SpaceXがSECに正式提出。史上最大のIPO目論見書の内訳：スターリンクが売上の70％を占め、研究開発費は125％急増

TradingKey - 米証券取引委員会（SEC）が5月20日に公開した開示書類によると、イーロン・マスク氏の手掛ける史上最大のIPO（新規公開株式）プロジェクトであるSpaceXが、正式にSECへの申請を行った。報道によると、SpaceXは今年4月に非公開で申請書を提出していたという。

今回のSpaceXの売り出しの主幹事証券会社には、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、BofAセキュリティーズ、シティグループ、JPモルガン・セキュリティーズが名を連ねている。SpaceXは、クラスA普通株式（1株につき1議決権）とクラスB普通株式（1株につき10議決権）の2種類の普通株式を発行する。目論見書によると、マスク氏はクラスA株式の12.3％、クラスB株式の93.6％を保有し、計85.1％の議決権を握っている。

財務面では、2023年、2024年、2025年12月期において、SpaceXはそれぞれ103億8,700万ドル、140億1,500万ドル、186億7,400万ドルの売上高を計上した。同期の1株当たり基本的当期純利益（損失）は、それぞれ1.68ドルの損失、0.01ドルの利益、1.69ドルの損失であった。

特筆すべきは、同社の支出項目の中で研究開発費が指数関数的に増加している点だ。同期の研究開発（R&D）費は、それぞれ21億500万ドル、34億6,400万ドル、86億4,300万ドルとなり、年平均成長率（CAGR）は60.01％に達した。

この積極的な「技術のための資金燃焼（キャッシュバーン）」の姿勢は、最新の決算報告でもさらに裏付けられた。2026年第1四半期、SpaceXの売上高は前年同期比15.4％増の46億9,400万ドルと着実な伸びを見せた一方で、純損失は前年同期の低い水準から709.8％と大幅に拡大した。この収益格差の背景にある「主な負担」は研究開発費の項目であり、前年同期比で125.7％急増した。

SpaceXは、コスト増加の主な要因として、次世代衛星の研究開発・製造コストの6,200万ドル増加、Starlinkキット費用の800万ドル増加、および地上設備費用の1,400万ドルの追加の3点を挙げた。これは、同社がコストを厭わず、キャッシュフローの大部分を最先端技術に投じていることを示している。

さらに、SpaceXは現在、主な事業を「スペース（宇宙）」、「コネクティビティ（接続）」、「人工知能（AI）」の3つのセグメントに区分している。コネクティビティ部門は、衛星ネットワークサービス「Starlink」を中核としており、顧客基盤は一般消費者から各国政府や軍事機関との提携まで多岐にわたる。

具体的には、2026年第1四半期におけるSpaceXの総売上高は46億9,000万ドルに達し、そのうちコネクティビティ部門だけで32億6,000万ドルを占め、総売上高の69％を占めた。

3つの事業セグメントの中で、黒字を達成したのはコネクティビティ部門のみであった。当四半期、スペース部門は6億6,200万ドルの営業損失、AI部門の損失は25億ドルに達した一方、コネクティビティ部門は11億9,000万ドルの利益を計上した。

目論見書によると、今年第1四半期のデータは、Starlink事業が現在、世界164の国と地域の市場をカバーしており、累計ユーザー数が1,030万人に達していることを示している。そのサービスは約9,600機の低軌道衛星ネットワークに依存しており、このコンステレーションの規模は、現在軌道上にある世界の稼働中の操縦可能衛星の75％を占めている。