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【券商聚焦】中國銀河：智能眼鏡有望成爲繼智能手機之後的下一代主流計算終端
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025Q2全球智能手機出貨量爲2.95億部，同比增長1.0%。其中，三星出貨量穩居第一，緊隨其後的分別是蘋果、小米、vivo、傳音。低端安卓市場面臨壓力，拖累整體市場成長。中國市場表現低於預期，主要是補貼未能刺激需求。同時，IDC上調2025年全球智能手機出貨量增速，由此前的0.6%上調至1.0%。全球智能手錶市場行業回暖，在連續五個季度下滑後首次恢復增長，以華爲、小米和小天才爲代表的中國品牌表現強勁，成爲帶動市場恢復的重要力量。2025年Q2全球半導體銷售額爲1759億美元，同比增長23%。受中美兩大市場需求拉動，全球NAND Flash出貨位元大幅增長，前五大品牌廠合計營收環比增長22%。Q2國內頭部晶圓代工廠中芯國際新增產能1.8萬片（摺合8英寸），截至二季度末公司產能達到99.13萬片/月，產能利用率爲92.50%，環比提升2.9pct。該機構表示，智能手機市場，端側模型的精簡以及芯片算力的升級將助推AI手機向中段價位滲透；蘋果預計在2026年推出其首款摺疊手機，有望激活摺疊機市場需求。AR市場，通過技術突破+生態整合+市場下沉，AR眼鏡正在從“小衆極客玩具”邁向“大衆智能終端”，智能眼鏡有望成爲繼智能手機之後的下一代主流計算終端，帶動相關零部件高速成長。全球雲廠商對AI領域投入維持高位，中國互聯網廠商陸續加大對AI領域投資，帶動GPU需求高速增長，也拉動該領域PCB和被動元件需求。金吾財訊
9月4日 週四
【券商聚焦】中國銀河：十四五收官之年能耗目標考覈有望催化綠電需求 把握板塊拐點性機會
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，7月用電量增速加快，單月用電量首破1萬億千瓦時。7月全社會用電量10226億千瓦時，單月用電量創新高並首次突破1萬億千瓦時，同比增長8.6%，增速較6月加快3.2pct；其中一產/二產/三產/居民生活用電量分別爲170/5936/2081/2039億千瓦時，同比分別增長20.2%/4.7%/10.7%/18.0%，較6月變化分別+15.3pct/+1.5pct/+1.7pct/+7.2pct，7月三產、居民生活用電量延續高增長。在移動互聯網、大數據、雲計算等快速發展帶動下，7月信息傳輸、軟件和信息技術服務業用電量同比增長18.9%。7月全國多地出現多輪高溫，全國平均氣溫創1961年以來歷史同期新高，拉動當月城鄉居民生活用電量同比增長18.0%。該機構建議，綠電：十四五收官之年能耗目標考覈有望催化綠電需求，同時新能源可持續發展價格結算機制建立後行業未來的收益預期更爲明朗，建議把握板塊拐點性機會。火電：近期秦港5500大卡動力煤市場價反彈至688元/噸，較年內低點上漲近100元/噸，但同比仍有151元/噸跌幅。隨着旺季結束以及煤炭發運恢復，預計煤價將重新進入下降通道，建議關注市場煤敞口大，且佈局25年年度長協電價下調幅度較小區域的企業。水核：利率下行週期中，紅利屬性較強的水電、核電具備長期配置價值，同時核電還具備較高的遠期成長性加持。金吾財訊
9月4日 週四
美股夜盤 | Figma績後跌近14%，C3.ai跌近11%；績優股Credo漲超15%，美鷹服飾漲超24%
9月4日，美股夜盤時段，Salesforce跌超5%，上季營收超預期但本季指引疲軟。Figma夜盤跌近14%，Q2營收增41%但不及預期，調整後淨利潤略低於預期。C3.ai夜盤跌近11%，Q1營收不及預期，撤回全年指引。GitLab跌近8%，Q2營收增長29%但淨虧損加劇，CFO離職引發擔憂，盤後股價跌超7%。特朗普家族旗下比特幣礦商American Bitcoin美股夜盤續漲超7%，該股隔夜首秀盤中一度翻倍，收漲超16%。Credo夜盤漲超15%，營收暴增274%超預期。 美鷹服飾夜盤漲超24%，Q2營收同比增長15%.老虎證券
9月4日 週四
【券商聚焦】華泰證券：看好券商業績增長、估值修復的持續性
