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歐元債市：債券收益率上升，因Nvidia業績提振投資者情緒
路透倫敦11月20日 - 歐元區債券收益率周四上升，投資者借人工智能風向標Nvidia(輝達/英偉達)發布樂觀業績之機，重新買入股票等風險資產。推遲後的美國就業數據即將公布，可能為未來幾周的美國公債和更廣泛的固定收益市場定下基調。 由於投資者目前對股市的韌性以及人工智能領域的看法更加樂觀，債券承壓。尤其是長期債券，日本公債收益率創下了歷史新高，而英國和美國債券收益率也達到了逾六周高位。德國長期債券收益率也不例外，30 年期公債收益率目前為 3.34%，為 9 月底以來最高。指標德國 10 年期公債收益率 DE10YT=RR 在歐洲早盤上漲了 1.3 個基點，報 2.72%，接近 10 月初以來...路透社
11月20日 週四
香港10月份綜合消費物價指數同比上升1.2%
金吾財訊 | 香港政府統計處（統計處）今日（11月20日）公佈2025年10月份的消費物價指數。根據綜合消費物價指數，2025年10月份整體消費物價與一年前同月比較，上升1.2%，較2025年9月份的相應升幅（1.1%）略高。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，綜合消費物價指數在2025年10月份的按年升幅（即基本通脹率）爲1.0%，與2025年9月份的相應升幅相同。經季節性調整的綜合消費物價指數，截至2025年10月止的3個月的平均每月升幅爲0.1%，而截至2025年9月止的3個月的相應升幅爲0.2%。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，相應的升幅均爲0.1%。從細分指數分析，甲類、乙類及丙類消費物價指數在2025年10月份的按年升幅分別爲1.4%、1.1%及1.0%，而2025年9月份的相應升幅分別爲1.5%、0.9%及0.8%。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，甲類、乙類及丙類消費物價指數在2025年10月份的按年升幅分別爲0.9%、1.0%及1.0%，在2025年9月份的升幅則分別爲1.4%、0.9%及0.8%。以2025年首10個月合併計算，綜合消費物價指數較一年前同期上升1.5%，甲類、乙類及丙類消費物價指數的相應升幅分別爲2.0%、1.3%及1.1%。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，相應升幅則分別爲1.1%、1.4%、1.0%及0.9%。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】招商證券(香港)：AI視頻擴散加速 料2030年整體市場規模將以三位數的年複合增速增長
金吾財訊 | 招商證券(香港)表示，隨着質量飛躍，AI視頻擴散加速，Sora和Meta Vibe等應用擴大滲透率。競爭推動成本和質量優化，提升在廣告和娛樂領域的採用率。預計到2030年，整體市場規模將以三位數的年複合增速增長。美國和中國在這個競爭激烈且蓬勃發展的AI視頻生成市場中處於領先地位，目前已有15個以上廣爲認可的模型。在基準測試中，中國在成本效率方面表現突出，而美國模型則在尖端功能和應用集成能力方面領先 。該機構此前跟蹤發佈了關於中國大模型、語音AI等AI垂直領域的深度研究報告，本報告專注於AI視頻生成。AI視頻生成行業的發展機遇將從幾方面提供投資機會： 1）多模態模型+生態應用提供商：谷歌、Meta、阿里巴巴、騰訊；2）內容/IP所有者結合AI變現：Netflix、迪士尼、愛奇藝、閱文集團；3）UGC內容平臺：Roblox、嗶哩嗶哩、快手；4）AI應用產品公司：多鄰國、網易、美圖等。金吾財訊
11月20日 週四
在岸人民幣兌美元收盤報7.1167 下跌71點
金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】招商證券首予三生製藥(01530)“強烈推薦”評級 指其估值空間有望持續打開
