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【首席視野】薛鶴翔：下游剛需補庫疊加鐵水復產預期，預計盤面跌幅有限
薛鶴翔、沈垚犇（薛鶴翔系申銀萬國期貨研究所所長、中國首席經濟學家論壇成員）1、大勢研判：國家發改委產業發展司發佈文章《大力推動傳統產業優化提升》。文章指出，對新能源汽車、鋰電池、光伏等“新三樣”產業，關鍵在於規範秩序、創新引領。“新三樣”產業是我國在激烈市場競爭下培育出的優勢產業，是我國外貿高質量發展的新引擎，在全球綠色產業變革中彰顯了中國力量，但也面臨市場競爭失序、核心優勢還不牢固等問題挑戰。“十五五”時期，要綜合整治“內卷式”競爭，維護公平競爭環境，提高行業集中度，打造全球技術領先高地。規範市場競爭秩序，深入實施公平競爭審查制度，加強價格監測、質量檢查，防止低價無序競爭。加強供應鏈治理，保障中小企業款項支付，營造行業互利共贏良好生態。加大技術創新力度，鞏固技術領先優勢。加強宏觀調控，堅持用市場化、法治化手段推動落後低效產能退出。強化行業自律，發揮行業協會作用，引導企業培育差異化競爭優勢，弘揚企業家精神。截至本週，綜合指數點位爲3231.13，周漲跌幅爲4.06%。分類指數方面，工業指數點位爲2861.33，周漲跌幅爲2.44%；農業指數點位爲1692.70，周漲跌幅爲2.37%；有色指數點位爲3908.14，周漲跌幅爲3.57%；能化指數點位爲1521.57，周漲跌幅爲3.57%；黑色指數點位爲2448.81，周漲跌幅爲0.21%。2、重點策略：雙焦：本週精煤產量環比小幅下降，蒙煤通關仍處同期高位，焦煤供應端仍偏寬鬆，焦化廠與鋼廠的焦炭產量環比基本持平，樣本鋼廠盈利率環比小幅增加、鐵水產量環比基本持平，雙焦剛需企穩，判斷1月鐵水產量將隨着鋼廠利潤改善逐步回升，疊加採暖季動力煤需求旺季與下游節前剛需補庫的驅動，預計短期盤面進一步下跌的空間有限、呈震盪走勢，後市重點關注鐵水產量走勢、下游庫存變化、以及外煤通關量。風險提示焦煤產量超預期增加；下游對爐料的補庫力度偏弱；相關政策力度不及預期。報告正文一、市場綜述國家發改委產業發展司發佈文章《大力推動傳統產業優化提升》。文章指出，對新能源汽車、鋰電池、光伏等“新三樣”產業，關鍵在於規範秩序、創新引領。“新三樣”產業是我國在激烈市場競爭下培育出的優勢產業，是我國外貿高質量發展的新引擎，在全球綠色產業變革中彰顯了中國力量，但也面臨市場競爭失序、核心優勢還不牢固等問題挑戰。“十五五”時期，要綜合整治“內卷式”競爭，維護公平競爭環境，提高行業集中度，打造全球技術領先高地。規範市場競爭秩序，深入實施公平競爭審查制度，加強價格監測、質量檢查，防止低價無序競爭。加強供應鏈治理，保障中小企業款項支付，營造行業互利共贏良好生態。加大技術創新力度，鞏固技術領先優勢。加強宏觀調控，堅持用市場化、法治化手段推動落後低效產能退出。強化行業自律，發揮行業協會作用，引導企業培育差異化競爭優勢，弘揚企業家精神。截至本週，綜合指數點位爲3231.13，周漲跌幅爲4.06%。分類指數方面，工業指數點位爲2861.33，周漲跌幅爲2.44%；農業指數點位爲1692.70，周漲跌幅爲2.37%；有色指數點位爲3908.14，周漲跌幅爲3.57%；能化指數點位爲1521.57，周漲跌幅爲3.57%；黑色指數點位爲2448.81，周漲跌幅爲0.21%。二、商品板塊表現三、熱點品種（一）、鋼材供應方面：本週螺紋產量環比小幅增加2.71萬噸至184.39萬噸、同期最低水平，熱卷產量環比微幅增加1.63萬噸至293.54萬噸、同期最低水平。庫存方面：本週螺紋社會庫存環比下降27.12萬噸至465.99萬噸，螺紋鋼廠庫存環比微幅增加0.52萬噸至140.06萬噸，螺紋總庫存持續去庫，熱卷社會庫存環比小幅下降11.1萬噸至401.24萬噸，熱捲鋼廠庫存爲80.52萬噸、環比微幅下降2.9萬噸，當前熱卷總庫存雖在下降、仍處同期最高水平。