米イラン交渉は本物か、虚構か？原油、金、株式市場の今後の行方。

TradingKey - 現在の米イラン情勢は1つの核心的な点に集約される。米国は非常に実りある接触が行われたと主張し、仲介者を通じて15項目の提案を提出したとしているが、イラン側は直接交渉を繰り返し否定しており、米国の提案を検討中であると述べるにとどまっている。

最近、米国とイランは停戦および和平交渉を巡る見解において、明らかな相違を見せている。同一の事案について、双方は異なる主張を展開している。トランプ氏は、米国がイランの「最も適切な人物」と接触しており、進展が見られ、さらには15項目の提案をイラン側に提出したと述べた。

一方、イランのアラグチ外相は、テヘラン側は仲介者を通じて米国の提案を検討しているに過ぎず、それは米国との交渉を意味するものではないと明言した。Reutersによると、現在、パキスタン、エジプト、トルコ、および湾岸諸国が主な仲介役を務めているが、イスラマバードで直接交渉が実現するかどうかは依然として不透明である。

つまり、焦点はどちらの声が大きいかではなく、双方が実質的な交渉段階に入ったかどうかに置かれるべきである。イランが公表した条件から判断すると、そのハードルは非常に高い。テヘラン側は、将来の攻撃に対する保証、戦争損失の補償、制裁の解除を求めており、ホルムズ海峡の制圧権に関する問題も議論に含めるよう要求している。一方で、イランは弾道ミサイル計画を制限するいかなる取り決めも拒否している。

米国にとって、これらは決して容易な譲歩ではない。特に、トランプ氏が核開発計画、ミサイル計画、地域の代理勢力、そしてホルムズ海峡のすべてを交渉のテーブルに乗せると公言していることを踏まえれば、なおさらである。

交渉が開始されない場合、次に何が起こるのか。

米国とイランが「言葉によるシグナル」や「仲介者を通じたメッセージ」の段階にとどまるのであれば、市場は高いボラティリティの状態が続く可能性が非常に高い。

原油価格は、地政学的リスクとホルムズ海峡における供給の不確実性に引き続き支えられるだろう。前回の取引サイクルでは、北海ブレント原油は1日で14％急落し、一時92.78ドルまで下落した、 WTI原油は さらに16％下落して84.37ドルとなったが、その後の情勢変化を受けて、ブレント原油は100ドル前後で推移した。

出所：TradingView

同時に、金は高金利見通しに対するリスクヘッジとして、安全資産への需要により繰り返し買われてきた。3月23日、金価格は日中の高値から一時9.6％下落したが、最終的には2.01％安の4,406.64ドルで引けた。交渉が行われずに米イラン情勢がさらに悪化すれば、金は安全資産への需要に支えられて再び上昇する可能性がある。

出所：TradingView

世界の株式市場はインフレや利回りの圧力を受けやすく、特にエネルギーショックが再燃すれば、株式市場はまずバリュエーションの調整に直面することになる。

実際に交渉が行われた場合、次に何が起こるのか。

双方が真に実質的な交渉に入れば、市場はまず「戦争プレミアムの解消」を材料に取引されることになる。ここ数日、世界の株式市場はすでに緊張緩和の兆しに反応しており、原油価格は下落し、米国、欧州、アジアの株式市場は反発した。一方で、米ドルは引き続き強く、10年物米国債利回りは低下した。

Reutersは、投資家が特定のタカ派あるいはハト派的な声明を単に信じているのではなく、紛争が冷却化する可能性に賭け始めているため、買いを入れているのだと指摘した。

金については、交渉が進展して原油価格の下落が続けば、安全資産としての買いは沈静化するだろう。しかし、利下げ期待が再燃しなければ、金価格が直ちに大きく反発するとは限らず、極端な変動から徐々に回復するにとどまるだろう。

株式市場にとっては、エネルギーコスト圧力の緩和と金利上昇懸念の後退が、リスク選好の回復に寄与する。

さらに重要なことは、たとえ実際に交渉が始まったとしても、すぐに結果が出るわけではないということだ。現在開示されている情報によると、イラン国内の交渉の主導権は依然として強硬派の手中にあり、意思決定における革命防衛隊の影響力が高まっている。イスラエルは、イランが米国の核心的な要求、特に核開発、ミサイル計画、および地域的影響力に関する要求を受け入れるのは困難であると考えている。

また、イランの戦略的評価には現実的な懸念もある。合意に署名した後、再び攻撃を受けることを嫌っているのだ。したがって、テヘランの目には「安全の保証」は付帯条件ではなく、前提条件として映っている。この構造により、たとえ交渉が始まったとしても、そのプロセスは遅々として進まず、二転三転するものになる可能性が高い。

したがって、現時点でのより正確な判断は、米国とイランが和解しようとしている、あるいは交渉が必ず失敗するというものではなく、双方が「対話しつつ戦い」「探りを入れつつシグナルを送る」という状態に入ったかどうかである。

市場にとって注視すべきは、特定のタカ派的な発言ではなく、3つのシグナルである。それは、仲介者を通じた意思疎通が直接接触にエスカレートするか、イランが制裁と安全の保証を交渉の枠組みに含める意思があるか、そして米国が核およびミサイル問題について歩み寄りの余地を残す意思があるか、である。これら3つが同時に現れない限り、原油、金、そして株式市場のボラティリティが真に終息することはないだろう。