分析

TradingKey — 報道によると、イーロン・マスク氏によるチップ自社開発プロジェクト「Terafab」が勢いを増している。露光装置メーカーASMLのクリストフ・フーケCEOは今週、同構想に関してマスク氏と直接会談したことを明らかにし、同氏がプロジェクトに「極めて真剣」に取り組んでいると述べた。著名アナリストのミンチー・クオ氏による最新の業界調査によれば、この前例のないプロジェクトは、過剰な開発規模、タイトなスケジュール、そして人材不足という、少なくとも3つの大きな課題に直面している。これらの圧力により、設備調達のプレミアム発生、技術研究開発（R&D）の機会逸失、および複数のプロセスノードの同時開発による調整の複雑化が予想される。こうした複合的な懸念が広がる中、クオ氏は、実際の執行能力こそがプロジェクトの成否を決定づける究極の要因になると主張している。

TradingKey — 5月28日のアジア市場序盤、ドル/円は159.65を付け、5月上旬の日本当局による介入前に記録した160.70の水準をわずかに下回る水準まで上昇した。円を155.50まで押し上げた日銀の介入後、わずか3週間でその上昇幅の約80％が巻き戻された。

TradingKey - 市場が上昇モーメンタムを欠くなか、銀（XAGUSD）価格は現在、1オンスあたり74ドルを下回る水準で推移している。

TradingKey — 5月28日のアジア時間、金価格（XAUUSD）は下落トレンドを維持し、日中に4,400ドルの節目を割り込んで4,366.29ドルの安値を記録した。3営業日連続で200ドル近く下落しており、テクニカル分析によれば、価格は4,360ドル付近の主要なサポートレベルに到達している。これは下落モメンタムが終焉に近づいている可能性を示唆している。

TradingKey - 5月28日のアジア市場において、日本および韓国の株式市場は下落して取引を終えた。日経平均株価は0.47%下落の64,693.05ポイント、韓国総合株価指数（KOSPI）は0.53%下落の8,185.29ポイントとなった。

TradingKey - 5月27日、ブルームバーグは、トランプ政権下での銅に対する関税導入の可能性を巡る市場の期待が高まる中、トレーダーが銅の在庫を米国へ出荷する動きを見せており、銅の取引活動が活発化していると報じた。現在、COMEX銅先物の期近物価格は、LME現物価格に対して1トンあたり500ドルを超えるプレミアムまで押し上げられており、この水準を上回るのは昨年秋以来、初めてとなる。

SpaceXは、時価総額1.75兆ドルでナスダックへの上場を予定しており、史上最大のIPOとなる。上場後15営業日目には、QQQなどのインデックスファンドに自動的に組み込まれる予定だ。本記事では、目論見書で語られなかった詳細を解明する。413億ドルの累積損失、xAI買収を巡る規制の空白、イーロン・マスク氏の側近とテスラとの間で行われている循環的な関連当事者取引、ナスダックによる不審な規則改正、1兆ドル近い報酬パッケージ、そして評価額全体の柱であるスターシップがなぜ爆発し続けているのか、その実態を詳述する。

TradingKey — 5月28日のアジア時間において、デル・テクノロジーズ（DELL.US）の株価は米国の時間外取引で5％以上上昇し、年初来の上昇率が140％に達する好調な推移を維持した。この株価上昇は、同社が米国防総省から97億ドルの防衛契約を獲得したとのニュースが直接的な要因となった。

TradingKey - 5月28日のアジア取引時間中、現物金は一時4,400ドルを割り込み、3月27日以来の低水準となる安値4,396.91ドルを記録した。金先物も下落しており、5月27日の米金先物8月限は4,431ドルまで値を下げた。

TradingKey — 5月28日のアジア市場において、日本と韓国の株式市場はいずれも下落して始まった。韓国の総合株価指数（KOSPI）は78.27ポイント（0.95%）安で寄り付いた。前日、同指数は過去最高値となる8288.7ポイントで取引を終え、4営業日連続の続伸を記録していた。

TradingKey - S&P 500種株価指数は0.02%高の7,520.36、ナスダック総合指数は半導体銘柄への根強い期待感に支えられ0.07%高の26,674.73となった。ダウ工業株30種平均は、投資家が優良株へ資金をシフトしたことで0.36%上昇の50,644.28となり、過去最高値を更新して取引を終えた。