需求方面：本週螺紋表需環比微幅下降1.31萬噸至210.99萬噸，仍處同期最低水平，熱卷表需環比微幅增加4.1萬噸至307.54萬噸，同期最低水平。整體來看，本週五大材產量環比基本持平，五大材總庫存環比繼續下降，其中螺紋庫存降幅收窄、熱卷庫存降幅擴大，五大材表需環比基本持平，其中熱卷表需環比增加、螺紋下降，本週鐵水產量環比基本持平，但鋼廠盈利率小幅改善，預計後市鋼廠利潤改善、鐵水逐步復產，疊加節前下游剛需補庫帶來的成本支撐，判斷當前鋼材盤面跌幅有限、走勢將逐步企穩。重點關注後市鐵水產量走勢、鋼材庫存變化，以及卷螺差走闊的交易機會。（二）、雙焦供應方面：本週樣本礦山精煤與原煤產量爲73.96萬噸與187.35萬噸，兩者環比小幅下降，礦山精煤開工率環比小幅下降2.41%至84.21%，樣本洗煤廠精煤日均產量爲26.59萬噸、環比微幅下降0.7萬噸，當前蒙煤通關量在處於同期最高水平，獨立焦化廠焦炭日均產量爲62.67萬噸、產能利用率爲71.66%，兩者環比基本持平，樣本鋼廠焦炭日均產量與產能利用率分別爲46.8萬噸與85.52%，兩者環比基本持平。需求方面：樣本鋼廠鐵水日均產量爲226.58萬噸、環比基本持平，高爐產能利用率環比基本持平，樣本鋼廠盈利率爲37.23%、環比小幅增加1.3%。庫存方面：樣本礦山精煤庫存爲282.9萬噸、環比增加10.13萬噸，獨立焦化廠煉焦煤庫存以及庫存可用天數分別爲1039.72萬噸與12.47天，兩者環比基本持平，樣本鋼廠煉焦煤庫存以及庫存可用天數分別爲806.72萬噸與12.96天，兩者環比基本持平。價差方面：截至12月25日，蒙5主焦煤現貨1320元/噸、周環比持平，其倉單對應05基差爲18元/噸、基差周環比下降，準一級焦港口現貨價爲1460元/噸、周環比小幅下降，其倉單對應01基差爲-16元/噸、基差周環比下降。整體來看，本週精煤產量環比小幅下降，蒙煤通關仍處同期高位，焦煤供應端仍偏寬鬆，焦化廠與鋼廠的焦炭產量環比基本持平，樣本鋼廠盈利率環比小幅增加、鐵水產量環比基本持平，雙焦剛需企穩，判斷1月鐵水產量將隨着鋼廠利潤改善逐步回升，疊加採暖季動力煤需求旺季與下游節前剛需補庫的驅動，預計短期盤面進一步下跌的空間有限、呈震盪走勢，後市重點關注鐵水產量走勢、下游庫存變化、以及外煤通關量。金吾財訊
12月29日 週一
【券商聚焦】羣益證券予吉利汽車(00175)“買進” 建議 預計公司2026年有望衝擊400萬銷量
金吾財訊 | 羣益證券研報指出，12月22日，吉利汽車(00175)發佈公告，宣佈完成極氪私有化幷於紐交所退市，極氪將成爲公司的全資附屬公司。本次合幷中，約70.8%的持有人選擇換股，爲此公司配發或發行7.77億股代價股份（佔公司已發行股本的7.7%）；29.2%的持有人選擇現金對價，公司將支付7.01億美元現金款項，爲此公司將融資不超過4.2億美元。極氪私有化的落地，是公司2024年9月發佈的“一個吉利”戰略的重要一步。合幷後，公司汽車業務在研發、營銷、採購等方面將進一步整合，極氪研發投入將降低10%至20%，BOM成本將降低5%至8%，產能利用率提升3%至5%，費用將降低10%至20%。該機構指出，2025年公司電動化進程加速，1-11月公司累計銷售汽車278.78萬輛，YOY+41.8%；其中新能源車銷量爲153.35萬輛，YOY+97%，新能源佔比達55%，較2024年全年提升14.2個百分點，11月單月新能源車佔比達60.5%。公司多款新能源車位居細分市場前列，11月銷量過萬的車型有星願、熊貓、銀河E5、銀河A7、星艦7和銀河M9，銷量分別爲4.2萬、1.7萬、1.4萬、1.3萬、1.2萬和1萬。