加速，國產算力滲透率持續提升。當前國產大模型密集走開源路線，雖然相比國際閉源模型仍有差距，但憑藉性價比優勢市場份額快速增長。根據SuperCLUE中文大模型基準測評9月月報，排名前20的大模型中，國產開源大模型有9個，接近一半比例。國內模型平均API價格爲3.88元/百萬tokens，海外模型平均API價格爲20.46元/百萬tokens，海外模型的價格遠高於國內模型。伴隨模型平權，推理算力需求強勁增長疊加美國對高端芯片封鎖，國產AI芯片需求保持高速增長，算力供需剪刀差仍在擴大金吾財訊
11月26日 週三
Omdia：2025年第三季度，全球電視出貨量下滑0.6%
金吾財訊 | Omdia最新發布的《電視機（新興技術）市場追蹤：歷史數據 – 3Q25》顯示，2025 年第三季度全球電視機出貨量同比下降 0.6%。其中跌幅最大的地區爲中國（同比下降 12.2%）。另一關鍵市場北美則逆勢同比增長 2.3%，顯示消費者依然未受預期關稅影響。值得注意的是，亞太及大洋洲地區在第三季度表現強勁，同比增長 7.7%，反映中國電視品牌正加速向周邊國家拓展，以彌補國內需求走弱的影響。中國市場出貨量的急劇收縮凸顯了過去一段時間的增長在很大程度上依賴政府補貼帶動的“被動需求”。隨着補貼資金逐漸枯竭，再疊加過去一年大量消費者已完成換機升級，未來一段時期內電視出貨量預計將保持在較低水平。對其他市場而言，這意味着中國品牌（如海信和TCL）勢必加快向海外擴張，以維持其強勁的增長勢頭——在2025年第三季度分別實現了同比11%和 2%的出貨增長。金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】中國銀河：垂直領域Agent對傳統SaaS的替代效應初顯，長期將重構行業價值鏈
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，AI Agent領域當下呈現的“雷聲大雨點小”本質是技術成熟度與商業化節奏的階段性錯配，2026年加速落地趨勢不變。從供給端看，MMC調研顯示，當前90%的AI Agent準確率達70%以上，但自主性達標率僅66%，核心瓶頸在於大模型的場景泛化能力與複雜任務拆解效率；成本端，企業級Agent的Token單位消耗成本較通用大模型高數倍，部分場景ROI不足，制約規模化落地。需求端，責任歸屬模糊的治理問題與跨部門數據孤島的協同難題，導致大部分企業選擇“小步試點”策略。但結構性機會已現：企業級Agent正從“L2普及級”向“L3融合級”過渡，金融風控、客服質檢等場景的Agent落地率已超40%，垂直領域Agent對傳統SaaS的替代效應初顯，長期將重構行業價值鏈。金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】中國銀河：目前政策對於傳統需求仍以託底爲主 增量主要聚焦新供給與新需求
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，新消費：“十五五”規劃明確挖掘新型需求，或意味着目前政策對於傳統需求仍以託底爲主，增量主要聚焦新供給與新需求。這意味着企業需要在供給側對應做出調整，包括商業模式、渠道、產品設計、營銷等各方面均推出符合市場和政策變化的產品，因此在投資標的選擇上需要更加關注公司的α。其中，1）新茶飲：份額提升與品牌分化將成爲投資主線。推薦古茗、蜜雪集團，建議關注瑞幸咖啡重新美股上市進展；2）旅遊：假期制度優化有望驅動出行消費增長，推薦OTA龍頭攜程集團-S、同程旅行。建議關注具備順週期屬性的酒店板塊，推薦錦江酒店、首旅。 3）其他新消費：推薦兼具出海與平臺化IP變現能力的大麥娛樂。金吾財訊
11月26日 週三
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-11-25股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技（新）(00103)3.6011.51布魯可(00325)10.02709.38陸氏集團（越南）(00366)8.007.04中國石油化工股份(00386)26.60116.24方正控股(00418)39.0035.65博雅互動(00434)20.0077.53騰訊控股(00700)101.4063554.55網龍(00777)3.1036.30明源雲(00909)80.00256.80摩比發展(00947)0.300.05MONGOL MINING(00975)19.50192.27威高股份(01066)11.3263.19燕之屋(01497)20.00143.00極兔速遞－Ｗ(01519)74.60701.17暢捷通(01588)1.1810.13津上機牀中國(01651)10.00312.06康臣藥業(01681)15.00223.74小米集團－Ｗ(01810)250.0010071.80中遠海控(01919)300.004030.37華檢醫療(01931)85.60535.32石四藥集團(02005)200.00596.56瑞聲科技(02018)20.00741.13富智康集團(02038)11.70215.18中集集團(02039)680.004991.54微泰醫療－Ｂ(02235)5.2434.70鷹瞳科技－Ｂ(02251)1.3516.49固生堂(02273)32.12953.95蒙牛乳業(02319)20.00290.98太平洋航運(02343)273.90708.91玄武雲(02392)0.700.79易點雲(02416)25.0054.50德康農牧(02419)25.741927.34粉筆(02469)40.00123.80荃信生物－Ｂ(02509)2.3247.27綠城服務(02869)20.4095.58濱海投資(02886)1.001.12希瑪醫療(03309)20.0034.41家鄉互動(03798)12.4018.38碧桂園服務(06098)50.00328.20中國飛鶴(06186)220.00907.80昊海生物科技(06826)9.37259.18天福(06868)0.100.27匯通達網絡(09878)10.14102.38叮噹健康(09886)41.0043.09名創優品(09896)5.26197.13移卡(09923)1.209.65聯易融科技－Ｗ(09959)40.0095.07小米集團－ＷＲ(81810)250.0010071.80金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】中國銀河：佈局戶外運動服飾的品牌將受益於戶外產業增長紅利
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，隨着“十五五”規劃明確將堅持擴大內需作爲戰略基點，疊加政策持續催化，紡服行業整體市場需求預計仍維持低速平穩增長，其中戶外運動賽仍是高景氣賽道。上游紡織製造方面，短期內關稅擾動或將邊際減弱，龍頭公司已憑藉國際化產能佈局實現多元供給，我國對美服裝出口2025年同比下滑9.53%，未來大概率將延續下滑態勢，需重點關注佈局國際化產能和綁定優質的客戶龍頭企業。戶外運動服飾：2026年戶外賽道仍是重點聚焦方向，主要源於戶外行業的持續高景氣：（一）場景細分多元，專業戶外、日常休閒、商務三大方向不斷深化，爲運動戶外服飾品類創新提供豐富載體。（二）參與人羣與消費規模擴容，戶外運動滲透率持續提升，驅動整體市場規模穩步增長。（三）政策支持、多元賽事落地及社媒傳播催化下，消費需求向專業化、多元化升級。佈局戶外運動服飾的品牌將受益於戶外產業增長紅利。紡織製造：2026年關稅擾動節奏放緩，結構性機會凸顯，具備海外產能佈局且綁定優質客戶的企業可有效對沖關稅成本衝擊，更具盈利韌性與增長潛力。可重點關注經營望出現拐點的耐克鏈企業，以及綁定其他業績穩健增長核心客戶的上游製造龍頭。下游品牌：聚焦“低估值+高股息+業績穩健”的優質標的，這類兼具高股息現金回報與盈利能力的服裝家紡公司，既具備較強的防禦屬性，也擁有業績驅動的向上空間。金吾財訊
11月26日 週三
