テスラ AI 5 チップのテープアウトに成功。テスラは下落トレンドを反転させることができるか？

これには主に3つの理由がある：

1. テスラの既存自動車事業における販売不振

テスラが先日発表した第1四半期の販売実績によると、同社の世界販売台数は計約35万8,000台にとどまり、市場予想の中央値である37万2,000台を大幅に下回った。テスラが市場予想を下回るのは、これで2四半期連続となる。

2. SpaceXのIPOがテスラの株価を圧迫

SpaceXの上場観測に関する最近のニュースが世間の注目を集めており、同社および宇宙産業全般に対する投資家の関心が急増している。報道によると、SpaceXは最大1.75兆ドルの評価額で750億ドルの資金調達を計画しており、史上最大のIPOとなる可能性がある。この動きにより、イーロン・マスク氏の関連企業への追加投資がテスラよりもSpaceXに優先される可能性があり、その結果、テスラ株の下値支持線を弱める恐れがある。

3. チップおよび計算能力分野への移行というシナリオを市場が受け入れていない

2025年の株主総会で、マスク氏は「テラファブ（Terafab）」チップ工場の構想を提案した。マスク氏は、テスラの成長ロジックを従来の「バッテリーと車両」から「チップと計算能力」の軌道へと転換させることを目指している。これは実質的に、伝統的な自動車メーカーから、注目を集めるAI駆動のインテリジェンス企業への転換を意味する。バークレイズのアナリストはリサーチレポートの中で、「チップはテスラの次なる成長段階の柱になるだろう」と明言した。

しかし、株価の推移から判断すると、市場はその話を評価していないようだ。投資家は、マスク氏が掲げる「期待」だけではなく、具体的なデータと報告を求めている。バークレイズもレポートの中で、チップ生産能力のシナリオが長期的な成長の原動力となり得る一方で、設備投資やフリーキャッシュフローを考慮すれば、市場はより着実な実行の詳細を必要としていると指摘している。

AI 5はテスラの第5世代AIチップであり、全ラインアップを含む地上向けアプリケーションを主眼に、同社の地上コンピューティングシステムの根幹を成す。その性能は業界屈指で、単体チップの演算能力はNvidiaのHopperアーキテクチャに匹敵し、デュアルチップ構成ではBlackwellアーキテクチャに迫る水準を実現しており、コストと消費電力の両面で優位性を備えている。

さらに、AI 5チップおよび現在開発中のAI 6チップは、リリース後、数百万台の自動運転ロボタクシー「Robotaxi」や人型ロボット「Optimus」の頭脳として機能する見通しだ。「1つのチップで複数の用途に対応する」戦略は、自動運転、ロボティクス、データセンターを連結する中心的なハブを構築し、ビジネスモデルの完結（クローズドループ）を実現している。

マスク氏は、OptimusおよびFSDソフトウェアの反復的なアップデートを支えるため、テスラのチップ需要が年間で最大2000億個という驚異的な水準に達すると述べた。世界的なファウンドリが楽観的な予測に従って増産したとしても、その供給能力は依然として需要を満たすことができない見通しだ。

第二に、地政学的なデリスキングも、マスク氏がチップ工場の建設を決断した要因の一つである。テスラのAI5チップはTSMC（TSM）とサムスンのデュアルファウンドリ体制を採用していると報じられているが、台湾海峡における潜在的なリスクは依然として「未解決」の課題となっている。この動きは、サプライチェーンへの過度な依存を打破するものと期待されている。

最後に、需要の急増に伴うコストの問題がある。最近のAI需要の急拡大はメモリチップの価格を押し上げ、それが様々な家電製品の価格上昇につながっている。メディアの報道によると、Terafabプロジェクトが稼働すれば、集積チップのコストは最大70％低下する可能性があり、製品の刷新スピードは数倍に向上するという。

テスラのチップ製造へのセクターを越えた進出は、ハイリスク・高投資の構図も意味している。Terafabプロジェクトの潜在的コストが数百億ドルに達するなか、インテルの正式な関与は資金面での圧力を一部緩和する可能性があるが、テスラの従来型の自動車事業の縮小は、依然として同社のキャッシュフローを圧迫している。

しかし全体として見れば、AI 5チップは長らく停滞していたテスラにとって引き続き好材料である。昨日の株価急騰は、市場が同社に対して再び「希望」を抱いたことを示唆している。

注目すべき点として、テスラは4月22日の米株式市場引け後に2026年度第1四半期決算の発表を予定している。その時点で、焦点は従来型の自動車事業の減速から離れる可能性がある。代わって、同社の「キャッシュカウ」としてのファンダメンタルズや、AIストーリーが実現するまで事業を維持できる能力に注目が集まる見通しだ。

今が買い時なのだろうか。その答えは投資家のタイプによって異なる。電気自動車（EV）事業の観点からは、株価の下落後も同業他社に比べてバリュエーションは依然として高い。しかし、「計算能力・チップ」の観点から見れば、テスラはOptimus、Robotaxi、AIチップといった先端技術に賭ける企業であり、依然として計り知れない潜在能力を秘めている。

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