金吾財訊 | 華泰證券表示，上市券商/大型券商25H1歸母淨利潤同比+65%/+64%。大券商中報關注三大主線，1）擴表：Q2資產擴張延續，驅動力從金融投資轉爲客戶資金。2）業務強修復：投資、經紀驅動增長，股債普遍加倉，OCI貢獻度提升；投行低位復甦。3）國際化：擴張提速，子公司淨利潤提升。年初以來權益市場持續向上，但券商指數修復不及大盤（YTD券商12.45%VS上證15.63%），大券商估值仍處於歷史中低位，當前PBLF均值1.61x，處於2014年以來44%分位。展望全年，資本市場迎來穩步向上新週期，券商面臨的經營環境、市場容量不同以往，業績持續性增強，該機構看好券商板塊估值修復機會。該機構指，當前權益資產收益率穩定向上，證監會表態“持續鞏固資本市場回穩向好勢頭”，該機構看好券商業績增長、估值修復的持續性。25Q2末主動偏股基金持有券商股的倉位爲0.64%，仍處於2018年以來低位，且相對滬深300自由流通市值權重明顯低配。截至9月1日A股券商指數PBLF爲1.65x，處於2014年以來的44%分位；H股中資券商指數PBLF爲0.91x，處於2016年以來的71%分位。個股關注：1）財富管理/國際業務領先的頭部券商；2）估值較低的中型券商。金吾財訊
9月4日 週四
天瑞汽車內飾(06162)控股股東減持公司9.4億股股份
金吾財訊 | 天瑞汽車內飾(06162)公佈，H&C Group Holding Limited( H&C )於2025年9月2日以每股股份平均價格0.1414港元出售4.48億股公司普通股及於2025年9月3日以每股股份平均價格0.1682港元出售4.92億股股份。緊接出售事項前，H&C於15億股股份中擁有權益，佔公司已發行股本總數 75%。緊隨出售事項後，H&C於5.6億股股份中擁有權益，佔公司已發行股本總數28%。於出售事項後，H&C、侯建利先生及陳別銳女士(分別持有H&C 60%及40%的股權)不再爲公司的控股股東。金吾財訊
9月4日 週四
【券商聚焦】華泰證券：銀行上半年業績回升 料後續板塊行情或迎來分化
金吾財訊 | 華泰證券表示，25H1上市銀行營收、淨利潤分比同比+1.0%、+0.8%，增速分別較25Q1+2.8pct、+2.0pct。重點關注：1）非信貸支撐規模擴張提速；2）信貸投放整體穩健，優質區域行韌性強；3）存款低基數下回暖，關注存款搬家現象；4）息差降幅收窄帶動利息淨收入修復；5）中收增速改善，投資收益高增長；6）零售風險仍在出清。科技成長股賺錢效應帶動市場風險偏好提升，近期銀行板塊走勢略有波動，該機構認爲後續板塊行情或迎來分化，優質區域行成長性持續，高股息港股大行仍有配置價值，推薦質優個股，及股息優勢突出的港股大行。金吾財訊
9月4日 週四
【特約大V】岑智勇：穿頭破腳現 MACD現熊差
金吾財訊 | 週三恒指高開164.1點，早段向好，至09:33 升至25789.99點的全日高位後，走勢持續偏軟，至14:50 跌至 25276.87點的全日低位後，略爲反彈，全日波幅 513.12點。恒指收報 25343.43點，跌153.12點或0.6%，成交金額 2676.47億元。國指及恆科指分別跌 0.64%及0.78%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較差。恒指高開低走，初段在保歷加通道頂 (約25780)水平見阻力後，跌至20 SMA (約25260)水平才見支持。若配合前交易日走勢一併參考，則譜成“穿頭破腳”的利淡形態，幸成交金額亦相對下跌。MACD由牛差轉熊差，走勢轉弱。全日上升股份 824只，下跌1070只，整體市況偏弱。中國石油集團擬通過國有股份劃轉方式將其持有的中國石油天然氣股份(601857) 的 5.41億股 A 股股份（佔公司總股本的 0.30%）劃轉給中國移動集團。中國石油(0857)升0.91%；中國移動(0941)升0.12%。藥明合聯(02268)擬按每股58.85元配售價，分別向6名承配人及控股股東藥明生物(02269)配售新股，合共集資27.31億元，淨額27.15億元，其中約90%用於進一步擴大集團的服務能力及產能，包括但不限於其生物偶聯藥物、原料藥及產品的臨牀及商業生產產能。藥明合聯升9.3%，收報67元。藥明生物升2.35%，收報36.58元。盛業(06069)擬配售5628.6萬股新股，佔擴大後股本約5.29%；每股配售價10.66元，較昨日收市價11.23元折讓5.08%，集資6億元，淨額5.93億元，其中最多80%用於AI Agent等創新技術研發及國際化擴張及戰略投資。盛業跌0.53%，收報11.17元，力守配股價之上。聯儲局公佈反映經濟活動狀況的褐皮書顯示，近數星期美國經濟活動及就業狀況基本持平，價格溫和或適度上升，又指企業及家庭感受到關稅帶來的影響。美股三大指數個別發展，道指跌，標指及納指升。夜期及ADR上升，料恒指可高開，阻力參考 25500水平。若未能上破，指數或調頭回軟。信號股以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考。大唐新能源(01798)中石化煉化工程(02386)筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