該機構續指，2026年公司預計將推出多款新車，銀河品牌將在15-20萬價格區間發力，預計推出3款SUV和2款轎車；極氪品牌方面，9X上市後成爲爆款，基於同平臺但定價稍低的新款大型SUV有望延續良好的市場關注度；領克品牌2026年預計拓展旅行車、越野車等新品類。此外，公司將加強新能源汽車出口，預計同比增50%，佔到出口量的一半。該機構預計公司2026年有望衝擊400萬銷量，同比增近30%。該機構表示，預計公司2025/2026/2027年淨利潤分別至170.6/218.5/281.8億元，扣除一次性收益的影響，YOY分別爲+80%/+28%/+29%，EPS分別爲1.59/2.04/2.62元。當前股價對應P/E分別爲9.6/7.5/5.8倍，建議“買進”。金吾財訊
12月29日 週一
【異動股】碳纖維板塊拉升，和順科技(301237.CN)漲19.99%
今日午盤，截至13:15，碳纖維板塊拉升。和順科技(301237.CN)漲19.99%報58.34元，吉林碳谷(920077.CN)漲18.45%報17.53元，光威復材(300699.CN)漲13.77%報39.67元，神劍股份(002361.CN)漲10.02%報14.49元，吉林化纖(000420.CN)漲9.93%報4.65元，精工科技(002006.CN)漲8.30%報23.61元，道生天合(601026.CN)漲7.19%報20.57元，中簡科技(300777.CN)漲6.15%報38.84元。財華社
12月29日 週一
【異動股】醫藥商業板塊下挫，漱玉平民(301017.CN)跌17.76%
今日午盤，截至13:15，醫藥商業板塊下挫。漱玉平民(301017.CN)跌17.76%報15.61元，人民同泰(600829.CN)跌7.01%報11.15元，達嘉維康(301126.CN)跌6.36%報12.51元，英特集團(000411.CN)跌6.07%報12.08元，藥易購(300937.CN)跌5.70%報33.08元，華人健康(301408.CN)跌4.47%報18.58元，重藥控股(000950.CN)跌4.40%報6.08元，開開實業(600272.CN)跌3.82%報13.84元。財華社
12月29日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-12-29 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5554.96點，較昨日收盤跌55.66前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)小鵬汽車－Ｗ 09868.hk80.655.98蔚來－ＳＷ 09866.hk40.685.83比亞迪股份 01211.hk99.005.77理想汽車－Ｗ 02015.hk67.203.31零跑汽車 09863.hk51.152.42前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)京東健康 06618.hk57.30-2.05地平線機器人－Ｗ 09660.hk8.58-1.94美的集團 00300.hk85.70-1.38金山軟件 03888.hk28.04-1.34海爾智家 06690.hk24.96-1.27金吾財訊
12月29日 週一
博時基金2025年多重承壓：清盤潮疊加人事動盪，上半年規模縮水，淨利增速近乎持平
