価格は185ドルへと3度引き上げられた。ソフトバンクを拒絶した後、何がセレブラスに490億ドルの評価額への自信を与えているのか？

AIチップメーカーのセレブラス・システムズ（Cerebras Systems）は、独自の技術力と業界リソースを武器に、世界のAIコンピューティング分野で中心的な存在として浮上している。

特筆すべきことに、セレブラスがIPO（新規株式公開）を開始する数週間前、アーム・ホールディングス（ ARM）とその支配株主であるソフトバンクグループが、買収の可能性についてセレブラスに接触したが、最終的に拒絶された。

この決定は、独立した上場の価値に対するセレブラスの経営陣の強い信念を反映している。買収を受け入れるよりも、上場することでより大きな評価額の上昇余地と戦略的な自律性が確保できると期待されている。

ソフトバンクグループは半導体セクターでの存在感を高めており、昨年末にはサーバー向けプロセッサーメーカーのアンペア・コンピューティング（Ampere Computing）を65億ドルで買収した。チップ設計ライセンスの世界的リーダーであるアーム（Arm）もまた、独自のAIチップ事業を積極的に推進しており、同社の株価は今年ほぼ2倍に上昇、時価総額は2,339億ドルに達している。

一方、セレブラスはテック大手との間で深いシナジー・ネットワークを構築している。アマゾン（Amazon）は今年、AIワークロードにおいて自社独自のプロセッサー「Trainium」と並行してセレブラスのチップを使用することを発表した。また、OpenAIは2月にセレブラスのチップをベースにした初のモデルを公開している。OpenAIは同社のワラント（新株予約権）を3,340万株分保有しており、その一部はセレブラスの時価総額が400億ドルに達することや計算リソースの提供目標の達成といったマイルストーンに応じて権利が確定する仕組みとなっており、両社の間には深い利害の一致が形成されている。

CerebrasのIPOは、世界的な半導体業界の「シリコン・ルネサンス」における重要な局面で実施される。最近では、インテル（ INTC ）、AMD（ AMD ）、およびマイクロン・テクノロジー（ MU）といった業界大手の株価が目覚ましい上昇を見せており、投資家がAIチップへの投資対象をエヌビディア（ NVDA）以外にも広げ、AIブームの恩恵を受ける半導体セクター全体へと拡大させている動きを反映している。

2015年にシリコンバレーで設立された同AIチップ企業は、上場まで波乱に満ちた道のりを歩んできた。2024年9月の最初の申請後、UAE企業のG42に対する高い収益依存度から厳しい規制当局の審査に直面し、最終的には1年以上を経て自主的に取り下げた経緯がある。

その後、Cerebrasは事業の重点を純粋なハードウェア販売からチップベースのクラウドサービスへと転換し、グーグル（ GOOGL ）、マイクロソフト（ MSFT ）などのクラウド大手と直接競合する一方で、顧客構造の最適化を同時に進めてきた。

技術面において、Cerebrasは差別化されたアプローチにより競争の障壁を築いている。同社の第3世代「Wafer-Scale Engine (WSE-3)」は、性能のために面積を最大限活用するアグレッシブなアーキテクチャを採用しており、12インチウェハー全体から1つのチップを製造する。その面積はエヌビディアのB200の56倍に達し、4兆個のトランジスタを集積している。メモリ帯域幅は後者の2,625倍に及び、低遅延の推論シナリオにおいて大きな優位性を提供している。

財務実績に関しては、Cerebrasは強力な成長の勢いを示している。2025年度の売上高は2億9030万ドルから5億1000万ドルへと増加し、4年間の年平均成長率は175%に達した。また、8790万ドルの純利益を計上し、黒字化も達成している。

しかし、そのバリュエーションについては慎重な声も上がっている。IPO時の評価額は2025年の売上高の約68.6倍に相当し、同期間のエヌビディアの株価収益率（PER）を上回っている。同社が時価総額を維持するためには、今後もトップティアの顧客基盤を拡大し続ける必要があるだろう。

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