9月4日 週四
【券商聚焦】華泰證券看好鋰電材料環節Q3盈利改善
金吾財訊 | 華泰證券表示，鑫欏鋰電發佈鋰電產業鏈9月預排產，樣本企業中電池排產124.8GWh，環比+7.4%，正極15.0萬噸，環比+6.4%，負極15.2萬噸，環比+8.2%，隔膜16.4億平，環比+7.6%，電解液9.7萬噸，環比+6.6%，整體環比提升，主要系國內商用車電動化滲透率提升帶來需求持續增長，國內大儲需求向好，美國儲能下半年迎來搶裝，鋰電產業鏈行業景氣度持續向上。反內卷大基調下，該機構預計電池及材料環節後續降價空間有限，疊加旺季下產能利用率提升，該機構看好鋰電材料環節Q3盈利改善。該機構提到，需求方面，25年以來國內新能源乘用車銷量向好，商用車電動化滲透率提升速度快，貢獻重要增量，歐洲新能源車今年銷量有望維持同比20%以上增長，國內儲能盈利模式逐步完善，各地出臺“136號文”承接政策，後續需求向好，歐美大儲裝機保持較高增長。供給方面，電池及材料環節新增產能釋放已顯著放緩，該機構預計鋰電產業鏈各環節產能利用率或持續提升，電池及材料環節盈利能力有望持續改善，實現量利齊升。金吾財訊
9月4日 週四
【隔夜市場回顧】昨日A股指數震盪分化；美股收市漲跌不一
金吾財訊 | 市場觀望情緒濃，美股三大指數收盤漲跌不一。巴克萊分析師Emmanuel Cau在週三的客戶報告中寫道：“我們保持逢低買入模式，尋求輪動至週期性板塊和落後出口商股，因增長與政策權衡關係正在改善。”他表示，美股在接近高位運行且債券市場“處於緊張狀態”後，將面臨“九月現實檢驗”。國內方面，A股指數全天震盪分化，逾4500只股份錄得下跌，滬深兩市全天成交額合計23640.86億元，較上一日縮量5109.06億元。港股走低，軍工、中資券商、啤酒等板塊疲弱，醫藥生物、化妝美容、有色金屬等板塊有支撐。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指跌1.16%，深成指跌0.65%，創業板指漲0.95%。港股：截至收盤，恒指跌0.6%，國企指數跌0.63%，恒生科技指數跌0.78%。2、隔夜外盤：美國股市：截至收盤，道瓊斯指數跌0.05%，標普500指數漲0.51%，納斯達克綜合指數漲1.02%。歐洲股市：歐洲三大股指收盤全線上漲，德國DAX指數漲0.46%，法國CAC40指數漲0.86%，英國富時100指數漲0.67%。日韓股市：日經225指數收盤跌0.88% 報41938.89點，韓國綜合指數收盤漲0.38% 報3184.42點。金吾財訊
9月4日 週四
【灣區早參】“深圳—香港—廣州”創新集羣首次“全球第一”
一、市場要聞1、香港第二季港口貨物吞吐量較一年前同期下跌7.5%香港政府統計處9月3日公佈2025年第二季的船隻、港口貨物及貨櫃的統計數字。2025年第二季的港口貨物吞吐量較一年前同期下跌7.5%，爲4240萬公噸。當中，抵港港口貨物及離港港口貨物較一年前同期分別下跌11.7%及0.4%，爲2530萬公噸及1710萬公噸。2025年上半年的港口貨物吞吐量較一年前同期下跌5.7%，爲8350萬公噸。當中，抵港港口貨物較一年前同期下跌11.3%，爲4980萬公噸，而離港港口貨物較一年前同期則上升3.8%，達3380萬公噸。2025年第二季經季節性調整的港口貨物吞吐量按季比較下跌7.5%。當中，抵港港口貨物及離港港口貨物較上季分別下跌6.5%及8.9%。2、“深圳—香港—廣州”創新集羣首次“全球第一”世界知識產權組織（WIPO）近日發佈《2025年全球創新指數》“世界百強創新集羣”排行榜，深圳—香港—廣州創新集羣首次登頂。這一突破不僅是粵港澳大灣區建設的重要里程碑，也標誌着中國創新力量正在世界舞臺上嶄露頭角。登頂全球創新榜只是一個新起點，唯有始終取法於上，不斷固強補弱，大灣區科技創新才能保持競爭力。3、9月3日深圳住宅網籤：新房47套、二手房200套深圳市住房和建設局數據顯示，9月3日，深圳一手房成交47套，成交面積4501.38㎡；二手房成交200套，成交面積20,265.65㎡。