證券之星 趙子祥作爲國內首批成立的公募基金公司之一，博時基金在2025年迎來了轉型發展的關鍵考驗。年末，博時卓遠成長一年持有期股票型基金正式進入清算程序，成爲該公司年內第12只清盤產品，清盤數量處於行業前列。證券之星注意到，今年以來，博時基金相繼遭遇基金經理解聘、核心投研人員流動事件，從董事長到總經理的高層平穩交接，年內人事調整頻次創下近年新高。規模層面，2025年上半年總資產規模出現小幅縮水，非貨幣基金規模排名略有下滑，傳統優勢固收業務規模面臨一定壓力；同時盈利端增速放緩，上半年淨利潤增速僅0.2%近乎持平，營收與淨利增速呈現一定分化。這家曾穩居行業頭部陣營的“老牌勁旅”正面臨產品、人事、規...證券之星
12月29日 週一
<半日沽空>半日沽空金額約150.950億元 沽空比率11.941%
港股半日沽空金額約150.950億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲11.941%。總沽空股份數目:781總沽空股數:10.653億股總沽空金額:約150.950億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)1398.6350117.5959.27小米集團－Ｗ(01810)1105.9821622.7407.33恒生中國企業(02828)1076.0123213.7287.13阿里巴巴－Ｗ(09988)610.6787413.3464.05紫金礦業(02899)543.4314429.9283.60金吾財訊
12月29日 週一
港股期權｜科技股拉昇助力大市上漲！美團半日期權成交突破4萬張；財政政策利好汽車股！比亞迪股份大漲近6%，期權成交量激增
一、股票期權成交量12月29日，港股上午盤三大指數集體上漲，尤其是恒生科技指數一度漲至2.2%，午間收漲1.6%，恒生指數、國企指數分別上漲0.26%及0.77%，恒指一度重回26000點上方。截止午間收盤，港股期權半日成交逾48.58萬張，其中，騰訊控股成交量居首，期權成交近8萬張；小米集團-W名列次席，期權成交5.87萬張；美團-W位居第三，期權成交逾4萬張。二、異動觀察大型科技股拉昇助力大市上漲，其中美團-W上漲逾2%，成交額超33億港元；期權方面，美團-W期權成交量激增至逾4萬張，其中12月30日到期行使價105港元的認購期權成交居前，成交近3000張。消息面上，近日，倉頡編程語言宣佈...老虎證券
12月29日 週一
福森藥業(01652)：“複合磷酸氫鉀注射液”獲批上市
金吾財訊 | 福森藥業(01652)公告公佈，集團之全資附屬公司嘉亨（珠海橫琴）醫藥科技有限公司研發的“複合磷酸氫鉀注射液”（商標：膳維喜），上市申請已獲得中國國家藥品監督管理局批准，批准作爲磷酸補充劑。“複合磷酸氫鉀注射液”主要用於治療當口服或腸內營養無法進行、不足或有禁忌時，以腸外營養補充，或患有低磷血癥的成人和兒童患者。作爲新一代磷鉀複合製劑，通過科學配比磷酸氫二鉀與磷酸二氫鉀，可快速糾正磷缺乏，同時鉀元素的同步補充可穩定細胞膜電位，預防低磷血癥誘發的橫紋肌溶解及心律失常風險。據米內網數據顯示，2023年、2024年複合磷酸氫鉀注射液國內銷售額分別爲3.43億元、4.13億元。“複合磷酸氫鉀注射液”是國家醫療保障局醫保乙類品種，具有安全性高、吸收起效快、磷酸鉀雙補、多指南共識等特點。金吾財訊
12月29日 週一
康寧傑瑞製藥(09966)：JSKN033的一項II期臨牀試驗的IND申請獲CDE正式受理
金吾財訊 | 康寧傑瑞製藥(09966)公告公佈，0JSKN033（一種由抗人表皮生長因子受體2（“HER2”）雙特異性抗體偶聯藥物（“ADC(s)”）與程序性死亡配體1（“PDL1”）免疫檢查點抑制劑組成的高濃度皮下注射複方製劑）聯合鉑類化療聯合或不聯合貝伐珠單抗一線治療晚期宮頸癌的一項II期臨牀試驗（研究編號：JSKN033-202）的新藥臨牀試驗（“IND”）申請，已獲國家藥品監督管理局藥品審評中心（“CDE”）正式受理。JSKN033-202是一項開放、多中心、II期臨牀試驗，旨在評估JSKN033聯合鉑類化療聯合或不聯合貝伐珠單抗一線治療晚期宮頸癌患者的安全性、有效性及藥代動力學╱藥效學特徵。所有患者將接受JSKN033聯合順鉑或卡鉑聯合或不聯合貝伐珠單抗的治療。鉑類藥物的選擇和是否聯用貝伐珠單抗將由研究者根據患者的具體情況決定。金吾財訊
