市場の課題にもかかわらず、アップル株はAI革命の中で躍進できるか？

複数の企業が目標株価を引き上げている中、市場関係者の間では意見が分かれたままである。BACはAAPLの目標株価を5ドル引き上げたばかりで、新しいMacBook Neoを潜在的な収益の追い風として挙げた。同社は、これが既存のインストールベースを維持し、より広範なハードウェアとソフトウェアのフライホイールを支えるのに役立つ製品であると考えている。

同様に強気の見通しを維持しているEvercore Inc.は、刷新されたMacとMacBook Neoについて、製品ラインをリフレッシュし、消費者を自社のエコシステムにより深く関与させる手段であると見ており、これが将来的にApple Inc.のサービス提供からさらなる収益化の機会をもたらす可能性があるとしている。ここ数ヶ月、Rosenblatt、JP、BACも目標株価を引き上げており、現在の株価水準と適正価値との間には依然として上昇余地があることを示唆している。

AAPLの先行きに関しては機関投資家の間でも多くの異なる意見があり、大半の大型バリュー株投資家はAppleへの投資に対してより慎重な姿勢を示している。

Morgan Stanley (MS)とEvercoreのアナリストは、強気シナリオの根拠を、iPhoneや同社のAI関連の立ち上げに伴う良好な調査結果やポートフォリオの刷新ではなく、主に製品サイクルを通じた継続的な遂行能力（すなわち、単発の発表イベントではなく一貫して高品質な製品を提供すること）に置いているが、価格の整合性を保つためには継続的な遂行が必要になると指摘している。

UBS Groupは、メモリコストの上昇がAAPLの売上高総利益率を圧迫しているとして、同社株の格付けを「中立」に据え置いている。なお、AAPLは2026年初頭の中国におけるiPhone出荷台数が前年同期比で減少したことも確認している。

BarclaysはAAPLの目標株価を引き上げたものの、今後のiPhoneの販売台数の動向、価格決定力、メモリ価格の上昇に対する懸念から、依然として「アンダーウェイト」としている。これらはAAPLのさらなる成長を制限し、株価倍率の上昇を抑制すると見ている。したがって、適正価値の下限における微調整と主要な機関投資家によるAAPLへの強弱入り混じる意見は、同社の株価がいかにデバイスの価格設定、利益率、サービス収益の前提条件のわずかな調整に密接に関連しているかを示している。

Appleと主要なAI企業を比較する際、各社が開発した大規模な基盤モデルの数だけで勝者を判断すると、実態を見誤る可能性がある。例えば、GoogleのGeminiは既に自社の主力製品を通じて数億人の既存ユーザーに提供されており、OpenAIのChatGPTやAnthropicのClaudeは、対話型AIにおいて最も普及しているニューラルネットワークの代表格だ。要するに、Appleが他の主要AI開発者に遅れをとっていると考える理由は枚挙にいとまがない。

他社に対して優位に立つためのAppleの第一歩は、「Apple Intelligence」という新機能の導入であった。これは、音声認識AIのSiriを通じて文脈に応じた支援を提供するものとされていた。しかしAppleにとって不運なことに、App StoreとSiriの双方が当初の期待を下回った（例えば、Siriが多様なアプリケーションと連携できると宣伝されていたが、現時点では実現されていないようだ）。

加えて、Appleは多くの競合他社のようにAI関連の設備投資に積極的に関与してこなかった。2021年における大手テクノロジー企業の設備投資総額は約6500億ドルに達すると予想されており、その大部分が人工知能（AI）向け製品の開発に充てられる見通しだ。

Amazonのアンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）が「我々は積極的なアプローチでAIを追求しており、最前線に立つための投資を行っている」と述べたのとは対照的に、Appleの2021年度末までの設備投資額は130億ドル未満にとどまると推定されている。

Appleの戦略的選択は、単なるコストの問題にとどまらない。それは、製品の設計、販売、サポートを大規模に展開し、製品の内外でクラス最高水準のAIモデルを稼働させるという長期的な事業戦略を象徴している。