4、全球人形機器人最大單誕生，深圳公司拿下今天，優必選宣佈獲得某國內知名企業2.5億元具身智能人形機器人產品及解決方案採購合同，這是截止目前全球人形機器人最大的合同。上一次人形機器人企業中標金額最大單也是優必選拿下。7月，優必選中標覓億（上海）汽車科技有限公司9051.15萬元機器人設備採購項目。二、公司新聞1、百勝中國(09987)宣佈，計劃於2025年底前額外在公開市場回購約2.7億美元的普通股，此回購計劃將於2025年9月3日起生效。假設每個季度的現金股息均爲每股0.24美元，預計2025全年將向股東回饋總計約15億美元。此回購計劃是在此前已宣佈的2025年下半年約5.1億美元的股票回購協議，以及2025年上半年已完成的3.56億美元股票回購的基礎上作出的進一步增加。2、佑駕創新(02431)宣佈，與深圳郵政及東部公交正式達成合作框架協議。根據合作協議，三方將以各自核心資源與渠道優勢爲基石，以業務協同爲紐帶，深度挖掘跨領域合作切入點，構建長期穩定、互惠共贏的戰略合作伙伴關係。3、中國移動香港於提出自願有條件全面現金要約，以收購香港寬頻(01310)所有已發行股份。中國移動香港公佈，於首個截止日期下午四時正，要約人已收到股份要約項下603,443,423股股份的有效接納，佔香港寬頻所有已發行股份約40.8%。經計及接納股份及要約人已持有股份，要約人及其一致行動人持有已發行股份約70.7%。因此，要約文件所載的條件（包括接納條件）均已達成，且股份要約已於2025年9月3日在所有方面成爲無條件。根據收購守則規則15.3，股份要約須在成爲或宣佈爲無條件（無論就接納或就所有方面而言）後至少14日內維持公開可供接納。因此，股份要約將維持公開可供接納直至2025年9月17日下午4時正（或要約人根據收購守則釐定的較後時間及╱或日期）。4、碧桂園(02007)公佈，8月單月共實現歸屬股東權益的合同銷售金額約29.6億元人民幣，合同銷售建築面積約35萬平方米。5、中慧生物(02627)宣佈，中國國家藥品監督管理局已批准集團針對6-35月齡人羣的四價流感病毒亞單位疫苗的新藥申請。截至公告日期，該款疫苗成爲中國首款且唯一一款獲批上市的全人羣全劑量四價流感病毒亞單位疫苗。該產品在傳統病毒裂解疫苗的基礎上進行重大升級，具有保護全面、組分抗原純度高、不良反應風險低等優勢。6、花樣年控股(01777)公佈，有關建議境外債務重組，截至公告日期，持有現有票據78.43%的持有人已加入重組支持協議。提前同意費截止日期由昨日延長至9月23日下午5時正，且一般同意費截止時間已由9月17日延長至10月10日下午5時正。金吾財訊
9月4日 週四
【特約大V】郭家耀：投資者關注息口去向及更多內地政策消息 料市況短期繼續整固
金吾財訊 | 美股週三個別發展，債息回落利好大市氣氛，科技股表現向好，傳統類股份則走勢分化，三大指數收市升跌不一。美元繼續偏軟，美國十年期債息回落至4.22厘水平，金價走勢向上，油價則表現受壓。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏方向。內地股市昨日下跌，滬綜指高開低走，收市下跌1.2%，滬深兩市成交額明顯縮減。港股跟隨內地走股市向下，指數反覆低收，收市下跌0.6%，整體成交亦有所減少。投資者關注息口去向，以及更多內地政策消息，預料市況短期繼續整固，指數維持在25,000至25,800點水平上落。行業消息中指研究院報告指出，8月百城二手住宅價格延續回落態勢，平均價格每平方米13,481元人民幣，按月下跌0.76%，按年下跌7.34%。報告顯示，8月百城新建住宅平均價格每平方米16,910元人民幣，在部分城市改善項目入市帶動下，按月上升0.2%，按年上升2.73%。其中，一線城市二手住宅價格按月下跌0.55%，跌幅較上月收窄0.06個百分點，按年下跌4.17%。一線城市新建住宅價格按月上升0.48%，跌幅較上月擴大0.12個百分點，按年上升6.88%。中指研究院認爲，9月通常爲地產政策密集出臺期，在“止跌回穩”目標下，新一輪支持政策有望加快推出，同時隨着市場對美國聯儲局減息預期升溫，國內貨幣政策空間也有望進一步打開。房地產已步入“金九銀十”營銷旺季，預計房企在覈心城市將加快推盤節奏，市場活躍度有望迎來階段性回升。政策扶持房地產行業止跌回穩，有助宏觀經濟表現回暖，加強市場對中資企業盈利前景信心。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀金吾財訊
9月4日 週四
