米イラン対立が継続、金価格の次なる動向は上昇か下落か？

TradingKey - 米イラン緊張続く、4,400ドルが金（ XAUUSD）強気派の分水嶺に。

3月26日の欧州市場、執筆時点において現物金価格は1.5%下落し、1オンスあたり4,436.42ドルで取引されている。

市場における対立の核心は相変わらずで、トランプ氏はイランが合意を熱望していると主張する一方で、イラン外相は停戦交渉が進んでいることを明確に否定しており、市場は中東情勢に基づいたリプライシングを続けている。

ファンダメンタルズ

ファンダメンタルズの観点からは、今日の金のボラティリティは本質的に、地政学リスク、原油価格、および金利見通しの3つの要因が同時に作用している。

市場は中東の停戦交渉を注視しているものの、米国とイランの主張が完全に食い違っている。米国はイランが「合意を熱望している」と強調する一方、イランは単に米国の提案を受け取り評価しているだけで、直接対話には合意していないとしている。この状況はデリケートで、ニュースはあるもののコンセンサスがない。その結果、市場はヘッドラインのみに反応し、金価格の短期的な乱高下を招いている。

一方、北海ブレント原油は1バレル＝100ドルを上回る水準まで上昇した。ホルムズ海峡を通じたエネルギー輸送が妨げられれば、原油価格がさらに上昇し、それがインフレ圧力を押し上げるとの懸念が強まっている。

理論上、原油高は金のインフレヘッジとしての特性を強める。しかし現実には、市場は主に「インフレ上昇は利下げをより困難にする」という前提で取引を行っている。これが、安全資産としての買いがあるにもかかわらず、高金利とドル高によって金価格が抑制されている理由である。

現在、原油高が必ずしも金価格の上昇に直結するわけではない。現段階では、原油価格の高騰は金の直接的な上昇を促すというよりも、ボラティリティを高める要因として強く作用している。

金利見通しについては、米連邦準備理事会（FRB）の最新の政策決定において金利が据え置かれ、インフレに対して慎重な姿勢が維持された。トレーダーは「年内利下げ」の可能性をほぼ完全に織り込みから除外した。衝突が勃発する前、市場は少なくとも2回の利下げを予想していた。

利息を生まない資産である金にとって、この変化は極めて重要だ。高金利の長期化は金の相対的な魅力を低下させる。その結果、最近の金価格の上昇局面は常に「高金利据え置き」の観測によって抑制されている。

金はもはや単なる安全資産ではない。ブレント原油が100ドル付近にとどまり、市場がFRBによる早期利下げに懐疑的である限り、金が以前のようにスムーズに上昇するのは難しいだろう。しかし、中東の緊張がさらに高まるか、インフレの暴走や政策失敗への懸念が強まれば、金価格は直ちに回復力を取り戻すだろう。

短期的には、金はボラティリティが高く、ニュースに左右される金融商品として理解するのが最善だ。中期的には、世界の財政圧力や準備資産の多様化の傾向が変わらない限り、長期的な資産配分としてのロジックは維持されている。

テクニカル分析

テクニカル的な観点からは、金は現在、高値からの大幅な調整を経てテクニカルな回復局面にある。3月23日の急落後、金は速やかに反発し、日足終値が重要なサポートレベルである4,380ドルおよび144日移動平均線を上回って維持されたことは、全体的な上昇トレンドが依然として継続していることを示唆している。その後、金は2営業日連続で反発を維持し、4,380ドルのサポートレベルの重要性がさらに確認された。

昨日、金は4,600ドルの節目まで反発した後に売り圧力を受け、押し戻された。本日は軟調な推移を続けており、4,400ドルから4,380ドルのサポートゾーンを改めて試す展開となっている。

出所：TradingView

チャート上では、4,400ドルから4,380ドルのレンジが非常に敏感な心理的節目となっている。もし価格がこの水準を繰り返し維持できなければ、市場はこれを弱い反発と見なし続け、さらなる下落余地が広がる可能性がある。逆に、短期間に4,400ドルから4,380ドルのゾーンを繰り返しテストしても終値で上回り続ければ、市場は短期的な底打ちが成功し、売り圧力が完全に吸収されたと判断する可能性がある。

下値については、日足終値が4,380ドルを下回った場合、短期的には3月23日の安値である4,099.02ドルを再び試す展開となる可能性がある。この水準を割り込めば、心理的節目の4,000ドルや、さらには3,900ドルのサポートレベルを試す動きも考えられる。

上値については、日足終値が4,380ドルを維持できれば、引き続き4,650ドルの抵抗線、さらには4,860ドルの抵抗線を試す展開となるだろう。

サポートレベル：4,400、4,380

レジスタンスレベル：4,650、4,860