例えば、噂されている次世代のSiriは、GoogleのGemini AI Pathwayをベースモデルとして採用するとみられている。これにより、AppleはAIハードウェアのスタック全体を完全に制御することなく、現在提供しているものよりも遥かに高度な能力を持つAI製品を構築することが可能になる。

一部の報道によると、AppleはGoogleのGemini AIモデルを利用するために、Alphabetに対して年間推定10億ドルを複数年にわたり支払う見込みだ。これは、Appleが一から最先端のAIモデルを構築・維持するために必要となるコストの、ほんの一部に過ぎない。

このアプローチが計画通りに成功すれば、Appleはプレミアム製品の販売によって37%近い極めて健全な利益率を維持しつつ、強化されたAI機能を提供できるようになる。また、AI製品分野への「後発」と見なされていた状況を、主要なテクノロジーパートナーとの戦略的提携を通じて、財務的に実行可能なアプローチへと転換させることになるだろう。

ニュースではAIに注目が集まっているものの、Appleの成長エンジンは引き続き全速力で稼働している。直近の四半期決算では、売上高が16％増の約1440億ドル、1株利益（EPS）が19％増の2.84ドルとなった。この成長を支える要因の一つは引き続きiPhone 17への需要であり、サービス部門の売上高も14％増の約300億ドルに達した。

これは、ハードウェアの普及がサービスの収益化につながるという考え方と一致している。強気派のアナリストは同様の論理に基づき、MacBook Neoや刷新・改良されたMac製品をカタリスト（材料）として挙げている。これらは製品ラインの更新、エコシステムへの囲い込み強化、そしてサービス利用への入り口拡大に寄与する。

同社の製品ロードマップは、単なる継続的な変更サイクルをはるかに超える規模である。複数のアナリストレポートが、2026年後半（おそらく9月頃）の折りたたみ式スクリーン搭載の初代iPhone発売を支持している。しかし、発売までに解決すべき重大な技術的課題が残っており、それが発売時期やデバイス自体の機能に影響を与える可能性があると指摘するレポートも複数存在する。

Appleは、改良された新しいSiriの機能テストを開始し、スタンドアロン型のSiriアプリケーションの開発に着手したほか、CarPlayやその他のサードパーティ製アプリにおいて、Google Assistantなどのサードパーティ製音声インターフェース・ソリューションのサポートも開始している。

これは、Appleが製品エコシステム全体の複数のインテリジェント・エージェントの機能を組み合わせることで、全製品ラインナップにわたるインテリジェンス・ソリューション開発において、よりモジュール化された手法へと移行していることを示している。

サービス・配信事業面では、Apple Maps内での広告展開に引き続き取り組んでいるほか、コンテンツ配信やライブイベントへの視聴者誘致による追加収益の確保策の一環として、EverPass Mediaと提携し、Appleを通じたスポーツイベントの配信拡大を図っている。また、製品製造の多様化も継続しており、現在iPhoneの約25％がインドで生産されている。同社は政府主導の輸出連動型インセンティブ（ELI）プログラムの対象となる見込みで、これにより生産拠点の集中リスクが軽減され、将来のサイクルにおける変化への適応力が高まることになる。

アップルに関する弱気論の大部分は、コスト、販売台数、および地域要因に集中している。メモリ価格の上昇が続く中、デバイスの価格や製品ミックスがコスト増を完全に相殺できない限り、売上高総利益率（グロスマージン）への下押し圧力が強まるだろう。

UBSによる「中立」格付けは、販売台数がアップルの粗利益率に影響を与えるという同様の懸念を反映しており、2026年第1四半期の中国からのiPhone出荷台数の減少を予測している。バークレイズの「アンダーウェイト」格付けも、競合他社のデバイスに同等のAI機能が搭載された場合に、アップルがiPhoneの販売台数の伸び悩みを回避することや高価格を維持することが困難になる可能性について、同様の懸念を表明している。これは消費者に、他社製品への乗り換えやアップル製品への買い替えを先延ばしにする動機を与える。

