スペースX株価予想：スターシップ、スターリンク、宇宙AIはスペースXの長期的なバリュエーションを支えられるか？ 株価はさらなる上昇が可能か？

SPCXの株価下落の根本的な原因は、スペースXの割高感にある。

目論見書で開示されたIPO後のクラスA株およびクラスB株の株式数と、直近の株価123.99ドルを基に大まかに計算すると、スペースXの現在の時価総額は約1兆6200億ドルとなる。これに対し、同社の2025年の売上高は186億7400万ドル、調整後EBITDAは65億8400万ドル、純損失は49億3700万ドルに達した。これを踏まえると、SPCXの示唆される株価売上高倍率（PSR）は依然として87倍近くに達し、時価総額の調整後EBITDAに対する倍率は240倍を超えている。

これは、株価がピークから約45%下落したとはいえ、スペースXを伝統的な意味での「割安株」と単純に捉えることは依然としてできないことを意味している。現在の株価には、スターリンクの持続的な急成長、スターシップの高頻度な再利用性、そして宇宙AIデータセンターの最終的な商業化など、依然として膨大な長期的な期待が織り込まれている。

スターシップの試験飛行の遅れが、スペースXの成長タイムラインに対する投資家の信頼を損ねている

スターシップの13回目の試験飛行は当初7月16日に予定されていたが、エンジン点火フェーズ中に異常が発生したため、打ち上げは直前で中止された。最新のスケジュールによると、スペースXは次回の打ち上げの試みを7月23日に延期した。このミッションでは、スターシップV3をテストし、20機の次世代スターリンク衛星を搭載して、衛星の展開能力とレーザー通信機能を検証することが計画されている。

スターシップは単なるロケットプロジェクトではなく、スペースXの長期的なバリュエーション枠組み全体の基盤である。次世代のスターリンク衛星は大型化・重量化しており、スターシップによるより高いペイロード（積載量）能力が必要とされる。また、月や火星へのミッションもスターシップに依存しており、スペースXが提唱する軌道上AIコンピューティング衛星も、低コストかつ高頻度な打ち上げの基盤の上に構築されている。したがって、試験飛行の失敗やスケジュールの遅延は、スターリンクの容量拡大、商業宇宙開発の受注、および宇宙AIを巡るストーリーに同時に影響を及ぼすことになる。

宇宙AIは依然として巨額の資金を消費しており、スペースXの利益の源泉にはまだなっていない

2026年第1四半期、スペースXのAI事業は8億1800万ドルの売上高を計上したものの、24億6900万ドルの営業損失と6億900万ドルの調整後EBITDA損失を被った。さらに注目すべきは、AI事業の単四半期における設備投資額が77億2300万ドルに達し、同期間における同社の総設備投資額101億700万ドルの約76%を占めたことである。

スペースXは、xAI、Grok、Xプラットフォーム、地上データセンター、スターリンクネットワーク、そして将来の軌道上コンピューティング衛星を垂直統合型のAIシステムへと統合することを計画しており、早ければ2028年にも軌道上AIコンピューティング衛星の配備を開始する見込みである。このコンセプトは長期的に大きな可能性を秘めているものの、現段階でのAI事業は、安定した利益というよりも、主に設備投資や減価償却、損失をもたらす要因となっている。

IPOのロックアップ期間終了への懸念がSPCXの株価に対する供給圧力を増幅させている

スペースXの上場初期段階では、公開市場に出回った株式は全体の約5%にとどまり、浮動株は比較的限定的であった。目論見書によると、同社が第2四半期決算を発表した後、一部の株主が保有する株式の売却制限が早期に解除される予定である。Reuters의試算によると、第1弾として約9億1200万株が売却可能になる可能性がある。売却が可能になったからといって必ずしも売却されるわけではないが、株価が公開価格を下回る中、市場は通常、供給増加という潜在的なリスクを先回りして織り込む傾向がある。