金吾財訊 | 招商證券研報指，三生製藥(01530)成立於1993年，是國內領先的生物藥物公司，在研發/生產/銷售生物藥方面具有豐富的經驗。腫瘤錨定下一代IO基石療法，早研FIC分子進入臨牀驗證期；自免管線進展迅速，即將進入收穫期。該機構指，PD-(L)1/VEGF雙抗是下一代IO治療的核心藥物，SSGJ-707分子設計獨特、早期臨牀數據具備BIC潛力。輝瑞14億美元前端付款+最高48億美元里程碑付款+1億美元股份認購獲得全球權益，充分認可707分子潛力和公司研發實力，並且隨着輝瑞多項全球臨牀的快速推進、後續更多ADC聯用的臨牀開啓，公司估值空間有望持續打開。公司業績基本盤穩健，產品管線銜接有序，中長期成長動力充沛。 該機構預計公司2025-2027營業收入爲185.2/115.5/117.8億元，歸母淨利潤97.7/37.2/32.8億元，對應PE 7/19/22倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】中信建投維持騰訊(00700)“買入”評級 指其第三季度業績全面超預期
金吾財訊 | 中信建投研報指，騰訊(00700)3Q25業績全面超預期，核心驅動力來自遊戲業務的強勁復甦與AI技術在廣告等場景的高效變現。本土與國際遊戲雙輪增長，《三角洲行動》等新品成功驗證產品力，長青遊戲穩中有升；AI顯著提升廣告eCPM與庫存釋放效率，推動廣告高增長與毛利率改善。儘管4Q國際遊戲增速將因高基數和產品節奏階段性放緩，但2026年豐富重磅遊戲儲備奠定長期增長基礎。AI投入雖受芯片供應短期制約，但戰略方向明確、回報已顯，CapEx調整僅爲時序延後而非收縮。整體增長質量、盈利能力和現金流表現優異，高質量增長戰略持續兌現。該機構指，騰訊3Q業績清晰地展示了遊戲業務的強勁增長和AI驅動的利潤釋放。CapEx低於預期應視爲短期瓶頸而非戰略收縮。AI在廣告和遊戲上的成功應用，證明了其投資的正確性，爲未來持續投入奠定了基礎。該機構仍然看好騰訊在to C領域的戰略入口地位，持續兌現高質量增長戰略，利潤健康增長&股東回報穩健，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
瑞士10月貿易帳43.19億瑞郎 前值39.9億瑞郎
金吾財訊
11月20日 週四
英偉達財報點亮全球市場，歐洲股市上揚
路透11月20日 - 歐洲股市周四攀升，原因是在人工智能風向標Nvidia(輝達/英偉達)公布強勁財報後，全球市場出現緩解性反彈，而投資者則在等待 推遲公布的 美國就業數據 (link) 。截至GMT8點08分，泛歐STOXX 600指數.STOXX上漲1%，報 567.64點。德國.GDAXI和法國.FCHI股市也分別上漲了1%以上。英偉達 (link) NVDA.O井噴式的季度業績和積極的前景展望對投資者來說正值關鍵時刻，最近幾周，投資者對全球人工智能泡沫的擔憂令他們惶恐不安。儘管這些擔憂依然存在，但英偉達的最新業績暫時緩解了投資者的焦慮，該公司在法蘭克福上市的股票NVDA.F上...路透社
11月20日 週四
在股息不受追捧的美股市場中值得買入的15只派息股
在過去的 100 年裏，股息一直是股票市場總回報的重要組成部分。但現在情況已經大不相同。標準普爾 500 指數的股息收益率約爲 1.2%，接近 50 年來的最低水平，而包含約 580 只股票、平均收益率爲 3.9% 的 紅利股ETF-Vanguard （Vanguard High Yield Dividend VYM）在過去一年落後指數約 4 個百分點，在過去五年則落後約 16 個百分點。Trivariate Research 創始人 Adam Parker 將這一表現放在歷史背景下來看：在過去兩年中，不派息股票的表現比高股息股票高出約 40 個百分點，這是 25 年來最差的表現，僅次於截至 ...老虎證券
11月20日 週四
恒指全日微漲0.02% 建材水泥股普升 山水水泥(00691)漲4.23%
