パウエル時代の終焉：FRBの「防御的」規制は転換するか？「最も暗号資産に好意的」なウォーシュ氏がもたらすもの

パウエル議長の暗号資産に対する政策姿勢は、支持と反対の間で揺れ動き、一見不安定に見えるかもしれない。しかし、同氏は一貫して「同じ活動、同じ規制」という基本原則を堅持しており、それは主に3つの分野、すなわちビットコイン（ BTC）、ステーブルコイン、およびCBDCに現れている。

ビットコイン

ビットコインとは一体何なのか。コモディティなのか、それとも証券なのか。米規制当局はこれまで異なる立場をとっており、SECとCFTCの見解の相違が規制の混乱を招いてきた。ビットコインの分類に関して、パウエル氏は明確かつ一貫しており、米ドルの競合相手というよりは「金の代替品」として機能する投機的資産と見なしている。さらに、同氏は一貫して消費者保護を強調し、ビットコインの高いボラティリティと政府による保証の欠如を理由に、投資家は投資全額を失う覚悟が必要だと主張している。

ステーブルコイン

パウエル氏の考えでは、ステーブルコインは主流の決済手段となる可能性を秘めている一方、金融の安定に対する潜在的な脅威ともなり得る。CLARITY法案について、パウエル氏は今年、議会での可決に向けた支持を数回表明したが、同時にステーブルコインの発行体は銀行並みの健全性監督を受け、厳格な監査要件を満たすべきだとも強調した。

デジタルドル

世界中の多くの中央銀行がデジタル通貨を導入しているが、パウエル氏は極めて慎重な姿勢を維持しており、連邦準備理事会（FRB）は議会からの明確な授権なしに、一方的にデジタルドルを発行することはないと述べている。議長としての任期終了が近づいているものの、パウエル氏は依然として「デジタルドルのメリットがコストを上回るかどうか」について懐疑的である。

パウエル氏は、暗号資産市場のボラティリティが伝統的な銀行へ波及するのを防ぐための「ファイアウォール」の構築に焦点を当てた「防御的な規制」を強調している。対照的に、ウォーシュ氏はデジタル資産を現代の金融システムの不可欠な一部と見なす傾向が強く、ビットコインやステーブルコインなどの事項に関して、以下の通り顕著な相違が生じている。

ウォルシュ氏はビットコインを「金融政策のモニター」と呼び、1億ドルを超える暗号資産関連投資を保有している。同氏の起用は、暗号資産が「正当なマクロ資産」としての地位を公式に確立する上での節目と見なされており、伝統的な年金基金や保険資本の市場流入を促すと期待されている。また、同氏はCBDCに反対し、民間発行のステーブルコインを支持しており、この動きはクラリティ法案（Clarity Act）の最終的な法制化を加速させる可能性がある。

ウォルシュ氏の起用は、市場の最大の焦点となっているFRB（米連邦準備理事会）の利下げ期待を変化させる可能性が極めて高い。同氏の認識では、AIによる生産性向上は「構造的なデフレ要因」である。これは、AIがインフレを抑制すれば、経済が堅調な局面にあってもFRBが利下げを実施できる可能性があることを示唆している。低金利環境は通常、希少資産のバリュエーションを押し上げるため、ビットコイン価格は10万ドルの大台に回帰する勢いにある。

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