Petar Petrov

TradingKey - Meta表現可圈可點－得益於廣告業務韌性強勁、估值倍數具吸引力及人工智慧發展前景，今年以來股價累計上漲近25%。目前估值仍顯偏低，主因市場視其為人工智慧競賽中的弱勢方，但這恰恰構築了有利的風險回報格局：一旦Meta執行得當且其大型語言模型開始從GPT手中搶佔市場份額，股價將迎來爆發。

TradingKey - 2025年，Alphabet上演了驚艷逆轉。股價實現顯著反彈，年內漲幅達45%，在所有Mag 7股票中表現最佳。在此期間，市場敘事從「Google市場份額流失，遭OpenAI碾壓」轉變為「Google成為終極人工智慧投資標的，對OpenAI野心構成主要威脅」。

TradingKey - 在四月底的Netflix專題分析中 ，我們曾對該公司估值過高表示擔憂。此後NFLX股價表現持續跑輸大盤指數（11.54% vs 21.82%）。我們仍認為目前50倍以上本益比的估值偏高－雖然反映了廣告業務的成長潛力，卻忽略了抵制風險及潛在競爭加劇的威脅。

TradingKey - 10月7日，《The Information》揭露甲骨文雲業務獲利狀況的深度通報後，股價應聲下跌5%。次日雖有反彈，但質疑聲仍未平息。

TradingKey - 中國股市似乎重回市場寵兒行列。 2024年底政府推出系列刺激政策揭開序幕，年初DeepSeek事件更讓中國在人工智慧領域嶄露頭角。截至三季末，我們正經歷年內最強勁的反彈行情之一。截至2025年9月29日，境內滬深300指數年內漲幅達21%；香港恆生指數上漲37%，那斯達克金龍中國指數上漲31%。

TradingKey - 耐吉於9月30日公佈第一季度財報，次日股價收漲逾6%。該股年內迄今已小幅上漲，較年內低點漲幅近40%。市場積極反應源於業績遠好於預期。營收方面，實際數據不僅超出預期，更實現了正增長——這是自2024年第四季度以來首次實現營收正增長。增長主要來自服裝業務（+9%），核心鞋類業務基本持平（-0.7%）。

TradingKey - 鈾能源公司於9月24日開盤前公佈了第四季及全年財報。市場反應相對平淡，財報發布隔日股價僅下跌1%。

TradingKey - 年初時，阿里巴巴在紐約證券交易所的美國存託憑證（ADR）交易價格為84.95美元。截至9月25日，股價已攀升至176.44美元，漲幅超過一倍，不到十個月內達到翻倍的驚人漲勢。考慮到自2020年11月螞蟻集團IPO失敗後該股表現持續低迷，這一漲幅更顯驚人。 

TradingKey - 正如Facebook在2000年代末席捲全球，TikTok在2020年代初期席捲了全世界。新冠疫情成為TikTok崛起的催化劑——居家隔離的空閒時光，迫使人們沉迷於循環播放病毒式傳播的旋律短片。要了解這款應用程式的規模，只要看月活躍用戶數（MAU）：2020年1月，TikTok美國月活躍用戶僅3,700萬，但到2020年中期已突破1億。根據2025年最新數據，TikTok在美國擁有1.83億月活躍用戶（超過總人口半數），略高於Facebook和Instagram的用戶規模。

TradingKey - 簡而言之，Zeta是一家行銷科技公司，憑藉其高品質的專有數據和人工智慧工具，實現各類行銷任務的自動化，協助行銷人員和品牌在多通路進行行銷活動。本公司堅實的護城河根植於其優質專有數據。目前市值僅50億美元，預期成長率達22%，利潤率預期為12%，Zeta股價存在60%-90%的上漲空間。

TradingKey - 聯邦快遞公司於週四美股收盤後公佈2026財年第一季財報。受公司展現出在複雜宏觀及貿易環境中的韌性提振，盤後股價上漲5%。

TradingKey - 儘管股價較四個月前的峰值下跌近50%，多鄰國仍是卓越的企業。但問題在於，在125億美元市值時點買進是否值得？答案是「尚不值得」－其流量雖保持健康，但成長率難以恢復至先前30%-50%的水準。

TradingKey - 露露樂蒙運動服飾公司於週四美股收盤後公佈財報，股價表現令人擔憂——盤後暴跌16%。該公司不僅未達到營收預期，也下調全年業績指引：營收從 111.5 億-113 億美元降至 108.5 億-110 億美元，每股收益從 14.58-14.78 美元降至 12.77-12.97 美元。儘管第二季毛利率未大幅下滑（58.5% vs 去年同期的 59.6%），但每股盈餘預期下調逾 10%暗示利潤率將面臨更大壓力。北美市場成為主要受損區域，較去年同期僅成長 1%。執行長 McDonald 承認，美國消費者對品牌的熱情已不復往昔。

TradingKey - 阿里巴巴上週五發布2025財年第一季財報，股價應聲大漲13%。自年初以來，該公司股價累計上漲近60%，進一步鞏固了其作為中國人工智慧領域領先企業的地位。 

TradingKey - 儘管與NVO存在爭議，我們認為HIMS憑藉遠距醫療產業的巨大成長機會、物流能力的早期投資以及向患者提供增值服務的優勢，仍有望在2030年前實現600萬訂閱用戶和60億美元營收目標。但短期波動性仍將持續，主要源自於與NVO的糾紛及激烈的市場競爭。

TradingKey - CrowdStrike於8月27日盤後發布2026財年第二季財報，股價應聲下跌4%。

TradingKey - Figma（FIG）在某些方面展現了其堅實的基礎－深入滲透《財星》500強客戶、創紀錄的高毛利率，以及仍處於早期階段的商業化進程。然而，競爭格局難以預測，涉及大型現有企業、新興同業以及大型AI規模化公司。我們預計，隨著季度財報陸續發布，未來數月股價波動性將加劇。

TradingKey - 比爾·阿克曼無疑是華爾街家喻戶曉的名字。他自下而上的價值投資風格，加上在其持股中積極參與公司治理的策略，一直吸引著投資界其他成員的注意。難怪他旗下Pershing Square的13-F文件備受期待，因為成為阿克曼投資組合的一部分，通常意味著該股票有望實現長期增值。例如，今年早些時候，優步（Uber）股價在阿克曼披露持股後立即上漲7%。

TradingKey - 冬海於8月12日在交易時段開始前公佈了2025財年第二季的財報，股價隨即暴漲，當日收盤價較前一交易日上漲19%。  該公司三大業務板塊均實現了強勁的營收成長。每股盈餘（EPS）未達預期，但這主要歸因於稅務調整。

TradingKey - 美高梅似乎被低估了，因為市場並未充分認可該公司線上博弈業務的潛力，該業務成長率高達25%，且有望實現遠高於傳統實體賭場業務的獲利能力。此外，傳統業務在美國和澳門面臨的經濟逆風因素大多是暫時的。