SpaceXが6月にIPOへ、一般投資家はいかにして最後の機会を掴むか？

証券会社を通じて適格投資家の要件を満たすことができない、あるいはIPO当日の「高値掴み」を避けたい投資家にとって、流通市場（セカンダリーマーケット）は有力な代替案となる。

グーグル（ GOOGL ）によるSpaceXへの株式投資は、比較的適切な投資機会を提供している。アラスカ州が提出した規制当局への提出書類によると、グーグルは2025年末時点でSpaceX株の6.11%を保有していた。複数の金融機関は、2月のSpaceXとxAIの合併後、グーグルの現在の持ち分は約5%まで希薄化したと推定しているが、対応する潜在的な市場価値は依然として1000億ドルを超えており、SpaceXに投資するための有効な選択肢となっている。

個人投資家にとって、流通市場でグーグル株を購入することは、SpaceXへの間接的かつ低コストな投資と同等である。グーグルの現在の市場評価には、SpaceXによる1000億ドル規模の潜在的な含み益がまだ十分に反映されていないためだ。

さらに、個人投資家は、同社のポジションを組み入れているETF（上場投資信託）に投資することで、SpaceXを間接的に保有することも可能である。

ERShares Private-Public Crossover ETF（XOVR）は、特別目的事業体（SPV）を通じてポートフォリオの約19.13%をSpaceXに投資しており、適格投資家の要件を設けていない。

なお、XOVRのSpaceXポジションはSPVを通じて間接的に保有されている点に留意が必要だ。同ファンドはSpaceXの上場時に株式を保有者に分配することはなく、投資家はETFを売却することによってのみポジションを解消できる。

XOVRは、Nasdaq市場においてティッカーシンボル XOVRで公開取引されています。投資家は適格投資家の要件を満たす必要はなく、最低投資額の制限なしに、任意の証券口座を通じて株式を購入することができます。このETFの経費率は0.75%です。

ERSharesプライベート・パブリック・クロスオーバーETF（XOVR）は、現在、公開市場を通じてSpaceXへの間接的なエクスポージャーを得るための最も便利な手段です。最新のデータによると、同ETFのポートフォリオ資産の19.13%が特別目的事業体（SPV）を通じてSpaceXに投資されており、SpaceXは現時点で同ファンドの最大の保有銘柄となっています。

残りの保有銘柄は主にエヌビディア、メタ、アルファベットなどのテクノロジー株やAI関連株です。同ETFの運用資産残高は5億ドル近くに達しています。

XOVRは、ファンドがSpaceX株を直接保有するのではなく、SPVを通じて間接的に保有することで運用されています。投資家にとっては、XOVRを購入した際、他の保有銘柄の流動性が変化するのに伴い、SpaceXのポジションの比率が受動的に高まることを意味します。

投資家がETFの株式を売却する際、ファンドは解約資金を賄うために流動性の高い公開株の売却を優先する傾向があり、それによりポートフォリオ内におけるSpaceXのような流動性の低い非公開資産の割合が受動的に上昇します。極端なケースでは、ファンドの取引価格と基準となる純資産価値（NAV）との間に乖離が生じ、プレミアムやディスカウントが発生する可能性があります。

XOVRに加え、市場にはSpaceXへの間接的なエクスポージャーを提供する他の上場ファンドやETFが存在する。

Destiny Tech100 ETF（ DXYZ）：ニューヨーク証券取引所に上場しているクローズドエンド型ファンドで、一般投資家が高成長を遂げているレイターステージの未公開テック企業へ投資できるよう特別に設計されている。

2025年末時点で、SpaceXは同ファンドの資産の16.2%を占めており、現在市場に出回っている上場クローズドエンド型ファンドの中でSpaceXへのエクスポージャーが最大級の一つとなっている。同ファンドは、主にSpaceXのIPOの可能性を巡る投機熱に後押しされ、年初来で約44%上昇している。

主なリスク：同ファンドは現在、純資産価値（NAV）に対して約92%のプレミアムで取引されており、投資家が支払う54.60ドルに対し、対応する原資産は約19.97ドルに過ぎないことを意味する。高いプレミアムと4.53%近い高額な年間管理手数料が主なリスク要因であり、SpaceXがIPOを完了すれば、プレミアムは急速に縮小する可能性がある。

Tema Space Innovators ETF（ NASA）：2026年3月30日に設定された、ニューヨーク証券取引所（NYSE）で取引されるテーマ型ETFであり、ロケット、人工衛星、通信、宇宙インフラへの包括的な投資に焦点を当てている。SpaceXは組み入れ銘柄の約8.73%を占め、宇宙産業のバリューチェーン全体にわたる投資機会をカバーしている。NASAはニューヨーク証券取引所で取引されており、あらゆる証券口座を通じて購入可能である。

主なリスク：設定まもないETFであるため、運用資産残高はまだ積み上げ段階にあり、ボラティリティのリスクに注意を払う必要がある。

投資家は、高いリターンには必然的に高いリスクが伴うことに留意すべきである。業界関係者はこれまで、2兆ドルという評価額に対して厳しい警告を発しており、バブルの兆候が明らかであると指摘している。

機関投資家の推計によると、SpaceXの2026年の売上高は約240億ドルと予測されている。2兆ドルの評価額は、株価売上高倍率（P/Sレシオ）が80倍を超えることを意味し、サウジアラムコのIPO時の約6倍を大幅に上回る。この倍率は、今後10年間の完璧な成長に対する期待をすでに過剰に反映している。

同時に、Nasdaqは指数の採用ルールを先んじて調整した。2026年5月1日付で、時価総額上位40位に入る超大型IPOは、上場からわずか15営業日後にNasdaq 100指数にスピード採用される対象となる。SpaceXも、Nasdaq 100への早期採用を上場先選定の必須条件として明言している。

新ルールの下では、SpaceXが採用されると同時に、膨大な数のパッシブ連動型ファンドが大規模な強制買いを発動し、短期的な評価額の下支えとなる。しかし、これにより、単に市場予想通りの四半期決算であっても事前に織り込まれてしまい、将来的な誤差の許容範囲が極めて狭まる可能性もある。

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