12月29日 週一
港股指數早盤反覆揚升 恒指半日漲0.26% 比亞迪股份(01211)升5.98%
金吾財訊 | 港股指數早盤反覆揚升，截至午間收盤，恒指升0.26%，恆科指升1.6%，國企指升0.77%。藍籌中，比亞迪股份(01211)升5.98%，吉利汽車(00175)升4.85%，理想汽車(02015)升3.69%，網易(09999)升2.63%，比亞迪電子(00285)升2.44%；跌幅方面，金沙中國(01928)跌3.74%，長和(00001)跌3.25%，華潤電力(00836)跌2.7%，銀河娛樂(00027)跌2.21%，華潤萬象生活(01209)跌1.65%。有色板塊普遍走強，中國大冶有色金屬(00661)漲10.75%，江西銅業股份(00358)漲9.88%，中國鋁業(02600)漲3.25%，俄鋁(00486)漲2.41%，金力永磁(06680)漲2.16%，紫金礦業(02899)漲1.59%。華源證券發佈有色金屬行業定期報告。短期內，氧化鋁供需基本面仍維持過剩格局，氧化鋁庫存持續累積，現貨價格延續弱勢。後續需持續關注氧化鋁成本利潤與運行產能情況；供給端，據界面新聞，寧德時代宜春梘下窩鋰礦預計春節前後復產，相較市場此前預期延後。磷酸鐵鋰11月產量41.3萬噸，同比增長44%，環比增長 5%，鋰電正極材料需求維持高增。展望明年看，在鋰電需求增長超預期背景下，鋰鹽進入去庫週期，碳酸鋰供需迎來反轉，鋰價有望進入由需求驅動的上行週期，鋰板塊公司有望迎來利潤拐點。供給端，智利銅礦存罷工預期。若勞資合同談判調解失敗，嘉能可銅業公司旗下智利曼托維德銅金礦工人準備罷工，該銅礦2025年陰極銅產量預計爲2.9萬-3.2萬噸。若智利銅礦罷工事件蔓延，將進一步加劇銅礦緊張格局。中長期看，銅礦資本開支不足，供給端擾動頻發，銅礦供需格局或將由緊平衡轉向短缺，同時銅冶煉在反內卷背景下利潤週期有望見底，疊加美聯儲進入降息週期，銅價有望突破上行。黃金股多數下跌，紫金黃金國際(02259)跌3.84%，招金礦業(01818)跌3.44%，山東黃金(01787)跌2.53%，赤峯黃金(06693)跌2.01%，潼關黃金(00340)跌1.38%，中國黃金國際(02099)跌1.24%。現貨黃金短線跳水，目前暫報4510美元，日內跌幅0.46%。中金表示，今年黃金漲幅較大，估值偏高，2026年初美聯儲寬鬆預期階段性退坡，或成爲風險來源。考慮到明年美聯儲最終仍會重新加速寬鬆，因此如果明年初金價發生明顯回調，可能是逢低增配的機會。優必選(09880)漲12.24%。A股鋒龍股份(002931)早盤漲停，報26.2元。優必選近日公告，收購浙江鋒龍電氣股份(目標公司)已發行股本的29.99%，每股A股價格爲17.72元人民幣。浙江鋒龍電氣股份於深圳證券交易所上市。待銷售股份轉讓完成後，該公司將向建議受要約人提出部分要約收購2845萬股 A 股，佔已發行股本的13.02%，每股A股價格爲17.72元人民幣。總代價16.65億元人民幣應以現金支付。收購完成後，該公司預期將擁有不少於已發行股本的43%。中國銀河證券表示，目前公司已披露中標訂單總額突破 13億人民幣（不含天工行者），客戶包括東風柳汽、覓億、天奇股份、德州儀器、廣西/四川/江西多地數採中心等，其中多筆訂單計劃25年內完成交付。同時，“天工行者”系列預計今年也將完成數百臺交付。多場景數據積累將持續賦能模型優化。通過產能爬坡與費用分攤，公司機器人成本也有望下降。香港特區政府財政司司長陳茂波28日發表網誌表示，預計香港2025年經濟增長3.2%，略高於年初時的預測，連續第三年保持增長勢頭。陳茂波說，2025年，香港資產市場表現進一步改善，資金持續流入，訪港旅客人數增加，整體出口和固定資本投資表現良好，消費趨穩。總的來說，出口和投資表現良好，是帶動經濟增長的主要動力，而股市和樓市價量齊升，也鞏固了市場的正向預期。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-12-29金吾財訊