Tradingkey － スノーフレーク（SNOW）の株価は、アマゾンAWSとの新たな提携発表および第1四半期決算を受け、時間外取引で35%以上急騰した。本稿執筆時点で、同株は33%高の233.1ドルで推移している。スノーフレークが発表した2027年度第1四半期決算は、売上高が前年同期比33%増の13億9,000万ドルに達した。売上維持率（ネット・レベニュー・リテンション）は126%であった。さらに、残存履行義務（RPO）は前年同期比38%増の92億1,000万ドルとなり、直近12カ月の製品売上高が100万ドルを超える顧客数は、同29%増の779社となった。また、同社は強固な業績見通し（ガイダンス）を提示し、第2四半期の調整後営業利益率を12.5%、製品売上高を14億1,500万ドルから14億2,000万ドルの間と予測した。これは、市場予想の11.9%および13億7,000万ドルをそれぞれ上回る水準である。

Tradingkey - 米国東部時間5月27日、マーベル・テクノロジー（MRVL）は取引終了後の時間外取引で2027年度第1四半期決算を発表し、売上高が市場予想を上回った。当期におけるマーベルの第1四半期売上高は、前年同期の18億9,500万ドルから28％増加し、市場予想の24億ドルをわずかに上回る過去最高の24億1,800万ドルに達した。この数値は、従来の業績見通し（ガイダンス）の中央値を1,800万ドル上回っている。事業部門別では、データセンター事業が引き続き主要な収益源となっており、全売上高の76％を占めた。一方、通信事業も堅調な成長傾向を維持しており、両部門ともに27％を超える成長率を記録した。

Tradingkey - 米国東部時間5月26日、米国株式市場の主要3指数はまちまちの展開となった。ダウ工業株30種平均は取引時間中に50,830.41ドルの史上最高値を記録した一方、ナスダック総合指数とS&P 500種指数は値下がりに転じた。米国株は過去2カ月間にわたり広範囲で力強い反発を見せているものの、3指数間のパフォーマンスの乖離は依然として顕著である。ナスダック総合指数は同期間に約27％の累積上昇率を記録して市場を牽引し、S&P 500が18％の上昇でこれに続いた。対照的にダウ平均は相対的に軟調で、同期間の上昇率は12％にとどまり、他の主要2指数から大幅に出遅れている。

Tradingkey - イランの情報筋によると、イランと米国の間の覚書（MoU）の枠組みに関する「非公式の予備文書」が公開された。その内容は、ホルムズ海峡、地域的な軍事展開、および将来の合意に向けた取り決めを網羅している。地政学的緊張の緩和を背景に、金価格は3月下旬以来の安値水準まで下落した。主要な原油指標はともに急落し、WTI原油先物は4月22日以来の安値となる1バレルあたり87.77ドル、ブレント原油は94.17ドルの安値をそれぞれ記録した。

Tradingkey - AIチップメーカーのセレブラス・システムズ（CBRS）の株価が上昇し、一時は10%超高の266.7ドルの高値を付けた。本稿執筆時点で、同株は8.7%高の262.75ドルで推移している。「女性版ウォーレン・バフェット」としばしば称されるアーク・インベストの創設者兼CEOで、著名なウォール街投資家のキャシー・ウッド氏が、セレブラス・システムズの保有分を大幅に積み増した。上場後の株価調整にもかかわらず、ウッド氏は押し目買いを選択。これは、同社独自の「ウェハースケール」AIチップ技術が持つ長期的な爆発的ポテンシャルに対する確固たる自信を示唆している。

TradingKey - 米国のストレージ関連株が時間外取引で上昇しており、マイクロン・テクノロジー（MU）は上げ幅を8%に拡大し、再び市場の注目を集めている。

コストコは、卓越したファンダメンタルズと会員数の伸びをプレミアムなバリュエーション（PER 52倍）と併せ持っており、短期的なマクロ経済の逆風はあるものの、長期投資家にとっては規律ある段階的な積み増し戦略が理想的である。

TradingKey - マーベル・テクノロジー（MRVL）は、米東部時間5月27日の時間外取引で5%以上上昇した。AIデータセンターや高速インターコネクトの需要が、引き続き同社の収益成長を牽引するとの投資家の期待から、市場心理が強まった。

TradingKey - 米国東部時間水曜日の時間外取引で、米国株指数先物は全面高となった。AI半導体株が主導した前日の上昇基調を引き継ぐ形となり、投資家の間では米イラン交渉の進展による地政学的リスクの緩和への期待が広がった。また、原油価格の下落と米国債利回りの低下も、リスク資産へのセンチメントを下支えした。執筆時点で、ダウ先物は0.1%高、ナスダック100指数先物は0.67%高、S&P 500指数先物は0.23%高となっている。