これらの潜在的なマイナス要因は、アップルのエコシステム全体に関する構図を根本から変えるものではないが、サービス事業の持続的な成長が大規模で付加価値の高いデバイス顧客基盤に依存している場合、複雑さを増大させる要因となる。

アップルがどこで、どのように顧客に対応するかという運営上の決定への監視が強まっている。同社は米国初の労働組合が結成された小売店（メリーランド州の店舗）を閉鎖する予定であり、労使関係や実店舗がアップルのROI（投資利益率）をいかに向上させているかが再び焦点となっている。iPhoneの約25%をインドで生産することは、生産拠点の分散化を継続させ、サプライチェーンの柔軟性を高め、長期的にはさらなる輸出機会を生み出す新施設建設の動機となる。

これらの決定は、製品販売やサービス部門の利益率ほど直接的に短期的な株価パフォーマンスを左右するものではないが、企業のコスト構造、リスクプロファイル、およびブランドイメージに長期的な影響を与えるだろう。

アップルへの投資判断は、既存の人工知能（AI）アプリケーションを活用するために、同社が独自のAIモデルを構築する必要があるかどうかにかかっている。

現在のところ、アップルは他社の最先端の人工知能（AI）モデルを統合し、AIによってSiriを大幅に刷新すること、そして主にプレミアムデバイスや継続性の高いサービスを通じて顧客に価値を提供することに注力しているようだ。これは役割の放棄ではなく、AIの革新によって顧客がプラスの変化を実感し続けられるようにしつつ、利益率を維持するための戦略である。

アップル株に投資する投資家は、今年リリースされる改良版Siriを注視し、人工知能（AI）の統合によるこうした改善が、消費者の日常生活におけるタスクをより容易にするかどうかに注目している。また、他のメーカーがデバイスベースのAIを不可欠な機能として大々的に宣伝した場合、デバイス需要に変化が生じ、アップルの価格設定や製品構成戦略がリスクにさらされる可能性がないかどうかも注視されることになるだろう。

モルガン・スタンレーとエバーコアによる調査データは、新型iPhoneのAI機能が良好に機能するかどうかに基づき、消費者が依然として現行機種からの買い替えに前向きであることを示している。したがって、消費者にとっては単発のAIデモンストレーションよりも、製品サイクルの成功がはるかに重要となる。さらに、バンク・オブ・アメリカ、ローゼンブラット、JPモルガン、エバーコアの大手4社は自社モデルにおける上昇余地を継続して見込んでいるが、UBSとバークレイズはコストや中国、販売台数が最終的にポジティブな見通しを損なう可能性があると慎重な姿勢を崩していない。

将来的に折りたたみ式iPhoneが発表される可能性があるとしても、これらのデバイスが技術的な課題を抱えているという事実は、投資家が発売時期を確実視すべきではないことを示唆している。サービス面では、Appleマップでの広告拡大やEverPass Mediaを介したスポーツ配信の追加による新たな収益源の確保は、多額の設備投資を必要としない。また、他のAIアシスタントにCarPlayシステムへのアクセスを許可することで、AppleはCarPlayプラットフォームを通じてユーザーにさらなる選択肢を提供することが可能になる。

Appleが、優れたインテリジェンスを大規模なプレミアム・ハードウェアおよびサービスのエコシステムに組み込むことができれば、AIの価値を実現するためにMicrosoftやAlphabetを上回る支出を行う必要はない。

当四半期における売上高とEPS（1株当たり利益）の継続的な成長、およびサービス部門収益の力強い伸びは、AI戦略が頻繁に進化を遂げる中でも、同社の既存の収益エンジンが極めて好調を維持することに寄与した。

Siriの新機能の本格的な展開を待つ間、iPhone需要の全体的な動向を評価し、健全な利益率を維持する必要性に対し、全体的なコスト圧力の下でAppleがどの程度のパフォーマンスを示しているかを検討すべきである。Appleが多額の設備投資を伴わずに価値あるAI機能を提供し、安定したデバイス更新サイクルを実現できれば、Appleが取っている独自のアプローチは、最終的にApple株主にとって正しい戦略となる可能性がある。

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