12月29日 週一
腦動極光(06681)與萊賀思寶合作 拓展新加坡市場及推動國際化佈局
金吾財訊 | 腦動極光(06681)公告公佈，公司於近期與萊賀思寶健康管理控股集團（Natural Health Solutions Programme Group Holdings，“ 萊賀思寶”）訂立戰略合作協議，雙方將在新加坡市場開展產品推廣與市場拓展協同合作，共同推動數字健康產業發展。根據協議，雙方合作主要包括以下內容：(I)產品推廣合作：公司負責認知障礙數字療法產品在新加坡的本土化適配、系統落地及人員培訓支持；萊賀思寶將依託其全部線下門店及會員資源，向目標用戶定向推薦公司產品，並負責全流程服務，包括產品介紹、試用引導、購買轉化及售後支持。(II)市場拓展協同：雙方整合產品、渠道、品牌與技術等資源，共同開拓新加坡市場，重點推動公司產品進入新加坡頭部私立醫院及公立醫院體系，提升產品在當地醫療系統中的應用與普及。金吾財訊
12月29日 週一
“國補”繼續！智能駕駛集體反彈，比亞迪、小鵬汽車漲超5%
12月29日，A股港股智能駕駛板塊集體反彈，智能駕駛(造車新勢力)方向漲幅較大，截至午盤，比亞迪股份、小鵬汽車等港股股價漲超5%，理想汽車、零跑汽車漲超4%。消息面上，12月27日~12月28日，財政工作會議明確2026年“繼續實施更加積極”的財政政策；繼續安排資金支持消費品“以舊換新”；以及“促進居民就業增收”。該會議再次確認2026年“國補”繼續的同時，強調了“國補”範圍和標準將優化調整。回顧2024年“國補”範圍，主要是汽車報廢更新、冰箱等8類家電產品；2025年“國補”則明顯擴圍，其中汽車報廢更新支持範圍較2024年擴大，家電產品補貼新增了微波爐、淨水器、洗碗機、電飯煲四類，並將手機、...證券之星
12月29日 週一
A股三大指數早盤漲跌不一 滬指半日漲0.31% 碳纖維、PEEK材料等概念板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數早盤漲跌不一，滬指震盪上行，深成指、創業板指探底回升，截至午間收盤，滬指漲0.31%，深成指漲0.03%，創業板指跌0.32%。板塊方面，碳纖維、PEEK材料、具身智能、石油等概念板塊漲幅居前；醫藥商業、乳業、鋰礦、零售等概念板塊受壓居前。華泰證券表示，上週A股市場“八連陽”收漲，接近11月中旬高點，紅包行情能否持續是投資者關注的重點之一。該機構認爲目前雖然海外環境相比11月中旬已有一定改善，但考慮到市場仍處於政策和業績的真空期、各類資金尚未形成合力，短期A股或仍偏震盪，但逆勢資金流入下，A股在12月中旬點位或具備一定支撐。向後看，險資等配置意願存在回升動力，春季行情仍具備一定基礎，關注1月中旬年報預告披露及1月可能的降準催化。配置上，繼續佈局春季行情，建議關注：1）從基本面配置邏輯中，關注高景氣且有一定持續性的軍工、紡織製造及景氣改善或有底部反轉跡象的電池、部分化工品、養殖、大衆消費等；2）從主題切換視角，建議關注漲價邏輯的擴散，如有色金屬、存儲芯片，及具備一定政策催化的智能駕駛、海南自貿港、服務消費等方向；3）從產業邏輯側，AI算力近期市場關注度有所回升，可關注算力中目前相對具備Alpha邏輯的方向，如液冷、CPO等。金吾財訊
12月29日 週一
