阿里巴巴－中國人工智慧革命的標竿企業
TradingKey - 年初時，阿里巴巴在紐約證券交易所的美國存託憑證（ADR）交易價格為84.95美元。截至9月25日，股價已攀升至176.44美元，漲幅超過一倍，不到十個月內達到翻倍的驚人漲勢。考慮到自2020年11月螞蟻集團IPO失敗後該股表現持續低迷，這一漲幅更顯驚人。
股價飆升的核心驅動力在於對人工智慧的全面押注。從近期公司動態可見端倪：每項措施都推動著這家電商巨頭的股價節節攀升：
加大人工智慧投資力度——阿里巴巴管理层预计未来三年将投入3800亿元人民币（约合530亿美元）的资本支出，平均每年1270亿元人民币。这一数额较前两个财年显著增长，此前两年的资本支出分别为860亿元和320亿元人民币。
Qwen系列：領先的大型語言模型——阿里巴巴打造的Qwen系列與DeepSeek共同構成了中國頂尖的大型語言模型陣營。此系列可處理文字、圖像、音訊及視訊內容，並配備先進編碼工具Qwen3-Coder。
雲端業務擴張——若排除三大雲端服務巨頭（AWS、Azure和Google雲端），阿里巴巴實為全球雲端運算領域的重要參與者。上一財年，阿里雲實現營收1,063億元人民幣（約162.7億美元）。這一規模得益於管理階層多年來的業務拓展努力。雲端運算為何至關重要？企業要運作、部署和擴展人工智慧工具，必須具備強大的雲端運算基礎——這正是阿里巴巴目前的策略佈局。亞馬遜、谷歌和微軟也是如此。雲端運算不僅用於託管和訓練人工智慧模型，更支援各類人工智慧服務，並為開發者提供創建更多人工智慧產品的系統平台。
與英偉達的合作——近期宣布與GPU巨頭的合作進一步鞏固了阿里巴巴在中國人工智慧領域的地位。該協議主要聚焦於軟體層面，將阿里巴巴的人工智慧模型與英偉達的軟體工具結合，可應用於機器人、自動駕駛汽車及其他智慧城市系統。
智慧眼鏡——Quark AI眼鏡（將於年底發布）可實現導航、支付等功能，與阿里巴巴整體生態系統無縫銜接。
自主研發AI晶片——除軟體領域外，BABA的AI野心亦延伸至硬體領域。透過自主研發AI晶片，阿里巴巴正實現：1）在複雜地緣政治環境下降低對外國晶片供應商的依賴；2）解決中國市場痛點－國內AI設備面臨晶片短缺困境；3）建構軟硬體一體化的AI生態系統，從而提升整體競爭壁壘並實現成本效益。
策略併購——自2022年（截至2025年9月）已向人工智慧新創公司投資逾33億美元，包括涉及人工智慧晶片的電信交易，已產生“切實回報”
是什麼讓阿里巴巴有能力成為中國的人工智慧領導者？
阿里巴巴在國內的技術進步上有著有目共睹的成就。畢竟，正是他們將電子商務和金融科技引入了世界第二大經濟體。
目前，阿里巴巴正在遵循美國大型人工智慧擴展商已有的發展路徑：
阿里巴巴建構了涵蓋電商、金融科技、物流及雲端運算的生態系統，形成了人工智慧發展所需的強大數據護城河——這與美國Meta、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet的模式如出一轍。
此外，阿里巴巴擁有成熟的現金牛業務（電商），不僅支撐著公司穩健的資產負債表，更能支撐其在人工智慧相關資本支出及新創公司收購方面的大手筆投入。這種以現金牛業務支撐AI投資的模式，在Meta、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet身上同樣可見——它們分別依托龐大的廣告業務和電商業務實現資金循環。
核心公式可概括為：「現金牛業務支撐AI投資 + 海量資料儲備 + 穩固的雲端運算基礎支援AI運作」。這正是美國頂尖科技企業的共同特徵，而阿里巴巴也完美契合這個模式。
不只阿里巴巴
人工智慧似乎正推動著中國股市的整體情緒。那斯達克金龍中國指數今年迄今已上漲近30%，而恆生指數則逼近40%的漲幅。
然而，並非所有中國科技股都表現一致。一方面，阿里巴巴和百度等企業引領人工智慧敘事（百度今年迄今上漲61%）。另一方面，京東（JD）股價今年迄今持平，美團（3690.HK）下跌逾30%，這些同業並未出現上漲行情。
這種分化背後的主要原因在於，京東和美團在向人工智慧轉型方面，遠不如阿里巴巴和百度積極主動。
這波反彈能持續嗎？
由於這次反彈發生在如此短的時間內，投資者可能會質疑其可持續性。
過去四、五年間，中國股市大幅下挫，美國股市在人工智慧的推動下一路高飛。這導致中美科技巨頭估值出現巨大差距，儘管近期出現反彈，中國科技股相較於美國同業仍處於大幅折價狀態。