金吾財訊 | 港股全天震盪調整，截至收盤，恒指微漲0.02%，國企指數跌0.08%，恒生科技指數跌0.58%。藍籌中，創科實業(00669)漲5.36%，李寧(02331)漲4%，華潤置地(01109)漲2.52%，中國海外發展(00688)漲2.46%，百度集團(09888)漲2.43%。跌幅方面，領展房產基金(00823)跌6.42%，攜程集團(09961)跌3.57%，小米集團(01810)跌2.89%，萬洲國際(00288)跌2.63%，泡泡瑪特(09992)跌2.52%。建材水泥股普升，山水水泥(00691)漲4.23%，海螺水泥(00914)漲2.81%，中國建材(03323)漲2.8%，華潤建材科技(01313)漲1.83%，東吳水泥(00695)漲1.78%。申萬研究認爲，展望2026年，建材企業出海同時進入佈局加速期與初步收穫期，中國企業在新興市場的市場競爭力進一步鞏固；過去4年進行渠道結構、產品結構、銷售結構深度調整的優勢公司將進一步受益；內需降幅有望收窄，“反內卷”及市場化出清帶動順週期板塊供給收縮，盈利有望進一步改善；具備優勢現金流、盈利穩定性強、分紅具備吸引力的企業有望跑出相對優勢；高景氣玻璃纖維盈利貢獻有望進一步擴大。黃金股集體調整，集海資源(02489)跌3.42%，中國白銀集團(00815)跌3.03%，靈寶黃金(03330)跌2.6%，紫金黃金國際(02259)跌2.56%，山東黃金(01787)跌1.68%，潼關黃金(00340)跌1.47%，中國黃金國際(02099)跌1.35%。美元指數日內升近0.12%，報100.25點，刷新近兩週新高。國際金價下跌，現貨黃金現價報4046.7美元/盎司，日內跌0.77%。美聯儲紀要現12月降息分歧。美聯儲紀要顯示，“若干”官員表示12月降息“很可能”是合適的，“很多”官員認爲12月降息可能並不合適。“很多”官員贊成10月份降息，“一些官員”不贊成，“一些”支持10月份降息的官員也本可能支持按兵不動。“大多數”官員認爲進一步降息可能會加劇通脹風險。金力永磁(06680)跌3.56%。消息面上，香港聯交所最新資料顯示，11月17日，Allianz SE減持公司52.16萬股，每股均價19.9222港元，總金額約爲1039.14萬港元。減持後最新持股數目爲1845.32萬股，最新持股比例爲7.86%。小鵬汽車(09868)跌4.49%。消息面上，日前市場有傳聞稱小鵬將於2026-2027年每年生產數千輛自動駕駛出租車。對此，小鵬汽車相關部門負責人表示，公司留意到市場消息後進行了覈實，發現並非源自官方披露的數據。公司與消息發佈方取得聯繫，對方稱相關內容源自一份預測分析報告，並非小鵬汽車實際生產計劃，公司因此判定上述傳聞不實。摩根大通發表研究報告指，對香港金融行業前景看法正面，行業的收入增長可見度有改善，受惠於存款穩健上升和穩定的HIBOR，帶動淨利息收入增長，而財富管理業務表現強勁，亦成爲非利息收入增長的主要推動力。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-11-20金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】中信建投維持攜程集團(09961)“買入”評級 計公司margin有望重回上升通道
金吾財訊 | 中信建投研報指，攜程集團(09961)2025Q3實現營收183.67億元人民幣，同比增長15.52%，實現Non-GAAP淨利潤191.56億元人民幣，同比增長221%，收入和利潤端均高於彭博一致預期。公司作爲國內OTA龍頭，競爭壁壘穩固，2025年國際運力繼續緩慢修復，跨境業務維持較高景氣，同時海外投入加碼，Trip.com高速增長，共同助推公司topline增速遠超國內大盤。利潤端，受國際業務佔比提升影響，今年Non-GAAP OPM同比有所下滑，但仍好於上半年公司指引，剔除掉MMYT影響的Non-GAAP淨利率同比下滑。展望26年，該機構預計公司margin有望重回上升通道，利潤端有望迴歸正常增速水平，建議關注國內酒旅中觀景氣變化、海外業務進展以及公司利潤釋放節奏。 該機構預計攜程2025-2026年營業收入分別爲618.58億元和719.29億元，同比增長16.06%和16.27%，Non-GAAP淨利潤分別爲 316.87億元和 232.67億元，同比增長 75.64%和-26.57%。維持“買入”評級，目標價715.52港幣，對應2026年20X PE。金吾財訊
11月20日 週四
<全日沽空>全日沽空金額約588.605億元，沽空比率24.011%