一方、Ortexのデータによると、一時期はスペースXの浮動株の49%近くが貸し出されており、空売りポジションが高度に集中していることを示していた。限られた浮動株、高い空売り比率、および間近に迫るロックアップ解除のタイミングが相まって、SPCXの株価に対する下落圧力を強めている。

SPCXの株価には依然として長期的な上昇余地が残されているものの、現在スペースXのバリュエーションを真に支えることができる中核事業は、宇宙AIではなく、すでに黒字化しているスターリンクである。

2026年3月末時点で、スターリンクのブロードバンドおよびモバイル通信接続のユーザー数は約1030万人に達し、前年同期の500万人から2倍以上に増加した。第1四半期の接続関連売上高は32億5700万ドル、営業利益は11億8800万ドルに達し、調整後EBITDAは20億8700万ドルとなった。2025年通期では、接続関連売上高は113億8700万ドル、調整後EBITDAは71億6800万ドルとなり、それぞれ前年比で49.8％、86.2％の増加を記録した。

これは、スターリンクが初期段階の衛星インターネットプロジェクトから、スペースXの最も重要な利益とキャッシュフローの源泉へと変貌を遂げたことを示している。法人顧客、航空、海事、防衛通信、およびダイレクト・ツー・セル（端末直接通信）サービスの拡大に伴い、スターリンクの売上高には依然として大きな成長余地が残されている。

しかし、スターリンクのユーザーあたり月間平均収入（ARPU）は、前年同期の86ドルから66ドルに低下している。加入者数の急速な伸びはARPUの低下を相殺できるものの、今後、競争の激化、端末補助金の増加、あるいは低価格市場のシェア上昇が起これば、スターリンクの利益率拡大のペースは減速する可能性がある。

一方、スターシップは、スペースXが高成長の衛星インターネット企業から、真の宇宙インフラプラットフォームへと進化できるかどうかを左右する。同社はすでにスターシッププロジェクトに150億ドル以上を投資しており、2026年第1四半期だけで関連する研究開発費は9億3000万ドルに達した。スターシップが重要な試験飛行を相次いで無事に完了し、年末までに次世代スターリンク衛星の配備を開始できれば、市場はスペースXの打ち上げ能力、衛星容量、および長期的な利益率に対する予想を上方修正する可能性がある。

宇宙AIは、現在のバリュエーションの主要な柱というよりは、スペースXにとって長期的な選択肢として適している。軌道上データセンターは、理論的には太陽エネルギーと宇宙の冷却環境を活用することで、地上におけるAIデータセンターの電力制限を解決できる可能性があるが、このモデルは依然として、打ち上げコスト、チップの寿命、放射線防護、メンテナンス、データ伝送、および商業的リターンといった課題に対処する必要がある。スターシップが安定した高頻度の打ち上げを実現するまでは、宇宙AIが単独で1兆ドル規模の追加のバリュエーションを支えることは困難だろう。

SPCX株価の4時間足チャート、出所：TradingView

SPCXの4時間足チャートによると、直近の株価推移はローソク足で高値と安値を順次切り下げるパターンを示しており、全体として明確な下降トレンドとなっています。一方、株価が150ドルのサポート水準を下抜けた後、市場における空売りの勢いは大幅に強まっています。

現在、SPCXの株価はフィボナッチ0.618リトレースメント水準である123ドル付近まで下落しており、この水準で短期的なサポートを得る可能性があります。株価がこの水準の上で底堅さを確認できれば、短期的なテクニカル反発の引き金となり、132ドルのレジスタンス水準を試す可能性があり、さらに上値としては142ドル〜150ドルのレンジが注視されます。

逆に、株価が123ドルを割り込んだ場合、さらに下落して110ドル付近のフィボナッチ0.786リトレースメント水準を試す可能性があります。下落が継続すれば、株価は100ドルの大台まで下落するか、あるいは93ドルのサポート水準を試す展開も考えられます。

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