ホルムズ海峡に猶予はない、BofAはブレントが200ドルを超える可能性があると警告。

モルガン・スタンレーの最新の分析によると、原油価格が過度な高騰を見せていないのは、米国と中国の石油市場が世界経済を「保護」しているためである可能性が高い。

JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）も同様の見解を示し、米国の輸出と中国の輸入の変化が、イランをめぐる紛争が原油価格に「深刻な影響を及ぼさなかった」理由である可能性が高いと指摘した。

同報告書によると、今年4月8日から5月8日にかけて、主要な中東の原油輸出国の純輸出量は前年同期比で日量1,230万バレル減少した。一方で、米国を中心とする他の産油国が同期間に輸出を日量約550万バレル増やし、この減少分を一部相殺した。

需要側では、一部の石油輸入国、特に中国が純輸入量を削減した。報告書によれば、主要な石油輸入国における日次の海上輸送純輸入量は前年同期比で日量1,090万バレル減少し、これは輸出の純減少幅を上回った。

このうち、中国のみで輸入減少の半分を占めた。1年前、中国は日量約1,400万バレルの原油を輸入していたが、現在は日量約850万バレルとなっている。中国を除くと、日本、韓国、インド、シンガポールなどの国々が合計で輸入を日量390万バレル削減した。

短期的には、原油価格にとって最も重要な材料は米中首脳会談である。北京での対面会談の成功は、リスク・プレミアムの軽減と原油先物価格の安定に寄与した。しかし、市場はトランプ氏がイランとの衝突を沈静化させるために中国の協力を得られるかどうかに注目している。

中国は依然としてイラン産原油の最大の輸入国であり、2025年にはイランの石油輸出の80％以上が中国へ出荷されると予測されている。これは中国政府の交渉力を高める一方で、交渉をより複雑なものにしている。

主要投資銀行の原油価格見通しはわずかに異なっているが、いずれも5月と6月を重要な局面と見なしている。シティは交渉スケジュールの期限を5月下旬に設定しており、それまでに合意に至らなければ上昇リスクはさらに強まるとみている。JPモルガンの予測では5月中旬を転換点としている。モルガン・スタンレーは、ベースケースとして米中間の緩衝メカニズムが再始動すると想定し、その実効性の境界線を6月としている。ゴールドマン・サックスは6月中旬を境界と見ており、それまで封鎖が続けば、「2008年のピークを超える可能性がある」という価格形成の論理が動くと指摘している。

主要投資銀行の見解を総合すると、ベースケースのシナリオの下で6月頃にホルムズ海峡が再開されれば、ブレント原油の年間平均価格は85ドルから100ドルのレンジまで緩やかに反落する。もし6月までに封鎖が解除されなければ、原油価格は130ドルから150ドルのレンジまで歯止めがかかることなく上昇するだろう。BofAのアナリストは、事態が長期化すれば、ブレント原油は200ドルを超える可能性があると以前に指摘している。

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