港股全日沽空金額約588.605億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲24.011%。總沽空股份數目:813總沽空股數:38.729億股總沽空金額:約588.605億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)18249.9476459.14731.01南方恒生科技(03033)5094.9359749.0398.66恒生中國企業(02828)2842.5735144.2544.83阿里巴巴－Ｗ(09988)2247.2323522.0113.82小米集團－Ｗ(01810)1597.4515812.1802.71金吾財訊
11月20日 週四
德國10月PPI月率0.1% 預期0% 前值-0.10%
金吾財訊
11月20日 週四
中東股市-海灣股市追隨全球漲勢；關注美國就業數據
Md Manzer Hussain 路透11月20日 - 周四早盤，大多數海灣國家股市上漲，追隨全球同行，因為投資者對Nvidia(輝達/英偉達)的大手筆盈利感到欣慰，並期待推遲公布的美國就業數據。隔夜，英偉達NVDA.O預測季度收入遠高於華爾街預期，首席執行官黃仁勛稱 (link)，主要雲供應商對其人工智能芯片的需求激增，並淡化了對人工智能泡沫的擔憂。阿布扎比基準指數.FTFADGI上漲0.2%，受Eshraq InvestmentsESHRAQ.AD大漲14.8%和Presight AI HoldingPRESIGHT.AD上漲5.8%的提振。美國商務部周三表示，已批準向阿聯酋和沙特...路透社
11月20日 週四
【券商聚焦】光大證券維持百度集團(09888)“買入”評級 持續看好百度AI生態價值
金吾財訊 | 光大證券研報指，百度集團(09888)25Q3核心業務營業收入246.6億元，同比下滑7.0%，超彭博一致預期（下文簡稱一致預期）1.5%。營業利潤12.2億元，低於一致預期9.7%；營業利潤率4.9%，同比下滑16.5pcts，主要系公司加大AI投入，傳統搜索業務收入佔比下降。25Q3資本開支33.8億元，同比增長106.4%。該機構指，AI季度收入突破100億元，主要由AI雲、AI應用、AI原生廣告驅動。蘿蔔快跑訂單數加速增長，持續進行全球擴張。非AI傳統廣告收入繼續承壓，體現出AI時代流量遷移和競爭壓力提升。該機構持續看好百度AI生態價值，AI原生廣告提升傳統搜索廣告變現能力，商業化蓄勢待發，自研大模型+計算平臺+自研芯片形成軟硬協同，共同構建AI生態壁壘，淨現金流維持健康水平，以支撐AI長期戰略投入。蘿蔔快跑商業模式得到驗證，訂單數量加速增長，出海拓展順利。 維持公司25-27年營業收入預測1308/1399/1483億元，維持公司25-27年Non-GAAP歸母淨利潤預測182/205/230億元，現價對應PE 15x/14x/12x，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】光大證券維持小米集團(01810)“買入”評級 指汽車業務首次單季盈利轉正
金吾財訊 | 光大證券研報指，小米集團(01810)發佈3Q25業績，實現收入1131億元，yoy+22.3%/qoq-2.4%；實現Non-IFRs淨利潤113億元，yoy+80.9%/qoq+4.4%，對應Non-IFRs淨利率10%。3Q25智能汽車及AI等創新業務實現正向盈利7億元。展望未來，雖公司會進行積極供應鏈管理並調整上游庫存，但考慮到內存成本上漲趨勢延續，且終端漲價傳導程度有限，預計4Q25-1H26智能手機業務毛利率或仍面臨壓力。該機構認爲伴隨IoT 增速放緩及國補退坡帶來的競爭加劇，2026 年IoT業務的出海策略與重點品類佈局將成爲關鍵，而武漢新工廠有望成爲支撐IoT業務高端化突破、出海擴張與成本優化的核心引擎。該機構指，考慮到近期小米汽車全系推出“跨年購置稅補貼方案”，短期來看，該方案可打消用戶因等待週期過長導致跨年提車的成本顧慮，有效穩定終端需求；但中長期視角下，單車最高1.5萬元的尾款補貼或將侵蝕2026年汽車業務利潤，疊加行業競爭加劇，汽車業務毛利率面臨下行風險，後續需關注規模效應釋放及供應鏈成本優化對盈利的對沖效果。考慮到手機上游成本漲價以及市場競爭加劇，該機構維持2025年 Non-IFRS淨利潤426億元預測，但下調2026-27年預測至438/510億元 (前值597/728億元)；但該機構仍看好小米多元端側在AI時代良好卡位+高端化+出海的長期增長邏輯， 維持公司“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
